諸葛英杰

天津市北辰區(qū)婦女兒童保健中心

摘要：上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告是綜合反映上市公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展趨勢(shì)的重要信息來(lái)源。本文首先論述了財(cái)務(wù)報(bào)告分析的目的和方法，然后以江蘇江南水務(wù)股份有限公司為例，運(yùn)用比率分析等方法，通過(guò)對(duì)其2011至2013年度財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行橫縱向分析比較，分析公司運(yùn)營(yíng)狀況，預(yù)測(cè)公司未來(lái)發(fā)展并提出有關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：上市公司；財(cái)務(wù)報(bào)告；江南水務(wù)公司

公司財(cái)務(wù)報(bào)告是關(guān)于公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的原始資料的重要來(lái)源。尤其是作為上市公司，必須遵守財(cái)務(wù)公開(kāi)的原則，定期公開(kāi)自己的財(cái)務(wù)狀況，提供有關(guān)財(cái)務(wù)資料，便于投資者查詢。上市公司公布的一整套財(cái)務(wù)資料中，主要是一些財(cái)務(wù)報(bào)表。而這些財(cái)務(wù)報(bào)表中對(duì)投資者最為重要的有：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表、現(xiàn)金流量表。在這幾種報(bào)表中，企業(yè)的盈虧情況是通過(guò)利潤(rùn)表來(lái)反映的，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)反映，而現(xiàn)金流量狀況要通過(guò)現(xiàn)金流量表來(lái)反映。

一、財(cái)務(wù)報(bào)告分析的目的和方法

根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》第153條規(guī)定，企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告由會(huì)計(jì)報(bào)表、會(huì)計(jì)報(bào)表附注和財(cái)務(wù)情況說(shuō)明書組成。

（一）財(cái)務(wù)報(bào)告分析的目的

上市公司在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，可能在市場(chǎng)、管理、財(cái)務(wù)等各方面存在風(fēng)險(xiǎn)。主要包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和政策性風(fēng)險(xiǎn)等，了解上市公司在各方面可能存在的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)增強(qiáng)對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)告的理解是很有幫助的。

（二）財(cái)務(wù)報(bào)告分析的方法

具體的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法主要有趨勢(shì)分析法、比較分析法、比率分析法、因

素分析法和綜合分析法。本文主要采用比率分析法。此法是通過(guò)計(jì)算同一財(cái)務(wù)報(bào)表中的不同項(xiàng)目之間或不同財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)項(xiàng)目之間的比率，以此來(lái)反映對(duì)應(yīng)項(xiàng)目之間的關(guān)系和經(jīng)濟(jì)意義。比率分析法是財(cái)務(wù)報(bào)表分析中應(yīng)用最廣泛的方法之一，它能反映財(cái)務(wù)現(xiàn)象的本質(zhì)特征，而且有廣泛的可比性。

二、江南水務(wù)公司財(cái)務(wù)報(bào)告的具體分析與評(píng)價(jià)

（一）公司概況

江蘇江南水務(wù)股份有限公司成立于 2003年，主要經(jīng)營(yíng)自來(lái)水制售、排水及相關(guān)水處理業(yè)務(wù)、供水工程設(shè)計(jì)及技術(shù)咨詢、水質(zhì)檢測(cè)、水表計(jì)量檢測(cè)及對(duì)公用基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)進(jìn)行投資等業(yè)務(wù)，是一家國(guó)有控股上市企業(yè)。2011年3月17日，公司在上海證券交易所主板成功掛牌上市，簡(jiǎn)稱：江南水務(wù)，股票代碼：601199，首次公開(kāi)發(fā)行5880萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格18.8元，發(fā)行市盈率為58.08倍，公開(kāi)發(fā)行后總股本23380萬(wàn)股。

（二）財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1.資產(chǎn)負(fù)債表分析

上表統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2011年12月31日，公司資產(chǎn)總值83380萬(wàn)元；2012年12月31日的資產(chǎn)總值是107464萬(wàn)元，比上年增加了24084萬(wàn)元，增長(zhǎng)29%；2013年12月31日，公司資產(chǎn)總值111218萬(wàn)元，比上年增加了3754萬(wàn)元，增長(zhǎng)3%。

可知，2011-2013年間，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。資產(chǎn)的變化中非流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)最多，其中，長(zhǎng)期投資的比重最大，為1072%。

上表統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2011年12月31日，公司負(fù)債合計(jì)56418萬(wàn)元；2012年12月31日的負(fù)債合計(jì)為78571萬(wàn)元，比上年增長(zhǎng)了22153萬(wàn)元，增長(zhǎng)了39%；2013年12月31日，公司負(fù)債合計(jì)118014萬(wàn)元，比上年增加了39443萬(wàn)元，增長(zhǎng)33%。2011年一2013年，公司的總體負(fù)債持續(xù)增長(zhǎng)。所有者權(quán)益2012年比2011年增長(zhǎng)8%，2013年比2012年增長(zhǎng)5%，所有者權(quán)益持續(xù)增長(zhǎng)。

從負(fù)債與所有者權(quán)益占總資產(chǎn)比重看，2013年，企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債比重為35%，所有者權(quán)益的比重為61%。企業(yè)負(fù)債和所有者權(quán)益的變化中，流動(dòng)負(fù)債增加7%，股東權(quán)益降低8%。

2.利潤(rùn)表分析

對(duì)損益表的分析在于了解損益表中各個(gè)項(xiàng)目在凈利潤(rùn)形成過(guò)程中所起的作用大小以及各個(gè)項(xiàng)目水平的變動(dòng)及變動(dòng)趨勢(shì)。通過(guò)對(duì)公司2011-2013年的利潤(rùn)表進(jìn)行分析，了解這三年中公司收入、成本和費(fèi)用的構(gòu)成及變化情況。

表3 2011-2013年江南水務(wù)利潤(rùn)項(xiàng)目情況

從表3的數(shù)據(jù)分析，利潤(rùn)總額2013年比2012年增長(zhǎng)972萬(wàn)元，增長(zhǎng)率5%。公司的盈利能力持續(xù)提高。

本期公司利潤(rùn)總額為19641萬(wàn)元。從利潤(rùn)總額的構(gòu)成來(lái)看：其中營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為18814萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重為95.79%。本期投資收益為785萬(wàn)元，投資收益比重為4%。本期營(yíng)業(yè)外收支凈額為1052萬(wàn)元，比重為5.4%。本期公司利潤(rùn)總額較上年同期增長(zhǎng)了5%。其中營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較上年同期增加7%，投資收益增加77%，營(yíng)業(yè)外收支凈額增加2%。

本期銷售費(fèi)用同比增加598萬(wàn)元，增幅12%；管理費(fèi)用同比增加948萬(wàn)元，增幅11%；財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少340萬(wàn)元，減幅17%，主要為利息收入增加。

3.現(xiàn)金流量表分析

現(xiàn)金流量表是指以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制出來(lái)的財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表。這里我們透過(guò)表4對(duì)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析包括流入結(jié)構(gòu)、流出結(jié)構(gòu)和流入流出比例分析。本文主要分析流入流出結(jié)構(gòu)。

表4 2011-2013年江南水務(wù)現(xiàn)金流量項(xiàng)目情況

2013年公司現(xiàn)金總流入370575萬(wàn)元，其中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入占總現(xiàn)金流入的比例為25%，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入占比為66%，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入占比為0.16%。在公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入中，銷售商品、提供勞務(wù)帶來(lái)的流入占99.43%，由此反映出該公司經(jīng)營(yíng)屬于正常；投資活動(dòng)的流入中，取得投資收益所收到的現(xiàn)金流入占1%，說(shuō)明公司投資帶來(lái)的現(xiàn)金流入有一小部分是投資收益。

2013年公司現(xiàn)金總流出350029萬(wàn)元，其中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出占總現(xiàn)金流出的比例為13.64%，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出占比為84.67%，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出占比為1.69%。

從以上分析可以看出，該企業(yè)的投資活動(dòng)現(xiàn)金流出較大，在投資活動(dòng)現(xiàn)金流出中，投資支付又占很大比例。

（三）財(cái)務(wù)比率分析

1.償債能力比率分析

企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。償債能力分析常用的財(cái)務(wù)指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、利息保障倍數(shù)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與負(fù)債比等。

表5 江南水務(wù)2010-2012年償債能力指標(biāo)分析

（1）長(zhǎng)期償債能力比率分析。通過(guò)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率進(jìn)行分析，可知：從2011年至2013年，江南水務(wù)資產(chǎn)負(fù)債率總體呈逐年升高趨勢(shì)，其產(chǎn)權(quán)比率的變化趨勢(shì)也與資產(chǎn)負(fù)債率變化相似。該企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)的保障程度較強(qiáng)，舉債潛力大，產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

（2）短期償債能力比率分析。通過(guò)對(duì)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率進(jìn)行分析，可知：從2011年至2013年，江南水務(wù)流動(dòng)比率總體呈下降趨勢(shì)，平均值超過(guò)1；速動(dòng)比率也與上述類似，表明公司短期償債能力一般，處于行業(yè)中等水平。

2.營(yíng)運(yùn)能力比率分析

營(yíng)運(yùn)能力指的是企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)運(yùn)行能力，可以用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來(lái)對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行分析。

表6 2011-2013年江南水務(wù)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用來(lái)反映總資產(chǎn)的運(yùn)用效率，比率越高，代表企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用率越高。由表6可知，江南水務(wù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化幅度不大，資產(chǎn)運(yùn)用率一般。

凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用來(lái)反映企業(yè)固定資產(chǎn)利用效率。由表6可知，公司凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化幅度不大，有下降趨勢(shì)，固定資產(chǎn)利用率一般。

存貨周轉(zhuǎn)率用來(lái)反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)中的存貨運(yùn)營(yíng)效率，同樣也是越高越好。由表6可知，公司存貨周轉(zhuǎn)率雖有小幅降低，但銷售能力并不弱。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率用來(lái)反映企業(yè)應(yīng)收款變現(xiàn)速度的快慢和管理效率的高低。由表6可知，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有上升趨勢(shì)，代表江南水務(wù)回款效率較高。

總體而言，江南水務(wù)在整個(gè)行業(yè)中營(yíng)運(yùn)能力處于中等水平，營(yíng)運(yùn)能力一般，但由于該公司剛上市不久，仍有很大的營(yíng)運(yùn)潛力。

3.盈利能力比率分析

盈利能力是反映上市公司價(jià)值的一個(gè)重要方面企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，利潤(rùn)率越高，盈利能力就越強(qiáng)?？梢杂每傎Y產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)率和毛利潤(rùn)來(lái)進(jìn)行分析。

表7 2011-2013年江南水務(wù)盈利能力指標(biāo)分析

總資產(chǎn)收益率反映公司運(yùn)用全部資產(chǎn)所能獲得的利潤(rùn)水平，比率越高代表公司投入產(chǎn)出水平越高。表7中，江南水務(wù)總資產(chǎn)收益率波動(dòng)不大，維持在6%的水平。

凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者通過(guò)投入資本經(jīng)營(yíng)所取得的利潤(rùn)的能力，比率越高，表明公司投資回報(bào)水平越高。表7中，2012年凈資產(chǎn)收益率較2011年提高3.2個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力提高，2013凈資產(chǎn)收益率較2012年變化不大。

凈利潤(rùn)是公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的最終結(jié)果，2011年至2013年，公司凈利潤(rùn)率一直保持二位數(shù)，表明公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)突出，盈利能力強(qiáng)。

三年中，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率基本保持穩(wěn)定，說(shuō)明該公司產(chǎn)品的市場(chǎng)盈利能力處于穩(wěn)定狀態(tài)。綜上所述，江南水務(wù)在整個(gè)行業(yè)中有著較強(qiáng)的盈利能力，呈現(xiàn)出較好的發(fā)展勢(shì)頭。

三、綜合評(píng)價(jià)、預(yù)測(cè)及建議

通過(guò)以上財(cái)務(wù)報(bào)表分析以及財(cái)務(wù)比率分析，結(jié)合公司其他方面的情況，可以得出以下結(jié)論：

第一，從公司的償債能力來(lái)看，資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率總體呈升高趨勢(shì)，流動(dòng)比率與速動(dòng)比率總體呈下降趨勢(shì)，平均值超過(guò)1，表明江南水務(wù)長(zhǎng)期償債能力和短期償債能力良好。

第二，從公司的運(yùn)營(yíng)能力來(lái)看，從2011年至2013年，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)平緩變化，各項(xiàng)指標(biāo)比值較小?？傮w而言，江南水務(wù)整體營(yíng)運(yùn)能力不強(qiáng)，處于行業(yè)中等水平。

第三，從公司的盈利能力來(lái)看，各項(xiàng)指標(biāo)均呈穩(wěn)定狀態(tài)，表明江南水務(wù)市場(chǎng)盈利能力強(qiáng)且處于穩(wěn)定狀態(tài)。

業(yè)務(wù)擴(kuò)張決定公司未來(lái)成長(zhǎng)性，建議從以下兩方面尋求更大突破：一個(gè)是拓展江陰市以外的市場(chǎng)，但由于行業(yè)地方保護(hù)使得拓展的難度很大；第二是開(kāi)展污水處理業(yè)務(wù)，但江陰市的污水處理業(yè)務(wù)基本已被另一家企業(yè)壟斷。目前江南水務(wù)已收到政府補(bǔ)貼675萬(wàn)元，在此基礎(chǔ)上，降低期間費(fèi)用、加大投資力度才能支撐業(yè)績(jī)較大增幅。

綜上所述，江南水務(wù)公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，未來(lái)將平穩(wěn)增長(zhǎng)。

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