彭英

上海自貿(mào)區(qū)分賬核算試驗(yàn)和跨國(guó)公司外匯資金集中運(yùn)營(yíng)試點(diǎn)是推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換的兩條不同路徑。其中，自貿(mào)區(qū)分賬核算試驗(yàn)通過(guò)創(chuàng)新設(shè)立自由貿(mào)易賬戶(hù)（以下稱(chēng)FT賬戶(hù)），實(shí)行更具宏觀審慎特征的跨境資金管理，對(duì)推進(jìn)實(shí)現(xiàn)跨國(guó)公司平臺(tái)內(nèi)可兌換具有重要的啟示。

兩項(xiàng)政策比較

賬戶(hù)模式。兩類(lèi)業(yè)務(wù)的賬戶(hù)框架如圖1。兩類(lèi)業(yè)務(wù)賬戶(hù)模式具有共同點(diǎn)，一是在賬戶(hù)性質(zhì)上，國(guó)際主賬戶(hù)和FT賬戶(hù)都屬于在岸賬戶(hù)，但都具備一定的離岸功能，兩個(gè)賬戶(hù)均可與境外資金往來(lái)自由。二是均遵循“一線放開(kāi)、二線管住”的思路，如圖1所示，灰色區(qū)域與境外賬戶(hù)資金往來(lái)自由，與境內(nèi)結(jié)算賬戶(hù)資金采取有限滲透模式。

不同點(diǎn)是，跨國(guó)公司試點(diǎn)實(shí)行“兩個(gè)賬戶(hù)、一個(gè)通道”的管理模式。在現(xiàn)行外匯賬戶(hù)體系下 設(shè)置國(guó)際資金主賬戶(hù)和國(guó)內(nèi)資金主賬戶(hù)，以國(guó)際資金主賬戶(hù)為核心形成境外資金池，以國(guó)內(nèi)資金主賬戶(hù)為核心形成境內(nèi)資金池。對(duì)境外資金池與境內(nèi)資金池滲透的通道實(shí)行雙向額度控制。分賬核算試驗(yàn)，實(shí)行本外幣規(guī)則統(tǒng)一的單一的自由貿(mào)易賬戶(hù)體系。銀行內(nèi)部設(shè)置FT賬戶(hù)核算體系，建立相應(yīng)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制和分賬核算管理機(jī)制，等同于建立一個(gè)全新的“虛擬銀行”單元。FT賬戶(hù)之間以及FT賬戶(hù)和境外賬戶(hù)之間資金自由劃轉(zhuǎn)，F(xiàn)T賬戶(hù)與境內(nèi)其他銀行結(jié)算賬戶(hù)之間按照資金流出入類(lèi)型實(shí)行有限滲透。

業(yè)務(wù)主體?？鐕?guó)公司試點(diǎn)主體是跨國(guó)公司企業(yè)，主辦企業(yè)可以在不超過(guò)3家銀行開(kāi)立國(guó)內(nèi)主賬戶(hù)和國(guó)際主賬戶(hù)，由主辦企業(yè)牽頭辦理所有業(yè)務(wù)。分賬核算試驗(yàn)主體是開(kāi)立自由貿(mào)易賬戶(hù)的區(qū)內(nèi)主體和境外機(jī)構(gòu)，包括機(jī)構(gòu)和個(gè)人兩類(lèi)。其中，上海市金融機(jī)構(gòu)都可以在分賬核算體系下提供自由貿(mào)易賬戶(hù)服務(wù)。（見(jiàn)表1）

境外融資管理。兩類(lèi)業(yè)務(wù)都可以進(jìn)行境外融資，但融資方式不同。一是融資額度?？鐕?guó)公司試點(diǎn)境外融資按照現(xiàn)行“投注差”管理模式，境外融資上限為境內(nèi)成員企業(yè)集中的外債額度，中外資企業(yè)境外融資存在不公平性;分賬核算業(yè)務(wù)境外融資上限為“資本×境外融資杠桿率×宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)”，中外資企業(yè)實(shí)行統(tǒng)一的融資額度核定方式。二是融資規(guī)模計(jì)算。跨國(guó)公司試點(diǎn)實(shí)行“通道”管理，通道內(nèi)凈融入額不得超過(guò)境內(nèi)成員企業(yè)集中的外債額度。分賬核算境外融資規(guī)模=∑境外融資余額×期限風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子×幣種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子×類(lèi)別風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子。三是融資用途。跨國(guó)公司試點(diǎn)外債資金用于境內(nèi)，結(jié)匯用途遵循現(xiàn)行外匯管理規(guī)定。分賬核算業(yè)務(wù)境外融入資金用于區(qū)內(nèi)主體自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、區(qū)內(nèi)和境外。

風(fēng)險(xiǎn)控制?？鐕?guó)公司試點(diǎn)僅針對(duì)跨國(guó)企業(yè)，是探索資本項(xiàng)目可兌換的一種嘗試。因此，風(fēng)險(xiǎn)控制方面，除企業(yè)履行備案要求外，強(qiáng)調(diào)銀行按照“了解客戶(hù)、了解業(yè)務(wù)、盡職審查”的原則進(jìn)行真實(shí)性審核。分賬核算業(yè)務(wù)定位于推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換、建設(shè)人民幣離岸中心等多重目標(biāo)，是對(duì)銀行賬戶(hù)體系的創(chuàng)新。因此，在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，更注重宏觀審慎監(jiān)管理念和監(jiān)管工具的運(yùn)用。兩類(lèi)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施見(jiàn)表2。

分賬核算試驗(yàn)對(duì)跨國(guó)公司平臺(tái)可兌換的啟示

建立跨國(guó)公司單一多幣種賬戶(hù)體系。從兩類(lèi)業(yè)務(wù)的賬戶(hù)模式比較看，跨國(guó)公司試點(diǎn)未改變現(xiàn)行的賬戶(hù)體系，通過(guò)雙向額度有效防范風(fēng)險(xiǎn)，易于推廣和實(shí)施。分賬核算試驗(yàn)創(chuàng)新構(gòu)建的自由貿(mào)易賬戶(hù)體系，是一個(gè)相對(duì)封閉的體系，有利于防范資金溢出風(fēng)險(xiǎn)，但要求銀行設(shè)立獨(dú)立的核算科目體系，銀行系統(tǒng)開(kāi)發(fā)成本較高，推廣實(shí)施難度較大。從可兌換發(fā)展歷程看，由行政審批到規(guī)模管理再到資金自由流動(dòng)是普遍性路徑。隨著資本項(xiàng)目可兌換逐步實(shí)現(xiàn)，未來(lái)額度控制逐漸放松，跨國(guó)公司業(yè)務(wù)通道管制功能弱化，賬戶(hù)統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)功能加強(qiáng)。為此，可在自貿(mào)區(qū)分賬核算試驗(yàn)基礎(chǔ)上，建立跨國(guó)公司單一多幣種賬戶(hù)體系，企業(yè)通過(guò)一個(gè)賬戶(hù)實(shí)現(xiàn)所有資金的收付。取消人民幣專(zhuān)用存款賬戶(hù)（資本項(xiàng)目-結(jié)匯待支付賬戶(hù)），實(shí)現(xiàn)單一賬戶(hù)內(nèi)資金可兌換，以滿足企業(yè)對(duì)資金管理和賬戶(hù)服務(wù)的需求，實(shí)現(xiàn)跨國(guó)公司平臺(tái)可兌換。

建立更加審慎的境外融資管理模式。從兩類(lèi)業(yè)務(wù)的境外融資管理模式比較看，跨國(guó)公司試點(diǎn)框架內(nèi)的境外融資額度以“投注差”為核定依據(jù)，純中資企業(yè)無(wú)“投注差”，即使具備良好的償債能力也無(wú)法獲得額度引入外債、利用境外市場(chǎng)資源，有失公平。分賬核算試驗(yàn)給予市場(chǎng)主體較優(yōu)惠的境外融資政策，解決了中外資企業(yè)差別待遇的問(wèn)題，允許市場(chǎng)主體以實(shí)收資本與資本公積之和為基數(shù)對(duì)外借債，且引入了宏觀審慎系數(shù)，增加了額度計(jì)算的主動(dòng)性和靈活性。因此，可參照分賬核算試驗(yàn)和外債比例自律管理等方式，調(diào)整境外借入外債的核定方式，探索更具審慎性的跨國(guó)公司外債管理模式。如，對(duì)中外資跨國(guó)公司統(tǒng)一按照資本或凈資產(chǎn)的一定倍數(shù)核定外債額度，并根據(jù)跨境資金流動(dòng)形勢(shì)設(shè)置宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)，調(diào)整借入外債限額?？鐕?guó)公司實(shí)際外債規(guī)模可根據(jù)幣種結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)等設(shè)置參數(shù)進(jìn)行計(jì)算。

建立更加全面的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)方式。從兩類(lèi)業(yè)務(wù)的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)模式比較看，跨國(guó)公司試點(diǎn)在現(xiàn)有賬戶(hù)體系、數(shù)據(jù)申報(bào)規(guī)則和系統(tǒng)改造升級(jí)的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的電子化采集，管理模式雖已較為成熟，但數(shù)據(jù)采集的準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性仍然是值得關(guān)注的問(wèn)題。自由貿(mào)易賬戶(hù)基于分賬核算單元實(shí)施，相關(guān)的系統(tǒng)改造工作量較大，統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)體系也有待進(jìn)一步完善，但“標(biāo)識(shí)分設(shè)、分賬核算、獨(dú)立出表、自求平衡”的原則對(duì)完善跨國(guó)公司業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)仍具有啟示意義。實(shí)現(xiàn)跨國(guó)公司平臺(tái)可兌換后，掌握跨國(guó)公司資金流向是進(jìn)行審慎管理的基礎(chǔ)。應(yīng)以國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)為基礎(chǔ)，通過(guò)多種途徑設(shè)置標(biāo)識(shí)，跟蹤資金流向。如，在跨境收支和境內(nèi)劃轉(zhuǎn)中，使用更貼近跨國(guó)公司資金運(yùn)作性質(zhì)、更易分辨的交易編碼;在交易附言中嚴(yán)格注明“跨國(guó)公司”等字樣，必要時(shí)在跨國(guó)公司賬戶(hù)中增設(shè)標(biāo)識(shí)符號(hào)。同時(shí)，完善現(xiàn)有系統(tǒng)固定報(bào)表生成方式，可要求銀行形成統(tǒng)一的賬戶(hù)處理方式，便于數(shù)據(jù)生成一致性，提高數(shù)據(jù)采集質(zhì)量。

實(shí)行更加審慎的預(yù)警管理措施。從兩類(lèi)業(yè)務(wù)的監(jiān)管措施比較看，由于跨國(guó)公司試點(diǎn)針對(duì)跨國(guó)集團(tuán)企業(yè)一類(lèi)主體，資金向境內(nèi)市場(chǎng)滲透實(shí)行較嚴(yán)格的額度管理，且境外融資基本遵循現(xiàn)有管理模式，故后續(xù)監(jiān)管措施較為單一，仍存在較大的行政色彩。分賬核算試驗(yàn)針對(duì)機(jī)構(gòu)和個(gè)人兩類(lèi)多種主體，資金向境內(nèi)滲透沒(méi)有額度限制，規(guī)定的滲透資金類(lèi)型基本涵蓋了企業(yè)貿(mào)易、投資等需求，且境外融資實(shí)行更加審慎靈活的管理模式，故后續(xù)監(jiān)管措施以非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)預(yù)警為主，并實(shí)行多樣化的市場(chǎng)化審慎調(diào)節(jié)手段。隨著跨國(guó)公司平臺(tái)內(nèi)可兌換逐步實(shí)現(xiàn)，應(yīng)借鑒分賬核算試驗(yàn)，建立更加審慎的預(yù)警管理措施。一是依托跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)與分析系統(tǒng)，建立跨國(guó)公司資金流動(dòng)非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，定期篩選異常指標(biāo)和異常企業(yè)，進(jìn)行針對(duì)性監(jiān)測(cè)。二是針對(duì)監(jiān)測(cè)發(fā)現(xiàn)的異?？鐕?guó)企業(yè)，以主體分類(lèi)管理為基礎(chǔ)，實(shí)行多樣化的分類(lèi)管理措施。特別是，對(duì)于通過(guò)跨國(guó)公司平臺(tái)進(jìn)行較大規(guī)模的跨境資金擺布，對(duì)區(qū)域跨境資金流動(dòng)形成較大沖擊的跨國(guó)企業(yè)，可首先進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，必要時(shí)可延長(zhǎng)其賬戶(hù)內(nèi)資金存放期限或暫停相關(guān)業(yè)務(wù)辦理。三是當(dāng)跨境資金流動(dòng)形勢(shì)發(fā)生較大逆轉(zhuǎn)時(shí)，可通過(guò)調(diào)整外債規(guī)模核定參數(shù)、要求銀行繳納特別存款準(zhǔn)備金、無(wú)息準(zhǔn)備金等，調(diào)整總體資金流動(dòng)規(guī)模，緩解跨境資金流動(dòng)壓力。

推動(dòng)實(shí)現(xiàn)跨國(guó)公司平臺(tái)內(nèi)可兌換的思路

按照適時(shí)穩(wěn)步推進(jìn)思路，分階段、分主體實(shí)現(xiàn)跨國(guó)公司平臺(tái)內(nèi)可兌換。

第一階段，保持現(xiàn)有跨國(guó)公司賬戶(hù)管理模式，堅(jiān)持通道管理和額度控制，重點(diǎn)增強(qiáng)境外融資彈性，調(diào)整境外融資核定方式，解決中外資企業(yè)借入外債不平等性。結(jié)合跨國(guó)公司資金運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)，綜合分賬核算試驗(yàn)境外融資和外債比例自律管理等核定方式，實(shí)行最優(yōu)的境外融資管理方式。同時(shí)，不斷擴(kuò)大跨國(guó)公司試點(diǎn)范圍，測(cè)試跨境資金波動(dòng)承受力和容忍度。

第二階段，在跨國(guó)公司資金運(yùn)營(yíng)試點(diǎn)平穩(wěn)條件下，取消通道管理，合并簡(jiǎn)化賬戶(hù)體系，將自貿(mào)區(qū)FT賬戶(hù)模式推廣至跨國(guó)公司平臺(tái)，建立跨國(guó)公司單一本外幣賬戶(hù)體系，將跨國(guó)公司境外資金池和境內(nèi)資金池貫通，跨國(guó)企業(yè)通過(guò)一個(gè)賬戶(hù)實(shí)現(xiàn)所有類(lèi)型資金收付，并實(shí)現(xiàn)賬戶(hù)內(nèi)資金可兌換。具體操作中，可根據(jù)可兌換程度，規(guī)定境內(nèi)外資金池相互融合的資金類(lèi)型，如經(jīng)常項(xiàng)目往來(lái)、實(shí)業(yè)投資及償還金融機(jī)構(gòu)貸款等實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需求等。

第三階段，通過(guò)完善跨國(guó)公司統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)方式和預(yù)警管理措施，開(kāi)展事后監(jiān)測(cè)預(yù)警，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警情況，實(shí)行主體分類(lèi)管理。如根據(jù)跨國(guó)公司跨境資金擺布與跨境資金流動(dòng)形勢(shì)的匹配性，實(shí)行“高風(fēng)險(xiǎn)群體”、“中等風(fēng)險(xiǎn)群體”和“低風(fēng)險(xiǎn)群體”三類(lèi)管理。對(duì)不同群體綜合采用風(fēng)險(xiǎn)提示、窗口指導(dǎo)、約見(jiàn)談話、暫停相關(guān)業(yè)務(wù)等管理措施。必要時(shí)，要求銀行繳納特別存款準(zhǔn)備金、無(wú)息準(zhǔn)備金等，進(jìn)行宏觀總量調(diào)控。