張延陶

美聯(lián)儲(chǔ)未來加息的不確定性不斷消磨著黃金反轉(zhuǎn)的意志、投資者的冷淡也令金價(jià)的反擊缺乏動(dòng)力。

股市下挫、經(jīng)濟(jì)徘徊。“亂世買黃金”的論調(diào)不絕于耳。盡管美聯(lián)儲(chǔ)近期確定不加息，但之后政策變化的不確定性不斷消磨著黃金反轉(zhuǎn)的意志、投資者的冷淡也令金價(jià)的反擊缺乏動(dòng)力。

形成趨勢(shì)

美國(guó)的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入復(fù)蘇通道，這無疑從大趨勢(shì)上否定了黃金反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。但是復(fù)蘇進(jìn)程的徘徊偶爾會(huì)出現(xiàn)黃金上漲的窗口期。這些變化也都是短暫的，并沒有持續(xù)性的趨勢(shì)演變。從美元指數(shù)的變化就可以看出，金價(jià)的反轉(zhuǎn)被美元指數(shù)的波動(dòng)牢牢抑制。

而就業(yè)方面，失業(yè)率的持續(xù)下降已經(jīng)迫近5.1%。這一數(shù)字意味著加息已經(jīng)不遠(yuǎn)。盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席耶侖表示年內(nèi)將進(jìn)行加息，但究竟是否在9月加息的爭(zhēng)論一直不絕于耳。

正是因?yàn)閷?duì)加息預(yù)期的不確定性，令黃金多次出現(xiàn)喘息的機(jī)會(huì)，也令黃金的走勢(shì)出現(xiàn)了多條路徑，增加了金價(jià)走勢(shì)的困惑。

德國(guó)商業(yè)銀行分析師Daniel Briesemann表示，“美聯(lián)儲(chǔ)將待到12月才會(huì)升息，我認(rèn)為，這將為金市帶來持續(xù)的不確定性。如果美聯(lián)儲(chǔ)明確表示將如何行動(dòng)，金市表現(xiàn)將好轉(zhuǎn)?！?/p>

近期一項(xiàng)針對(duì)普通投資者進(jìn)行的非正式調(diào)查顯示，目前僅有37%的投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在9月的會(huì)議上加息，而有多達(dá)34%的受調(diào)查者已經(jīng)開始認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)至少在今年底之前不會(huì)考慮加息。而根據(jù)之前的公開消息匯總，華爾街對(duì)于加息時(shí)間的爭(zhēng)論也始終膠著。

因此，在美聯(lián)儲(chǔ)最終決定何時(shí)加息之前，關(guān)于黃金價(jià)格走勢(shì)的談?wù)摱紵o法說服持相反意見的對(duì)方，所以難以形成趨勢(shì)。

需求下降

根據(jù)中國(guó)黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2015上半年，全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)黃金228.735噸，與去年同期相比，黃金產(chǎn)量增加17.662噸，增幅為8.37%；與之相對(duì)應(yīng)的是全國(guó)黃金消費(fèi)量561.35噸，與去年同期相比減少8.1噸，下降1.42%。其中，首飾制造用金412.29噸，同比下降3.26%，金條及金幣用金102.13噸，工業(yè)及其他用金46.93噸。

不難看出中國(guó)的黃金實(shí)物需求正在減少，中國(guó)大媽正在恢復(fù)理性。而印度方面的情況更對(duì)金價(jià)的反擊構(gòu)筑利空因素。

通常情況下，在印度的宗教節(jié)日到來前，黃金的季節(jié)性需求將凸顯。然而，目前印度卻推出了抑制黃金需求的方案，限制了金價(jià)走高。印度方面的消息顯示，為抑制黃金需求，印度內(nèi)閣將允許印度個(gè)人和機(jī)構(gòu)把黃金存入銀行，還可以用黃金作為抵押獲取貸款；黃金儲(chǔ)蓄將產(chǎn)生利息，儲(chǔ)戶可選擇以黃金等值或現(xiàn)金方式贖回，這些措施將幫助降低印度的黃金進(jìn)口。

曾經(jīng)作為黃金價(jià)格支撐的中印需求都在下降。因此為金價(jià)托底的防線構(gòu)筑已經(jīng)松動(dòng)。

投資情緒低落

中印黃金實(shí)物需求正在減少，投資者們對(duì)黃金的熱情也明顯減退。

下半年以來，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust的凈持倉(cāng)量持續(xù)減少。除此之外，CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至9月8日當(dāng)周，投機(jī)者們將黃金期貨和期權(quán)凈多頭頭寸減少了36%，至28286張。相比之下，空頭頭寸則增加了18%，至87815張，為7月21日以來首次出現(xiàn)增加。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)匯總

法國(guó)巴黎銀行：黃金價(jià)格將在美元持續(xù)走強(qiáng)時(shí)進(jìn)一步走低，預(yù)計(jì)2015年黃金均價(jià)為1145美元/盎司，2016年黃金均價(jià)為975美元/盎司，并將在2016年第三季度跌至每盎司925美元。

德國(guó)商業(yè)銀行：美聯(lián)儲(chǔ)將待到12月才會(huì)升息，這將為金市帶來持續(xù)不確定性。如果美聯(lián)儲(chǔ)明確表示將如何行動(dòng)，金市表現(xiàn)將好轉(zhuǎn)。

花旗銀行：黃金并未從中國(guó)市場(chǎng)動(dòng)蕩以及人民幣貶值中受益許多。投資者原本預(yù)計(jì)黃金會(huì)上漲，但黃金并未顯著上行，因此對(duì)其失去了興趣。市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)計(jì)到9月或不會(huì)加息，因此如果美聯(lián)儲(chǔ)加息，黃金將有更多的下行風(fēng)險(xiǎn)。

巴克萊：我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在明年3月加息。然而，我們認(rèn)為黃金從本次會(huì)議上得到的支持有限，因?yàn)槭袌?chǎng)已經(jīng)對(duì)9月加息概率的下降定價(jià)。