國際收支分析

銀行結(jié)售匯

圖1 2014年以來銀行結(jié)售匯變動趨勢（單位：億美元）數(shù)據(jù)來源：國家外匯管理局

銀行結(jié)售匯繼續(xù)逆差。2月份，銀行結(jié)匯1187億美元，同比下降19%，環(huán)比下降27%；銀行售匯1358億美元，同比增長36%，環(huán)比下降20%。；銀行結(jié)售匯逆差172億美元，環(huán)比擴大90億美元，而去年同期為順差457億美元。銀行結(jié)售匯中，銀行代客結(jié)售匯逆差100億美元，環(huán)比收窄14%；銀行自身結(jié)售匯轉(zhuǎn)為逆差72億美元。前2個月，銀行結(jié)售匯逆差254億美元，上年同期為順差1191億美元（見圖1）。

圖2 2014年以來遠期結(jié)售匯變動趨勢（單位：億美元）數(shù)據(jù)來源：國家外匯管理局

遠期結(jié)售匯逆差擴大。2月份，遠期結(jié)匯簽約額93億美元，同比下降77%，環(huán)比下降53%；遠期售匯簽約額246億美元，同比增長35%，環(huán)比下降4%。遠期結(jié)售匯簽約逆差154億美元，環(huán)比擴大1.6倍，去年同期為順差227億美元。前2個月，遠期結(jié)售匯逆差213億美元，去年同期為順差481億美元（見圖2）。

圖3 2014年以來銀行結(jié)售差額與未到期遠期凈結(jié)匯余額變動（單位：億美元）數(shù)據(jù)來源：國家外匯管理局

未到期遠期余額由凈結(jié)匯轉(zhuǎn)為凈售匯。2月末，銀行遠期未到期凈售匯余額44億美元，而上月為凈結(jié)匯余額79億美元。2014年2月末為凈結(jié)匯余額679億美元。2月份，反映零售市場外匯供求的銀行結(jié)售匯差額與未到期遠期凈結(jié)匯余額變動合計為逆差295億美元，環(huán)比擴大130%。前2個月，銀行結(jié)售匯差額與未到期遠期凈結(jié)匯余額變動合計逆差423億美元，去年同期為順差1343億美元（見圖3）。

2月份結(jié)售匯變化繼續(xù)體現(xiàn)了市場主體本外幣資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的調(diào)整。一是持匯意愿持續(xù)較強。1～2月，市場主體跨境外匯收入中兌換成人民幣的比例（即結(jié)匯率）為68%，較2014年四季度下降3個百分點。其中，2月份結(jié)匯率為68%，當月銀行的境內(nèi)外匯存款余額上升168億美元。二是購匯動機依然較強。1～2月，市場主體跨境外匯支出中來自購匯的比例（即售匯率）為77%，較2014年四季度上升4個百分點。其中，2月份售匯率為76%，當月銀行的境內(nèi)外匯貸款余額下降25億美元，海外代付、遠期信用證等進口跨境融資余額下降117億美元，說明企業(yè)對外借債意愿降低。

涉外收支

圖4 2014～2015年2月銀行代客涉外收付款情況（單位：億美元）數(shù)據(jù)來源：國家外匯管理局

2015年2月份，銀行代客涉外收付款總規(guī)模為4532億美元，比上年同期增長4%。其中涉外收入2358億美元，同比增長5%（以下均為同比）；涉外支出2174億美元，增長2%；收支差額為凈收入183億美元，增長54%。分項目來看（僅含已申報口徑），2月份經(jīng)常項目凈收入33億美元，資本和金融項目凈收入140億美元。

2015年1～2月，銀行代客涉外收入5363億美元，增長2%；涉外支出4812億美元，下降1%。涉外收支差額為凈收入551億美元，同比增長38%（見圖4）。分項目來看（僅含已申報口徑），2015年1～2月，經(jīng)常項目凈收入214億美元，資本和金融項目凈收入310億美元。

圖5 2014～2015年2月銀行代客涉外收付款幣種情況（單位：億美元）數(shù)據(jù)來源：國家外匯管理局

從幣種來看，2015年2月份銀行代客涉外收付款中以美元結(jié)算金額為2973億美元，占銀行代客涉外收付款總規(guī)模的66%；以人民幣結(jié)算金額折合1170億美元，占銀行代客涉外收付款總規(guī)模的26%。2月份，以美元結(jié)算的銀行代客涉外收付款差額為凈收入164億美元，以人民幣結(jié)算的銀行代客涉外收付款差額為凈收入折合139億美元。

2015年1～2月，銀行代客涉外收付款中以美元結(jié)算金額為6697億美元，占銀行代客涉外收付款總規(guī)模的66%；以人民幣結(jié)算金額折合2584億美元，占銀行代客涉外收付款總規(guī)模的25%。2015年1～2月，以美元結(jié)算的銀行代客涉外收付款差額為凈收入405億美元，以人民幣結(jié)算的銀行代客涉外收付款差額為凈收入折合380億美元（見圖5）。

貨物貿(mào)易順差居高不下是跨境資金持續(xù)凈流入的主要原因。2015年1～2月，我國貨物貿(mào)易順差連續(xù)創(chuàng)近年來單月順差的歷史高點，2月份達到順差606億美元，上年同期為逆差230億美元。

國內(nèi)證券市場吸引境外投資持續(xù)凈流入。繼國內(nèi)股市1月份出現(xiàn)一定的調(diào)整后，市場上關(guān)于央行降準、降息的預期不斷增強。受此影響，股指在2月份穩(wěn)步回升，吸引“滬港通”、QFII等各方面的資金回流國內(nèi)股市。

季節(jié)性因素引導跨境資金繼續(xù)保持凈流入。受2月份春節(jié)假期的季節(jié)性影響，企業(yè)在節(jié)前加緊收款，減少對外付款。企業(yè)貨物貿(mào)易（海關(guān)可比口徑）項下銀行代客涉外收付資金保持凈流入態(tài)勢：1～2月份凈流入555億美元，同比增長30倍。

人民幣匯率

圖6 2005年匯改以來人民幣對美元匯率中間價數(shù)據(jù)來源：中國外匯交易中心

交易價與中間價雙雙走弱。2015年2月末，人民幣兌美元匯率中間價報6.1475，較上月末下跌0.2%，連續(xù)兩個月下跌。中間價走弱和內(nèi)外部偏空環(huán)境觸發(fā)了市場匯率下跌，2月份銀行間外匯市場即期交易價（CNY）呈現(xiàn)先升后貶“V”型走勢，月末收盤跌至八個月低位6.2696，較上月末下跌0.3%。交易價持續(xù)處于中間價貶值區(qū)間，日均最大波幅1.95%（上月為1.59%），多個交易日接近2%的波幅上限（見圖6）。

圖7 2012年以來境內(nèi)外人民幣兌美元遠期市場1年期美元升貼水點數(shù)數(shù)據(jù)來源：中國外匯交易中心；Reuters

境內(nèi)遠期人民幣匯率延續(xù)下跌。2015年2月末，境內(nèi)1年期人民幣兌美元匯率報6.4688，較上月末下跌0.5%，與人民幣即期匯率走弱表現(xiàn)相同；遠期美元升水1995個基點，較上月末上升135個基點，與人民幣資金面偏緊和市場看空人民幣有關(guān)（見圖7）。

國家外匯管理局國際收支司 供稿