郭唯真

【摘要】中國民營企業(yè)已經(jīng)成為中國經(jīng)濟的重要組成部分，但民營企業(yè)的融資問題卻成為制約其發(fā)展的重要瓶頸，本文通過探討民營企業(yè)融資渠道，認為創(chuàng)新金融機制，疏通直接融資渠道，健全民營企業(yè)自身的體制和機制是解決問題的重點。

【關鍵詞】民營企業(yè) 融資困境 融資渠道

調(diào)查顯示，2012年底全國實有企業(yè)1366.6萬戶，實有注冊資本82.54萬億元，其中私營企業(yè)1085.72萬戶，增長12.20%，注冊資本31.1萬億元，增長20.59%。

2007年6月至2012年6月，民營企業(yè)數(shù)量和注冊資本分別從59.4%增長到78.4%、從25.1%增長到36.9%。

因為資金規(guī)范民營企業(yè)普遍面臨后續(xù)發(fā)展不順問題，改革開放以來，雖然民營企業(yè)遍地開花，是因為國家側(cè)重國有經(jīng)濟，融資政策多偏向國有企業(yè)，資料顯示民營企業(yè)雖有巨大的資金需求，但是其從銀行融資所得到的貸款，尚不足銀行貸款總量的2%；通過發(fā)行股票融資的民營企業(yè)僅占上市公司中的9%左右；在債券市場上占有的份額則幾乎為0。

一、民營企業(yè)的融資渠道困境

（一）民營企業(yè)內(nèi)源融資困境

1.民營企業(yè)內(nèi)源融資意識較差。因為我國民營企業(yè)普遍內(nèi)源融資能力普遍較弱，沒有形成自我積累體制，抵御融資風險能力差，即使內(nèi)源融資作為企業(yè)融資渠道的第一選擇，我國民營企業(yè)也沒有辦法依靠內(nèi)源融資維系公司發(fā)展。

在國外，就民營企業(yè)而言，內(nèi)源融資占有絕對的比例，除日本外，西方主要發(fā)達國家的民營企業(yè)的內(nèi)源融資基本上都占其融資總額的55%以上，其中英、美達82%以上，而且這一比例還在進一步加大，但在我國內(nèi)源融資的比例過低，只有企業(yè)融資總額的30%左右，相比之下遠遠落后于發(fā)達國家，尤其是民營企業(yè)內(nèi)源融資嚴重匱乏，自我積累低下{1}。

2.民營企業(yè)的稅務負擔重。目前我國財政收入增速迅猛超過同期GDP增速，兩者的差距越大說明我國財政稅收的增長越快。但是我國財政收入的快速增長是建立在發(fā)展艱難的民營企業(yè)身上的，2012年民營經(jīng)濟在GDP中的比重超過60%，占稅收比重約為50%。

3.民營企業(yè)內(nèi)源融資源頭不暢。我國大部分民企為家族企業(yè)，內(nèi)控管理制度不善導致個人領導決策情形嚴重，

決策機制缺乏科學的辯證和分析，導致企業(yè)后發(fā)無力，同時因為民企的資金技術等原因，產(chǎn)品的持續(xù)更新能力不強，容易被市場淘汰等等使得企業(yè)的內(nèi)源融資源頭不暢，來源匱乏。

（二）民營企業(yè)外源融資困境

1.直接融資面臨的困境。中國民營企業(yè)直接融資因為資本市場體系結(jié)構缺陷、層次單一，并沒有適合民營企業(yè)的渠道選擇。在債券融資方面，中國民營企業(yè)在2007年才容許首次發(fā)行企業(yè)集合債券，可見中國債券融資市場建設比沒有充分考慮到民營企業(yè)，而且由于中國債券市場門檻過大，要求民營企業(yè)實力雄厚同時要有擔保，民營進入債券市場融資的范圍減?。辉诠蓹嗳谫Y方面，嚴格的上市條件和審核程序也是股權融資難以成為民營企業(yè)外融性直接融資的渠道。

2.間接融資面臨的困境。銀行貸款方面：銀行信貸是中國民營企業(yè)的主要融資方式，但是由于民營企業(yè)自身實力和管理機制問題、信息不對稱、銀行偏重給國有經(jīng)濟等多方面原因，中國民營企業(yè)取得貸款的成功率偏低。

民間借貸方面：民間借貸是目前中國民營企業(yè)主要的融資渠道，其特點融資快速，能夠迅速滿足企業(yè)資金要求，但是其缺點在于風險大、成本高、法律保護缺失，其并不能成為民營持續(xù)發(fā)展的保障性來源。

二、民營企業(yè)融資出路

（一）創(chuàng)新金融制度

銀行要在管理體制上建立一套適合民營企業(yè)的信貸風險管理體系。具體要求應包括：一是建立高效率和科學化的風險審批制度和操作流程。簡化民營企業(yè)貸款業(yè)務的審批程序，減少貸款審批層級，以適應民營企業(yè)融資時間短、金額較小、次數(shù)多的特點。二是加強風險管理，化解信息不對稱難題。民營企業(yè)因信用記錄缺乏，財務信息不可靠，在直接融資中，民營企業(yè)必須支付高于國企的資金成本，但面對信息不對稱，銀行可以開展民營企業(yè)征信調(diào)查體系，細分企業(yè)，從中選定可以為銀行帶來利潤的成長性好、綜合素質(zhì)高、發(fā)展?jié)摿Υ蟮拿駹I企業(yè)作為目標客戶。

（二）疏通直接融資渠道，完善債券和股票市場

1.發(fā)展我國民企債券融資渠道，完善建設債券融資組織體系，大力發(fā)展場外交易、建立高效統(tǒng)一的托管清算體系、積極培育機構投資者等等為其主要內(nèi)容；加大企業(yè)債券產(chǎn)品創(chuàng)新力度，豐富企業(yè)債券品種設置，既吸引不同風險偏好的投資者入市，又滿足不同層次民營企業(yè)的融資需求。

2.改革我國股票融資體系，完善主板市場、二板市場、場外市場等多層次資本市場體系。首先進一步放松管制，提升市場效率，允許更多的民營企業(yè)發(fā)行股票。其次排除民營企業(yè)上市歧視性政策，鼓勵民企合并和重組，促進上市公司行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級；最后在內(nèi)地建立更加完善的二板市場，同時逐步健全場外交易市場，適時推出創(chuàng)業(yè)板，使資本市場得到不同層次的發(fā)展。

（三）加快民營企業(yè)征信體系建設

首先，民營企業(yè)要從規(guī)范企業(yè)內(nèi)控制度入手，通過建立符合自身特點的組織形式和規(guī)范的管理規(guī)范，做到內(nèi)部管理制度健全，管理規(guī)范，經(jīng)營運作規(guī)范，真正建立起適應世界經(jīng)濟的現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營機制，獲得銀行風控認可。再有，完善企業(yè)財務管控，按照銀行風控管理體系理清財務體系建設，據(jù)實填報企業(yè)情況，提高企業(yè)的征信度；完善企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督和審計。

三、結(jié)語

民營企業(yè)融資困境產(chǎn)生原因多種多樣，民營企業(yè)自身弱勢是根本原因；政策方面造就民營企業(yè)融資市場各種政策性壁壘。要改善民營企業(yè)的融資困境，既要民營企業(yè)積極發(fā)展自身綜合實力，也要政府措施到位，加大對民營企業(yè)融資的支持力度，建立和完善融資服務體系。

注釋

{1}邢軍主編.《中國民營企業(yè)融資狀況發(fā)展報告2012》[M].北京，中國經(jīng)濟出版社，2013年，P5.

參考文獻

[1]邢軍主編.《中國民營企業(yè)融資狀況發(fā)展報告2012》[M].北京，中國經(jīng)濟出版社，2013年.

[2]黃孟復主編.中國民營經(jīng)濟發(fā)展報告No.9（2011-2012）[M].北京：社會科學文獻出版社，2013年.

[3]曹鳳歧.建立和健全中小企業(yè)信用擔保體系[J].金融研究，2001年.