王 凱

（合肥工業(yè)大學(xué) 財務(wù)部，合肥 230009）

近年來，企業(yè)社會責(zé)任問題越來越受到國際國內(nèi)社會的廣泛關(guān)注?！帮嬘盟廴尽薄ⅰ疤卮蟮V難”、“有毒奶粉”等一系列令人觸目驚心的事件讓人們不得不重新評價企業(yè)的社會價值。企業(yè)不應(yīng)該僅僅是一個向國家繳納稅收、賺取利潤的經(jīng)濟組織，還應(yīng)該是一個保護生態(tài)環(huán)境、保障職工權(quán)益、參與社區(qū)發(fā)展、維護市場秩序、推動社會進步的社會組織。正是在這種情況下，企業(yè)履行和承擔(dān)社會責(zé)任的情況也日益受到人們的重視。

為了使企業(yè)更好、更快地承擔(dān)起履行社會責(zé)任的歷史重任，我國政府先后頒布和出臺了一系列與企業(yè)社會責(zé)任有關(guān)的政策法規(guī)，如2002年1月中國證監(jiān)會和國家經(jīng)貿(mào)委聯(lián)合制定并頒布的《上市公司治理準則》［1］、2005年10月修訂通過的《中華人民共和國公司法》［2］、2008年1月國資委下發(fā)的《關(guān)于中央企業(yè)履行社會責(zé)任的指導(dǎo)意見》［3］（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）等。它們都明確要求企業(yè)履行和承擔(dān)社會責(zé)任，要求企業(yè)必須在堅持以人為本、科學(xué)發(fā)展、保護生態(tài)環(huán)境、對利益相關(guān)者負責(zé)的前提下追求自身經(jīng)濟效益，實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展與促進社會和諧相統(tǒng)一。根據(jù)《指導(dǎo)意見》，上市公司社會責(zé)任報告應(yīng)披露環(huán)境、產(chǎn)品或服務(wù)、員工、社會福利、其他利益相關(guān)者等方面信息。但由于社會責(zé)任信息披露屬于自愿性披露范疇，上市公司在披露此類信息時做法不一，其披露水平究竟受哪些因素影響？本文以上交所化工等行業(yè)101家上市公司2009年年報披露的社會責(zé)任信息為研究對象，檢驗社會責(zé)任信息披露水平與其影響因素之間的關(guān)系。

一、理論分析與研究假設(shè)

1.公司規(guī)模

規(guī)模較大的公司對外部資金的需求和依賴比小公司大，而且也容易受到社會公眾的關(guān)注。為了獲得外部資金和社會公眾的支持，避免因信息不對稱而產(chǎn)生的代理成本，大公司往往選擇披露更多社會責(zé)任信息。這與大量的公司信息披露研究結(jié)論相一致，即公司規(guī)模對社會責(zé)任信息披露的影響具有顯著的重要性。但對于小公司來說，公司社會責(zé)任信息披露是需要花費成本的，而且披露的成本可能是一筆不小的數(shù)字，甚至負擔(dān)不起，因此小公司社會責(zé)任信息披露的動力就沒有大公司的強。同時，規(guī)模較小的公司也往往不需要依靠年度報告或其他正式的渠道來告知股東企業(yè)的社會績效［4］。因此本文提出下列假設(shè)：

假設(shè)一：在其他條件不變的情況下，社會責(zé)任信息披露水平與公司規(guī)模正相關(guān)。

2.公司盈利能力

契約理論認為，高盈利公司的經(jīng)理層為了維持他們的名譽、薪酬和地位往往會積極地對外披露信息。Hooghiemstra（2000）研究結(jié)果顯示，企業(yè)社會績效對企業(yè)的社會責(zé)任信息披露有重要影響，社會績效高的企業(yè)更傾向于披露更多的社會責(zé)任信息，企業(yè)社會責(zé)任信息披露在一定程度上帶有“自我贊美”的印跡［5］。這說明企業(yè)偏好報告對自己有利的信息，但不愿意披露對自己不利的信息。信號理論也認為績效較好的公司為了獲得更多的社會資本、避免股票的價值被市場低估或為了使市場正確評價其盈利水平，也會主動地披露更多社會責(zé)任信息［6］。因此本文提出下列假設(shè)：

假設(shè)二：在其他條件不變的情況下，社會責(zé)任信息披露水平與公司盈利能力正相關(guān)。

3.公司負債水平

契約理論認為，當(dāng)公司資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)比例逐漸提高的時候，公司的管理層為了提高其信用等級即增強債權(quán)人的信任會主動披露更多的信息，以表明其愿意接受債權(quán)人的監(jiān)督。Leftwich 等（1981）的研究結(jié)果顯示，公司資本結(jié)構(gòu)中負債比例越高，公司的償債壓力和財務(wù)風(fēng)險會越大，公司為了取得債權(quán)人的信任，會傾向于及時披露更多的信息以反映其內(nèi)部經(jīng)營狀況，包括對社會責(zé)任信息的披露［7］。Homer－H.Johnson（2003）指出，公司承擔(dān)社會責(zé)任及社會責(zé)任信息披露與公司的財務(wù)狀況存在相關(guān)性，即良好的公司財務(wù)狀況會有利于公司社會責(zé)任信息披露［8］。因此本文提出下列假設(shè)：

假設(shè)三：在其他條件不變的情況下，社會責(zé)任信息披露水平與公司負債水平正相關(guān)。

4.公司股權(quán)性質(zhì)

我國擁有大量的國有企業(yè)。一方面，與民營企業(yè)和外資企業(yè)相比，國有企業(yè)肩負著更大的歷史重任；另一方面，國有企業(yè)與政府聯(lián)系密切，政府除了對其進行行為示范、方向性引導(dǎo)、政策性扶持之外，還要對其嚴格管制和監(jiān)督。只要是國家出臺的法律政策以及相關(guān)規(guī)定它們都必須嚴格執(zhí)行，對其他類型企業(yè)發(fā)揮模范帶頭作用。因此我們可以說，與民營企業(yè)、外資企業(yè)相比，國有企業(yè)承擔(dān)的社會責(zé)任更大，更有可能披露社會責(zé)任信息。陽秋林（2002）在其研究中從大股東性質(zhì)的角度研究社會責(zé)任信息問題，提出國有企業(yè)及集體企業(yè)要好于私營企業(yè)［9］。因此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)四：在其他條件不變的情況下，社會責(zé)任信息披露水平與公司股權(quán)性質(zhì)正相關(guān)。

5.董事會中獨立董事的比例

大量研究表明，董事會獨立性越強，其監(jiān)督管理者的作用越大，董事會的治理水平也就越高。然而，董事會的獨立性在很大程度上又受到董事會中獨立董事數(shù)量的影響。一般認為，作為監(jiān)控經(jīng)理層行為工具的獨立董事在董事會中比例越大，越有助于監(jiān)督和控制經(jīng)理層的機會主義行為，經(jīng)理層主動披露信息的意識也就越強。Forker（1992）研究發(fā)現(xiàn)較高的獨立董事比例能提高財務(wù)信息的監(jiān)控作用并減少經(jīng)理層隱瞞信息的必要［10］。Chen和Jaggi（2000）研究表明，董事會中獨立董事比例高的企業(yè)信息披露的比較全面［11］308。因此，本文提出下面假設(shè)：

假設(shè)五：在其他條件不變的情況下，社會責(zé)任信息披露水平與獨立董事比例正相關(guān)。

二、樣本和研究設(shè)計

1.研究樣本及數(shù)據(jù)來源

本文選取在上交所掛牌交易的化工、醫(yī)藥、房地產(chǎn)、采掘、電力、食品飲料6個行業(yè)101家A 股上市公司2009年的年報作為研究樣本，各行業(yè)樣本數(shù)分別為化工行業(yè)21家、醫(yī)藥行業(yè)20家、房地產(chǎn)行業(yè)19家、采掘行業(yè)18家、電力行業(yè)13家、食品飲料行業(yè)10家。

2.研究設(shè)計

（1）被解釋變量 本文以社會責(zé)任信息披露水平的替代指標社會責(zé)任信息披露指數(shù)（Corporate Social Responsibility，以下簡稱CSR）作為被解釋變量。根據(jù)上文提到的上市公司社會責(zé)任報告應(yīng)披露的內(nèi)容和我國上市公司的實際情況及數(shù)據(jù)的可采集性，對上市公司年報中披露的社會責(zé)任信息從環(huán)境、產(chǎn)品或服務(wù)、員工、社會福利、其他利益相關(guān)者等5個大類指標進行考察。其中環(huán)境大類指標包含環(huán)境保護、節(jié)能減排、廢料凈化處理、循環(huán)回收4個小類指標；產(chǎn)品或服務(wù)大類指標包含產(chǎn)品安全健康、質(zhì)量、顧客滿意度3個小類指標；員工大類指標包含工作安全健康、培訓(xùn)考核、維護員工權(quán)益3個小類指標；社會福利大類指標包含上繳稅金、贊助或公益捐贈2個小類指標；其他利益相關(guān)者類（主要包括股東、債權(quán)人、供應(yīng)商等）不再細分。

本文運用指數(shù)法對上述13個小類指標賦予分值。具體賦分過程如下：把公司年報中對每個小類信息披露情況分為定性描述與定量描述兩種，并對定性描述和定量描述賦予的分值相同。如公司年報中對某小類信息進行定性描述性披露的，評分為1分；如果還有相應(yīng)的定量描述性披露的，則再加1分，即該項信息披露得分為2分；如公司年報中對小類指標信息未進行任何披露的，則得分為0分。最后把13個小類的得分匯總在一起，這樣得到的總分就是某個公司的CSR。由此可知，任何一個樣本公司的CSR 可能的最大得分為26分，最小得分為0分。

（2）解釋變量 解釋變量的構(gòu)成與計算方法見表1。

表1 各變量定義及計算方法

（3）回歸模型 為驗證前文假設(shè)，構(gòu)建回歸模型如下：

CSR＝α＋β1SIZE＋β2ROE＋β3LEV＋β4GUOK＋β5INDEP＋μ

公式中α常數(shù)項，β1～β5 是回歸系數(shù)，μ是隨機誤差項。

三、實證結(jié)果分析

1.描述性統(tǒng)計

各變量的描述性統(tǒng)計及結(jié)果見表2。

表2 各變量的描述性統(tǒng)計

由表2可知，CSR 均值為5.46，說明我國上市公司社會責(zé)任信息的披露情況不盡人意。

2.相關(guān)性分析

從下表3可知，因變量CSR 與公司規(guī)模、盈利能力、國有控股在1%水平上存在著正相關(guān)。同時，公司規(guī)模和盈利能力的相關(guān)系數(shù)為0.207，公司規(guī)模和國有控股的相關(guān)系數(shù)為0.369，盈利能力和股權(quán)性質(zhì)的相關(guān)系數(shù)為0.219，負債比率與國有控股、獨立董事比例相關(guān)系數(shù)分別為0.294和0.307。

根據(jù)統(tǒng)計學(xué)分析，自變量之間的相關(guān)系數(shù)如果在0.5以上時，由這些變量構(gòu)建的回歸模型進行多元回歸分析時有可能產(chǎn)生多重共線性問題，但上表中各個自變量之間相關(guān)性系數(shù)都小于0.5，應(yīng)該不會存在多重共線性問題。至于是否存在多重共線性問題，本文將在下面進行多元回歸分析時運用方差膨脹因子（VIF）進行檢驗。

表3 研究變量相關(guān)系數(shù)

3.多元回歸分析

根據(jù)上文已建立的回歸模型，采用SPSS16.0軟件作回歸擬合，結(jié)果見下頁表4、表5、表6所示。

表4是對實證總體結(jié)果的描述，從表中我們可以看出，回歸方程的擬合優(yōu)度R－Square值為0.538，調(diào)整后的擬合優(yōu)度R－Square值為0.514，說明模型中自變量對因變量CSR 的解釋度達到51.4%；實證檢驗得出的Durbin－ Watson值為2.169，比較接近于2，說明估計模型的殘差序列基本上不存在自相關(guān)。

表4 模型摘要

由表5知，回歸方程的F檢驗值為22.162，且Sig.＝0.000，說明回歸方程的總體顯著性為0.01，即F統(tǒng)計量在1%水平上顯著，說明模型的整體線性擬合顯著。

表5 方差分析

表6顯示方差膨脹因子（VIF）值在1.135－1.326之間，表明解釋變量之間基本不存在多重共線性問題。公司規(guī)模指標回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正，公司盈利能力和股權(quán)性質(zhì)兩指標回歸系數(shù)在5%水平上顯著為正，這說明社會責(zé)任信息披露水平與公司規(guī)模、盈利能力、國有控股水平顯著正相關(guān)。這和沈洪濤（2006）的社會責(zé)任信息披露水平與公司規(guī)模、盈利能力正相關(guān)的研究結(jié)果［12］是一致的，與趙珣（2009）的社會責(zé)任信息披露水平與國有控股水平正相關(guān)的研究結(jié)果［13］也是一致的。負債水平、獨立董事比例兩個變量的回歸系數(shù)雖然與預(yù)期相同，但是都不顯著。說明公司的負債水平、董事會中獨立董事比例對社會責(zé)任信息披露影響不顯著。這與李正（2006）的研究結(jié)果（社會責(zé)任信息披露水平與公司負債比率正相關(guān)）［14］、Chen和Jaggi（2000）的研究結(jié)果（董事會中獨立董事比例高的企業(yè)信息披露的比較全面）［11］308不一致。

表6 回歸系數(shù)

四、結(jié)論及建議

通過對上交所上市的化工等行業(yè)101家上市公司社會責(zé)任信息披露水平及其影響因素的研究可得到如下結(jié)論：第一，我國上市公司社會責(zé)任信息披露水平整體偏低，大部分上市公司對自身承擔(dān)的社會責(zé)任及其信息披露工作還未給予足夠的重視。第二，公司規(guī)模大、盈利能力強和國有控股的公司更傾向于披露較多的社會責(zé)任信息，而股東、債權(quán)人和獨立董事的存在并沒有對公司社會責(zé)任信息的披露發(fā)揮重大的作用。

上市公司承擔(dān)一定的社會責(zé)任并定期披露社會責(zé)任信息，這對上市公司的長遠發(fā)展和構(gòu)建和諧社會都具有重要的意義。對此，本文提出以下建議：第一，應(yīng)完善與社會責(zé)任信息披露有關(guān)的立法工作。如果沒有相關(guān)的法律、法規(guī)和制度的強制性要求，大多數(shù)企業(yè)將不會主動披露社會責(zé)任，即使承擔(dān)了一定的義務(wù)，也都是披露對自己有利的社會責(zé)任信息而不愿披露對自己不利的社會責(zé)任信息。因此，建議相關(guān)立法部門本著實務(wù)性、可操作性原則，建立和完善與社會責(zé)任披露相關(guān)的立法工作，這不僅是推動社會責(zé)任信息披露發(fā)展的重要方面，而且有利于上市公司在國家機關(guān)監(jiān)督控制之下切實履行社會責(zé)任，進而使上市公司對社會責(zé)任的履行與社會責(zé)任信息的披露不斷走向規(guī)范化。第二，提高投資者（包括股東、債權(quán)人等）社會責(zé)任意識。雖然我國市場經(jīng)濟建設(shè)已取得很大發(fā)展，投資者也越來越意識到社會責(zé)任問題的重要性，但是由于他們受到傳統(tǒng)思想觀念的影響，對公司社會責(zé)任問題關(guān)注比較少，對公司的經(jīng)濟利益關(guān)注較多。因此，應(yīng)引導(dǎo)投資者轉(zhuǎn)變投資理念，用長遠眼光來看待上市公司履行社會責(zé)任情況，不僅要關(guān)注被投資公司的短期投資收益，更要關(guān)注被投資公司的生存能力和未來的發(fā)展?jié)摿Γ瑢⒐韭男猩鐣?zé)任情況作為評價公司對社會做出貢獻的重要依據(jù)。第三，完善獨立董事制度，加強獨立董事的監(jiān)督作用，促進上市公司進行社會責(zé)任信息披露。首先，加強獨立董事隊伍建設(shè)，提高獨立董事社會責(zé)任意識和整體業(yè)務(wù)素質(zhì)；其次，規(guī)范獨立董事選舉產(chǎn)生辦法，增強獨立董事地位的獨立性，使其真正代表全體股東利益，特別是中、小股東的利益；再者，健全與獨立董事相關(guān)的法律法規(guī)建設(shè)，為獨立董事作用的充分發(fā)揮提供堅實的法律與制度保障；最后，要完善獨立董事的激勵機制與評價體系，社會貢獻性指標與信用評價指標應(yīng)當(dāng)包含在獨立董事的評價體系中，這有利于促使獨立董事關(guān)注公司社會責(zé)任信息披露的數(shù)量與質(zhì)量。

［1］中國證監(jiān)會.上市公司治理準則［EB／OL］.（2002－01－07）［2015－03－02］.http：／／www.csrc.gov.cn／pub／newsite／flb／flfg／bmgf／ssgs／gszl／201012／t20101231＿189703.html.

［2］新華社.《中華人民共和國公司法》修訂案［EB／OL］.（2006－10－29）［2015－03－02］.http：／／www.gov.cn／flfg／2006－10／29／content＿85478.htm.

［3］國資委研究室.關(guān)于中央企業(yè)履行社會責(zé)任的指導(dǎo)意見［EB／OL］.（2008－01－04）［2015－03－02］.http：／／www.sasac.gov.cn／n85463／n327265／n327567／n327583／c330701／content.html.

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