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        告別零和博弈的“賭場(chǎng)”

        2015-12-01 20:48:08王俊強(qiáng)
        董事會(huì) 2015年9期
        關(guān)鍵詞:散戶賭場(chǎng)國(guó)家隊(duì)

        王俊強(qiáng)

        以鐵公雞著稱的內(nèi)地股市其實(shí)就是一個(gè)零和游戲,績(jī)優(yōu)股和垃圾股一起沉淪一起飛的現(xiàn)狀也很好地印證了這一點(diǎn)。翻看很多上市公司靚麗的財(cái)報(bào),“主業(yè)不夠、投資來(lái)湊”這樣的案例不勝枚舉。這種投資利潤(rùn)其實(shí)只是改變了鈔票存放的位置,本質(zhì)上并沒(méi)有增值,也沒(méi)有改變零和博弈的屬性

        如同人體細(xì)胞的新陳代謝周期一樣,中國(guó)股市在七年輪回之后,終于在2014年下半年開(kāi)啟了久違的牛市之路。也許是長(zhǎng)期饑渴所致,一旦嗅到佳肴的美味,脫韁的瘋牛一路狂奔。不管什么股,敢買就敢漲,甚至上演了一幕幕90后新股民叫板巴菲特的炫技場(chǎng)景。

        越美的夢(mèng),醒來(lái)時(shí)越痛,在我們仿佛遙望到10000點(diǎn)的時(shí)候,大盤(pán)突然從6月12日階段性最高點(diǎn)5178.19上空飛流直下,一場(chǎng)市夢(mèng)率之旅宣告謝幕。跌停再見(jiàn)跌停,沒(méi)有最慘,只有更慘,一張張草原股市、股民簇?fù)硖炫_(tái)起跳等調(diào)侃畫(huà)面出現(xiàn)在各大媒體。當(dāng)腰斬成為股市新常態(tài),“國(guó)家隊(duì)”應(yīng)運(yùn)而生。

        該不該救市?屏蔽掉不準(zhǔn)發(fā)言的空頭,答案是異口同聲的該!該救誰(shuí)?如何救?卻眾口難調(diào)。要知道,股市不是向全民發(fā)放福利的場(chǎng)所,本質(zhì)上它是一個(gè)近乎零和的博弈游戲。只不過(guò)出于切身之痛,更多的人站在了受傷的散戶這邊,與國(guó)家一道舉起了萬(wàn)眾救市的大旗。

        那為什么有強(qiáng)大國(guó)家隊(duì)的支持,股市依然不容易應(yīng)聲而上呢?追根溯源,是因?yàn)橐試?guó)家救市為導(dǎo)向的政策干預(yù)只能影響股市下滑或上漲的速度、力度,但不能改變由其本質(zhì)決定的運(yùn)行方向。在瘋??癖嫉穆飞?,動(dòng)輒幾億甚至百億的高管減持和大股東跑路,這頭牛早已被吸得外強(qiáng)中干。降息降準(zhǔn)所釋放的大量資金表面上看似進(jìn)了股市,其實(shí)是進(jìn)了減持者的口袋。抗跌救災(zāi)中,在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的強(qiáng)壓之下,“一手哥”頻現(xiàn)上市公司的增持公告中,這與之前億元級(jí)的大手筆減持風(fēng)暴形成了鮮明對(duì)照。資本游戲,資本卻在頻頻外流,連公司的掌舵者都嫌棄其股價(jià)虛高,上漲當(dāng)然無(wú)法繼續(xù),唯有下行。股價(jià)腰斬,萬(wàn)民踐踏粉碎的不僅是牛市之旅,還有市夢(mèng)率甚至市膽率、市傻率等炒股必賺的鬼話。

        眾所周知,以鐵公雞著稱的內(nèi)地股市其實(shí)就是一個(gè)零和游戲,績(jī)優(yōu)股和垃圾股一起沉淪一起飛的現(xiàn)狀也很好地印證了這一點(diǎn)。翻看很多上市公司靚麗的財(cái)報(bào),“主業(yè)不夠、投資來(lái)湊”這樣的案例不勝枚舉。這種投資利潤(rùn)其實(shí)只是改變了鈔票存放的位置,本質(zhì)上并沒(méi)有增值,也沒(méi)有改變零和博弈的屬性。在零和博弈中,做多與做空,類同于賭博游戲中的猜大與猜小。不論哪里的賭場(chǎng),都沒(méi)有莊家虧錢的道理,自然中國(guó)股市也不例外。

        股市雪崩,散戶遭血洗,大批靠融資發(fā)家的中產(chǎn)階層消亡,這是游戲雙方博弈的結(jié)果。下跌如此猛烈說(shuō)明“莊”的力量很強(qiáng)大,各莊的意見(jiàn)也出奇的統(tǒng)一。既有散戶的怒討,又有手握重兵的國(guó)家隊(duì),救市緣何如此步履維艱?說(shuō)明各方救市者的利益難以調(diào)和,稍感風(fēng)向不妙時(shí),誰(shuí)都不想比別人跑得慢。空頭對(duì)散戶,如同“正規(guī)軍”(盡管不得人心)對(duì)農(nóng)民軍,結(jié)局可想而知。只要股市容許做空者合法逐利,更何況我們提供的做空工具一應(yīng)俱全,那么所謂的“惡意”就很難界定,這也就是在股市上我們看不到像反腐打老虎那樣暢快淋漓的場(chǎng)景。

        當(dāng)然,我們也期待中國(guó)股市能夠走出零和博弈的怪圈。在市盈率、市銷率等價(jià)值衡量工具處于合理水平時(shí),股民要從股市獲利,上市公司必須要有持續(xù)向好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作保障。毫無(wú)疑問(wèn),能夠影響上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的,只有公司的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)。其實(shí),在上市公司股權(quán)激勵(lì)制度中,已經(jīng)引入了凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)來(lái)保證股權(quán)激勵(lì)的效用。那么,為什么不能將這些指標(biāo)引入到控制人以及董監(jiān)高的減持規(guī)定中呢?如此,掌舵人若想套現(xiàn),必然會(huì)推動(dòng)公司業(yè)績(jī)節(jié)節(jié)高。另外,違規(guī)套現(xiàn)億元、罰款金額只有區(qū)區(qū)幾十萬(wàn)的懲罰規(guī)定應(yīng)該早日進(jìn)歷史博物館了。這與其說(shuō)是在懲罰肇事者,倒不如說(shuō)是在引誘更多的后來(lái)者。

        回歸期待后的冷靜。股市淘金,如刀口舔血。只要資本逐利的市場(chǎng)法則還在,擯棄道德評(píng)價(jià),那就只有緩沖劑和止疼片,沒(méi)有真正恩澤萬(wàn)眾的救世主。愿意接受這樣的法則,那就開(kāi)啟小心翼翼的刀口舔血之旅,如果不愿同流,那就做一名用道德操作模擬盤(pán)的股評(píng)家吧。

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