劉曉鳳　張宗斌

【摘要】基于修正的鄧寧國(guó)際生產(chǎn)折衷理論，從“東道國(guó)拉力”和“母國(guó)推力”兩大視角出發(fā)，通過(guò)對(duì)1994年～2013年中國(guó)對(duì)美投資流量與七大因素的回歸分析，研究中國(guó)大幅度增加對(duì)美直接投資的動(dòng)因，得出：中美經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)、人民幣升值、外匯儲(chǔ)備的增加、美國(guó)科技的發(fā)展以及中美貿(mào)易摩擦惡化是推動(dòng)中國(guó)大規(guī)模對(duì)美直接投資的重要因素，而美國(guó)能源吸引對(duì)中國(guó)對(duì)美投資影響并不顯著。

【關(guān)鍵詞】后危機(jī)時(shí)代 對(duì)美直接投資 動(dòng)因

【中圖分類號(hào)】F832 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】Aa

問(wèn)題的提出及文獻(xiàn)梳理

自步入21世紀(jì)，尤其是美國(guó)次貸危機(jī)之后，經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)一步深化。在這后危機(jī)時(shí)代里，世界各國(guó)之間經(jīng)濟(jì)利害愈加緊密相關(guān)。早在20世紀(jì)80年代中國(guó)就意識(shí)到了對(duì)外開放的重要性，但是受制于當(dāng)時(shí)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)體制等諸多因素，中國(guó)在世界市場(chǎng)上的作為僅局限在商品貿(mào)易出口的發(fā)展，而中國(guó)資本的輸出表現(xiàn)得微不足道。換句話說(shuō)，中國(guó)當(dāng)時(shí)更大程度上是作為外資流入的目的地，而其自身的對(duì)外直接投資幾乎“一片空白”。加入WTO以后，中國(guó)對(duì)外開放實(shí)現(xiàn)深化發(fā)展，因此備受關(guān)注的對(duì)外直接投資作為我國(guó)“走出去”戰(zhàn)略的重要內(nèi)容越來(lái)越受到政府的重視。在面臨人民幣升值、外匯儲(chǔ)備過(guò)剩、人口紅利逐漸消失以及與發(fā)達(dá)國(guó)家日益增多的貿(mào)易摩擦等諸多問(wèn)題存在的國(guó)內(nèi)大環(huán)境下，對(duì)外直接投資無(wú)疑成為了中國(guó)解決深層次問(wèn)題的不二選擇，而且這對(duì)微觀主體企業(yè)順應(yīng)跨國(guó)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、尋求更廣闊的市場(chǎng)機(jī)會(huì)以及提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力都具有重要的意義和深遠(yuǎn)的影響。

眾所周知，中國(guó)對(duì)外直接投資起步較晚，而對(duì)以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體的直接投資更是表現(xiàn)得極為冷淡。然而，2008年之后，以美國(guó)為代表的世界主要經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易、投資等經(jīng)濟(jì)晴雨表持續(xù)不景氣，均出現(xiàn)大幅下跌，而身為發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)對(duì)外直接投資卻逆勢(shì)而上，規(guī)模不斷擴(kuò)大，尤其是對(duì)美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的直接投資呈現(xiàn)迅猛增長(zhǎng)的勢(shì)頭。為什么后危機(jī)時(shí)代中國(guó)會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模對(duì)美直接投資？這是否表明資本已經(jīng)從先前的由發(fā)達(dá)國(guó)家流向發(fā)展中國(guó)家的模式轉(zhuǎn)向了發(fā)展中國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家的資本逆輸出模式？這諸多問(wèn)題引起了專家學(xué)者的關(guān)注，因此研究后危機(jī)時(shí)代中國(guó)大規(guī)模對(duì)美直接投資的動(dòng)因具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

目前學(xué)者對(duì)中國(guó)對(duì)美投資進(jìn)行了探索性的研究并取得了較為豐富的研究成果。Noorbakhsh（2001）認(rèn)為人力資源充裕的國(guó)家即易吸引效率尋求型的OFDI，更容易產(chǎn)生投資跨越貿(mào)易壁壘行為；黃一玲（2011）對(duì)我國(guó)跨國(guó)公司對(duì)美直接投資的驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行了分析，得出中國(guó)公司投資美國(guó)可以促進(jìn)自身國(guó)際化發(fā)展、縮小與美國(guó)的技術(shù)差距、打破美國(guó)對(duì)華敏感高科技封鎖等；賈杉（2011）采用中國(guó)對(duì)美國(guó)制造業(yè)投資的流量進(jìn)行回歸，得出貿(mào)易壁壘的存在對(duì)中國(guó)對(duì)美直接投資產(chǎn)生影響；葛順奇、閆大穎（2012）從國(guó)內(nèi)微觀企業(yè)、經(jīng)濟(jì)宏觀因素以及美國(guó)投資環(huán)境三大方面闡述了中國(guó)對(duì)外直接投資的驅(qū)動(dòng)力；彭博（2013）通過(guò)定量分析驗(yàn)證了中國(guó)對(duì)美直接投資的影響因素及各因素所占比重，提出了擴(kuò)大對(duì)美直接投資的對(duì)策；李俊江、薛春龍、史本葉（2013）認(rèn)為中國(guó)對(duì)美直接投資的內(nèi)在動(dòng)因是獲得巨大商品銷售市場(chǎng)、購(gòu)買戰(zhàn)略性資產(chǎn)、提高中國(guó)企業(yè)跨境經(jīng)營(yíng)效率、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變以及人民幣升值和外匯儲(chǔ)備的增加。

以上研究對(duì)中國(guó)對(duì)美迅速增加直接投資的動(dòng)因給予了較為全面的分析，但不系統(tǒng)全面，本文基于修正的鄧寧國(guó)際生產(chǎn)折衷理論，通過(guò)對(duì)1994～2013年中國(guó)對(duì)美投資流量與七大動(dòng)因分別做回歸分析，從理論和實(shí)證兩方面對(duì)后危機(jī)時(shí)代中國(guó)大規(guī)模對(duì)美直接投資的動(dòng)因進(jìn)行了比較細(xì)致的研究。

后危機(jī)時(shí)代中國(guó)對(duì)美直接投資的現(xiàn)狀

自改革開放以來(lái)，中美投資一直表現(xiàn)為美國(guó)對(duì)中國(guó)開展大規(guī)模直接投資的單向模式。然而步入后危機(jī)時(shí)代中美投資模式出現(xiàn)新趨勢(shì)：中國(guó)開始加速對(duì)美國(guó)的直接投資，投資規(guī)模逐年擴(kuò)大。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展，人民幣的不斷升值，中國(guó)企業(yè)愈來(lái)愈看好發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體的投資前景。目前中國(guó)對(duì)美國(guó)直接投資主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)特點(diǎn)：

起點(diǎn)低，增長(zhǎng)快。據(jù)中國(guó)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2003年之前中國(guó)對(duì)美直接投資的存量?jī)H為5億美元，但是2007年在經(jīng)歷小幅增長(zhǎng)之后，中國(guó)對(duì)美直接投資存量達(dá)到18.81億美元。中國(guó)在美直接投資的交易項(xiàng)目數(shù)量迅速增加，而且投資總額幾乎每年都在上年的基礎(chǔ)上翻倍①。危機(jī)之后中國(guó)對(duì)美直接投資迅猛增長(zhǎng)，至2012年中國(guó)對(duì)美國(guó)投資存量猛增至170.8億美元，比2007年增長(zhǎng)了8倍多，而此增長(zhǎng)僅用了短短5年；最新數(shù)據(jù)2013年投資存量突破200億美元，為218.9億美元。其中，雙匯國(guó)際控股有限公司出資71億美元收購(gòu)美國(guó)史密斯菲爾德食品公司，成為迄今中國(guó)企業(yè)規(guī)模最大的對(duì)美投資。由此，盡管中國(guó)對(duì)美國(guó)直接投資起點(diǎn)低，但增速可觀，未來(lái)將有很大的發(fā)展空間。

行業(yè)單一、區(qū)域統(tǒng)一。從2011年中國(guó)對(duì)美國(guó)投資存量的行業(yè)分布來(lái)看，制造業(yè)排名第一，為23.27億美元，占到了近年來(lái)中國(guó)對(duì)美直接投資的四成以上，為25.9%的較高比重，而且其增加速度也很快。但據(jù)美國(guó)榮鼎咨詢公司發(fā)布的統(tǒng)計(jì)報(bào)告指出，2014年中國(guó)企業(yè)對(duì)美投資行業(yè)出現(xiàn)新特點(diǎn)，信息和通信技術(shù)的投資規(guī)模最大，達(dá)到57.5億美元。且中國(guó)對(duì)美投資的區(qū)域覆蓋范圍大幅上升，截至2013年底，中國(guó)對(duì)美國(guó)投資由2012年的覆蓋37個(gè)州增至44個(gè)州。但面對(duì)依舊較為單一的投資行業(yè)，中國(guó)對(duì)美直接投資仍主要分布在美國(guó)東海岸和西海岸地區(qū)以及北部大湖地區(qū)。

主體多元、方式簡(jiǎn)單。中國(guó)對(duì)美國(guó)直接投資主體既有中小型民營(yíng)企業(yè)又有大型國(guó)有企業(yè)。其中民營(yíng)企業(yè)投資數(shù)量占到對(duì)美國(guó)總投資數(shù)量的75%左右，對(duì)推動(dòng)中國(guó)企業(yè)開展“走出去”發(fā)揮了巨大的作用。同時(shí)，國(guó)企也貢獻(xiàn)出很大的努力。根據(jù)中國(guó)對(duì)美投資監(jiān)測(cè)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，截至2012年第二季度中國(guó)對(duì)美直接投資中，國(guó)企累計(jì)完成157件實(shí)現(xiàn)131.64億美元的累計(jì)投資凈額，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于民營(yíng)企業(yè)在完成434件后所達(dá)到的77.45億美元?？梢娒衿笤谕顿Y數(shù)量上占據(jù)優(yōu)勢(shì)，而國(guó)企在投資金額上處于上風(fēng)。但2014年情況發(fā)生改變，中國(guó)76%的在美投資項(xiàng)目和81%的在美投資額度均來(lái)自民營(yíng)企業(yè)。且無(wú)論是民企還是國(guó)企，對(duì)美直接投資方式都以兼并收購(gòu)為主，有數(shù)據(jù)表明，自2000年至2011年，中國(guó)對(duì)美國(guó)企業(yè)兼并收購(gòu)的金額高達(dá)169.13億美元②。

后危機(jī)時(shí)代中國(guó)對(duì)美直接投資的動(dòng)因分析

約翰·鄧寧教授于1977年正式提出國(guó)際生產(chǎn)折衷理論，即OIL理論，其中所有權(quán)優(yōu)勢(shì)與區(qū)位優(yōu)勢(shì)相互依賴，一旦確定了投資東道國(guó)，區(qū)位優(yōu)勢(shì)便隨即確定，所有權(quán)優(yōu)勢(shì)也相對(duì)固定下來(lái)，而內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)則可以相應(yīng)地被測(cè)度。即一國(guó)開展對(duì)外直接投資，其企業(yè)優(yōu)勢(shì)與投資東道國(guó)密切相關(guān)?；谏鲜龇治?，本文研究的是中國(guó)對(duì)美國(guó)的直接投資動(dòng)因，東道國(guó)確定為美國(guó)，因而區(qū)位優(yōu)勢(shì)相對(duì)明確。與此同時(shí)，企業(yè)內(nèi)部化實(shí)際上是規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以提升企業(yè)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，因此原理論的三大因素可合并為兩大因素，即區(qū)位優(yōu)勢(shì)和所有權(quán)優(yōu)勢(shì)（內(nèi)部化因素被看做是所有權(quán)因素的內(nèi)生變量）。區(qū)位優(yōu)勢(shì)可以理解為是對(duì)美國(guó)大規(guī)模直接投資的東道國(guó)拉力，而所有權(quán)優(yōu)勢(shì)則可以理解為中國(guó)對(duì)美國(guó)直接投資的母國(guó)推力。

中國(guó)對(duì)美國(guó)直接投資的“東道國(guó)拉力”分析。一是技術(shù)拉力。眾所周知，美國(guó)掌握著全球大部分的高尖端技術(shù)。美國(guó)企業(yè)重視創(chuàng)新，在創(chuàng)新上，美國(guó)領(lǐng)先于許多國(guó)家，2013年，美國(guó)在授權(quán)專利數(shù)方面名列前茅。而創(chuàng)新需要人才，人才來(lái)自教育。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)大學(xué)開展的研究有20%左右都由國(guó)家科學(xué)基金會(huì)提供資金，2013年提供的資金總額就已達(dá)70.8億美元， 盡管2014年稍有減少，但仍超過(guò)了66億美元。如此重視教育、培育人才、鼓勵(lì)創(chuàng)新的國(guó)家吸引了來(lái)自世界各地企業(yè)的目光。由于對(duì)外直接投資是企業(yè)開展國(guó)際化生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的重要方式之一，通過(guò)資本的全球有效配置，可獲得全球其他資源的配置和使用優(yōu)勢(shì)。因此，在經(jīng)濟(jì)全球化不斷深化的背景下，越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)把握住機(jī)遇，開始對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家開展直接投資，通過(guò)對(duì)其直接投資獲得美國(guó)等國(guó)家先進(jìn)的技術(shù)和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，不斷優(yōu)化企業(yè)自身組織架構(gòu)，提升企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

二是資源拉力。國(guó)際化理論認(rèn)為跨國(guó)公司實(shí)行對(duì)外直接投資與東道國(guó)自然資源的稟賦有關(guān)。美國(guó)頁(yè)巖氣革命使得美國(guó)成為世界上唯一實(shí)現(xiàn)頁(yè)巖氣大規(guī)模商業(yè)性開采的國(guó)家。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)量從2006年僅為其天然氣總產(chǎn)量的1%，到2010年增長(zhǎng)至美國(guó)天然氣總產(chǎn)量的20%，超過(guò)了1000億立方米，而2013年產(chǎn)量繼續(xù)上升至3025億立方米。由此不少中國(guó)企業(yè)看到了盈利的機(jī)會(huì)，紛紛將投資目光射向了美國(guó)頁(yè)巖氣項(xiàng)目，據(jù)報(bào)道，2013年1月4日，海默科技成為了繼中海油和中石化之后又一家投資美國(guó)頁(yè)巖氣領(lǐng)域的企業(yè)，這標(biāo)志著中國(guó)民營(yíng)上市公司也成功進(jìn)入美國(guó)非常規(guī)油氣資源勘探開發(fā)領(lǐng)域。

三是市場(chǎng)拉力。美國(guó)作為世界上最發(fā)達(dá)的資本主義國(guó)家，無(wú)疑有著完善的市場(chǎng)環(huán)境和廣闊的消費(fèi)群體。Cheng&Ma（2007）通過(guò)實(shí)證研究得出：東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模能夠促使中國(guó)對(duì)其開展直接投資，因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的主要?jiǎng)訖C(jī)之一是開拓海外市場(chǎng)③。2014年美國(guó)的GDP高達(dá)17418.3億美元，巨大的市場(chǎng)越來(lái)越吸引著中國(guó)企業(yè)資本的流入。中國(guó)對(duì)美國(guó)市場(chǎng)導(dǎo)向型投資領(lǐng)域主要集中在制造業(yè)和服務(wù)業(yè)，受美國(guó)完善的市場(chǎng)機(jī)制、較快的市場(chǎng)增長(zhǎng)等因素影響，不少中國(guó)企業(yè)在美國(guó)投資設(shè)廠以獲得并保持美國(guó)當(dāng)?shù)剌^高的市場(chǎng)份額。

四是規(guī)避貿(mào)易摩擦。根據(jù)大衛(wèi)·李嘉圖的比較優(yōu)勢(shì)理論，中國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)在于勞動(dòng)力豐富且廉價(jià)，而美國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)在于資本充裕、技術(shù)先進(jìn)，因而中美兩國(guó)之間能夠產(chǎn)生貿(mào)易且貿(mào)易具有互補(bǔ)性。然而隨著中國(guó)出口勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，美國(guó)出口資本密集型產(chǎn)品，中美之間的貿(mào)易順差逐年擴(kuò)大。美國(guó)為保護(hù)本國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，開始頻繁對(duì)中國(guó)產(chǎn)品實(shí)施反傾銷、反補(bǔ)貼，導(dǎo)致中國(guó)和美國(guó)之間的貿(mào)易摩擦日益惡化。中國(guó)企業(yè)為規(guī)避貿(mào)易糾紛，以日本20世紀(jì)80年代通過(guò)對(duì)美直接投資緩解貿(mào)易摩擦的成功經(jīng)驗(yàn)為借鑒，一方面不斷優(yōu)化出口商品結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品質(zhì)量；另一方面則積極開展對(duì)美直接投資，通過(guò)在美國(guó)本土建廠、就地生產(chǎn)就地銷售的方式避開貿(mào)易壁壘，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化，緩解中美貿(mào)易摩擦。

中國(guó)對(duì)美國(guó)直接投資的“母國(guó)推力”分析。一是經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的推動(dòng)。早些年，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依賴于出口和投資的拉動(dòng)。但隨著國(guó)際國(guó)內(nèi)發(fā)展環(huán)境的改變，中國(guó)在積極尋求新的增長(zhǎng)動(dòng)力，即推動(dòng)建立發(fā)展創(chuàng)新、增長(zhǎng)聯(lián)動(dòng)、利益融合的開放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。由于中國(guó)正致力于通過(guò)依靠技術(shù)進(jìn)步和擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化升級(jí)外貿(mào)結(jié)構(gòu)等舉措減少經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)出口、投資的過(guò)度依賴，擁有世界上最廣闊的銷售市場(chǎng)和最先進(jìn)的科技的美國(guó)，自然成為了中國(guó)開展對(duì)外開放、尋求新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的關(guān)鍵選擇之一。堅(jiān)定不移地推進(jìn)改革開放，加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略無(wú)疑促使了中國(guó)資本走出國(guó)門，進(jìn)入更加完善的市場(chǎng)，以獲取更高的利潤(rùn)回報(bào)。

二是金融環(huán)境的推動(dòng)。一方面中國(guó)有著巨額的外匯儲(chǔ)備，據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，2013年中國(guó)外匯儲(chǔ)備高達(dá)3.58萬(wàn)億美元，且其中的70%是美元資產(chǎn)。金融危機(jī)之后，集中持有如此高額的美元外匯儲(chǔ)備的保值壓力隨著美元逐漸貶值的趨勢(shì)正在不斷變大。中國(guó)急需通過(guò)擴(kuò)大對(duì)美直接投資規(guī)模來(lái)降低外匯縮水的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)資本流入美國(guó)還有助于實(shí)現(xiàn)外匯的增值。另一方面，人民幣長(zhǎng)期升值的趨勢(shì)對(duì)中國(guó)出口商品產(chǎn)生不利影響，使得出口產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢(shì)相對(duì)喪失。但是，不可否認(rèn)人民幣升值提升了其在美國(guó)的購(gòu)買力水平，降低了對(duì)美國(guó)直接投資的成本，因而為中國(guó)企業(yè)對(duì)美開展直接投資提供了強(qiáng)有力的金融支撐。

三是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的推動(dòng)。李克強(qiáng)曾針對(duì)新調(diào)控給出以下思路：穩(wěn)住宏觀底線，不搞大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激方案，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間內(nèi)，主線是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，著力點(diǎn)是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)?？梢?，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整將是未來(lái)十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要根基。美國(guó)次貸危機(jī)促使全球范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)大變革，中國(guó)也順應(yīng)全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展大勢(shì)，升級(jí)傳統(tǒng)制造業(yè)、培育新興產(chǎn)業(yè)、轉(zhuǎn)移落后產(chǎn)業(yè)。很多國(guó)內(nèi)企業(yè)以長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光重新布局全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，推動(dòng)了中國(guó)跨國(guó)公司對(duì)美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)的積極進(jìn)入。尤其是危機(jī)之后，抓住美國(guó)部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難的契機(jī)，中國(guó)在美國(guó)實(shí)施了大規(guī)模地跨國(guó)并購(gòu)和直接投資，以實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步調(diào)整和中國(guó)企業(yè)的跨越式發(fā)展。

中國(guó)對(duì)美國(guó)直接投資動(dòng)因的實(shí)證檢驗(yàn)。為了更加真實(shí)地反映中國(guó)對(duì)美直接投資的現(xiàn)實(shí)狀況，本文以1994～2013年中國(guó)對(duì)美實(shí)際直接投資流量作為被解釋變量，記為FDIL；UPGDP表示美國(guó)人均GDP，反映了市場(chǎng)吸引；CPGDP表示中國(guó)人均GDP，反映了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的推動(dòng)；TRADE表示中美兩國(guó)的貿(mào)易順差；EXCHANGE表示中國(guó)官方匯率；YYQ表示美國(guó)能源產(chǎn)量（千噸石油當(dāng)量），反映了資源吸引；WAIHUI表示中國(guó)的外匯儲(chǔ)備；UR&D表示美國(guó)研發(fā)支出占其GDP的比重，反映了技術(shù)吸引。上述數(shù)據(jù)均來(lái)自于世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)，為減弱數(shù)據(jù)趨勢(shì)性和異方差性，對(duì)各變量取對(duì)數(shù)，基于鄧寧的生產(chǎn)折衷理論研究LnFDIL分別與LnUPGDP、LnCPGDP、LnTRADE、LnEXCHANGE、LnYYQ、LnWAIHUI、LnUR&D變量之間是否存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。結(jié)果表明：LnYYQ對(duì)LnFDIL不顯著，而在99%的置信水平下LnFDIL分別與LnCPGDP、LnEXCHANGE、LnTRADE、LnUPGDP、LnUR&D、LnWAIHUI之間存在協(xié)整關(guān)系，有長(zhǎng)期的相關(guān)性。最后選擇10%的顯著水平，P值取滯后一期，對(duì)上述六組變量進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)分析，結(jié)果為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、人民幣匯率、中美貿(mào)易順差、美國(guó)人均GDP、美國(guó)研發(fā)支出以及外匯儲(chǔ)備均是中國(guó)對(duì)美直接投資的格蘭杰原因，反之則不成立。

本文通過(guò)理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)得出：中國(guó)人均GDP的增長(zhǎng)極大地提升了其對(duì)外投資能力，對(duì)擴(kuò)大對(duì)美直接投資規(guī)模具有顯著促進(jìn)作用；人民幣升值，既積極誘使中國(guó)企業(yè)憑借較高的海外購(gòu)買力開展對(duì)美投資，又迫使部分出口企業(yè)以對(duì)美投資代替對(duì)美出口；外匯儲(chǔ)備的增加，尤其是美元儲(chǔ)備的增加使得中國(guó)極力擴(kuò)大對(duì)美投資以實(shí)現(xiàn)外匯的保值增值；中美貿(mào)易順差的擴(kuò)大，導(dǎo)致貿(mào)易糾紛不斷，促使中國(guó)通過(guò)擴(kuò)大對(duì)美國(guó)的直接投資緩解貿(mào)易摩擦；美國(guó)人均GDP的增加以及研發(fā)投入占GDP比重的上升都一定程度上吸引了中國(guó)的投資，中國(guó)對(duì)美國(guó)增加投資的目的是獲得巨大的消費(fèi)市場(chǎng)以及先進(jìn)的技術(shù)。總之，后危機(jī)時(shí)代中國(guó)大規(guī)模對(duì)美直接投資的動(dòng)因既包括母國(guó)的推力又含有東道國(guó)的拉力，是順應(yīng)當(dāng)下國(guó)際國(guó)內(nèi)大環(huán)境的。

（作者分別為山東師范大學(xué)碩士研究生，山東師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)、教授）

【注釋】

①馮明：“中國(guó)在美國(guó)直接投資的趨勢(shì)、結(jié)構(gòu)與障礙”，《世界經(jīng)濟(jì)與政治論壇》，2012年第3期。

②李俊江，薛春龍，史本葉：“中國(guó)對(duì)美國(guó)直接投資的內(nèi)在動(dòng)因、主要障礙與應(yīng)對(duì)策略”，《社會(huì)科學(xué)戰(zhàn)線》，2013年第12期。

③Cheng L K.， Zihui Ma. China's Outward FDI： Past and Future， SERUC Working Paper， No.200706001E， 2007.

責(zé)編/張曉