于 水

（武漢大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，湖北 武漢 430070）

一、同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的動(dòng)因

近年來，在利率市場化和金融脫媒趨勢(shì)不斷加快的背景下，商業(yè)銀行傳統(tǒng)盈利模式受到了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，銀行業(yè)面臨的信貸規(guī)模、存貸比、資本充足率等監(jiān)管壓力與日俱增，這使它們的傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)受到了極大限制。在此背景下，同業(yè)業(yè)務(wù)得到了迅速擴(kuò)張與發(fā)展。隨著規(guī)模的擴(kuò)大和模式的創(chuàng)新，同業(yè)業(yè)務(wù)已不再拘泥于實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)資金調(diào)配、流動(dòng)性管理等基本功能，其已成為金融機(jī)構(gòu)追逐利潤、進(jìn)行監(jiān)管套利的重要手段和工具。其擴(kuò)張的驅(qū)動(dòng)因素主要來自以下三個(gè)方面：

（一）銀行體系凈息差收窄

近年來，我國利率市場化的進(jìn)程不斷加快。從商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表的兩端來看，隨著2012年中國人民銀行貸款基礎(chǔ)利率（lending prime rate）體系的出臺(tái)，商業(yè)銀行的資產(chǎn)端已完全實(shí)現(xiàn)市場化定價(jià)；在負(fù)債端，目前只有國內(nèi)客戶存款（包括企業(yè)和個(gè)人存款）的利率價(jià)格還處于管制中，并且管制程度正不斷放松。利率市場化和金融脫媒趨勢(shì)的加快大大收窄了商業(yè)銀行的存貸利差,銀行體系凈息差不斷下降。2008—2013年期間，上市銀行、五大行和股份制銀行的凈息差水平分別下降0.40、0.56和0.51個(gè)百分點(diǎn)，分別降至2.53%、2.57%和2.51%，雖然與全球系統(tǒng)性重要銀行平均1.8%的凈息差水平相比，仍存在一定的優(yōu)勢(shì)，但優(yōu)勢(shì)已較前些年大幅下降。

生息資產(chǎn)收益率下降是凈息差下降的重要原因。2008年以來，8家上市銀行凈息差平均下降0.52個(gè)百分點(diǎn)。其中，生息資產(chǎn)收益率下降導(dǎo)致凈息差收窄0.31個(gè)百分點(diǎn)，占總降幅的59.6%。生息資產(chǎn)收益率下浮對(duì)凈息差的負(fù)向拉動(dòng)作用在五大行中體現(xiàn)得尤為突出，2008—2013年間，五大行生息資產(chǎn)收益率下降貢獻(xiàn)0.32個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)凈息差總降幅的貢獻(xiàn)達(dá)86.5%；而3家股份制銀行（中信、平安和光大）凈息差下降0.78個(gè)百分點(diǎn)，生息資產(chǎn)收益率下降貢獻(xiàn)0.30個(gè)百分點(diǎn)，占比僅為38.5%。

表1 上市銀行凈息差變動(dòng)情況（%）

（二）盈利方式更加關(guān)注中間業(yè)務(wù)收入

隨著利率市場化改革的推進(jìn)和金融脫媒趨勢(shì)不斷加快，商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)正不斷發(fā)生變化，傳統(tǒng)的貸款業(yè)務(wù)收益率下降、存款成本不斷提升，依靠存貸利差的生存方式正發(fā)生著根本性改變。與此同時(shí)，由于我國的資本市場尚不發(fā)達(dá)，可供銀行進(jìn)行投融資的標(biāo)準(zhǔn)化市場工具較為匱乏，這倒逼商業(yè)銀行加大對(duì)收益水平相對(duì)較高、市場較為發(fā)達(dá)的同業(yè)業(yè)務(wù)的投入力度。

凈息差下降使商業(yè)銀行更加關(guān)注中間收入的獲取。通過開展同業(yè)業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行不僅能夠獲得利息收入，更能獲得較高的中間業(yè)務(wù)收入。2013年末，16家境內(nèi)上市銀行的非利息收入在總收入中的占比為20.21%，較2008年提高5.54個(gè)百分點(diǎn)；其中五大行的非利息收入占比上升6.59個(gè)百分點(diǎn)，股份制銀行上升5.06個(gè)百分點(diǎn)。從個(gè)體銀行來看，民生銀行、光大銀行、農(nóng)業(yè)銀行和招商銀行的非利息收入占比提升較快，增幅均在10個(gè)百分點(diǎn)以上。

表2 上市銀行非利息收入變動(dòng)情況（%）

（三）銀行體系的監(jiān)管約束

同業(yè)業(yè)務(wù)快速發(fā)展的第三個(gè)驅(qū)動(dòng)原因是監(jiān)管當(dāng)局趨緊的監(jiān)管要求。具體來看，目前銀行業(yè)面臨的監(jiān)管約束主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：

1.存貸比壓力。存貸比是指商業(yè)銀行貸款余額與存款余額的比值。貸存比指標(biāo)于1994年提出，其隨著我國宏觀經(jīng)濟(jì)、金融市場的不斷發(fā)展也相應(yīng)做出多次調(diào)整。近年來，我國銀行業(yè)貸存比壓力不斷凸顯：2013年末，16家上市銀行平均存貸比為68.68%，較2010年提高1.3個(gè)百分點(diǎn)。其中五大行平均為67.64%，較2010年提高5.03個(gè)百分點(diǎn)；股份制銀行為68.63%，較2010年下降0.06個(gè)百分點(diǎn)。

貸存比監(jiān)管的初衷是希望商業(yè)銀行具有穩(wěn)定的存款來源以支持其信貸的擴(kuò)張，其隱含的監(jiān)管要求是商業(yè)銀行的貸款規(guī)模擴(kuò)張必須建立在存款穩(wěn)步增長的基礎(chǔ)上。然而，隨著我國金融脫媒趨勢(shì)加快以及互聯(lián)網(wǎng)金融等新型金融業(yè)態(tài)的快速發(fā)展，銀行體系的存款流失現(xiàn)象嚴(yán)重，商業(yè)銀行的存款增速已經(jīng)不能保障其貸款的正常發(fā)放，商業(yè)銀行需要開展新的資產(chǎn)業(yè)務(wù)以繞開貸存比監(jiān)管。

2.資本要求。資本充足率是指資本凈額與風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的比值，反映了銀行自有資金對(duì)其資產(chǎn)蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn)的覆蓋能力。我國銀行業(yè)于2004年正式實(shí)施巴塞爾資本協(xié)議，巴塞爾協(xié)議規(guī)定，商業(yè)銀行的最低資本和核心資本充足率分別不得低于8%和4%。2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后，巴塞爾委員會(huì)推出了巴塞爾資本協(xié)議Ⅲ。2013年1月1日，中國銀行業(yè)正式實(shí)施中國版巴塞爾Ⅲ。該條列在8%的最低資本充足率要求的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提出資本緩沖要求，即2.5%的留存資本緩沖和0%～2.5%的逆周期資本緩沖要求。資本新規(guī)的出臺(tái)加劇了商業(yè)銀行的資本金壓力，2013年末（見表3），16家境內(nèi)上市銀行的資本充足率、一級(jí)資本充足率和一級(jí)核心資本充足率分別僅高于法定要求1.25、0.25和0.7個(gè)百分點(diǎn)。

表3 2013年末上市銀行資本充足率（%）

與此同時(shí)，在股市相對(duì)低迷、資本工具相對(duì)匱乏的背景下，商業(yè)銀行通過資本市場融資、維持“融資-規(guī)模擴(kuò)張-融資”粗放型的發(fā)展模式不可持續(xù)（見圖1）。當(dāng)通過分子行為籌集資金的難度加大時(shí)，商業(yè)銀行更加注重采用監(jiān)管套利的方式降低資本充足率的分母，同業(yè)業(yè)務(wù)恰好能夠滿足商業(yè)銀行的客觀需求。

圖1 2004年以來中國銀行業(yè)資本金補(bǔ)充方式匯總

3.信貸規(guī)模。信貸規(guī)模管控具體可以分總量調(diào)控和行業(yè)限制。

總量控制是人民銀行為了保證每年貨幣總量（包括M2和信貸余額）的穩(wěn)定增長（比如要完成年初制定的13%的目標(biāo)），定期對(duì)商業(yè)銀行的新增貸款投放額度進(jìn)行配給的管控方式，具體額度的控制方式一般與商業(yè)銀行過去一段時(shí)間的信貸投放速度和節(jié)奏有關(guān)。這項(xiàng)規(guī)定與貸存比監(jiān)管對(duì)銀行貸款擴(kuò)張產(chǎn)生了較大的抑制作用，在面對(duì)客戶貸款需求時(shí)，商業(yè)銀行經(jīng)常由于沒有足夠的額度而放棄潛在客戶。

行業(yè)限制是銀監(jiān)會(huì)根據(jù)銀行體系的系統(tǒng)性和集中度風(fēng)險(xiǎn)對(duì)每年商業(yè)銀行貸款投放的行業(yè)進(jìn)行的管控。比較典型的管控方式包括對(duì)于“兩高一剩”行業(yè)貸款的限制，包括“高污染”、“高能耗”、“產(chǎn)能過?！逼髽I(yè)貸款的限制；對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)貸款和地方融資平臺(tái)貸款的限制等等。

二、同業(yè)業(yè)務(wù)的主要模式及運(yùn)作機(jī)制

在息差收窄、各項(xiàng)監(jiān)管條例趨嚴(yán)的背景下，商業(yè)銀行在利潤的驅(qū)動(dòng)下開始尋找其他業(yè)務(wù)滿足企業(yè)的融資需求。源于成本低廉、市場流動(dòng)性較好等天然優(yōu)勢(shì)，同業(yè)資金成為商業(yè)銀行高度關(guān)注的新領(lǐng)域。將同業(yè)業(yè)務(wù)與資產(chǎn)業(yè)務(wù)嫁接，達(dá)到盈利和監(jiān)管套利的目的，成為了商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)利率市場化、金融脫媒等金融改革的新抓手。在上述訴求下，新型同業(yè)資金業(yè)務(wù)應(yīng)運(yùn)而生，具有代表性的業(yè)務(wù)模式主要有金融資產(chǎn)受益權(quán)買入返售業(yè)務(wù)和增信型非標(biāo)資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)。

（一）金融資產(chǎn)受益權(quán)買入返售業(yè)務(wù)

1.買入返售的內(nèi)涵

買入返售業(yè)務(wù)是指信貸資產(chǎn)持有行（客戶）通過委托另一銀行，令其作為信托計(jì)劃的委托人，與信托公司合作設(shè)立單一信托計(jì)劃，該信托計(jì)劃向信貸資產(chǎn)持有行（客戶）放款實(shí)現(xiàn)融資；其后，該受托銀行將持有的信托計(jì)劃受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給另一家出資銀行，信貸資產(chǎn)持有銀行（客戶）、出資銀行和受托銀行簽署三方協(xié)議，約定到期回購該信托計(jì)劃受益權(quán)。

2.買入返售的產(chǎn)生背景

金融資產(chǎn)受益權(quán)買入返售業(yè)務(wù)興起于2006年末和2007年初。當(dāng)時(shí)，央行的貨幣政策立場偏緊，外貿(mào)出口受外需變化影響波動(dòng)加大，外匯占款持續(xù)上升的態(tài)勢(shì)有所松動(dòng)；與此同時(shí)，受新股持續(xù)發(fā)行影響，市場流動(dòng)性趨緊，票據(jù)市場利率維持在高位。在信貸政策收緊的背景下，銀行的貸款規(guī)模是稀缺資源，買入返售的信貸、票據(jù)等資產(chǎn)不會(huì)占用銀行自身的信貸規(guī)模；其次，在市場流動(dòng)性緊張的背景下，票據(jù)市場利率維持高位運(yùn)行，帶動(dòng)買入返售票據(jù)資產(chǎn)、同業(yè)借款、存放同業(yè)等利率也水漲船高。

在票據(jù)資產(chǎn)和債權(quán)資產(chǎn)買入返售業(yè)務(wù)的帶動(dòng)下，信貸資產(chǎn)買入返售業(yè)務(wù)應(yīng)運(yùn)而生，與信貸資產(chǎn)買入返售相匹配的資金是銀行同業(yè)存款，2007年同業(yè)存款的平均利率約為1.9%，而信貸資產(chǎn)買入返售的平均收益率約為3.5%，中間有1.6個(gè)百分點(diǎn)的收益。

3.買入返售的運(yùn)作機(jī)制

（1）敘做動(dòng)因。C銀行（融資人）有融資需求，但由于受到存貸比和信貸規(guī)模影響，不能直接發(fā)放貸款；如果直接發(fā)放貸款，需要占用100%風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的成本①風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的直接成本=資本充足率*資本成本率，資本充足率根據(jù)巴塞爾協(xié)議III規(guī)定，按照一般銀行10.5%的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算；資本成本率由銀行股東統(tǒng)一賦值，各家銀行有所不同，本文選取16.38%。計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的直接成本為1.72%。約為1.72%。C銀行的希望貸款1億元，期限為1年，最高利息為7.7%。而其貸款資金成本為6%，加之風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)1.72%的成本，其總成本為7.72%，在此情況下，銀行實(shí)際利潤為-0.02%。

鑒于此，C銀行擬采用買入返售模式滿足融資人資金需求。銀行間同業(yè)1年期資金成本②銀行間同業(yè)資金成本即為各行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)。為5%，信托通道費(fèi)用為0.05%，受托方銀行的傭金約為0.3%，該模式整體資金成本為5.35%，并且風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占用為0，存在2.35%的利潤空間。

（2）敘做流程。買入返售業(yè)務(wù)流程可分為以下幾個(gè)步驟（見圖 2）。

圖2 買入返售流程圖

第一步：C銀行找A銀行使其作為信托計(jì)劃的委托人，設(shè)立信托計(jì)劃，并給予其0.3%的傭金。

第二步：A銀行委托信托公司設(shè)立信托計(jì)劃并出資，用于向C銀行的客戶發(fā)放信托貸款，金額1億元，期限1年，利率7.7%，信托公司的傭金為0.05%。

第三步：A、B、C銀行簽署三方買入返售合作協(xié)議，A銀行受C銀行委托，設(shè)立信托計(jì)劃后，將信托計(jì)劃受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給B銀行，并約定C銀行在信托計(jì)劃到期日，不管融資人所在信托計(jì)劃是否還款，C銀行都將履行回購責(zé)任，連本帶息回購B銀行持有的信托計(jì)劃受益權(quán)。

第四步：協(xié)議簽署后，B銀行將A銀行事先墊付的信托資金支付給A銀行，A銀行此時(shí)已經(jīng)完成三方買入返售模式中的責(zé)任，其傭金為0.3%，通過信托計(jì)劃中融資人支付的利息覆蓋。

第五步：信托計(jì)劃到期，C銀行將B銀行支付的資金連本帶息進(jìn)行償付（資金成本為每年5%），C銀行于信托計(jì)劃到期日持有信托計(jì)劃，融資人償還信托計(jì)劃后，其剩余收益償還給C銀行，通常為財(cái)務(wù)顧問費(fèi)收入，屬于中間業(yè)務(wù)收入。

上述模式中，客戶共支付利息成本770萬元，各方的收益來源、數(shù)額及會(huì)計(jì)處理分別見表4、表5。

表4 買入返售案例各方收益分布情況

表5 買入返售各階段會(huì)計(jì)處理

（3）各方動(dòng)因分析。對(duì)于A銀行而言，雖為信托計(jì)劃的委托人，在資金信托合同中承擔(dān)著本金和預(yù)期收益不確定的風(fēng)險(xiǎn)，但是由于其完成信托計(jì)劃的投資后，于起息日當(dāng)天即將信托計(jì)劃受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給B銀行，因此，其實(shí)質(zhì)上無需承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)便可獲得通道傭金。

對(duì)于B銀行而言，有四點(diǎn)益處：第一，獲取高利差。同業(yè)資金成本與企業(yè)信貸成本利差空間較大，B銀行通過將同業(yè)資金嫁接信貸資產(chǎn)，獲得了同業(yè)資金成本和信貸資產(chǎn)價(jià)格之間的超額收益，超額收益可接近1%。第二，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占用比照銀行同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。B銀行的行為實(shí)質(zhì)上是對(duì)融資企業(yè)的融資行為，如果比照貸款管理，則風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重應(yīng)以100%計(jì)算（標(biāo)準(zhǔn)法）。而由于C銀行對(duì)于B銀行的回購承諾，B銀行可以按照銀行同業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本，最高不超過25%。第三，B銀行敘做該業(yè)務(wù)屬于表內(nèi)業(yè)務(wù)，相關(guān)協(xié)議約定的權(quán)利義務(wù)全部體現(xiàn)在賬務(wù)處理中，合規(guī)性較好。第四，不承擔(dān)基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。由于該業(yè)務(wù)為同業(yè)資金與信貸資產(chǎn)的嫁接，B銀行雖分享了信貸資產(chǎn)的較高利息收入，但是同時(shí)不承擔(dān)該基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)C銀行而言，有三點(diǎn)益處：第一，規(guī)避存貸比限制。采用買入返售業(yè)務(wù)模式，C銀行無需將該筆信貸資產(chǎn)入表，也無需占用貸款規(guī)模，規(guī)避了存貸比的影響。第二，規(guī)避了資本充足率的限制。C銀行采用該模式，不計(jì)入風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，降低了資本充足率分母，使資本充足率不受相關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)變動(dòng)的影響。第三，客戶維護(hù)需求。如采用傳統(tǒng)的貸款方式，C銀行可能無法滿足企業(yè)的融資需求，并直接導(dǎo)致客戶流失，危及其存款以及創(chuàng)利能力。

（二）增信型非標(biāo)資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)

1.增信型非標(biāo)資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)的內(nèi)涵

銀行賬戶投資是商業(yè)銀行銀行賬戶會(huì)計(jì)科目下投資子科目的簡稱。銀行賬戶投資主要由央票、金融債等低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性的債券資產(chǎn)組成。部分股份制銀行將非標(biāo)資產(chǎn)配置到銀行賬戶投資下，形成銀行賬戶投資項(xiàng)下的增信型非標(biāo)資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)。如果A銀行間接投資B銀行信貸資產(chǎn)且提供信貸資產(chǎn)的B銀行用某種形式對(duì)投資該信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益向A銀行進(jìn)行保證或承諾，那么此業(yè)務(wù)就是銀行賬戶投資項(xiàng)下增信型非標(biāo)資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)。

2.業(yè)務(wù)產(chǎn)生背景

銀行賬戶投資項(xiàng)下增信型非標(biāo)資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)是隨著金融資產(chǎn)受益權(quán)買入返售業(yè)務(wù)的興起衍化而來的。由于各家股份制銀行對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的理解和把握存在差別，很多銀行將買入返售科目限定在債券和票據(jù)類金融資產(chǎn)，排除了非標(biāo)資產(chǎn)；一些銀行因?yàn)橘I入返售科目下配置的非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模膨脹過于迅速，需要發(fā)掘新的會(huì)計(jì)科目以容納新增同業(yè)非標(biāo)資產(chǎn)，同業(yè)非標(biāo)資產(chǎn)逐漸向投資科目過渡；一些中小型商業(yè)銀行率先將有金融機(jī)構(gòu)增信或擔(dān)保的信貸資產(chǎn)包裝成信托或資管計(jì)劃，利用銀行賬戶項(xiàng)下的投資權(quán)限間接投資。

銀行賬戶投資科目要優(yōu)于買入返售科目，主要體現(xiàn)在投資范圍更加寬泛，不像買入返售科目下要求是同一交易對(duì)手，且必須是兩方交易而非同業(yè)市場上流行的三方交易結(jié)構(gòu)；同時(shí)，交易結(jié)構(gòu)安排更加靈活，銀行賬戶投資科目下的交易對(duì)手不再必須提供回購性承諾，其也可以是描述更為寬松的保本保收益等保證。

所以，部分大型的全國性股份制商業(yè)銀行在2012年也開始利用銀行賬戶投資科目投資于同業(yè)的非標(biāo)資產(chǎn)。光大銀行于2012年底完成了非標(biāo)資產(chǎn)配置超千億規(guī)模的爆發(fā)式發(fā)展。

3.案例分析

（1）案例內(nèi)容

位于H省的省級(jí)平臺(tái)企業(yè)G向A銀行申請(qǐng)20億元的貸款，期限2年，可接受融資利率為7.5%，擔(dān)保方式為收費(fèi)權(quán)質(zhì)押。而A銀行分行（因?yàn)榇尜J比不達(dá)標(biāo)，行內(nèi)貸款規(guī)模受到限制，只能通過表外形式放款。A銀行希望快速募集資金，完成對(duì)客戶企業(yè)的放款操作。B銀行分行金融同業(yè)部及時(shí)發(fā)現(xiàn)了A銀行的業(yè)務(wù)需求并成功從A銀行獲得該業(yè)務(wù)。在企業(yè)放款當(dāng)天，B銀行利用其銀行賬戶項(xiàng)下的資金委托信托公司設(shè)立信托計(jì)劃，規(guī)模20億元。信托計(jì)劃發(fā)放20億信托貸款給G公司，期限2年，貸款利率為7.5%。A、B銀行簽署了承諾B銀行投資本金和收益的抽屜協(xié)議，承諾B銀行年化收益為6.7%。信托公司獲得0.2%的管理費(fèi)，并將投資預(yù)期收益率定為6.7%，A銀行因?yàn)橄蛐磐泄就平槿谫Y項(xiàng)目及簽署財(cái)務(wù)顧問協(xié)議獲得0.7%財(cái)務(wù)顧問費(fèi)。

圖3 交易結(jié)構(gòu)圖

（2）收益分析

對(duì)于B銀行而言：

第一，獲得更多利潤。在上述案例中，B銀行獲得年化的6.7%的收益，為期2年，而B銀行內(nèi)部2年期的FTP為5.7%，則B銀行在該業(yè)務(wù)中獲得的利潤為1%。同時(shí)，由于A銀行提供了增信，根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法》，商業(yè)銀行對(duì)我國其它商業(yè)銀行三個(gè)月以上債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為25%。即本筆業(yè)務(wù)B銀行雖然投資了20億的資金，但風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)僅為5億元。25%風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在B銀行內(nèi)部的資本占用扣減為0.42%，則B銀行扣除資本占用后獲得的內(nèi)部考核利潤為0.58%，如果把這筆業(yè)務(wù)換算為一筆風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占用為100%的普通貸款業(yè)務(wù)，則B銀行在該筆業(yè)務(wù)上則不能獲得盈利。綜合考慮資本占用的成本和效率，B銀行通過銀行賬戶投資項(xiàng)下增信型非標(biāo)資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)獲得利潤較高。

第二，收益優(yōu)于傳統(tǒng)資金業(yè)務(wù)。案例發(fā)生時(shí)中國郵政儲(chǔ)蓄銀行的2年期存放同業(yè)資金價(jià)格為5.6%，而B行同期限FTP為5.7%，高于郵儲(chǔ)銀行報(bào)價(jià)，在市場上基本沒有競爭力。B行短期限資金的存放同業(yè)資金價(jià)格，基本上在同期限的FTP上加0.5%，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)扣減利潤為0.42%，則通過普通的存放同業(yè)業(yè)務(wù)，加權(quán)后考核利潤僅為0.4%。相比于傳統(tǒng)的存放拆借業(yè)務(wù)，銀行賬戶投資項(xiàng)下增信型非標(biāo)資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)在效益上的優(yōu)勢(shì)明顯。

對(duì)于A銀行而言：

第一，突破存貸比限制。原本的企業(yè)融資需求因?yàn)锳銀行的存貸比的限制無法通過貸款的出賬，而采用信托貸款的表外融資為企業(yè)融資，則不占用貸款規(guī)模，從而不受存貸比的限制。

第二，節(jié)約風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。如果通過貸款對(duì)G企業(yè)融資，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的占用為100%。在銀行賬戶投資的形式下，A銀行對(duì)B銀行的承諾通常為有條件承諾，即在融資企業(yè)不能正常到期償還信托貸款本息的條件下，承諾義務(wù)才會(huì)被觸發(fā)，因此A銀行模糊了自身的承諾義務(wù)。實(shí)際中，A銀行對(duì)B銀行出具的保證或承諾是抽屜協(xié)議，這份協(xié)議被A、B銀行雙方封包入庫保管，并不出具而會(huì)計(jì)記賬的依據(jù)。因此，A銀行不計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，極大地節(jié)約了資產(chǎn)成本。

第三，獲得較高收益。A銀行從信托公司處獲得財(cái)務(wù)顧問費(fèi)收入0.7%，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占用為0。所以A銀行的收入沒有任何風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的扣減，作為中間業(yè)務(wù)收入全部體現(xiàn)在考核利潤當(dāng)中。如果該融資項(xiàng)目通過表內(nèi)貸款對(duì)企業(yè)放款，則風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占用為100%，2年期貸款的FTP為6%，A銀行獲得6.7%-6%=0.7%的息差收入。假設(shè)A行100%風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占用的業(yè)務(wù)的資本扣減為1.6%，則A銀行在貸款業(yè)務(wù)中的實(shí)際考核利潤為-0.9%

第四，程序簡單。在實(shí)際操作過程中，比起銀行正常信貸審批和放款審批流程，融資的各項(xiàng)審批和放款條件在落實(shí)的過程較為寬松。這也為資產(chǎn)行一些有瑕疵或暫時(shí)無法落實(shí)放款條件的融資項(xiàng)目提供了出賬的途徑。

第五，募集資金迅速。通過表外為企業(yè)融資，再通過同業(yè)市場募集委托資金，相比于傳統(tǒng)的理財(cái)?shù)缺硗馊谫Y業(yè)務(wù)，募集資金速度更快、規(guī)模更大，有利于快速對(duì)企業(yè)出賬。

三、同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的影響

同業(yè)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展是金融機(jī)構(gòu)利潤驅(qū)動(dòng)、利率市場化、金融監(jiān)管加強(qiáng)等多方面因素驅(qū)動(dòng)的結(jié)果，2009年初至2013年末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存放同業(yè)、拆出資金和買入返售金融資產(chǎn)項(xiàng)下核算的同業(yè)資產(chǎn)從6.21萬億元增加到21.47萬億元，增長2.46倍，增速是同期總資產(chǎn)和貸款余額增速的1.79倍和1.73倍。同業(yè)業(yè)務(wù)膨脹也對(duì)金融業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來了一系列影響：

第一，同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展有利于提升金融市場的廣度和深度，對(duì)活躍國內(nèi)金融市場、豐富金融產(chǎn)品、提升金融效率、創(chuàng)新金融運(yùn)行方式、優(yōu)化金融市場結(jié)構(gòu)等方面具有積極意義。

第二，同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展促進(jìn)了銀行體系資金的高效運(yùn)用。截至2013年末，金融機(jī)構(gòu)同業(yè)負(fù)債總額已達(dá)18.5萬億元，占總負(fù)債的12.15%；同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模為33.3萬億元，占總資產(chǎn)規(guī)模的21.84%。

第三，同業(yè)業(yè)務(wù)加大了金融市場的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。同業(yè)業(yè)務(wù)利用短期同業(yè)負(fù)債匹配長期資產(chǎn)配置，相較于銀行其他資金來源，同業(yè)資金的期限更短、資金價(jià)格對(duì)市場波動(dòng)的敏感性較大，這使銀行體系的脆弱性大大增強(qiáng)。當(dāng)個(gè)別銀行流動(dòng)性出現(xiàn)問題時(shí)，其會(huì)很快傳導(dǎo)至資金市場，其他銀行都會(huì)收緊資金頭寸，從而使市場流動(dòng)性惡化，造成資金價(jià)格出現(xiàn)極端變化，從而引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

第四，同業(yè)業(yè)務(wù)快速發(fā)展加大了貨幣統(tǒng)計(jì)和調(diào)控的難度。首先，加大了貨幣統(tǒng)計(jì)和調(diào)控難度。在廣義貨幣M2的統(tǒng)計(jì)中，同業(yè)存款中的很大一部分并不納入統(tǒng)計(jì)，隨著同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，不納入廣義貨幣統(tǒng)計(jì)的同業(yè)資金和納入廣義貨幣統(tǒng)計(jì)其他資金形式的相互轉(zhuǎn)換日益頻繁，這使得廣義貨幣的波動(dòng)性不斷加大；與此同時(shí)，同業(yè)存款不需繳納存款準(zhǔn)備金，同業(yè)資金數(shù)量的增多，在一定程度上弱化了央行法定存款準(zhǔn)備金政策工具的調(diào)控效果。

第五，推高實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。與傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)相比，同業(yè)業(yè)務(wù)的資金傳導(dǎo)鏈條較長，許多同業(yè)資金在金融機(jī)構(gòu)間循環(huán)，并沒有進(jìn)入或是經(jīng)過多次“倒手”才進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，各機(jī)構(gòu)都會(huì)收取手續(xù)費(fèi)和傭金作為回報(bào)，這在一定程度上降低了資金使用效率，推高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金成本，這也是導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“融資難，融資貴”現(xiàn)象的重要原因之一。

第六，加劇金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)通過敘做同業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)監(jiān)管套利。同業(yè)資金配置的許多類信貸業(yè)務(wù)，這些資產(chǎn)并沒有計(jì)提足夠的資本，實(shí)際上變向增加了商業(yè)銀行杠桿；與此同時(shí)，這些資產(chǎn)中很多都配置到了監(jiān)管部門嚴(yán)格管制的行業(yè)或主體，如“兩高一?！毙袠I(yè)，房地產(chǎn)和地方融資平臺(tái)等，這些資金配置不僅存在一定風(fēng)險(xiǎn)，更不利于我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，在經(jīng)濟(jì)下滑的背景下極易引至系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

四、政策建議

對(duì)于同業(yè)業(yè)務(wù)帶來的不利影響，有關(guān)部門應(yīng)多措并舉規(guī)范其合理發(fā)展：

第一，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理。（1）合理控制同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展速度，參考貸款額度控制或貸存比考核方法對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度進(jìn)行有效控制；（2）優(yōu)化同業(yè)業(yè)務(wù)管理構(gòu)架，在大型金融機(jī)構(gòu)“總行-分行”組織架構(gòu)下，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)分支機(jī)構(gòu)開展同業(yè)業(yè)務(wù)的管理，考慮設(shè)立同業(yè)業(yè)務(wù)事業(yè)部制，加強(qiáng)日常監(jiān)測(cè)和統(tǒng)計(jì)分析。

第二，加強(qiáng)制度建設(shè)。加強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管制度建設(shè)，防止金融機(jī)構(gòu)利用同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行過度的監(jiān)管套利行為。對(duì)于具有信貸屬性的同業(yè)資產(chǎn)配置，應(yīng)參考信貸資產(chǎn)計(jì)提資本金和信貸額度；規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)科目使用與核算，減少商業(yè)銀行在同業(yè)業(yè)務(wù)上的資金騰挪空間，引導(dǎo)商業(yè)銀行合理控制自身的經(jīng)營杠桿。

第三，對(duì)貨幣口徑和調(diào)控工具進(jìn)行適時(shí)調(diào)整。適應(yīng)同業(yè)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展趨勢(shì)，調(diào)整廣義貨幣統(tǒng)計(jì)口徑，將同業(yè)存款等金融機(jī)構(gòu)負(fù)債納入M2的口徑之中；在貨幣調(diào)控中將社會(huì)融資總量作為廣義貨幣的重要補(bǔ)充；實(shí)現(xiàn)貨幣政策從數(shù)量型調(diào)控向價(jià)格型調(diào)控，搭建間接調(diào)控的貨幣政策框架，進(jìn)一步構(gòu)建反映市場供求關(guān)系的收益率曲線。

[1]步艷紅，趙曉敏，楊帆.我國商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)高杠桿化的模式、影響和監(jiān)管研究[J].金融監(jiān)管研究，2014（2）.

[2]賀建清.影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管改革研究[J].金融論壇，2013（3）：20.

[3]姜再勇.商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展及對(duì)宏觀調(diào)控的影響[N].金融時(shí)報(bào)，2013-07-29.

[4]肖崎，阮健濃.我國銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)貨幣政策和金融穩(wěn)定的影響[J].國際金融研究，2014（3）：65-73.

[5]熊啟躍.中國貨幣政策的新變化[J].中國外匯，2014（21）：22-23.