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        田中精機IPO:業(yè)績下滑頹勢難扭 募資擴產(chǎn)前景不明

        2015-09-10 13:18:31韋順
        股市動態(tài)分析 2015年12期
        關鍵詞:精機新開工田中

        韋順

        與幾年前首次預披露情況相比較,田中精機經(jīng)營情況并無起色,近三年主營收入和凈利潤依然逐年下滑。并且在產(chǎn)能利用率嚴重不足的情況下,公司募投項目能否帶來效益是個很大的未知數(shù)。

        距首次預披露的三年后,近日浙江田中精機股份有限公司(以下簡稱:田中精機)更新了公開發(fā)行的招股說明書。

        本次發(fā)行數(shù)量合計不超過1,668萬股,占發(fā)行后總股本的比例不低于25%,募集資金扣除發(fā)行費用后,將主要投資于年產(chǎn)1,000個標準套電子線圈自動化生產(chǎn)設備項目。

        令人失望的是,與幾年前首次預披露情況相比較,公司經(jīng)營情況并無起色,近三年主營收入和凈利潤依然逐年下滑。并且在產(chǎn)能利用率嚴重不足的情況下,難免讓眾多投資者擔心,公司募投項目究竟能否帶來效益,還是只能為公司帶來更重的產(chǎn)能負擔。

        主營收入及凈利潤逐年下滑

        招股說明書所提供的數(shù)據(jù)顯示,田中精機2012年、2013年和2014年的營業(yè)收入分別為17744.80萬元、15269.10萬元和12223.78萬元,近兩年同比增長率分別是-13.95%和-19.94%。此外,公司凈利潤隨之也呈現(xiàn)逐年下降的趨勢,報告期內,其分別為4405.23萬元、3083.27萬元和2572.04萬元,同比增長率為-30%和-16.58%。(見表1)

        上述數(shù)據(jù)表明,田中精機近幾年經(jīng)營非常不景氣。對此公司的解釋為:營業(yè)收入主要受下游電子元件生產(chǎn)廠商資本開支及設備采購需求變化的影響。2013 年和2014年公司營業(yè)收入較上年均有所下降,主要系受宏觀經(jīng)濟增速放緩影響,下游電子元件行業(yè)經(jīng)營壓力較大,相關廠商壓縮或延后了設備采購等資本開支,需求有所下滑所致。

        為了了解更深入的情況,記者嘗試查詢行業(yè)數(shù)據(jù)。根據(jù)工信部數(shù)據(jù),近年來,中國電子信息產(chǎn)業(yè)年新開工建設項目數(shù)量保持增長態(tài)勢,其中2011年中國電子信息產(chǎn)業(yè)新開工項目6,959個,同比增長53.0%;2012年及2013年新開工項目分別為7,571個和7,949個,較上年分別增長8.8%和5.0%。

        從以上數(shù)據(jù)可見,雖然行業(yè)增速有所下降,但總體還是能夠保持正增長。在此情況下,田中精機收入增長速度明顯趕不上行業(yè)增速,因此,不排除公司在行業(yè)中的競爭力在減弱,市場份額或在下降。

        另一方面,公司招股書顯示,2012年、2013年和2014年公司標準機的產(chǎn)量分別為351臺、315臺和231臺逐年下降。(見表2)然而,公司本次的募資投向為“年產(chǎn)1000個標準套電子線圈自動化生產(chǎn)設備項目(即年產(chǎn)1000臺數(shù)控自動化機器)”。在產(chǎn)能利用率在逐年下降的情況下,公司卻募資擴產(chǎn)。姑且不談這些產(chǎn)能能否為公司帶來效益,擴產(chǎn)后隨之大幅增加的各項費用公司是否負擔得起也是個未知數(shù)。

        對此,公司也作出風險提示:本次募集資金投資項目建成后,公司資產(chǎn)規(guī)模預計將大幅增加,年均折舊及攤銷費將增加約932.98萬元。若未來市場環(huán)境發(fā)生重大變化,募集資金投資項目的預期收益不能實現(xiàn),則本公司存在因折舊和攤銷增加而導致利潤下滑的風險。

        公司疑被迫降價促銷

        田中精機產(chǎn)品主要包括數(shù)控自動化繞線機標準機、非標準機以及數(shù)控自動化特殊設備。數(shù)據(jù)顯示,公司產(chǎn)品的定價非常不穩(wěn)定,尤其是非標準機,其單價由2012年度的80.42萬元大漲至2013年的153.33萬元,隨后又在2014年降至121.24萬元。(見表2)

        并且,公司兩類主營產(chǎn)品的銷量也隨其價格而大幅波動。這不僅顯示公司定價策略的不明確,也顯示了公司對下游的議價能力不強。公司為了提振低迷的銷售,只能采取降價促銷。同樣地,每當公司提價,產(chǎn)品銷量總會下降。

        對此,有業(yè)內人士也表示擔憂,這種降價促銷的經(jīng)營策略長遠來看并不能持續(xù)。同時,這顯示出公司暫未形成好的商業(yè)模式,在行業(yè)競爭中處于被動。

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