張立穎

【摘要】 開放經(jīng)濟動態(tài)隨機一般均衡模型（簡稱為開放經(jīng)濟DSGE模型）是站在傳統(tǒng)經(jīng)濟計量方法的“肩膀”上發(fā)展起來的，致力于將理論模型與實際經(jīng)濟進行合理擬合和對接。本文分析了開放經(jīng)濟動態(tài)隨機一般均衡模型的特征，并從開放環(huán)境、金融加速器、勞動市場、金融摩擦和勞動摩擦這四個方面入手，對開放經(jīng)濟DSGE模型從構(gòu)建之初到現(xiàn)今的發(fā)展進程進行了詳細闡述。

【關(guān)鍵詞】 開放經(jīng)濟 DSGE 金融加速器 勞動市場

一、開放經(jīng)濟動態(tài)隨機一般均衡模型的特征

因為傳統(tǒng)的經(jīng)濟計量方法在實證分析中與現(xiàn)實狀況嚴(yán)重脫節(jié)，且理論模型在建立過程中缺乏微觀基礎(chǔ)，因此受到很多經(jīng)濟學(xué)者的詬病。DSGE模型努力克服這些缺點，試圖建立一個以實體經(jīng)濟為基礎(chǔ)的理論模型。動態(tài)隨機一般均衡模型在發(fā)展之初仍沿用著傳統(tǒng)計量方法的一些假定，如代表性個體和完全競爭市場等，之后眾多學(xué)者對模型做出了改良和深化，如將粘性價格、雇傭摩擦和金融摩擦等方面考慮進來，使得DSGE模型能夠隨著經(jīng)濟局勢變化而改變。

開放經(jīng)濟DSGE最明顯的四個特征為開放性、動態(tài)性、隨機性和一般均衡性。開放性是指模型中行為主體所處的經(jīng)濟環(huán)境是開放的，即本國與國外經(jīng)濟間有經(jīng)常項目往來；動態(tài)性特征表現(xiàn)為該模型中的個體行為是跨期最優(yōu)的；隨機性是指經(jīng)濟體會受到外界的各種不固定外生沖擊的作用；一般均衡性表現(xiàn)為在商品市場和要素市場的相互作用下，宏觀經(jīng)濟里所包含的重要經(jīng)濟變量為內(nèi)生決定的。

基于開放經(jīng)濟DSGE的基本特征，它可用于對宏觀波動進行分析，即分析隨機外生沖擊的影響，尋找并識別經(jīng)濟的波動來源，推導(dǎo)出最優(yōu)政策。目前，對于該類模型的運用已普及到多個國家（如美聯(lián)儲、芬蘭、英國、西班牙等），深入到其央行建模中，為各國的經(jīng)濟模擬分析貢獻力量。

二、動態(tài)隨機一般均衡模型的觀點綜述

本文將從以下四個方面介紹開放經(jīng)濟動態(tài)隨機一般均衡模型的發(fā)展進程。

1、開放環(huán)境

Obstfeld and Rogoff（1995）把商品的名義價格粘性分析納入到上世紀(jì)80年代經(jīng)常賬戶的跨時均衡分析里，同時還兼顧到市場的不完全競爭性，在這兩個創(chuàng)新點的基礎(chǔ)上建立了著名的Redux模型，從此替代了Dornbusch的M-F-D模型，開創(chuàng)了“新開放經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟學(xué)”（New Open Economy Macroeconomics，簡稱為NOEM）的新出發(fā)點。

Gali and Monacelli（2005）在開放經(jīng)濟環(huán)境下，將商品的定價機制設(shè)定為Calvo交錯定價形式，并用該模型對比分析了三種不同貨幣政策（基于本國通貨膨脹的泰勒規(guī)則、與匯率掛鉤的貨幣規(guī)則以及基于CPI的泰勒規(guī)則）帶來的宏觀經(jīng)濟影響。它將Redux模型中的兩國拓展為多國，將本國經(jīng)濟置身于一系列無窮小經(jīng)濟構(gòu)成的世界經(jīng)濟體系中。交錯定價的設(shè)置和完全財政市場的假設(shè)，使得模型關(guān)于貨幣政策的動態(tài)影響分析比Redux模型的一期先決定價更加豐富。最重要的是它引入貨幣政策的方式有別于之前的所有文獻：其他文獻在引入貨幣政策時通常假設(shè)貨幣總量服從一個外生隨機過程，而這篇文章則將貨幣政策內(nèi)生引入，將短期利率視為政策工具，這樣就可以建立不同的貨幣制度。通過對三種不同的貨幣制度所帶來的宏觀影響分析和相應(yīng)福利對比發(fā)現(xiàn)，不同貨幣制度之間的關(guān)鍵區(qū)別在于它們的匯率波動的相對權(quán)重。

Adolfson（2007）將開放經(jīng)濟因素添加到Christiano（2005），將其拓展成一個開放經(jīng)濟DSGE模型，并利用Bayesian方法進行估計。與Gali and Monacelli（2005）相比，Adolfson（2007）的內(nèi)容更加豐富飽滿，其名義和實際摩擦中除了粘性價格外，還包含粘性工資、可變資本利用率、資本調(diào)整成本和慣性因子。同時，它還引入不完全匯率轉(zhuǎn)嫁，即不僅考慮國內(nèi)產(chǎn)品價格粘性，并將名義價格粘性拓展到進出口部門。此外，模型中包含大量的外生沖擊，如隨機單位根技術(shù)沖擊、消費偏好沖擊和勞動供給沖擊等等，使得模型更貼切現(xiàn)實情況。它利用Bayesian后驗密度對模型進行對比分析，來評估不同的摩擦和沖擊在解釋經(jīng)濟波動方面的重要性，分析發(fā)現(xiàn)：生產(chǎn)技術(shù)、消費偏好以及勞動供給沖擊這三者在影響產(chǎn)出波動方面發(fā)揮著主要作用，而貨幣政策沖擊則在通貨膨脹波動方面起關(guān)鍵作用。

Pablo Burriel（2010）以西班牙的實體經(jīng)濟為建模依據(jù)，將西班牙經(jīng)濟建模成一個開放環(huán)境下的DSGE模型（稱之為MEDEA），旨在利用此模型描述西班牙的經(jīng)濟特色，并以這些特色為出發(fā)點來分析政府政策的制定，進行反事實分析和預(yù)測。MEDEA的模型架構(gòu)參考的是新凱恩斯模型，同時將Christiano（2005）和Smets and Wouters（2003）中的名義剛性引入進來。模型中經(jīng)濟的開放性表現(xiàn)在進出口部門的存在和不完全傳遞機制，以及代理人借貸國外金融資產(chǎn)的能力上。此模型不同于其他DSGE的地方主要有三處：第一，MEDEA模型通過設(shè)定中立性技術(shù)增長、特定的投資技術(shù)增長和人口增長來保證模型的隨機增長性。這一舉措對于刻畫西班牙過去十年間出現(xiàn)的低產(chǎn)出增長率和高移民增長率這兩大經(jīng)濟現(xiàn)象十分有效。第二，通過引入資本收入稅、勞動收入稅和消費稅這三項稅目，將政府的財政政策也考慮進模型中，這是許多DSGE模型經(jīng)常忽略的。第三，模型在求解過程中運用了更高階的近似，最大限度地保留了模型解的信息。

2、金融加速器

Bernanke和Gertler（1989）對傳統(tǒng)的RBC模型進行了修改，一是將企業(yè)家的投資技術(shù)賦予了新的特點，即認(rèn)為擁有和管理物質(zhì)資本的企業(yè)家與借款給這些企業(yè)家的金融中介之間存在信息不對稱。二是由于借貸雙方的信息不對稱性，就出現(xiàn)了“昂貴的狀態(tài)確認(rèn)”問題，即金融中介為了觀察到借款者的經(jīng)營狀況需要付出一定的監(jiān)督成本。結(jié)果發(fā)現(xiàn)借貸雙方的信息不對稱會引起利率的上升，而緊縮的貨幣政策使得企業(yè)的外部融資活動受到很大的約束，導(dǎo)致外部融資成本上升，進而抑制了其投資數(shù)量和投資規(guī)模。在中小型企業(yè)比較容易發(fā)生“逆向選擇”和“道德風(fēng)險”的情況下，企業(yè)和金融中介間的借貸款、企業(yè)的投資數(shù)量以及收入水平都會受到不同程度的影響。

Bernanke、Gertler和Gilchrist（1999）較Bernanke和Gertler（1989）更加成熟，更加健全。它不僅將“外部融資溢價”與企業(yè)凈資產(chǎn)之間的相互作用機制包含進來，還添加了三個用于增強實證相關(guān)性的特色方面：第一，文章將貨幣和廠商的商品價格粘性合并起來，來研究信貸市場中的金融摩擦對制定的貨幣政策的影響機制；第二，允許投資滯后，來產(chǎn)生駝峰狀的產(chǎn)出特性以及資產(chǎn)價格與投資間的動態(tài)關(guān)聯(lián)性。第三，允許企業(yè)的差異化存在，來反映不同的借款者在進入資本市場時的獨特性。結(jié)果發(fā)現(xiàn)金融市場的不完備確實對經(jīng)濟波動具有較大的放大和傳播作用，并提出了一個有彈性的通貨膨脹目標(biāo)政策。

Christiano，Motto和Rostagno（2009）將BGG模型和CEE模型進行了融合，建立了一個兼具兩個經(jīng)典模型特點的DSGE模型，模型重點強調(diào)企業(yè)面臨的“風(fēng)險沖擊”（即異質(zhì)性沖擊）和一個重要的新的名義剛性（即名義貸款合同）。該模型較BGG模型更加豐富的一點是，它將CEE中的內(nèi)生貨幣引入到模型中，并添加了一些不同的新沖擊，如銀行超額準(zhǔn)備金的需求沖擊和家庭對于銀行不同類型的負(fù)債的沖擊等等。

Fuentes-albero（2012）利用帶有金融摩擦的DSGE模型，通過評估金融沖擊、技術(shù)增長和金融系統(tǒng)的變更這三個方面在美國經(jīng)濟中扮演的角色，對美國在戰(zhàn)后大緩和時期的經(jīng)濟狀況進行了評估。文章針對研究目的進行了模型設(shè)計：首先建立了一個僅帶有兩個技術(shù)沖擊的簡單的RBC模型，利用帶有技術(shù)沖擊的統(tǒng)計模型分析大緩和時期的經(jīng)濟周期特點。然后，通過構(gòu)造帶有金融摩擦的DSGE模型來解釋金融加速器在經(jīng)濟大緩和時期的重要性。特別地，文章在利用貝葉斯方法進行模型估計時，為了解釋數(shù)據(jù)在不同時期的突變，而將沖擊波動、貨幣政策系數(shù)和金融加速器機制的平均作用力度都設(shè)置成結(jié)構(gòu)突變類型。研究發(fā)現(xiàn)：金融沖擊不僅是金融企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中變量變化的主要推手，而且它們也已經(jīng)變成為大緩和時期影響投資波動的關(guān)鍵所在，而技術(shù)沖擊緊隨其后，排在第二的位置。

3、勞動市場

Andolfatto（1996）將標(biāo)準(zhǔn)偏好（消費和閑暇的凹形效用）和勞動市場摩擦添加到標(biāo)準(zhǔn)的RBC模型中，開創(chuàng)了研究不完備勞動市場的先河。文章有幾個特色之處：第一，允許資本累計；第二，同時具有勞動的粗放邊際（通過雇傭工資體現(xiàn)）和集約邊際（通過調(diào)整勞動時間體現(xiàn)）。文章主要通過模擬的方法研究產(chǎn)出沖擊的動態(tài)影響。

隨后，Arnaud Cheron and Francois Langot（2000）將企業(yè)的“Calvo名義定價”引入到帶有勞動市場的DSGE模型中，他們同樣通過勞動時間和工資的有效納什均衡將粗放邊際和集約邊際均考慮在內(nèi)。文章旨在通過研究產(chǎn)出沖擊和貨幣沖擊的動態(tài)影響，構(gòu)造出描述職位空缺數(shù)量和失業(yè)率之間關(guān)系的貝弗里奇曲線，以及描述工人失業(yè)水平和通貨膨脹水平之間關(guān)系的菲利普斯曲線。

Blanchard和Gali（2008）將標(biāo)準(zhǔn)的NK模型進行拓展，構(gòu)建了一個包含標(biāo)準(zhǔn)偏好、勞動市場摩擦、Calvo交錯定價和實際工資剛性的勞動市場DSGE模型。其中，文章中關(guān)于名義剛性的設(shè)定方式與Arnaud Cheron and Francois Langot（2000）相同，即Calvo交錯定價；勞動市場摩擦是通過勞動市場緊度中雇傭成本的增加來體現(xiàn)的，具體定義為雇傭人數(shù)與失業(yè)人數(shù)的比率。文章主要研究產(chǎn)出沖擊對于失業(yè)和通脹的影響，并通過分析這些影響與貨幣政策和勞動市場摩擦的關(guān)系來制定出最優(yōu)貨幣政策。

4、金融摩擦和勞動摩擦

Christiano、Trabandt和Walentin（2011）同時將金融加速器和勞動市場摩擦引入到模型中來，構(gòu)造了一個比較完備的開放經(jīng)濟DSGE模型。在金融加速器的引入方面，它將Bernanke、Gertler和Gilchrist（1999）與Christiano（2008）進行了融合，沿用了借貸雙方信息不對稱的假定，但在家庭儲蓄方面允許家庭將外債以定存的形式進行銀行存儲。在勞動市場方面，它將Hall（2005）與Gertler and Trigari（2006）進行了融合，但又做了以下幾點改進：第一，將工資設(shè)定摩擦由Calvo形式變成了Taylor形式；第二，在實證規(guī)范中考慮了勞動供給的集約邊際的變化；第三，將雇傭人員與工作的內(nèi)生分離率考慮進來。實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)將金融摩擦和雇傭摩擦添加到開放經(jīng)濟DSGE模型中，能夠大大改變模型的動態(tài)性，并能很好地提高模型對經(jīng)濟的預(yù)測能力。

三、結(jié)語

開放經(jīng)濟DSGE模型克服了傳統(tǒng)的經(jīng)濟計量方法在實證分析中與現(xiàn)實狀況嚴(yán)重脫節(jié)的缺點，并且具有理論上的微觀基礎(chǔ)作支持，成為分析宏觀經(jīng)濟問題的一個新模型。而且隨著經(jīng)濟的發(fā)展，模型將更多現(xiàn)實經(jīng)濟因素引入進來，不斷完善，成為名副其實的動態(tài)分析方法。但是，任何模型都是有局限性的，開放經(jīng)濟DSGE模型也對于模型假設(shè)存在依賴性，基于此，我們要結(jié)合實際情況來分析模型給出的理論建議。

【參考文獻】

[1] Obstfeld，M.，Rogoff K. Exchange Rate Dynamics Redux[J].Journal of Political Economy，1995，103（3）.

[2] Andolfatto，David. Business Cycles and Labor Market Search[J].American Economic Review，1996，86（1）.

[3] Bernake B. S.，Gertler M.，Girlchrist S. The Financial Accelerator in a Quantitative Business Cycle Framework[M].Handbook of Macroeconomics，1999.

[4] Gali J.and Monacelli G.Monetary Policy and Exchange Rate Volatility in a Small Open Economy[J].Review of Economic Studies，2005，72（3）.

[5] Christiano L. J.，Mathias Trabandt，Karl Walentin. Introducing Financial Frictions and Unemployment into a Small Open Economy Model[J].Journal of Economic Dynamics and Control，2011.

（責(zé)任編輯：劉冰冰）