段雅麗

銀行理財(cái)產(chǎn)品跟蹤

數(shù)量規(guī)模：銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和資金規(guī)模繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。2015年8月份，149家商業(yè)銀行新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品4958款，募集資金規(guī)模約2.7萬(wàn)億元人民幣，產(chǎn)品數(shù)量環(huán)比下降17.9%，資金規(guī)模環(huán)比下降19.6%。相比去年同期，產(chǎn)品數(shù)量和資金規(guī)模分別下降22.6%和31.4%，數(shù)量和規(guī)模繼續(xù)雙雙回落。自今年5月份以來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊跌的態(tài)勢(shì)，發(fā)售數(shù)量和規(guī)模持續(xù)收縮。發(fā)行量收緊主要有三方面的原因：其一是股票市場(chǎng)的分流作用;其二是政策驅(qū)動(dòng)，大額存單推出及存款準(zhǔn)備金平均法等新政弱化了傳統(tǒng)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)作為存貸款替代工具的作用;其三，理財(cái)產(chǎn)品逐漸向開(kāi)放式凈值型轉(zhuǎn)化，統(tǒng)計(jì)上造成新增理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量減少。從替代效應(yīng)來(lái)看，人民幣存款方面，8月份人民幣存款增加532億元，其中住戶存款出現(xiàn)回升，增加1865億元。

定價(jià)水平：8月份人民幣理財(cái)產(chǎn)品收益率走勢(shì)分化。伴隨著降準(zhǔn)降息政策效應(yīng)的持續(xù)釋放，4月份以來(lái)M2 增速逐月回升。2015年8月末，M2余額為135.69萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.3%，增速與上月持平。從市場(chǎng)利率水平來(lái)看，2015年8月人民幣銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率曲線短端上行、長(zhǎng)端下行。從關(guān)鍵期限點(diǎn)的月度走勢(shì)來(lái)看，2季度以來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率明顯下降，1個(gè)月產(chǎn)品收益率下降幅度最大。8月份，1個(gè)月期人民幣產(chǎn)品的平均收益率為4.26%，環(huán)比上升23BP; 3個(gè)月和6個(gè)月期人民幣產(chǎn)品的平均收益率分別為4.81%和4.82%， 3個(gè)月和6個(gè)月期人民幣產(chǎn)品的平均收益率分別為4.81%和4.82%，環(huán)比分別下降了15BP和20BP。當(dāng)前新興市場(chǎng)遭遇經(jīng)濟(jì)增速下滑、資本流出壓力增大及貨幣貶值等多重危機(jī)，下半年國(guó)內(nèi)寬松貨幣政策仍將持續(xù)，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率仍有下行空間。

工商、建設(shè)、交通及招商四行理財(cái)資金涉股規(guī)模約6300億元。2015年上半年，股票市場(chǎng)迎來(lái)牛市行情引發(fā)各類資金參與股票市場(chǎng)，銀行理財(cái)資金也加大對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。根據(jù)《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2009]65號(hào)）第十八條規(guī)定，理財(cái)資金不得投資于境內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)公開(kāi)交易的股票或與其相關(guān)的證券投資基金。但針對(duì)高凈值客戶發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品不受上述限制。商業(yè)銀行除了通過(guò)發(fā)行高凈值專屬產(chǎn)品直接投資二級(jí)市場(chǎng)以外，也采取兩融受益權(quán)、股票二級(jí)市場(chǎng)配資業(yè)務(wù)、股票質(zhì)押融資等業(yè)務(wù)形式，借助信托計(jì)劃、券商及基金資產(chǎn)管理計(jì)劃等資管通道參與股市。6月份，股票市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩，引發(fā)投資者對(duì)銀行理財(cái)入市風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。據(jù)中報(bào)信息，目前共有工商銀行、交通銀行、建設(shè)銀行和招商銀行四家銀行明確給出涉及股市的資金規(guī)模，總計(jì)在6300億元左右，占理財(cái)資金規(guī)模比例較小，風(fēng)險(xiǎn)可控。工商銀行中期業(yè)績(jī)顯示，其直接投資股市資金占理財(cái)資金比例有限，總體風(fēng)險(xiǎn)可控，通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)生的中國(guó)股市敞口大約1773億元。交通銀行方面，截至6月末，理財(cái)產(chǎn)品余額約1.30萬(wàn)億元。其中，權(quán)益類投資為1393億，理財(cái)資金涉股比例為10.72%。建設(shè)銀行方面，2015 年上半年理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行額 2.73萬(wàn)億元，理財(cái)產(chǎn)品余額1.10萬(wàn)億元，理財(cái)資金涉及股市的余額為400億左右，理財(cái)資金涉股比例為3.64%。招商銀行上半年實(shí)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品銷售額5.28萬(wàn)億元，理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作資金余額1.64萬(wàn)億元，理財(cái)資金涉股規(guī)模約2711.73億元，占比16.52%。

到期收益：看跌型股票掛鉤產(chǎn)品獲最高收益率。2015年8月份，共統(tǒng)計(jì)到商業(yè)銀行發(fā)行的4589款產(chǎn)品到期，人民幣產(chǎn)品的平均到期收益為5.04%。南京銀行發(fā)售的“‘聚鑫多空分級(jí)1501期1人民幣理財(cái)產(chǎn)品”的空級(jí)獲得最高年化收益率9.68%，該產(chǎn)品投資于債券、貨幣市場(chǎng)金融工具等高流動(dòng)資產(chǎn)，以及符合監(jiān)管要求的債權(quán)類資產(chǎn)，多空兩級(jí)收益分配掛鉤滬深300指數(shù)到期日的收盤價(jià)。產(chǎn)品實(shí)際投資期限為91天，多空配比為2.433：1，由到期日滬深300指數(shù)收盤價(jià)低于期初價(jià)格，空級(jí)獲得高收益率9.68%，多級(jí)收益率3.92%。錄得次高收益的是農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行的“‘進(jìn)取·收益分級(jí)型2014年第7期私人銀行人民幣理財(cái)產(chǎn)品B類份額”，到期收益率為8.95%，投資期限為1年，實(shí)際到期日為2015年8月21。該產(chǎn)品采取結(jié)構(gòu)化安排，B類份額作為劣后層，較優(yōu)先層的A類份額具備更高的收益同時(shí)需承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)。

平安銀行發(fā)行的兩款結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品錄得最低收益率?！捌桨藏?cái)富-結(jié)構(gòu)類（100%保本掛鉤股票）2014年178期人民幣理財(cái)產(chǎn)品”于2015年7月22日到期，掛鉤三只港股：盈富基金、中國(guó)移動(dòng)及中國(guó)電信，投資期限為1年，采用區(qū)間型設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)，每季度觀察一次，由于四個(gè)觀察期均至少有一只股票突破計(jì)息區(qū)間，產(chǎn)品最終僅獲得0.5% 的最低年化收益率?！捌桨藏?cái)富-結(jié)構(gòu)類（100%保本掛鉤匯率）資產(chǎn)管理計(jì)劃2015年297期人民幣理財(cái)產(chǎn)品”掛鉤歐元/美元匯率，投資期限為1個(gè)月，投資期內(nèi)匯率水平超過(guò)觸發(fā)價(jià)格，產(chǎn)品最終獲得0.5%的最低年化收益率。