王柄根

東莞市凱格精機股份有限公司（以下簡稱“凱格精機”）主營高端精密自動化裝備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務，產(chǎn)品主要應用于錫膏印刷、點膠、電子裝聯(lián)、LED封裝等電子工業(yè)制造領域。2020年11月，凱格精機正式遞交招股書，申請登陸創(chuàng)業(yè)板。并擬募資約5.13億元，分別用于精密智能制造裝備生產(chǎn)基地建設項目、研發(fā)及測試中心項目、工藝及產(chǎn)品展示中心項目以及補充流動資金。今年9月23日，凱格精機將首發(fā)上會。

即使凱格精機此前已為上會做了諸多準備，但在仔細研讀凱格精機招股書后，《股市動態(tài)分析》發(fā)現(xiàn)公司依然存在著一些問題。首先，凱格精機2020年5月及6月分別進行了兩次增資，一下引入了7位新股東，而在隨后不久公司就開始辦理輔導備案登記，籌備上市，且同年又大筆分紅，一系列舉動令人懷疑公司對股東可能暗藏利益往來;此外，凱格精機前核心員工曾涉嫌行賄并被立案偵查，還曾與公司競爭對手合辦企業(yè)，或對公司造成一定損失。

IPO前夕突擊入股并分紅

自成立以來至2020年5月前，公司股東僅有三名，股權結構穩(wěn)定，實控人邱國良持股55%、彭小云持股35%、余江凱格持股10%。

而在2020年5月以及6月，凱格精機突然連續(xù)進行了兩次增資，一次性引入7名新股東，共籌得資金7000萬元。

第一次增資由東莞凱創(chuàng)、東莞凱林認購。其中東莞凱創(chuàng)以793.75萬元認購公司新增注冊資本79.375萬元;東莞凱林以706.25萬元認購公司新增注冊資本70.625萬元。增資價格為10.00元/股。凱格精機的注冊資本由5000萬元增至5150萬元。

表一：凱格精機目前股東結構

數(shù)據(jù)來源：招股書

第二次增資由平潭華業(yè)、鑫星融、中通匯銀、世奧萬運及朱祖謙認購。其中平潭華業(yè)、鑫星融均以1500萬元認購凱格精機新增注冊資本150萬元;中通匯銀、世奧萬運均以1000萬元認購凱格精機新增注冊資本100萬元;朱祖謙以500萬元認購新增注冊資本50萬元。增資價格為10元/股。公司的注冊資本由5150萬元增至5700萬元。

至此，公司股東增至10名，三名原始股東持股比例由100%降至87.72%。（見表一）

值得注意的是，在增資僅一個月后（2020年7月），凱格精機便在廣東證監(jiān)局辦理了輔導備案登記，籌備上市申請，同年11月遞交招股書。

伴隨著突擊入股的，還有突擊分紅。2018與2019年，凱格精機均未實施現(xiàn)金分紅，但2020年卻一改前貌，“大方”分紅2850萬元。但各項數(shù)據(jù)顯示，凱格精機報告期的資金流狀況并不是很優(yōu)異。公司應收賬款、融資及存貨合計長期占據(jù)總資產(chǎn)約50%至60%的份額，2020分紅年最終可用于支配的自由現(xiàn)金流為負。

此外，從凱格精機將募集超5億資金用于三個項目建設及補充內(nèi)部流動資金這一行為來看，自身依然持續(xù)存在著較大的業(yè)務發(fā)展和資金需求。

前腳扎堆人股后腳分紅狂歡，凱格精機或暗中打造了一條利益輸送的長鏈。公司在資金流平平的情況下將自有資金用于突擊分紅而非主業(yè)經(jīng)營，也一定程度上反映出公司管理層發(fā)展意愿較為薄弱。若后期能成功上市，公司股東一旦集中減持，將會對其股價表現(xiàn)造成不小沖擊，損害相關投資者利益。

前核心員工受賄員工考核不夠謹慎

招股書顯示，凱格精機前核心員工劉某為了打通業(yè)務關系，先后用自己在公司的提成款于2015年9月、2018年4月、2018年6月，向鴻富錦精密電子（鄭州）有限公司IDPBG事業(yè)群MLB-PE資深副理王某行賄共計194萬元;隨后于2018年9月向同事業(yè)群MLB制造工程處經(jīng)理李某行賄50萬元。目前該員工已被判刑。

凱格精機表示，除公司實際控制人邱國良、彭小云作為證人提供證人證言外，公司或其實際控制人并未涉及上述案件。截至招股說明書出具日，公司及其實際控制人均不存在作為犯罪嫌疑人被公安機關立案偵查或作為被告人被司法機關追訴的情形。

招股書顯示，劉某在2011年任凱格精機銷售經(jīng)理，其了解公司客戶清單、訂單情況、客戶未來投產(chǎn)意向、銷售價格清單、產(chǎn)品技術優(yōu)劣勢等核心商業(yè)機密。

值得注意的是，2011年4月至2012年5月期間，劉某就已表露出“異心”，與公司競爭對手合作開設“深圳市創(chuàng)世紀智能科技有限公司”。公開資料顯示，該企業(yè)與凱格精機業(yè)務類型相同，屬競爭對手。

而在凱格精機知曉此事后，僅對其做出了要求退出合辦企業(yè)、暫扣獎金的決定，仍然委以重任。此舉一方面可理解為公司對員工較為信任，而另一方面也體現(xiàn)出凱格精機對員工的考核不夠謹慎。凱格精機的“仁慈”最終也沒有得到正面回報。

盡管2020年6月劉某已從凱格精機離職，凱格精機雖未參與行賄一事，但銷售骨干出事，難免令公司形象遭損。并且，劉某此前了解眾多機密，若后續(xù)加入競爭對手企業(yè)，也可能會對凱格精機市場開拓造成不利。

針對上述所有問題，《股市動態(tài)分析》向凱格精機發(fā)去采訪函，但截止本文發(fā)布仍未得到回復。