徐一雁

【摘要】當(dāng)前，中小企業(yè)在發(fā)展中，普遍存在“融資難”的問(wèn)題。由于資本市場(chǎng)信息紕漏比較嚴(yán)格，導(dǎo)致中小企業(yè)信貸融資屢遭閉門羹。要想解決這個(gè)問(wèn)題，一方面，政府應(yīng)該加強(qiáng)民間資本的引導(dǎo)，建立中小商業(yè)銀行，完善區(qū)域資本市場(chǎng)，從而擴(kuò)大中小企業(yè)融資的途徑，為社會(huì)謀福利；另一方面，中小企業(yè)可以根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況，拓展融資的渠道，比如通過(guò)民間資本、中小金融機(jī)構(gòu)等實(shí)現(xiàn)融資.文章在后面提出了該問(wèn)題的具體辦法和措施。

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)信貸；融資需求；供給問(wèn)題；研究

目前，我國(guó)有將近900萬(wàn)家中小企業(yè)。這些中小企業(yè)拉動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，并提供了大量的就業(yè)崗位，為社會(huì)做出了巨大貢獻(xiàn)。但同時(shí)，它們?cè)诩夹g(shù)、人力、資金等方面遇到障礙，特別是在融資方面的困難比較嚴(yán)重。一般，在信貸融資中，中小企業(yè)不能提供有力的擔(dān)保以及抵押，因而銀行在發(fā)放貸款時(shí)，更傾向于那些能提供擔(dān)保或者抵押的大公司。針對(duì)中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，我國(guó)經(jīng)貿(mào)委制定了一系列制度來(lái)改革，但是收效都不是很大。中小企業(yè)具有數(shù)量多、種豐富，且發(fā)展不平衡的特點(diǎn)。所以，要解決其融資難的問(wèn)題，單單依靠幾個(gè)制度是行不通的。所以，要徹底解決中小企業(yè)融資的難題，就需要從其產(chǎn)生的原因（需求和供給）連個(gè)方面進(jìn)行研究。

一、分析中小企業(yè)資金的需求問(wèn)題

中小型企業(yè)在發(fā)展中，融資方式分為內(nèi)源融資與外緣融資兩種。所以企業(yè)要想順利的完成融資，應(yīng)該采取不同的渠道。在資本市場(chǎng)中，民間資本在形式上比較靈活，而且融資的門檻比較低，所以對(duì)成長(zhǎng)中的企業(yè)融資很有優(yōu)勢(shì)。

當(dāng)前，中小企業(yè)通過(guò)市場(chǎng)直接實(shí)現(xiàn)融資，這是融資的高級(jí)形式，包括股權(quán)融資與債券融資兩種方式。一般，資金的提供者通過(guò)信息紕漏、審計(jì)等方面掌握企業(yè)運(yùn)營(yíng)的情況。由于大公司比中小公司需要的外部融資多，其產(chǎn)生的費(fèi)用也比較低，在這種情況下，中小企業(yè)自然成為被排擠的對(duì)象。

企業(yè)融資的另一種方式是風(fēng)險(xiǎn)投資。這種投資一般針對(duì)的是科技成果比較高，在短期成長(zhǎng)比較快的企業(yè)。根據(jù)中小企業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況來(lái)看，其主要性質(zhì)為傳統(tǒng)的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，科技含量比較低。所以，風(fēng)險(xiǎn)投資只能讓一小部分、并且具有科技含量的中小型企業(yè)實(shí)現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)，高回報(bào)。然而，大部分中小型企業(yè)根本不適用這種融資的方式。

在銀行貸款中，中小企業(yè)因?yàn)槌杀靖?，風(fēng)險(xiǎn)大，難以提供抵押和擔(dān)保。所以國(guó)內(nèi)的中小型企業(yè)更加愿意選擇間接融資。該融資的主體為金融媒體。在融資中，金融媒體首先對(duì)融資者進(jìn)行識(shí)別、篩選，然后利用合同的于段制約他們。

下面以中小企業(yè)資金的需求為出發(fā)點(diǎn)，探討中小企業(yè)融資的主要方式（中小金融機(jī)構(gòu)、民間資本）對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的作用。

假設(shè)，K是企業(yè)資金需求的總數(shù)量，P是在金融機(jī)構(gòu)取得資金的幾率，i₁是利息，C_i是企業(yè)支付給金融機(jī)構(gòu)的信息費(fèi)用，包括（運(yùn)行的成本、技術(shù)、政策提供）等。企業(yè)規(guī)模大小不同，其支付的信息成本也不同。即C_j=G_j（K）。1-P是取得民間資本的幾率，j₂是民間資本貸款的利息，同時(shí)j₂>i₁。因?yàn)橹行∑髽I(yè)在民間資本融資中產(chǎn)生的信息費(fèi)很少，所以可以不用計(jì)算。r代表企業(yè)的產(chǎn)值，Ⅳ是企業(yè)的員工數(shù)量，W代表人均薪資。那么可以得出企

業(yè)預(yù)期的利潤(rùn)函數(shù)：要最大程度的實(shí)現(xiàn)企業(yè)的利潤(rùn)，可以這樣計(jì)算：

由（4）推出，假設(shè)y1 +ci'，同時(shí)隨著P值的減小，企業(yè)在金融機(jī)構(gòu)取得的資金就會(huì)減小。在這種情況下，企業(yè)從民間資本融資的利率就會(huì)增大。那么，隨著P值的增大，民間資本的利息就會(huì)減小。假設(shè)：P‘> 1+1₁+ ci'，那么得出的結(jié)果就會(huì)與上面相反。

若：在金融市場(chǎng)中，在ci'<0的情況下，企業(yè)提高資金需求的同時(shí)，要承擔(dān)的信息資料費(fèi)用并沒有增加，所以企業(yè)的信息成本就會(huì)相應(yīng)的減少。

在民間資本融資的利息中，其中ci的影響系數(shù)為上面（3）函數(shù)中的：上p下p-1<0.所以，邊際信息成本能夠達(dá)到減小民間資本融資利息的目的。

在實(shí)際當(dāng)中，中小企業(yè)的貸款系數(shù)為：ci'>0。原因主要是：在現(xiàn)代企業(yè)制度下，中小企業(yè)的規(guī)模受到限制和排斥。在中小企業(yè)貸款中，不僅要支付于續(xù)費(fèi)、利息，以及談判的費(fèi)用，而且要考慮到信息的可能會(huì)泄露帶來(lái)諸多的風(fēng)險(xiǎn)。所以，中小企業(yè)想要滿足信貸融資的需求，所要花費(fèi)的成本就更大一些。當(dāng)‘處于上升的狀態(tài)時(shí)，i₂就呈現(xiàn)出下降的狀態(tài)，在這樣的情況下，使得這兩者最終達(dá)到接近的水平。

所以中小企業(yè)在金融機(jī)構(gòu)融資中首要解決的問(wèn)題是：減小信息流出帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和費(fèi)用。

當(dāng)前，金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)信息的流出越多，就會(huì)給企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)。所以，針對(duì)這種情況，企業(yè)可以在經(jīng)營(yíng)中適當(dāng)調(diào)整、改變其財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)方面的信息，以避免企業(yè)因?yàn)槿谫Y引起信息的外流而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，從而減小企業(yè)的負(fù)擔(dān)和成本。

二、銀行對(duì)中小企業(yè)融資的資金供給

銀行、金融機(jī)構(gòu)、民間資本都是提供資金的一方。在企業(yè)進(jìn)行信貸融資的時(shí)候，這些放貸的機(jī)構(gòu)不但要考慮借貸者的實(shí)際能力和運(yùn)營(yíng)情況，同時(shí)也要根據(jù)自己的能力來(lái)放貸。調(diào)查表明，中小型的企業(yè)一般喜歡通過(guò)民間資本融資。另外，中小銀行由于資金有限，主要放貸的業(yè)務(wù)也是中小型企業(yè)。

當(dāng)中小企業(yè)在中小銀行貸款時(shí)，假設(shè)：r₁是存款利息，r₂是貸款利息，P是企業(yè)從銀行取得貸款的概率，q是中小企業(yè)和銀行建立借貸關(guān)系之后，在規(guī)定期限中，得到本金與利息的幾率，Cs是是銀行為了實(shí)現(xiàn)盈利目的，監(jiān)控企業(yè)支出的費(fèi)用，這個(gè)成本的大小受企業(yè)規(guī)模的小大影響。得出：

Cs= Cs（K）

當(dāng)企業(yè)信息與銀行不符的條件下，銀行貸款利潤(rùn)是：銀行要得到最大化的利潤(rùn)，必須實(shí)現(xiàn)下面的條件：

根據(jù)（7）函數(shù)可以判斷出：銀行在沒有全面掌握企業(yè)信息的基礎(chǔ)上，利用不同的利率辦法給不同的企業(yè)提供貸款，從而保證E（d）值最大。中小企業(yè)在貸款中，企業(yè)規(guī)模越大，銀行的監(jiān)督成本也就增加，Cs' >0。在這種情況下，銀行為了進(jìn)一步增加利潤(rùn)，就會(huì)增加原來(lái)貸款的利息。所以，中小企業(yè)在銀行實(shí)現(xiàn)融資的同時(shí)，也背負(fù)了高風(fēng)險(xiǎn)的系數(shù)。與此同時(shí)，高風(fēng)險(xiǎn)的貸款能夠引發(fā)出道德等問(wèn)題，從而加大了銀行放款的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致收取的利息不能減小帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。另外，當(dāng)Cs<0的時(shí)候，大企業(yè)從大銀行貸款，銀行一般都能收回本金和利息，但是銀行的貸款利息就會(huì)減小。這說(shuō)明大企業(yè)規(guī)模大、信息透明度高，在借貸中就會(huì)減小銀行的利率。

所以，中小企業(yè)要想解決融資難的現(xiàn)狀，主要先要解決在融資中存在的信息紕漏風(fēng)險(xiǎn)，以及建立有效的信用擔(dān)保機(jī)制。當(dāng)前，由于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于轉(zhuǎn)型階段，各種機(jī)制都不完善，給信息體系的建立帶來(lái)障礙，使得信用擔(dān)保機(jī)制在短時(shí)間不能發(fā)揮作用。另外，隨著企業(yè)規(guī)模的增大，在融資中放貸機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)信息要求的就比較高，所以中小企業(yè)為了避免企業(yè)信息的流失，往往選擇層次不高的資本市場(chǎng)，比如民間資本，實(shí)現(xiàn)信貸融資，維持企業(yè)的發(fā)展。

在當(dāng)前國(guó)內(nèi)金融轉(zhuǎn)型的時(shí)期，發(fā)展民間資本具有很大的優(yōu)勢(shì)。在國(guó)外，成立了很多中小型企業(yè)利一團(tuán)，其日的就是解決中小企業(yè)在融資難方面的困難。當(dāng)前，我國(guó)發(fā)展民間融資的條件已經(jīng)具備。在相關(guān)民間金融的法規(guī)指導(dǎo)下，能保證民間金融的良性運(yùn)營(yíng)。具體可以這樣做：首先，利用法律形式使現(xiàn)有的民間資本市場(chǎng)走向法制化，并且實(shí)現(xiàn)有效的監(jiān)管，為中小企業(yè)順利融資提供服務(wù)。其次，對(duì)一定區(qū)域存在的各種投資市場(chǎng)進(jìn)行整合，加大民間資本的市場(chǎng)地位，促進(jìn)其更加健康、快速的成長(zhǎng)。最后，按照商業(yè)銀行的相關(guān)法律法規(guī)，對(duì)民間資本在一定區(qū)域內(nèi)建立商業(yè)銀行，提供許可。

三、探究中小企業(yè)融資中需求和供給的平衡

在政府對(duì)金融市場(chǎng)的有效監(jiān)管中，使得資本市場(chǎng)越來(lái)越走向規(guī)范的軌道。所以，中小企業(yè)在金融機(jī)構(gòu)貸款的利息與民間資本貸款的利息基本上相差不大。為了便于探究問(wèn)題，我們假設(shè)在市場(chǎng)完全可能的情況下，這兩者達(dá)到了平衡。以企業(yè)利潤(rùn)最大化函數(shù)（3）為參考，使得i₁=i₂，可以得出：

中小企業(yè)在金融機(jī)構(gòu)取得資本，這些資本用于企業(yè)運(yùn)營(yíng)當(dāng)中，又流人市場(chǎng)當(dāng)中，從而使得社會(huì)財(cái)富達(dá)到最大化。于是，（8）中i₂的必須和（7）的i₂保持一致。

在相同的條件下，作為資金的提供方，中小金融機(jī)構(gòu)、民間資本、銀行等相互競(jìng)爭(zhēng)，這些機(jī)構(gòu)跟貸款企業(yè)之間的利息是同等的。這個(gè)利息受到兩個(gè)因素的影響，一個(gè)是企業(yè)的信息成本，另外一個(gè)就是銀行監(jiān)督企業(yè)花費(fèi)的成本。當(dāng)然，這兩個(gè)因素還會(huì)隨著企業(yè)規(guī)模的增加而產(chǎn)生變化。

另外，需要強(qiáng)調(diào)的是，以上的論據(jù)是在假設(shè)的基礎(chǔ)上得出的。在實(shí)際中，中小企業(yè)可以減小企業(yè)信息進(jìn)而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。然而，如果投資的回報(bào)很客觀的情況下，中小企業(yè)是情愿提供企業(yè)信息，以實(shí)現(xiàn)向大銀行信貸融資的。而且中小型企業(yè)在轉(zhuǎn)型當(dāng)中，即使紕漏一部分信息，也不會(huì)影響其發(fā)展。因此，民間資本并非是中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資的全部手段，中小銀行，或者大銀行同樣可以實(shí)現(xiàn)融資。

四、結(jié)束語(yǔ)

本文分析在市場(chǎng)資本中，提出中小型企業(yè)融資困難的主要原因是信息紕漏帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，民間資本因?yàn)槿谫Y信息要求低，靈活性強(qiáng)，受到中小型企業(yè)的歡迎，在這方面政府應(yīng)該積極引導(dǎo)，健全體制。同時(shí)要加強(qiáng)改革，減小銀行的監(jiān)督成本，擴(kuò)大中小企業(yè)融資渠道。

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