易憲容

國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.0，較6月份回落0.2，位于臨界點(diǎn)，略低于預(yù)期的50.1。從分企業(yè)規(guī)模來看，大、中、小型企業(yè)PMI都有所回落。PMI作為經(jīng)濟(jì)增長一個先行指標(biāo)，如果這個指標(biāo)低于市場預(yù)期及處于收縮區(qū)，那么未來中國經(jīng)濟(jì)增長面對的壓力同樣會不小。下半年中國用什么來保證GDP的增長，面對的壓力仍然很大。

盡管上半年的GPD仍然保持在7%的增長水平，但是分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)同比增長3.5%；第二產(chǎn)業(yè)增長6.1%；第三產(chǎn)業(yè)增長8.4%。也就是說，今年上半年GDP能夠保持在7%的增長水平，基本上與第三產(chǎn)業(yè)快速增長有關(guān)。而第三產(chǎn)業(yè)的快速增長很大程度上又與上半年股市的繁榮有很大關(guān)系。但是，隨著6月12日中國股市從高點(diǎn)暴跌回落后，下半年中國金融業(yè)繁榮的這種情況將出現(xiàn)巨大改變。比如，7月份上海綜合指數(shù)就下跌了14%以上，而且盡管今年剩下的幾個月里，中國股市也許不會再出現(xiàn)7月份這樣的暴跌，但是快速增長的情況可能不會出現(xiàn)，如果中國金融業(yè)增長下降肯定會拉低下半年GDP的增長。也就是說，在其他行業(yè)增長不變的情況下，金融業(yè)增長速度放緩，會影響整個GDP的增長。

還有，目前無論中央政府還是地方政府都把下半年的GDP增長貢獻(xiàn)壓在房地產(chǎn)上。因?yàn)椋?014年9月份以來政府一系列房地產(chǎn)強(qiáng)力救市政策刺激下，房地產(chǎn)銷售總額及房地產(chǎn)銷售面積出現(xiàn)“價(jià)量齊升”之局面。但是這里也應(yīng)該看到，住房銷售價(jià)格增長快于住房銷售面積增長，而在房價(jià)沒有出現(xiàn)調(diào)整的情況下，以房價(jià)上升來顯示的房地產(chǎn)市場復(fù)蘇能夠持續(xù)多久是相當(dāng)令人質(zhì)疑的。

同時，隨著5月份住房銷售增長，今年1至6月份的全國房地產(chǎn)開發(fā)投資、房地產(chǎn)新屋開工量、土地購置面積等數(shù)據(jù)并沒有好轉(zhuǎn)，增速還在回落。這意味著房地產(chǎn)市場仍然很嚴(yán)峻，房地產(chǎn)開發(fā)商并沒有由于5月份開始的住房銷售增長加大住房投入及土地購買，反之仍然對房地產(chǎn)市場處于觀望的態(tài)度。6月末，全國商品房待售面積比5月末增加72萬平方米，其中住宅待售面積減少191萬平方米。也就是說，全國商品房去庫存化的壓力并沒有隨著住房市場好轉(zhuǎn)而減輕，反之還在上升。特別是商業(yè)地產(chǎn)的去庫存化壓力更是增大。而住宅的去庫存化好轉(zhuǎn)主要表現(xiàn)為一二線城市，三四線城市的問題仍然很大。也就是說，政府希望通過房地產(chǎn)的復(fù)蘇來推動下半年中國GDP的增長，同樣會有很大困難。

當(dāng)然，目前政府正在規(guī)劃加大人民幣匯率彈性，以便讓人民幣適度貶值來增加出口。有國外機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，隨著人民幣匯率彈性擴(kuò)大，人民幣將貶值超過0.5%，人民幣兌美元將跌至6.28元。不受匯率及貿(mào)易限制影響的離岸人民幣匯價(jià)，也直逼4月中以來的最低水準(zhǔn)。但是，通過人民幣匯率貶值，尤其小幅貶值能否促進(jìn)中國的外貿(mào)出口是一個相當(dāng)存疑的問題。而人民幣匯率貶值過大，又會不利于正在推進(jìn)的人民幣國際化。可見，通過人民幣匯率適度貶值來促進(jìn)出口及增加外需可能是件不容易的事情。

所以，下半年國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長重點(diǎn)仍然會放在增加固定資產(chǎn)投資及擴(kuò)大內(nèi)需上。而內(nèi)需的增長，受高房價(jià)這個攔路虎的限制。可見，只要觀念上不改變，下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長下行的壓力同樣會不小。endprint