亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        中國(guó)外匯風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和動(dòng)態(tài)預(yù)警研究

        2015-12-05 11:47:24顧乃珊南開(kāi)大學(xué)天津
        決策與信息 2015年27期
        關(guān)鍵詞:外匯風(fēng)險(xiǎn)

        顧乃珊南開(kāi)大學(xué) 天津

        ?

        中國(guó)外匯風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和動(dòng)態(tài)預(yù)警研究

        顧乃珊
        南開(kāi)大學(xué) 天津

        [摘要]本文選擇動(dòng)態(tài)Logit預(yù)警模型和極值分位數(shù)的估計(jì)方法對(duì)中國(guó)的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和預(yù)測(cè)。采用極值分位數(shù)的估計(jì)方法對(duì)中國(guó)的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別,并且在此基礎(chǔ)之上,對(duì)中國(guó)外匯風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)預(yù)警模型進(jìn)行了構(gòu)建。選擇的動(dòng)態(tài)Logit預(yù)警模型除了對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)受到的基本面的影響進(jìn)行了充分的考慮,同時(shí)還將動(dòng)態(tài)性因素加入了進(jìn)去,也就是對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的自回歸性進(jìn)行了充分的考慮。

        [關(guān)鍵詞]外匯風(fēng)險(xiǎn);動(dòng)態(tài)Logit模型;極值分位數(shù)

        世界各國(guó)的相互依存度在金融全球化不斷發(fā)展的今天開(kāi)始變得越來(lái)越高,這樣就導(dǎo)致金融危機(jī)傳導(dǎo)具有了越來(lái)越大的范圍,而且具有越來(lái)越嚴(yán)重的危害。上個(gè)世紀(jì)以來(lái),美國(guó)次貸危機(jī)為代表的金融危機(jī)嚴(yán)重地破壞到了全球的經(jīng)濟(jì)和金融體系,因此世界各國(guó)都開(kāi)始越來(lái)越重視金融風(fēng)險(xiǎn)的防范和監(jiān)管工作。在這種情況下,就算中國(guó)具有較好的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo),面對(duì)如此錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際地理環(huán)境,一旦存在著金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管不力的現(xiàn)象就有可能導(dǎo)致出現(xiàn)外匯風(fēng)險(xiǎn),并且進(jìn)一步的引發(fā)貨幣危機(jī)。通過(guò)分析我們認(rèn)為中國(guó)的外匯風(fēng)險(xiǎn)存在的比較明顯,也就是人民幣賣(mài)出的高壓狀態(tài)。為此,必須要對(duì)預(yù)警系統(tǒng)進(jìn)行積極的開(kāi)發(fā),對(duì)中國(guó)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控制,從而避免出現(xiàn)貨幣危機(jī)。

        1.外匯風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和動(dòng)態(tài)預(yù)警概述

        從上世紀(jì)70年代開(kāi)始研究貨幣危機(jī)理論和預(yù)警,并且將第一代貨幣危機(jī)理論提了出來(lái),在該貨幣危機(jī)理論中以采用基本面因素進(jìn)行預(yù)測(cè)和解釋的理性行為的角度來(lái)看待外匯市場(chǎng)上的投機(jī)行為,其對(duì)多數(shù)新興市場(chǎng)國(guó)家在上世紀(jì)90年代之前的貨幣危機(jī)進(jìn)行了解釋?zhuān)欢鴧s無(wú)法解釋沒(méi)有在爆發(fā)金融危機(jī)之前出現(xiàn)顯著的貨幣和財(cái)政擴(kuò)展的國(guó)家[1]。后來(lái)有學(xué)者又將第二代貨幣危機(jī)理論提了出來(lái),在該理論中認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)基本面的惡化并非是投機(jī)者進(jìn)行貨幣攻擊的原因,而貨幣貶值預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)才是導(dǎo)致投機(jī)者攻擊貨幣的原因。比如說(shuō)在經(jīng)濟(jì)中存在著兩重均衡,其中的一種均衡就是公眾具有零的貶值預(yù)期,這樣就能夠保證匯率的穩(wěn)定性。還有一種均衡就是貶值預(yù)期,如果具有達(dá)到一定程度的預(yù)期,這時(shí)候政府就需要采取有效的措施不斷的提升匯率,從而能夠使匯率平價(jià)得到維持,最終直到其被放棄,從而引發(fā)金融危機(jī)。利用該理論可以對(duì)上世紀(jì)九十年代的幾次貨幣危機(jī)進(jìn)行較好的解釋?zhuān)欢趯?duì)東南亞金融危機(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)的時(shí)候則出現(xiàn)了失效的情況[2]。有學(xué)者在第三代貨幣危機(jī)理論中提出了金融恐慌論和道德風(fēng)險(xiǎn)論。其中的道德風(fēng)險(xiǎn)論認(rèn)為過(guò)度投資和過(guò)度借債的情況在發(fā)達(dá)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)中存在的十分普遍,所以政府盡管在危機(jī)之前的賬面中并未存在非常明顯的赤字,然而因?yàn)槠鋵儆谄髽I(yè)投資的最終承擔(dān)者,因此會(huì)具有數(shù)量比較多的財(cái)政赤字。而且最終要通過(guò)貨幣化才能夠有效的消化這些赤字,但是危機(jī)會(huì)由于赤字貨幣化的預(yù)期而提前到來(lái)。與道德風(fēng)險(xiǎn)論比較起來(lái),金融恐慌論恰恰相反,金融恐慌論認(rèn)為市場(chǎng)上恐慌性的投機(jī)沖擊是導(dǎo)致金融危機(jī)的最為主要的原因,而且其認(rèn)為金融體系的脆弱性與沖擊的形成具有非常密切的關(guān)系,特別是和銀行流動(dòng)性的缺乏具有密切聯(lián)系[3]。

        國(guó)外的研究人員在這些理論的基礎(chǔ)之上提出了人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)警模型、面板Logit模型、靜態(tài)面板Probit模型、KLR信號(hào)法預(yù)警模型、橫截面回歸危機(jī)預(yù)警模型以及概率模型等。在東南亞金融危機(jī)發(fā)生之后,我國(guó)開(kāi)始了研究貨幣危機(jī)預(yù)警的工作,并且設(shè)計(jì)出了一系列的金融危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系。然而所有的預(yù)警模型都屬于靜態(tài)的,往往只是依賴(lài)于一組宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)變量來(lái)對(duì)存在危機(jī)期的概率進(jìn)行假設(shè)[4]。而且經(jīng)濟(jì)研究所并不支持這一假設(shè),大量的經(jīng)驗(yàn)證明,如果一個(gè)國(guó)家經(jīng)歷越長(zhǎng)的危機(jī)期,那么不管有如何變化出現(xiàn)在其政策層面,那么其未來(lái)也仍然會(huì)具有較高的危機(jī)發(fā)生概率。本文立足于前人研究的基礎(chǔ),首先進(jìn)行了識(shí)別外匯風(fēng)險(xiǎn)的工作,在對(duì)外匯壓力指數(shù)進(jìn)行構(gòu)建的條件下,選擇極值分位數(shù)的估計(jì)方法對(duì)外匯的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別。其次是對(duì)靜態(tài)Logit模型進(jìn)行了發(fā)展,將動(dòng)態(tài)性因素加了進(jìn)去,這樣就能夠使外匯風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的有效性得以提升。

        2.選擇極值分位數(shù)的估計(jì)方法對(duì)中國(guó)的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別

        要想對(duì)付外匯風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)進(jìn)行研制,首先必須要將能夠?qū)Ρ編刨u(mài)出壓力進(jìn)行反映的外匯市場(chǎng)壓力指數(shù)EMP指數(shù)構(gòu)件起來(lái)。隨后以外匯市場(chǎng)壓力指數(shù)為根據(jù)將閾值確定下來(lái),并且對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別,最后將預(yù)警模型建立起來(lái),實(shí)施外匯風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警[5]。在本次研究中利用我國(guó)某一時(shí)間段的外匯儲(chǔ)備月度數(shù)據(jù)、名義利率、名義匯率等將我國(guó)的外匯市場(chǎng)壓力指數(shù)構(gòu)建起來(lái),也就是EMP_STV、EMP_KLR、EMP_ ERW。隨后采用正態(tài)性檢驗(yàn)的方式對(duì)這三個(gè)外匯市場(chǎng)壓力指數(shù)實(shí)施檢驗(yàn)。通過(guò)對(duì)JB統(tǒng)計(jì)量的分析,我們可以發(fā)現(xiàn),這三個(gè)序列都對(duì)正態(tài)性假設(shè)進(jìn)行了拒絕。所以傳統(tǒng)的將風(fēng)險(xiǎn)是否發(fā)生的臨界值作為均值加常數(shù)倍的標(biāo)準(zhǔn)差的研究存在著一定的問(wèn)題。隨后采用EMP_KLR為例,通過(guò)對(duì)極值分位數(shù)的估計(jì)方法的利用將外匯風(fēng)險(xiǎn)臨界值確定下來(lái)。

        首先,將最優(yōu)閾值確定下來(lái)。以上述的對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別的方法為根據(jù),我們認(rèn)為首先要將正確的閾值確定下來(lái),這樣在采用CPD對(duì)超出量進(jìn)行擬合的時(shí)候就能夠?qū)⒑侠淼墓烙?jì)參數(shù)得出。在這里我們?cè)诖_定最優(yōu)閾值的時(shí)候選擇的是基于平均超出量函數(shù)的方法。

        其次,參數(shù)估計(jì)及計(jì)算臨界值。在將最優(yōu)閾值確定下來(lái)之后,利用該閾值,然后選擇極大似然方法對(duì)其中廣義帕累托分布的超出量分布進(jìn)行估計(jì),將其形狀參數(shù)和尺度參數(shù)估計(jì)出來(lái)。隨后通過(guò)相關(guān)的公式將其中的極值分位數(shù)估計(jì)出來(lái),也就是是否出現(xiàn)危機(jī)的臨界值。利用同樣的方式也可以將其他壓力指數(shù)的極值分位數(shù)計(jì)算出來(lái)。然后通過(guò)外匯風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的臨界值以及外匯市場(chǎng)壓力指數(shù)序列,就能夠?qū)χ袊?guó)出現(xiàn)外匯風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間進(jìn)行識(shí)別。通過(guò)選擇EMP_STV的方法和EMP_KLR的方法將壓力指數(shù)構(gòu)建起來(lái),并且選擇極值分位數(shù)的估計(jì)方法對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別,比較符合我國(guó)的實(shí)際情況,并且可以將我國(guó)外匯市場(chǎng)的總體狀況很好的反映出來(lái)。

        3.采用動(dòng)態(tài)Logit模型對(duì)我國(guó)的外匯風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)進(jìn)行構(gòu)建

        上面提出了構(gòu)建外匯市場(chǎng)壓力指數(shù)的方法,并且給出采用估計(jì)極值分位數(shù)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別的方法,與我國(guó)的實(shí)際情況相結(jié)合,采用EMP_KLR的外匯市場(chǎng)壓力指數(shù),通過(guò)對(duì)極值分位數(shù)的估計(jì)方法的利用對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別。這樣就能夠?qū)⑼鈪R風(fēng)險(xiǎn)二元變量得出,隨后以此為根據(jù)就能夠?qū)ξ覈?guó)的外匯風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)進(jìn)行構(gòu)建。通過(guò)對(duì)其他研究的借鑒,在本次研究中采用能夠?qū)?guó)外沖擊、金融體系和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)起到代表作用的指標(biāo),共計(jì)24個(gè)。從研究結(jié)果中,我們可以看出,在靜態(tài)模型和部分動(dòng)態(tài)模型中匯率預(yù)期的系數(shù)位正值,這就表示,如果匯率具有正值得預(yù)期,也就是形成了人民幣貶值預(yù)期,這樣就會(huì)極大我國(guó)遭受外匯風(fēng)險(xiǎn)的幾率,而且也會(huì)具有更高的發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)的概率。

        4.結(jié)語(yǔ)

        在本次研究中選擇使用Logit預(yù)警模型和極值分位數(shù)的估計(jì)方法對(duì)我國(guó)的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和預(yù)測(cè)。通過(guò)研究,我們認(rèn)為,要想將外匯風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建出來(lái),首先必須要做好外匯風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別工作,在本次研究中選擇極值分位數(shù)的估計(jì)方法對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別,從而取代了偏離均值若干倍標(biāo)準(zhǔn)差的方法。選擇使用這種方法能夠?qū)鹘y(tǒng)方法的正態(tài)性假定放寬,因此主觀(guān)因素很少會(huì)對(duì)其產(chǎn)生影響。靜態(tài)模型只是單純的以一組宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)變量為根據(jù)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率進(jìn)行假設(shè),然而經(jīng)驗(yàn)研究所并不支持這一方式。在本次研究中采用動(dòng)態(tài)Logit模型除了對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)受到的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)變量的影響進(jìn)行了考慮之外,而且還對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的自回歸特性進(jìn)行了考慮,因此其具有更強(qiáng)的預(yù)測(cè)能力。

        參考文獻(xiàn)

        [1]周兵,靳玉英,張志棟.新興市場(chǎng)國(guó)家外匯市場(chǎng)壓力影響因素研究[J].國(guó)

        際金融研究,2012(05)

        [2]陳娟,田豐,陳創(chuàng)練,陳國(guó)進(jìn).我國(guó)外匯市場(chǎng)壓力研究——基于馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)換方法[J].國(guó)際金融研究,2011(06)

        [3]覃筱,任若恩.一種新的貨幣危機(jī)識(shí)別方法及對(duì)中國(guó)的實(shí)證研究[J].中國(guó)軟科學(xué).2010(11)

        [4]陳秋玲,薛玉春,肖璐.金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警:評(píng)價(jià)指標(biāo)、預(yù)警機(jī)制與實(shí)證研究[J].上海大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2009(05)

        [5]陳守東,馬輝,穆春舟.中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的MS-VAR模型與區(qū)制狀態(tài)研究[J].吉林大學(xué)社會(huì)科學(xué)學(xué)報(bào),2009(01)

        猜你喜歡
        外匯風(fēng)險(xiǎn)
        通過(guò)金融衍生工具控制外匯風(fēng)險(xiǎn)的途徑探析
        跨國(guó)企業(yè)如何應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)
        以A企業(yè)為例淺析外匯風(fēng)險(xiǎn)及防范方法
        國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的有效預(yù)防措施
        外匯風(fēng)險(xiǎn)與會(huì)計(jì)外匯匯兌損益
        商(2016年23期)2016-07-23 21:40:00
        海外電站投資項(xiàng)目的外匯風(fēng)險(xiǎn)和管理對(duì)策分析
        金融工具在我國(guó)企業(yè)外匯交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用研究
        關(guān)于我國(guó)中小型外貿(mào)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)及其防范的探討
        國(guó)際項(xiàng)目融資外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范措施分析
        國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中的外匯風(fēng)險(xiǎn)及防范
        麻豆国产精品久久天堂| 亚洲欧美国产日韩天堂在线视| 久久久久亚洲AV成人网毛片 | 日韩精品中文字幕 一区| 日韩av在线不卡一区二区| 夹得好湿真拔不出来了动态图| 国产内射在线激情一区| 男性一插就想射是因为啥| 91精品国产综合久久国产| 日韩在线永久免费播放| 免费a级毛片无码无遮挡| 国内视频偷拍一区,二区,三区| 久久久精品网站免费观看| 大肉大捧一进一出好爽视频动漫 | 亚洲国产av无码精品| 国产亚洲一区二区手机在线观看 | 在线观看网址你懂的| 亚洲一区二区三区毛片| 曰韩少妇内射免费播放| 久久精品国产www456c0m| 免费国产黄片视频在线观看| 日本免费影片一区二区| 国产激情艳情在线看视频| 久久久久久成人毛片免费看| 久久久久亚洲AV无码去区首| 国产亚洲成人精品久久久| 国产一区二区三区四区五区加勒比| 老男人久久青草AV高清| 蜜桃在线观看免费高清| 狠狠综合久久av一区二区蜜桃| 亚洲第一无码xxxxxx| 人妻av一区二区三区av免费| 婷婷开心五月亚洲综合| 五月天国产成人av免费观看| 国产欧美日韩在线观看| 极品少妇被后入内射视| 色翁荡熄又大又硬又粗又动态图| 少妇高潮潮喷到猛进猛出小说| 国产成社区在线视频观看| 日本加勒比精品一区二区视频| 国产边摸边吃奶叫床视频|