張雅鵬

摘要：P2P（Peer to Peer）原本是指互聯(lián)網(wǎng)對等實體間的信息交互方式。2005年出現(xiàn)了將這種信息交互方式搬到借貸服務(wù)企業(yè)上。目前國內(nèi)的P2P網(wǎng)貸在原有平臺中介的基礎(chǔ)上發(fā)展創(chuàng)新，產(chǎn)生了線下模式、抵押模式、風(fēng)險備用金等模式，另外政策的適度監(jiān)管，P2P網(wǎng)貸的加速發(fā)展，再遇上市場的機遇，由此互聯(lián)網(wǎng)金融又迎來一波創(chuàng)新潮，如票據(jù)理財、供應(yīng)鏈金融、股票配資等等。本文將通過對五大運營模式總結(jié)，從該項業(yè)務(wù)出現(xiàn)的大致時間順序上進行分析點評，并給出風(fēng)控和前景的分析。

關(guān)鍵詞：P2P；網(wǎng)絡(luò)借貸

P2P模式主要依托于互聯(lián)網(wǎng)，作為中間方促成借款人和投資人進行交易的方式，資金借入人到期償還本金，資金借出人獲取利息收益，完全是線下民間小額借貸的線上表現(xiàn)。P2P借貸在我國具有非常良好的市場需求。一是因為傳統(tǒng)的金融體系已不能滿足人們對資金需求的日益膨脹，另外電子商務(wù)的快速發(fā)展及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的日益完善也成就P2P行業(yè)的發(fā)展。在風(fēng)險可控以及平臺與國內(nèi)權(quán)威擔(dān)保合作擔(dān)保的情況下，P2P投資理財平臺門檻低、收益高并且穩(wěn)定等特性。

一、純線上的網(wǎng)絡(luò)借貸

民間借貸的互聯(lián)網(wǎng)化—純線上的網(wǎng)絡(luò)借貸。純線上的模式運作，P2P網(wǎng)貸平臺身不參與借款，只是實施信息匹配、工具支持和服務(wù)等功能。民間借貸搬到互聯(lián)網(wǎng)上來運營的模式，是P2P網(wǎng)貸平臺最原始的運作模式，是我國P2P網(wǎng)貸借貸的雛形。純線上模式，意味著獲得客戶的渠道、信用風(fēng)控、交易、放款等全部流程都在互聯(lián)網(wǎng)上完成。這一模式的“鼻祖”是美國的Lendingclub。較早在這個行業(yè)內(nèi)的是拍拍貸。純信用無擔(dān)保的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺，拍拍貸開始與“淘寶網(wǎng)”的競拍類似。不同的是，后者交易商品，競拍原則是“價高者得”，而前者交易借貸，競拍原則是“利低者得”。P2P網(wǎng)貸平臺負(fù)責(zé)審核借款人的真實身份、職業(yè)、動產(chǎn)、不動產(chǎn)、收入支出等個人信息，評定并公布其信用等級。同時，借貸網(wǎng)站開立第三方賬戶，用于放款人和借款人之間資金的中轉(zhuǎn)（即放款和還款）。P2P網(wǎng)貸平臺上的借貸無需擔(dān)?；虻盅?，投標(biāo)前，放款人需存入投標(biāo)資金到網(wǎng)站賬戶作為保證金。風(fēng)險非常大。

1、前景發(fā)展岌岌可危

P2P網(wǎng)貸平臺只充當(dāng)“牽線人”，披露信息，不擔(dān)保。目前國內(nèi)這種模式的平臺已經(jīng)很少。因為不提供資金擔(dān)保，極其容易出現(xiàn)逾期、提現(xiàn)困難等問題，很難讓投資者接受。目前拍拍貸是這種模式的孤獨堅守著，拍拍貸調(diào)用的是借款人的網(wǎng)絡(luò)社交圈數(shù)據(jù)，其認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)社區(qū)、用戶網(wǎng)上的朋友圈也是其信用等級系統(tǒng)的重要部分之一。有業(yè)內(nèi)人士紛紛質(zhì)疑，“拍拍貸這種模式到底還能夠走多遠(yuǎn)”、“這種模式居然還在存活”。

2、大數(shù)據(jù)不夠，挑戰(zhàn)性大

美國P2P上市公司LendingClub采用的線上模式，借助的是美國完善的大數(shù)據(jù)信用體系。而我國信用體系建設(shè)遠(yuǎn)不如美國，如宜人貸等平臺“十分鐘極速模式”據(jù)稱是通過大數(shù)據(jù)模型來信用審核借款人，這也引起業(yè)內(nèi)人深度質(zhì)疑。因為獲得個人或企業(yè)的征信數(shù)據(jù)對于P2P網(wǎng)貸公司來說是一大難題，目前信用環(huán)境下，暫時缺乏專業(yè)全面的信用評級機構(gòu)，個人信用數(shù)據(jù)相對缺失和封閉，P2P平臺在個人信用借款領(lǐng)域的風(fēng)險控制管理上面臨很大的挑戰(zhàn)。

總結(jié)來講，純線上模式的P2P網(wǎng)貸平臺的優(yōu)勢在于規(guī)范透明、交易成本低，但其也存在著數(shù)據(jù)獲取難度大以及壞賬率高的缺陷，正是這種缺陷制約了純線上模式的快速發(fā)展。

二、線上+線下——中國本土化模型

目前大多數(shù)中國P2P網(wǎng)貸公司正在與Lending Club模式漸行漸遠(yuǎn)，紛紛放棄獨立的、提供撮合服務(wù)的純線上第三方平臺模式，轉(zhuǎn)向為線上+線下結(jié)合、為借款人提供擔(dān)?；蛸Y金兜底保障的模式。

線上+線下相結(jié)合的模式，是指P2P網(wǎng)貸公司在線上主攻理財端，吸引出借人，并公開借款人的信息以及相關(guān)法律服務(wù)流程，線下強化風(fēng)險控制、開發(fā)貸款端客戶，P2P網(wǎng)貸平臺自己或者聯(lián)合合作機構(gòu)（如小貸公司）審核借款人的資信、還款能力。

現(xiàn)狀及發(fā)展前景評價：

1、無抵押+債權(quán)轉(zhuǎn)讓+擔(dān)保

用貸款由于無抵押無擔(dān)保，很多P2P網(wǎng)貸平臺主打小額、分散等特點，越來越多的P2P網(wǎng)貸平臺將線下獲得的債權(quán)進行拆分組合，打包為“固定收益類”理財計劃，線上銷售給理財投資者。在有些業(yè)內(nèi)人士看來，這種模式像是一個資金池。透明度不高，開拓較為大膽，靠不斷增加的新規(guī)模稀釋壞賬率，風(fēng)險控制能力一般。2015年將有更多平臺加入此類產(chǎn)品。

2、聯(lián)合并爭奪小貸公司等合作機構(gòu)

優(yōu)質(zhì)債權(quán)端，不少P2P網(wǎng)貸平臺選擇找尋合作機構(gòu)尋找借款人，如有利網(wǎng)聯(lián)合小貸公司、翼龍貸同城借貸O2O模式，還有P2P網(wǎng)貸公司與房地產(chǎn)中介、便利店等合作。但是終歸要談到風(fēng)險問題，如果P2P網(wǎng)貸平臺自己沒有資產(chǎn)源，完全依靠合作機構(gòu)，容易產(chǎn)生被牽制的后果。線上+線下的模式已經(jīng)成為了絕大多數(shù)P2P網(wǎng)貸公司的選擇，是最被看好的一種模式，也將會是未來的主流模式。

三、擔(dān)保公司擔(dān)保模式

2014年，互聯(lián)網(wǎng)金融迎來分工監(jiān)管，P2P網(wǎng)貸行業(yè)歸銀監(jiān)會監(jiān)管。監(jiān)管層的意見是去“擔(dān)保”，因平臺自身擔(dān)保的模式遭到監(jiān)管層的質(zhì)疑。P2P網(wǎng)貸公司去自身擔(dān)保后，目前擔(dān)保主要有四種，一是引入第三方擔(dān)保，二是風(fēng)險準(zhǔn)備金擔(dān)保，三是抵押擔(dān)保，四是引入保險公司。

引入第三方擔(dān)保主要是擔(dān)保公司擔(dān)保，比如陸金所。擔(dān)保公司類型分為一般擔(dān)保公司擔(dān)保和融資性擔(dān)保公司擔(dān)保。一般擔(dān)保公司擔(dān)保的保障又分一般責(zé)任和連帶責(zé)任?？偨Y(jié)就是很多P2P網(wǎng)貸平臺合作的都是一般擔(dān)保公司，而且一般責(zé)任擔(dān)保存在和不存在幾乎無差別。連帶責(zé)任擔(dān)?？梢云鸬阶饔茫鞘袌錾系倪B帶責(zé)任擔(dān)保不多。

融資性擔(dān)保比第三方擔(dān)保更上檔次。首先是注冊資金，融資性擔(dān)保要靠譜些，一般性擔(dān)保公司50萬以上即可。其次是融資性擔(dān)保公司受10倍杠桿限制，隨著P2P公司的規(guī)模上升，融資性擔(dān)保公司的可保規(guī)模也需要提升，例如P2P網(wǎng)貸平臺陸金所采用平安融資擔(dān)保（天津）有限公司提供擔(dān)保。平安融資擔(dān)保（天津）有限公司注冊資本2億元，即其擔(dān)保極限是20億元，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，陸金所貸款余額早就已經(jīng)超過20億元，陸金所的擔(dān)保公司已經(jīng)嚴(yán)重超出這個值，存在巨大風(fēng)險。第三，目前國內(nèi)融資性擔(dān)保公司也存在良莠不齊的情況，無論P2P公司還是投資者在鑒別優(yōu)劣時也存在難度。第四，擔(dān)保模式存在費率問題，增加了P2P的交易環(huán)節(jié)和流程，也意味著交易的成本在增加，成本最終會轉(zhuǎn)嫁到借款人身上，舉例來說，如果一家P2P公司的風(fēng)險程度是2%，但是融資性擔(dān)保公司費率可能達(dá)到5%。在實際費率收取中，這一比例甚至達(dá)到10%以上，這也是為什么陸金所的收益率很低的原因。

現(xiàn)狀及發(fā)展前景評價

去擔(dān)保的平臺如陸金所、紅嶺創(chuàng)投都在強調(diào)去擔(dān)保。2014年中國平安董事長馬明哲宣布逐步取消陸金所的擔(dān)保，將來要建立資產(chǎn)風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)，用五星、四星、三星這種方式標(biāo)注，供投資者作判斷和選擇。對于交易者，也會建立相似的信用標(biāo)準(zhǔn)。“擔(dān)保模式”的開山鼻祖——紅嶺創(chuàng)投也選擇“去擔(dān)?！?，取消擔(dān)保公司的模式改由風(fēng)險準(zhǔn)備金模式。

四、風(fēng)險準(zhǔn)備金擔(dān)保

風(fēng)險準(zhǔn)備金模式，指的是P2P網(wǎng)貸平臺建立一個資金賬戶，當(dāng)借貸出現(xiàn)逾期或違約時，網(wǎng)貸平臺會用資金賬戶里的資金來歸還投資人的資金，以此來保護投資人利益。但是這種模式的問題在于，一些P2P網(wǎng)貸平臺資金與風(fēng)險準(zhǔn)備金沒有實現(xiàn)根本上的分離，風(fēng)險準(zhǔn)備金極有可能被挪用，形同虛設(shè)。還有另外一個問題是，風(fēng)險保障金的提取比例較小，不足以彌補P2P網(wǎng)貸投資人的虧損風(fēng)險。

現(xiàn)狀及發(fā)展前景評價：

該模式會升級為銀行、第三方支付托管。風(fēng)險準(zhǔn)備金賬戶有被挪用的風(fēng)險，很多平臺會和商業(yè)銀行合作，專用資金賬戶交給銀行托管。紅嶺創(chuàng)投是和平安銀行在風(fēng)險備付金方面存管合作，人人貸與招商銀行在“風(fēng)險備用金賬戶”托管合作。目前，與平安銀行合作的P2P平臺已超過20家；投哪網(wǎng)與交通銀行深圳分行簽訂了資金監(jiān)管協(xié)議等。除了與銀行合作之外，P2P公司還選擇與一些第三方支付機構(gòu)合作，與匯付天下合作的P2P平臺已超過100家。對于此類保障，第一，風(fēng)險準(zhǔn)備金額度本來就不高，僅是由銀行存管風(fēng)險準(zhǔn)備金，意義不大；另一方面，銀行明確表示，“不承擔(dān)資金來源及投資安全的審核責(zé)任，P2P平臺與基礎(chǔ)業(yè)務(wù)相對對方產(chǎn)生的經(jīng)濟糾紛由貴公司自行協(xié)商解決，銀行不承擔(dān)任何責(zé)任”，那么引入銀行后，對分擔(dān)P2P平臺風(fēng)險實際上作用不大；第三，目前與P2P網(wǎng)貸合作的招商銀行、平安銀行、交通銀行等，針對P2P網(wǎng)貸資金存管系統(tǒng)都未上線，模式還有待開發(fā)。

五、抵押擔(dān)保模式

2014年，P2P網(wǎng)貸平臺抵押擔(dān)保模式盛行。抵押擔(dān)保模式指的是借款人以房產(chǎn)、汽車等作為抵押來借款，如果發(fā)生逾期或者壞賬時，P2P網(wǎng)貸平臺和投資者有權(quán)處理抵押物來收回資金。

抵押貸無疑是最安全的，因為房地產(chǎn)無疑是最具保值價值的財產(chǎn)，其變現(xiàn)也相對容易，而且2015年初全國40多個城市取消限購，房地產(chǎn)行業(yè)依然是我國國民經(jīng)濟增長的重要因素。房地產(chǎn)抵押的P2P網(wǎng)貸安全原因很簡單，房屋看得見摸得著，如果出現(xiàn)違約，可以通過各種渠道變賣房產(chǎn)減少損失。但是不足之處，就是萬一風(fēng)險問題出現(xiàn)時，房屋處置過程就繁瑣，有些P2P平臺是房屋的二抵押、三抵押，在風(fēng)險出現(xiàn)清償時，首次抵押是排在前面的。

現(xiàn)狀及發(fā)展前景評價：

房產(chǎn)抵押在傳統(tǒng)金融機構(gòu)里也是最受認(rèn)可的，大城市的房價穩(wěn)定，變現(xiàn)也相對容易。在當(dāng)前的中國，擁有一套大城市的房產(chǎn)本身就具有很高的保值增值的價值，并且容易變現(xiàn)，將一線城市的房產(chǎn)作為抵押物，是所有抵押物中最為安全有效的。P2P網(wǎng)貸平臺中，91金融旗下的91旺財就是專注于北京一線城市的房地產(chǎn)抵押貸，強調(diào)安全保障，模式相對安全，是安全平臺及模式的榜樣。抵押擔(dān)保的P2P網(wǎng)貸平臺做好抵押物的風(fēng)控，尤其房產(chǎn)和車輛，投資者也需要注意相關(guān)細(xì)節(jié)，保障資金安全。

毫無無疑，目前市場上的P2P平臺已經(jīng)到了讓人眼花繚亂的地步，可是并不是所有投資者都能像李華一樣找到財雨網(wǎng)這樣可靠可信的平臺。這就需要投資者提高警惕、擦亮眼睛，找到一個又有實力、又合規(guī)范的P2P平臺。而且隨著中國互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和金融的進步，中國未來P2P借貸一定會發(fā)展的更好，更好的服務(wù)于中國的經(jīng)濟。

（作者單位：河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)）

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