張志偉　陳桂敏　王怡雯

摘要：2015年10月23日中國人民銀行發(fā)布公告稱不再對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機構(gòu)設(shè)置存款利率上限，至此利率管制基本取消，利率市場化基本結(jié)束。商業(yè)銀行可以自己決定貸款利率及存款利率，存貸利率差是我國商業(yè)銀行以前的主要盈利方式，所以貸款模型選擇是否合理，貸款價格是否能夠補償銀行的風(fēng)險與成本，對商業(yè)銀行的發(fā)展至關(guān)重要。因此，本文的研究結(jié)果具有很強的現(xiàn)實意義。

關(guān)鍵詞：利率市場化；我國商業(yè)銀行；貸款定價

一、緒論

1、研究背景及研究意義

①研究背景

我國利率市場化改革開始于1996年，經(jīng)歷這十幾年的發(fā)展，最后由今年10月24日中央銀行“雙降”落下帷幕，存款利率及貸款利率限制都已取消，利率市場化真正開始。1996年6月中國人民銀行取消了對銀行間同業(yè)拆借利率的管制。1997年6月取消了銀行間債券回購利率的管制。1998年8月，國開行首次在銀行間債券市場進行了市場化發(fā)債。1999年10月，人民銀行批準(zhǔn)中資商業(yè)銀行法人對中資保險公司法人試辦由雙方協(xié)定確定利率的大額定期存款，進行了存款利率改革的初步嘗試。2003年7月放開了英鎊、瑞士法郎和加拿大元的外幣小額存款利率管理，由商業(yè)銀行自主確定，11月對美元、日元港幣歐元小額存款利率實行上限管理，商業(yè)銀行可根據(jù)國際金融市場利率變化，在不超過上限的前提下自主確定。2004年1月，中國人民銀行再次擴大銀行貸款利率浮動區(qū)間范圍。城市信用社、商業(yè)銀行貸款利率浮動區(qū)間范圍擴大到（0.9—1.7），農(nóng)村信用社貸款利率浮動區(qū)間范圍擴大到（0.9—2），不再根據(jù)企業(yè)所有制性質(zhì)及規(guī)模大小為依據(jù)制定貸款利率。商業(yè)銀行自主定價權(quán)增加，加大貸款利率市場化程度，企業(yè)貸款利率最高上浮程度擴大到70%，下浮依然保持在10%不變。2004年10月，貸款上浮取消封頂；下浮的幅度為基準(zhǔn)利率的0.9倍，還沒有完全放開。與此同時，允許銀行的存款都可以下浮，下不設(shè)低。2006年個人商業(yè)性住房貸款利率浮動范圍至基準(zhǔn)利率的0.85倍。2008年5月汶川特大地震發(fā)生后，為支持災(zāi)后重建，10月人民銀行再次增加了商業(yè)銀行住房抵押貸款的自主定價權(quán)，商業(yè)銀行貸款利率最高為基準(zhǔn)利率的0.7倍。2012年6月人民銀行進一步擴大利率浮動區(qū)間。存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍；貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍。7月，再次將存款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.7倍。2013年7月人民銀行取消商業(yè)銀行貸款利率下限，商業(yè)銀行可以依據(jù)商業(yè)原則來自主決定貸款利率，自此貸款利率實現(xiàn)市場化。2014年11月人民銀行下調(diào)商業(yè)銀行一年期貸款基準(zhǔn)利率至6.15%；同時一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)至2.75%；存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍。2015年10月，人民銀行下調(diào)商業(yè)銀行人民幣貸款及存款基準(zhǔn)利率，其中，金融機構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至4.35%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至1.5%。

②研究意義

商業(yè)銀行作為企業(yè)，其追求的目標(biāo)是利潤最大化。存款貸款利率差是我國商業(yè)銀行以前獲得利潤的主要途徑，所以貸款定價模型的選擇對我國商業(yè)銀行顯得尤為重要，若貸款利率定的太高，則可能導(dǎo)致客戶的流失，流向貸款利率低的銀行，從而導(dǎo)致市場占有率的下降，無法發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟的作用；但若定的太低，得來的收入無法彌補相關(guān)貸款成本、及可能面臨的風(fēng)險，銀行將發(fā)生虧損。因此商業(yè)銀行貸款研究具有十分重要的現(xiàn)實意義。

二、貸款利率基本模型

1、影響貸款定價的因素分析

從宏觀角度來看貸款利率的決定因素，借貸資金的供給和需求關(guān)系是關(guān)鍵因素，還有如下因素：（1）通貨膨脹率的預(yù)期。通貨膨脹會使貨幣發(fā)生貶值，因此為了彌補借貸資金本息的價值損失，必須隨著通貨膨脹率來提高貸款利率。（2）平均利潤率。利息產(chǎn)生于借貸資本向生產(chǎn)資本轉(zhuǎn)化的這一過程中，是利潤的組成部分，所以一國一定時期內(nèi)的平均利潤率是利率水平的決定因素。（3）中央銀行的貨幣政策。一般來說當(dāng)央行實行擴張性貨幣政策時，利率會下降；實行緊縮性貨幣政策時，利率會上升。（4）國外利率。一般來說國外利率及其變動趨勢會對本國利率產(chǎn)生示范效應(yīng)，國外利率下降會降低本國利率水平或者抑制本國利率上升，反之亦然。一國對國外利率的敏感程度與它的開放程度成正比，一般越開放的國家，本國利率越容易受國外利率水平的影響。（5）利率的歷史水平。每個國家其利率都具有較強的歷史繼承性，在進行利率調(diào)整時，可以把歷史數(shù)據(jù)作為參考。

從微觀角度分析來看貸款利率的決定因素，貸款利率主要由風(fēng)險水平、資金成本、交易成本、機會成本、銀行貸款的目標(biāo)收益水平、借款人擬定投資項目的預(yù)期收益水平等因素共同決定。

2、三種傳統(tǒng)貸款定價模型

① 成本相加模型

成本相加模型是比較傳統(tǒng)的定價模型，該模型認(rèn)為成本加上目標(biāo)利潤決定價格，貸款利率由以下四個部分組成：（1）與貸款有關(guān)的費用率，如發(fā)放和管理貸款時需要使用的工具和設(shè)備、發(fā)放給貸款人員的工資等；（2）籌集貸款資金的成本率；（3）貸款的風(fēng)險溢價率，如果貸款發(fā)生違約則需要相應(yīng)的補償；（4）目標(biāo)利潤率，銀行從每筆貸款中所獲得的最低收益。

由以上分析可得：

銀行貸款利率=貸款的管理費用率+貸款的資金成本率+貸款的風(fēng)險溢價率+目標(biāo)利潤率

這種定價模型的特點：（1）采用這種模型定價，銀行貸款的違約風(fēng)險、期限風(fēng)險及其他相關(guān)風(fēng)險會影響其定價結(jié)果的精確性，所以需要商業(yè)銀行建立相應(yīng)的信用評級制度，相應(yīng)的人才儲備來計算出合理的風(fēng)險溢價；（2）如果商業(yè)銀行采用這種模型定價，則其需要精確地計算出其運營成本，因此商業(yè)銀行一定要有一個自身成本管理系統(tǒng)，用來精確地計算出其運營成本；（3）該模型從商業(yè)銀行自身的角度出發(fā)來決定貸款利率水平，屬于“成本導(dǎo)向型”模式，這種模型對于處在壟斷地位或者貸款需求旺盛時期的銀行比較適用。

②價格領(lǐng)導(dǎo)模型

該模型在世界上被廣泛使用。其操作步驟為：（1）選擇一個基準(zhǔn)利率；（2）根據(jù)客戶貸款風(fēng)險大小的不同確定相應(yīng)的風(fēng)險溢價；（3）根據(jù)風(fēng)險溢價和基準(zhǔn)利率來確定每筆貸款的利率水平。

由以上分析，該模型的貸款利率確定方法為：

銀行貸款利率=風(fēng)險溢價乘數(shù)×基準(zhǔn)利率 或者 貸款利率=風(fēng)險溢價點數(shù)+基準(zhǔn)利率

這種定價模型的優(yōu)點有：它是以基準(zhǔn)利率水平來確定相應(yīng)的貸款利率，屬于以市場導(dǎo)向的模型。該模型結(jié)合了一般利率與貸款的風(fēng)險程度來確定貸款利率，這樣制定出來的貸款利率即考慮了貸款違約風(fēng)險，同時又考慮了市場利率風(fēng)險，因此基于此模型制定出來的貸款利率更具有合理性。缺點為：（1）基于這種模型進程貸款定價，不僅要考慮貸款本身的風(fēng)險還有兼顧市場利率風(fēng)險，使風(fēng)險管理難度加大；（2）基準(zhǔn)利率的選擇在模型中扮演了重要角色，因此基準(zhǔn)利率的選擇左右了該模型的合理性；（3）這種模型欠缺對商業(yè)銀行與客戶之間關(guān)系的考慮。

③客戶利潤分析模型

該模型認(rèn)為，商業(yè)銀行貸款給客戶其收益必須大于成本，至少不能虧本，不然不會發(fā)放貸款，因此，商業(yè)銀行在決定貸款利率時應(yīng)充分考慮商業(yè)銀行與客戶的整體關(guān)系，第一步要給客戶設(shè)定一個目標(biāo)利潤，第二步要計算為該客戶提供所有服務(wù)的總收入、總成本以及銀行的目標(biāo)利潤，以此來決定貸款利率水平。銀行資本從每筆貸款中應(yīng)該獲得的最低收益為商業(yè)銀行的目標(biāo)利潤。由以上分析，該模型的貸款利率的確定方法為：

銀行貸款利率=（為該客戶提供所有服務(wù)的總成本+銀行的目標(biāo)利潤一為該客戶提供所有服務(wù)中除貸款利息以外的其他收入）÷貸款額

該模型的主要優(yōu)點：（1）該模型是一種以客戶為導(dǎo)向的模型，它試圖從客戶與銀行的交往中尋找出最優(yōu)的貸款利率，充分體現(xiàn)了現(xiàn)代商業(yè)銀行以客戶為中心的經(jīng)營理念，實現(xiàn)了差別定價的個性化經(jīng)營方法；（2）在商業(yè)銀行的經(jīng)營中普遍的存在一種現(xiàn)象即“二八法則”，該法則認(rèn)為銀行80%的利潤是由20%的 “優(yōu)質(zhì)”客戶帶來的，因此，怎么區(qū)分 “優(yōu)質(zhì)”客戶與“劣質(zhì)”客戶對由于商業(yè)銀行就顯得尤為重要了。而通過這種差別貸款利率就能保留那些能給商業(yè)銀行帶來利潤的“優(yōu)質(zhì)”客戶，又能通過較高的貸款利率來彌補“劣等”客戶可能給銀行帶來損失的。缺點為：（1）這種貸款利率確定方法比較適合資金需求量比較大、與銀行經(jīng)常打交道的客戶，而對于新開戶企業(yè)以及未來發(fā)展比較有潛力的客戶不宜采用這種貸款利率確定方法；（2）這種貸款利率確定方法對商業(yè)銀行的成本計算以及分配提出了更高的要求，要求既要采用“分客戶核算”的方式，又要做到“分產(chǎn)品核算”，這樣做可以方便商業(yè)銀行計算出其為客戶提供服務(wù)的總成本。

3、RAROC貸款利率定價模型

商業(yè)銀行是經(jīng)營風(fēng)險的企業(yè)，風(fēng)險管理能力的強弱是其成功的重要基礎(chǔ)和保障，盈利能力的強弱是銀行成功的直觀體現(xiàn)，傳統(tǒng)的利潤考核指標(biāo)如資產(chǎn)收益率（ROA）和股權(quán)收益率（ROE），是銀行賬面利潤的簡單會計反映，沒有剔除風(fēng)險因素、資本成本等內(nèi)容，故對銀行真實盈利能力的反應(yīng)有一定的片面性。RAROC作為一個充分考慮了風(fēng)險的盈利性指標(biāo)，其把收益對應(yīng)的風(fēng)險進行了扣除，在分子的收益中去掉了預(yù)期損失（類似于當(dāng)期的成本），分母則是經(jīng)濟資本即非預(yù)期損失，兩者的比即為銀行最終追求的真實資本收益率。RAROC貸款定價模型的核心是商業(yè)銀行在評價其盈利能力時，必須把風(fēng)險承擔(dān)因素考慮進去，即將風(fēng)險帶來的未來可預(yù)料到的損失折算為當(dāng)期的成本，與銀行的其他成本一起，來調(diào)整當(dāng)期盈利水平，測量經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整后的收益情況，并且把可能的最大損失作為資本準(zhǔn)備，從而衡量資本的實際使用情況，使得商業(yè)銀行獲得的利潤與所承擔(dān)的風(fēng)險掛鉤。其公式表示為：

RAROC=風(fēng)險調(diào)整后的收益經(jīng)濟資本

=總收入-資金成本-經(jīng)營成本-風(fēng)險成本經(jīng)濟資本

該公式顯示：分子為經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整以后的收益，即收入結(jié)果減去風(fēng)險成本、經(jīng)營成本和資金成本等各類成本，最重要的就是要扣減風(fēng)險成本，其在數(shù)值上即為預(yù)期損失；分母則屬于風(fēng)險資本，也即經(jīng)濟資本，其在數(shù)值上即為非預(yù)期損失或資本成本。RAROC的計算，最主要的便是對于經(jīng)濟資本、風(fēng)險成本的計量，也就是要計算非預(yù)期損失以及預(yù)期損失的值。將 RAROC 公式中的收入替換為貸款收入，計算出預(yù)期損失與非預(yù)期損失，然后將給定的 RAROC 值帶入，便可得到經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整收益后的貸款利率，此即為RAROC 模型貸款定價過程。公式如下：

RAROC=

收益-預(yù)期損失經(jīng)濟資本=（貸款收入-資金成本-營運成本）-預(yù)期損失經(jīng)濟資本

=貸款額度×貸款利率-資金成本-營運成本-預(yù)期損失經(jīng)濟資本

銀行貸款利率=資金成本+運營成本+預(yù)期損失+經(jīng)濟資本×RAROC貸款額度

RAROC 貸款定價模式的核心環(huán)節(jié)在于對資本成本的確定，即要正確合理的分配經(jīng)濟資本。每筆貸款的RAROC水平可以被用來與反映銀行資金成本某種要求的最低收益率相比較。如果 RAROC>最低收益率，那么貸款就被視為能為股東帶來價值的增加。

該模型評價：RAROC模型利潤中剔除了預(yù)期損失，用剔除風(fēng)險的利潤指標(biāo)除以經(jīng)濟資本得到RAROC比率，然后根據(jù)給定的利潤指標(biāo)反推貸款利率，得到最終全面反映風(fēng)險的利率水平；但是其中預(yù)期損失與非預(yù)期損失的計算依賴于歷史數(shù)據(jù)，忽視未來影響因素的變化，同時其定價利率在貸款期限內(nèi)一成不變，沒有考慮企業(yè)信用在貸款期限內(nèi)的變化，故可能導(dǎo)致定價的高估或低估，使定價失去競爭力或使銀行面臨損失的可能。

三、我國商業(yè)銀行貸款定價方法分析

1、傳統(tǒng)貸款定價機制的弊端

①儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的渠道受阻止

由于我國經(jīng)濟體制的限制，我國的利率沒有遵循利益最大化的原則，形成了資金的需求方和供給方的錯配。貸款利率沒有正確的反映出資金的成本，使得資金流向了低收益部門，這些部門利用資金的低效率也使得銀行的利潤率下降，最終造成銀行的“惜貸”現(xiàn)象。

②貸款利率體系僵化，造成了利率的敏感性降低

由于扭曲的貸款利率不能真正反映企業(yè)融資成本，造成了通過調(diào)整利息而影響投資規(guī)模的通道受阻。

2、我國商業(yè)銀行在利率市場化背景下貸款利率模型選擇

本文比較了傳統(tǒng)的幾種貸款定價模型并指明其優(yōu)缺點，最后引入了RAROC模型。本文認(rèn)為RAROC貸款定價模型是目前我國商業(yè)銀行貸款定價模型的最佳選擇之一，其理由有以下兩點：①經(jīng)濟資本、違約損失以及違約率等這類風(fēng)險量化因素被加入到 RAROC 定價模型中。最后確定的貸款利率與巴塞爾新資本協(xié)議中對資本金充足率的要求相匹配，綜合考慮了貸款預(yù)期損失以及非預(yù)期損失等重要內(nèi)容；②該貸款定價模型在使用中較符合我國商業(yè)銀行的實際情況，可以達到有效利用有限資本資源、對資本進行高效分配、提升銀行效益性等目標(biāo)，從而突出商業(yè)銀行的核心競爭優(yōu)勢。另一方面，監(jiān)管部門也可以利用該模型，獲得最低貸款利率的比較標(biāo)準(zhǔn)，進而有利于整個金融市場的穩(wěn)定。

結(jié)束語

商業(yè)銀行在對貸款定價機制進行確定和調(diào)整時，必須順應(yīng)利率市場化發(fā)展的趨勢，對金融資源予以高效配置，在轉(zhuǎn)變其經(jīng)營行為的同時對客戶和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化。本文通過比較三種傳統(tǒng)的貸款定價模型以及RAROC模型，認(rèn)為目前我國商業(yè)銀行采用RAROC貸款定價模型是最優(yōu)選擇。

（作者單位：云南大學(xué)）