□文/李　靜　王明虎

（1.大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）安徽分所；2.安徽工業(yè)大學(xué)商學(xué)院安徽·馬鞍山）

安徽省融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)問題分析

□文/李靜1王明虎2

（1.大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）安徽分所；2.安徽工業(yè)大學(xué)商學(xué)院安徽·馬鞍山）

［提要］有關(guān)融資平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一直是融資平臺(tái)研究的核心問題。本文以安徽省投資集團(tuán)控股有限公司為例，分析其存在的問題，并提出解決建議。

安徽??；融資平臺(tái)；經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)問題；分析

收錄日期：2015年4月28日

一、安徽投資發(fā)展沿革及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

安徽省投資集團(tuán)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“安徽投資”）是1998年6月經(jīng)安徽省人民政府批準(zhǔn)，由原安徽省鐵路建設(shè)投資有限公司、安徽省建設(shè)投資有限公司和安徽省農(nóng)業(yè)投資有限公司合并組建的國(guó)有獨(dú)資綜合性投資公司。公司注冊(cè)資本60億元，為大型一類企業(yè)。集團(tuán)公司成立以來，按照“省政府重大項(xiàng)目投融資主體和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體”定位，不斷拓展投資領(lǐng)域、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，逐步形成以鐵路、汽車、建材、化工、礦業(yè)、金融、房地產(chǎn)和服務(wù)貿(mào)易為主的產(chǎn)業(yè)格局。截至2012年底，集團(tuán)公司總資產(chǎn)已達(dá)324億元，凈資產(chǎn)124億元。（表1、表2）

可以看出，從2003～2012年，安徽投資資產(chǎn)負(fù)債率一直逐步攀升（僅2009年例外），風(fēng)險(xiǎn)需要防范；各種負(fù)債融資渠道中，長(zhǎng)期借款比例最高，2012年達(dá)到28.53%；商業(yè)信用融資比例最低（應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款比例之和最高不超過4%）；隨著債券融資的開展，債券資本也成為重要融資渠道。

二、安徽投資項(xiàng)目和盈利能力分析

（一）主要資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和投資項(xiàng)目。融資平臺(tái)主要功能是籌集資本用于投資項(xiàng)目。根據(jù)安徽投資各年度審計(jì)報(bào)告，我們編制了各年主要資產(chǎn)分布情況統(tǒng)計(jì)表。（表3）根據(jù)表3我們做進(jìn)一步結(jié)構(gòu)分析表。（表4）從表4數(shù)據(jù)看，2003～2012年安徽投資規(guī)模增長(zhǎng)迅速，除2004～2005年低速增長(zhǎng)和2006數(shù)據(jù)缺失外，其余均超過10%，更有2003年、2009年和2010年超過38%，顯示近年融資平臺(tái)融資效果。在資產(chǎn)使用中，長(zhǎng)期股權(quán)投資逐步成為主要資產(chǎn)，表明安徽投資主要以項(xiàng)目和資本運(yùn)營(yíng)為主；流動(dòng)資產(chǎn)也是重要的資產(chǎn)來源，約占總資產(chǎn)20%～40%；其他非流動(dòng)資產(chǎn)近年有增長(zhǎng)趨勢(shì)，說明融資平臺(tái)還存在一些閑置資產(chǎn)，有很大的盤活空間。

表1　安徽投資2003～2012年主要資本來源數(shù)據(jù)（單位：萬元）

表2　主要資本來源占總資產(chǎn)比重統(tǒng)計(jì)表

表3　各年主要資產(chǎn)分布情況統(tǒng)計(jì)表（單位：元）

表4　各年主要資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表

表5　安徽投資2003～2012年盈利能力分析表（單位：萬元）

我們進(jìn)一步分析長(zhǎng)期股權(quán)投資對(duì)象組成，以2012年為例，主要投資對(duì)象包括安徽皖投鐵路投資有限公司（注冊(cè)資本10億元）、安徽皖投工業(yè)投資有限公司（注冊(cè)資本8.4億元）這樣的大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和企業(yè)投資項(xiàng)目公司，還包括安徽林藝花卉示范中心（投資額442萬元）、深圳市同安資本管理有限公司（投資額400萬元）等小企業(yè)，許多公司并非嚴(yán)格意義投資項(xiàng)目或基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，規(guī)模也不大，占用了一部分投資比例。

（二）盈利能力分析。融資平臺(tái)主要從事基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，盈利能力難有保證。我們根據(jù)安徽投資審計(jì)報(bào)告編制盈利能力分析表如表5所示。（表5）從表中數(shù)據(jù)看，安徽投資近10年盈利能力較低。從凈資產(chǎn)收益率來看，最高為2.56%，還未達(dá)到一年期定期存款利率水平；從毛利率來看，自2010年開始，毛利有上升趨勢(shì)，因此各種費(fèi)用控制應(yīng)該是安徽投資增強(qiáng)盈利水平的重點(diǎn)任務(wù)。從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，除2009年情況比較特殊外，其余年份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高于5.5%，周轉(zhuǎn)速度慢，資金使用效率低，是影響安徽投資效率的重要因素。

三、案例研究結(jié)論與建議

從安徽投資的案例研究看，融資平臺(tái)隨著擴(kuò)張速度的提高，資產(chǎn)負(fù)債率有上升趨勢(shì)，需要控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，重要渠道是增加股權(quán)投入，因此適當(dāng)吸引民間資本進(jìn)入融資平臺(tái)是一個(gè)恰當(dāng)?shù)倪x擇；另一方面，提高融資平臺(tái)資產(chǎn)使用效率，控制各種費(fèi)用是各類融資平臺(tái)改進(jìn)自身造血功能的主要渠道，這就需要融資平臺(tái)改進(jìn)治理結(jié)構(gòu)，提高管理效率。

主要參考文獻(xiàn)：

［1］王明虎，陳夢(mèng)雅.地方融資平臺(tái)事權(quán)、融資能力與資產(chǎn)負(fù)債率的差異——基于安徽省融資平臺(tái)數(shù)據(jù)［J］.南京審計(jì)學(xué)院學(xué)報(bào)，2015.4.

［2］巴曙松.地方政府投融資平臺(tái)的發(fā)展及其風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估［J］.西南金融，2009.9.

［3］夏繁，王明虎.吸收私募股權(quán)基金，為融資平臺(tái)融資服務(wù)［J］.中國(guó)證券期貨，2013.9.

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