田紹峰

摘 要：自改革開放以來，我國中小企業(yè)發(fā)展迅速，對我國的經濟發(fā)展發(fā)揮了巨大作用。然而，由于中小企業(yè)自身的缺陷以及整個金融體制的問題，中小企業(yè)一直面臨著融資困難的威脅。

本文首先了解了我國中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀及國內外學者針對這個問題已經進行的研究，在此基礎上分析了導致這種狀態(tài)的原因，通過將羅列的諸多表層原因進行歸納總結后，我認為最根本的問題是中小企業(yè)自身經營特點與現(xiàn)有金融體系不匹配。因此，本文從企業(yè)自身、直接融資渠道改革、間接融資渠道改革三個方面提出建議，希望能對我國中小企業(yè)融資難的狀況有所幫助。

關鍵詞：中小企業(yè)；融資；困難；改革

現(xiàn)今，無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，中小企業(yè)的發(fā)展對于國家經濟發(fā)展和社會穩(wěn)定已經成為一個重要衡量因素，而就我國來說，在GDP指標的衡量上，中小企更是占據了總量的“半壁江山”。但是，就目前來看，我國的中小企業(yè)發(fā)展受到了嚴重的制約，主要原因就是資金短缺，多數中小企業(yè)融資十分困難。所以，探究如何解決中小企業(yè)融資難的問題，針對中小企業(yè)建立有效的融資制度，對加快我國中小企業(yè)的發(fā)展，推動國民經濟具有十分重大的意義。

一、我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

（一）我國的中小企業(yè)融資結構失衡。我國的中小企業(yè)融資難與中小企業(yè)現(xiàn)有的融資結構有很大關系，中小企業(yè)的融資結構失衡，導致了諸多問題的存在。我國的中小企業(yè)融資結構相對單一，基本依靠內源融資，但是內源融資受到企業(yè)自身資本積累能力的制約，僅依靠內源融資遠不能滿足企業(yè)發(fā)展的需要。而外源融資中以向銀行申請貸款為主，如天使融資、風險基金等的股權融資渠道較少，中小企業(yè)從國有商業(yè)銀行中取得貸款較為困難。這種情況的存在嚴重制約了我國中小企業(yè)的健康發(fā)展和規(guī)模擴張。

（二）我國中小企業(yè)融資困境的主要表現(xiàn)

1.較高的融資成本。融資成本由用資費用以及籌資費用組成，因為我國中小企業(yè)信譽較低，所以在融資過程中需要支付的籌資費用便相對較高，所以隨之而來的融資成本也有所增加?？紤]到抵押貸款方面，銀行對中小企業(yè)發(fā)放的貸款的利率一般都比大中型企業(yè)的貸款利率高許多。如果中小企業(yè)貸款的時候采用擔保的形式，就需要支付給擔保公司一定比例的擔保金，大約占貸款額度的1.5%—2%，而且還需要企業(yè)進行反擔保，這更加重了我國中小企業(yè)融資難的困境。

2.單一的融資渠道。現(xiàn)有的中小企業(yè)融資渠道一般有兩種：直接融資和間接融資。在直接融資方面，我國對企業(yè)有諸多嚴格的限制，大部分的中小企業(yè)并不能滿足發(fā)行條件，導致直接融資十分困難。間接融資方面，由于現(xiàn)行的金融體制、企業(yè)自身不規(guī)范及融資環(huán)境等原因，我國的中小企業(yè)縱使項目很好也很難從銀行得到貸款。并且現(xiàn)在銀行為了規(guī)避風險，常常要求企業(yè)以自身資產進行抵押，但是抵押的手續(xù)繁瑣、耗時較長、費用較高，使得間接融資也十分困難。

3.單一的銀行金融服務。目前，幾乎所有的商業(yè)銀行針對中小企業(yè)主要提供存貸業(yè)務的金融服務，而且在這些存貸業(yè)務中又以短期流動資金的貸款為主，這樣單一的金融服務不能夠較好的滿足中小企業(yè)在發(fā)展過程中對長期資金的需求。

4.滯后的中小企業(yè)信用擔保體系。目前，關于中小企業(yè)的擔保，我國的很多地區(qū)成立了一些相關機構，但沒有能夠取得顯著的成效，主要因為各地銀行對中小企業(yè)的信用貸款提出了過高的要求，因此中小企業(yè)在發(fā)展過程中的實際需求無法得到滿足。

二、國內外研究現(xiàn)狀及文獻綜述

中小企業(yè)融資困難的情況已存在許久，對于這項問題國內外的專家學者進行了諸多研究。S-W模型（由Stiglitz和Weiss提出）認為產生信貸配給最基本的原因是由于信息不對稱所導致的道德風險和逆向選擇和[1]。格雷戈里和塔涅夫針對中國民營企業(yè)的融資問題，認為銀行的激勵問題、銀行手續(xù)、抵押擔保條件、信息問題是影響中小企業(yè)融資的主要因素[2]。耿宏玉在分析中小企業(yè)融資難的原因時提到兩點：一、中小企業(yè)自身規(guī)模小、信用低的特點，導致通過向銀行借貸融資較為困難；二、中小企業(yè)經營風險高，償債保證低，為保證貸款的安全性，銀行不愿貸款給高風險的中小企業(yè)[3]。在解決措施方面，林毅夫和李永軍認為我國應該大力發(fā)展中小型的金融機構，提出要從根本上解決或緩解現(xiàn)在我國的中小企業(yè)融資困境，必須建立和完善中小金融機構體系[4]。曹鳳岐認為政府應該對于擔保機構的風險補償機制和信用評級制度予以完善，建立健全中小企業(yè)的信用擔保體系[5]。

三、我國中小企業(yè)融資難問題的原因分析

（一）根本原因是中小企業(yè)自身特點。中小企業(yè)自身實力薄弱，難以滿足擔保條件。銀行等金融機構在為企業(yè)提供融資時，通常都會要求提供擔保。中小企業(yè)大多起步階段或發(fā)展初期，自身擁有的可供擔保的資產并不多。而且，我國的中小企業(yè)普遍缺乏科學的管理機制，財務制度不健全，財務報表可信度低，增加了貸款風險。

（二）直接融資處于邊緣化狀態(tài)。直接融資包括股權融資和債券融資。由于《公司法》《證券法》對公司發(fā)債規(guī)定苛刻，債券市場目前基本上是沒有對中小企業(yè)開放的。中小企業(yè)想要進行公募股權融資基本依賴中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板，但是板塊的監(jiān)管和上市條件較高，大部分的企業(yè)還是無法得到有效融資。

（三）間接融資渠道不通暢?，F(xiàn)有銀行運行機制不利于中小企業(yè)融資。信貸審批的復雜性與靈活的中小企業(yè)經營方式矛盾；信用評級系統(tǒng)存在缺陷，不適用于中小企業(yè)；“親大遠小”傾向突出，都加大了中小企業(yè)融資難的困境。并且，現(xiàn)在我國缺少專門為中小企業(yè)服務的小型金融機構。國有銀行設立之初的出發(fā)點是為國有大中型企業(yè)服務的。中小商業(yè)銀行雖然其服務主要面向中小企業(yè)，但它的組織結構的設置上也受到了很嚴格的限制。民間金融機構雖然其運作模式對中小企業(yè)較為有利，但因缺少監(jiān)管，往往存在潛在的風險。

四、中小企業(yè)融資路徑探討

（一）自身經營改革。中小企業(yè)自身的缺陷是產生融資難的根本原因，自身素質的提高，是后續(xù)各種政策措施發(fā)揮作用的前提。引導中小企業(yè)向資本社會化方向發(fā)展，吸收現(xiàn)代化企業(yè)制度和管理制度，對家族式的管理方式予以改善；財務制度予以規(guī)范化，財務予以透明化；以誠信為本為基石，使自身的資信情況得到提高。我國中小企業(yè)整體素質的上升，有利于金融機構投入更多的資金，是一個良性循環(huán)的開始。

（二）完善直接融資體系。直接融資與間接融資同步發(fā)展有利于企業(yè)融資途徑的多樣化選擇。我國直接融資的資本市場融資作用發(fā)揮的很不充分，限制了中小企業(yè)的融資能力。想要改變這種局勢，首先要建立多層次的資本市場。另外，積極發(fā)展債券市場，是解決中小企業(yè)直接融資另一重要途徑。債券市場的開放將有效緩解中小企業(yè)融資困難的現(xiàn)狀。因此要加大中小企業(yè)集合票據、集合債券的發(fā)行規(guī)模，盡快推出中小企業(yè)私募債。

（三）完善間接融資體系。中小企業(yè)在我國融資難的根本原因是制度性原因，即中小企業(yè)的自身特點和融資特點與現(xiàn)行的銀行融資體系嚴重不匹配，所以，在改善企業(yè)自身缺陷的同時，應對銀行融資體系進行改革。首先，股份制大銀行可以設立小企業(yè)服務部門。另外，可以建立專門為中小企業(yè)服務的小金融機構。世界各國的經驗都證明小金融機構在解決中小企業(yè)融資方面作用巨大，近幾年，民間資本在為中小企業(yè)融資中起到了重要的作用，我們現(xiàn)在應該合理利用這筆資金，使其流入小金融機構，為中小企業(yè)融資發(fā)揮作用。

五、結論

本文通過將我國中小企業(yè)融資難的諸多表層原因進行歸納總結后，發(fā)現(xiàn)融資難的根本問題是我國中小企業(yè)自身經營特點與現(xiàn)有金融體系不匹配。想要改變這種“不匹配”的狀態(tài)，就需要對雙方分別進行改革。一方面是對中小企業(yè)自身的經營進行改革，另一方面便是對直接融資與間接融資兩個渠道進行改革，在現(xiàn)有的融資環(huán)境下再增加一條專門服務中小企業(yè)的“綠色通道”，以便提高針對中小企業(yè)的服務效率。相信通過多方面的改革，我國中小企業(yè)融資難的問題一定會逐漸得到解決。（作者單位：上海大學）

參考文獻：

[1] J.E.Stigilitz and A.Weiss.Credit rationing in markets with unperfect information[J]. American Economic Review， 1981，73（3）：393-409.

[2] Jaffee Dwigh，Tommas Rassel. Imperfect Information，Uncertain Uncertainty and Credit Rationing[J]. Quarterly Journalof Economics，1976，（ 22 ） .

[3] 耿宏玉.我國中小企業(yè)融資難的原因及對策研究[J].地域研究與開發(fā)，2009，（6）：29-31.

[4] 林毅夫，李永軍.中小金融機構發(fā)展與中小企業(yè)融資[J].經濟研究，2001，（1）：10-18.

[5] 曹鳳岐.建立和健全中小企業(yè)信用擔保體系[J].金融研究，2001，（5）：41-48.