劉鎏

摘 要：經(jīng)過二十年的努力，我國的利率市場化改革已經(jīng)逐漸走向完成。這對我國整個國民經(jīng)濟都有巨大的影響，而在國民經(jīng)濟中占有重要地位的中小企業(yè)更是時刻關(guān)注著利率市場化改革的步伐。本文重點分析利率市場化對中小企業(yè)的不利影響，并對此提出對策以幫助中小企業(yè)在利率改革的大環(huán)境下繼續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：利率市場化；中小企業(yè)；銀行；融資

一、引言

利率市場化是指國家政府放開對存貸款利率的直接行政管控，將利率決定權(quán)交給市場，由市場主體根據(jù)市場供求決定。它包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率。結(jié)構(gòu)和利率管理的市場化。2013年7月央行宣布全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制，這是我國利率市場化的進程的關(guān)鍵一步。

我國的利率市場化改革，將對我國經(jīng)濟的各個方面都產(chǎn)生極其重要的影響。對于我國數(shù)以億計的中小企業(yè)而言，利率市場化使得銀行開始關(guān)注他們的資金需求，國家金融體系也更會加完善，這給中小企業(yè)帶來了福音，但同時也伴隨著一些不利因素，比如貸款融資的成本上升，利率波動變大，因此需要我們中小企業(yè)做出相應(yīng)調(diào)整，在利率市場化的改革中獲得最大收益。

二、利率市場化對中小企業(yè)的沖擊

利率市場化改革的不斷進步，讓人們開始憧憬著中小企業(yè)將獲得更多的融資機會。但是實際情況卻不一定如此美好，因為利率市場化對中小企業(yè)的不利影響同樣十分重大。

1.中小企業(yè)的融資成本增加

利率市場化之后，作為市場主體的銀行將會獲得利率的自主定價權(quán)，中小企業(yè)的貸款利率將大幅增加，面對高昂的貸款成本，中小企業(yè)也只能望而卻步。

在利率管制時期，銀行利率由央行嚴(yán)格控制，不同銀行對不同貸款企業(yè)的貸款利率相差不大。但是在利率市場化之后，擁有了利率定價權(quán)的銀行可以針對不同企業(yè)的不同風(fēng)險水平去調(diào)整貸款收益。對于大部分中小企業(yè)而言，流動資金并不充足，償債能力很弱。同時這些企業(yè)沒有足夠的貸款抵押物，沒有信用良好的擔(dān)保，也沒有優(yōu)良的信用記錄，加之銀行更無法十分明確地判斷中小企業(yè)的風(fēng)險以及未來的發(fā)展空間，因此這類貸款，顯然屬于銀行危險等級很高的一類。銀行為了使其獲得收益與承受風(fēng)險相匹配，會大幅度地提高這類貸款的利率，這也就造成了中小企業(yè)的貸款成本激增，嚴(yán)重降低了一部分中小企業(yè)貸款融資的積極性。

2.中小企業(yè)將面臨更大的利率風(fēng)險

利率市場化改革進程中以及利率放開初期，市場利率將面臨明顯波動，不利于中小企業(yè)對利率風(fēng)險的管理。

企業(yè)利率風(fēng)險是指企業(yè)在從事經(jīng)營活動時，由于利率的不利變化而發(fā)生損失的可能性。在利率市場化情況下，利率隨市場供求關(guān)系變化而變化。根據(jù)國外發(fā)達國家利率市場化經(jīng)驗，許多利率改革的國家從利率市場化改革一直到利率市場化完成后的初期，利率在一段時期內(nèi)，都有較大幅度的波動，需要經(jīng)過一定的時期后才能得到穩(wěn)定。

面對利率的波動，企業(yè)現(xiàn)階段用于降低利率風(fēng)險的方法主要是匹配法（使具有共同利率的資產(chǎn)和負(fù)債相匹配）、遠期利率協(xié)議、現(xiàn)金余額集中、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換。但是這些方法很明顯大都只合適大企業(yè)的使用。中小企業(yè)資金不足，無法積累出應(yīng)對風(fēng)險所需的資金。同時，中小企業(yè)受限于自身實力，很少主動進入期權(quán)、期貨市場，無法利用證券、金融市場減小自身利率風(fēng)險。加之，中小企業(yè)人才短缺，其中熟悉金融市場方面的財務(wù)人才更是寥寥無幾，所以企業(yè)缺乏對利率市場的必要了解、缺乏對利率波動的預(yù)測以及缺乏對風(fēng)險的防范應(yīng)對措施。因此，當(dāng)企業(yè)處于利率波動較大時期時，往往很難正確處理利率風(fēng)險，而造成企業(yè)在貸款等方面的重大財務(wù)損失。這種損失的風(fēng)險是在利率管控時期不存在的。

3.利率浮動不改變銀行的貸款決策

由于借款人與貸款人之間存在嚴(yán)重的信息不對稱問題，我國銀行等金融機構(gòu)現(xiàn)階段的貸款選擇更看重的是貸款企業(yè)的固定資產(chǎn)，如果這種選擇機制不轉(zhuǎn)變，那么資產(chǎn)不夠透明、不夠充分的中小企業(yè)依舊得不到利率浮動帶來的融資機會。

我國的中小企業(yè)，大多數(shù)是非上市公司，這些中小企業(yè)，沒有經(jīng)過審計的財務(wù)報表，也沒有充足的抵押資產(chǎn)，這都使得企業(yè)外部信息使用者無法很好的評估企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。同時也將造成了企業(yè)與銀行之間嚴(yán)重的信息不對稱問題。銀行作為資金的提供者，對中小企業(yè)的貸款決策不得不依賴于企業(yè)家經(jīng)營能力與個人品質(zhì)、企業(yè)所處市場環(huán)境等難以量化的“軟”信息。而相對于這些“軟”信息，固定資產(chǎn)的價值評估起來卻要方便許多。因此，銀行等金融機構(gòu)盡管能從中小企業(yè)身上得到更高的利率作為資金使用的報酬，但還是會更愿意將錢貸給固定資產(chǎn)充足的大企業(yè)。這樣的信息不對稱問題如果一直得不到解決，中小企業(yè)也將難以真正享受到利率市場化帶來的融資機遇。

三、中小企業(yè)的應(yīng)對策略

1.中小企業(yè)應(yīng)該加強與地方商業(yè)銀行的合作

利率市場化后，銀行間的競爭加劇，銀行更渴望與中小企業(yè)開展長期穩(wěn)定的合作，這給了中小企業(yè)更多與銀行合作的可能，企業(yè)要把握機會，加強與地方商業(yè)銀行的合作。

地方商業(yè)銀行的主要功能是為本地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展融通資金，而且地方商業(yè)銀行在爭奪大項目、大企業(yè)貸款方面與國有商業(yè)銀行和大型股份制商業(yè)銀行相比優(yōu)勢較小，所以為了吸收充足的資金，這些地方銀行的業(yè)務(wù)重點就放在為城市中小企業(yè)的發(fā)展提供金融服務(wù)上。隨著利率化改革的發(fā)展，地方商業(yè)銀行已經(jīng)開始不斷推出自己針對中小企業(yè)的金融業(yè)務(wù)以及逐漸改革運營模式，比如寧波銀行推出了“貸易融”產(chǎn)品，向中小企業(yè)提供房地產(chǎn)抵押項下的公開授信額度，一次授信的有效期為兩年，循環(huán)授信額度可以隨借隨還；重慶銀行針對中小企業(yè)具有數(shù)量多、涉及領(lǐng)域廣、生產(chǎn)周期化突出、抵質(zhì)押不足、貸款需求“小、頻、急”的特點，逐步摸索出以產(chǎn)品帶動模式、集群開發(fā)的業(yè)務(wù)發(fā)展管理方式，走出了一條對中小企業(yè)業(yè)務(wù)實行集群開發(fā)、集中管理、批發(fā)的新路子。

2.加強股權(quán)融資、擴大私募融資

中小企業(yè)大多屬于企業(yè)生命周期理論的導(dǎo)入期或者成長期。企業(yè)處在導(dǎo)入期以及成長期階段，經(jīng)營風(fēng)險特別高，隨時都有經(jīng)營失敗、破產(chǎn)倒閉的可能。面對這類型的企業(yè)，銀行以及投資人不愿意把資金借貸給企業(yè)，然后期待著與高風(fēng)險完全無法匹配的利息收益。最常見的作法是，投資人將資金以股權(quán)投資的資本形式投入中小企業(yè)當(dāng)中，如果被投資企業(yè)發(fā)展良好，那么投資人將得到企業(yè)發(fā)展帶來的股權(quán)收益，這部分收益將遠遠高于貸款的利息收入。中小企業(yè)在導(dǎo)入期和成長期時，面對極大的經(jīng)營風(fēng)險，因此自身也需要減少企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，以降低企業(yè)的綜合風(fēng)險水平。同時當(dāng)利率市場化后，銀行會針對不同貸款的風(fēng)險大小不同，調(diào)整個別貸款利率。所以面對貸款利率上升的壓力，自身的綜合風(fēng)險，中小企業(yè)應(yīng)該注重合法合理地使用股權(quán)融資方法籌集資金。

私募融資是一種采用非公開方式，通過私下與特定的投資人或債務(wù)人商談，以銀行貸款、風(fēng)險投資等多種形式籌集資金的融資方式。經(jīng)過多年的成長，中國私募投資基金已經(jīng)取得了長足的發(fā)展，私募投資基金規(guī)模也在不斷擴大。中小企業(yè)正好可以利用私募基金快速發(fā)展的契機，更廣泛與私募基金合作，進行私募融資。私募融資對于企業(yè)而言，需要付出的權(quán)益收益相比得到風(fēng)險投資付出的收益要低，同時也不會明顯提高企業(yè)的負(fù)債比例，增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。一言以概之，風(fēng)險資金和私募基金可以讓企業(yè)避免高昂的貸款利率，也可以減小企業(yè)承受的利率風(fēng)險，是導(dǎo)入期和成長期中小企業(yè)融資的首選，是現(xiàn)階段中國中小企業(yè)需要認(rèn)識并合理利用的重要融資途徑。

四、結(jié)束語

利率市場化改革是我國市場經(jīng)濟改革中的一項重大變革。在正一步步放開利率的今天，我們的經(jīng)濟研究工作和企業(yè)事務(wù)也應(yīng)該跟上環(huán)境的變化而發(fā)展。利率市場化是未來中國經(jīng)濟發(fā)展的必然趨勢，中小企業(yè)必須順應(yīng)利率市場化的改革，不能盲目地只看到放開利率管制的益處，同時更要關(guān)注它所帶來的威脅，并做出相應(yīng)對策，這樣才能突破企業(yè)自身的發(fā)展困境。

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