孫曉宇

當你端著一杯茶或者咖啡坐在電腦旁邊觀察股市的時候，因為某種特別的原因讓你突然對一只你以前從來沒有研究過的股票產(chǎn)生了興趣。如何開始一只新股票的研究呢？

了解公司市值有助于對上市公司形成一個基本認識。公司市值的大小可以反映公司股票的波動性和流動性會如何、公司的股東范圍有多廣，以及公司潛在市值規(guī)模可能有多大。例如，擁有超過千億市值規(guī)模的上市公司通常情況下盈利較為穩(wěn)定，而市值較小的中小企業(yè)，盈利和股價則容易出現(xiàn)較大的變化。

這一步主要是在為進一步的分析獲取基本信息，當你開始審視該公司的收入和盈利數(shù)據(jù)的時候，市值的情況會幫助你獲得更深的認識。

關(guān)注上市公司財務數(shù)據(jù)的時候，從收入、盈利、利 潤率這三個數(shù)據(jù)開始會是不錯的選擇。查看過去兩年的收入以及凈利潤情況，包括季報、半年報和年報數(shù)據(jù)；然后根據(jù)計算得出其市銷率或者市盈率。通過這些數(shù)據(jù)的變化，來判斷該公司過去的成長是否有持續(xù)性，或者是否在過去兩年中出現(xiàn)過大幅度的波動（例如，一年中超過50%）。

而關(guān)于利潤率的變化，我們要關(guān)注的是其變化的趨勢，是下降、上升還是基本不變，以及這些趨勢變化背后的邏輯。

拿出幾家有代表性的同行業(yè)公司的利潤率來進行比較，可以對該公司在行業(yè)中的盈利水平有一個判斷。最好能夠?qū)⑦@種橫向的比較細化到每一個具體的業(yè)務上，這樣可以對上市公司的主營業(yè)務和管理水平有一個更加清晰的認識。

關(guān)于競爭者的信息我們可以很容易地從公司的定期報告、相關(guān)的研究以及眾多的財經(jīng)證券類網(wǎng)站獲得。如果對于公司的業(yè)務模式還有不確定的地方，就需要在這里花費更多的精力和時間。也可以通過了解其他競爭對手的情況來幫助你明確目標的主營業(yè)務。

現(xiàn)在要關(guān)注的是目標公司及其主要競技對手的PE和PEG倍數(shù)，將差異較大的地方都記錄下來，以備進一步的比較。PE倍數(shù)可以給我們一個初步的公司估值。基于歷史盈利水平或者當前預期盈利的估值可以成為一個很好標桿，來同整體市場的市盈率水平和競爭對手的市盈率水平進行比較。成長股同價值股相比較，一個基本差異就在于市場對其盈利預期的不同。在考慮盈利預期時，最好也能回顧過去幾年的歷史數(shù)據(jù)，從這些數(shù)據(jù)的變化中，可以觀察是否當前的預期數(shù)據(jù)在合理的成長范圍內(nèi)， 如果盈利預期突然被調(diào)高，那么就需要深 究其背后的邏輯和支撐理由。

一個公司的年紀也是一個重要的因素，歷史較長的公司管理層中職業(yè)經(jīng)理人可能占多數(shù)，而新興公司的管理層中有更多的人來自創(chuàng)立者。通過閱讀這些公司高管的簡歷，了解他們的個人從業(yè)經(jīng)驗，這樣會對公司的管理和運營有更清晰的認識。同時，也要了解創(chuàng)始人和高管是否持有較多的公司股份，以及機構(gòu)持股的情況。

閱讀合并后的資產(chǎn)負債表，首先要了解公司的總資產(chǎn)、總負債水平，另外需要特別留意公司的現(xiàn)金狀況（目的是了解公司的短期償債能力）以及公司的長期負債水平。大量的負債也不一定是壞事，公司的財務結(jié)構(gòu)更多取決于業(yè)務結(jié)構(gòu)和商業(yè)模式的需求。有些公司及行業(yè)屬于典型的資本密集型，而有些公司和行業(yè)對于人力、設備和創(chuàng)新性需求更多一些。公司的權(quán)益負債率也是重要的指標，從中可以了解公司的負債和股權(quán)比例結(jié)構(gòu)。最后，將公司的這些財務指標同競爭對手相比較，從而獲得更直觀的認識。

在這一點上，你需要留意股票過去的交易歷史，包括短期和長期的價格變動，股價的波動情況。這些其實反映了這只股票過去的持有者們的盈利經(jīng)驗，并且會對未來的股價走勢產(chǎn)生一定影響。例如，歷史股價波動較大的股票往往比較吸引短期投資者，而對另外一些投資者而言，這樣的股票反而意味著額外的風險。

作為股改的歷史遺留產(chǎn)物，上市公司限售股股東在2008年的市場上扮演了一個不太受人喜歡的角色。不管這些大小非們持有的股份到底對市場有多大的沖擊力量，或者減持意愿是否強烈，他們都成為了現(xiàn)在個人投資者們所必須正視的問題。畢竟這些股份持有者的成本與廣大二級市場參與者的成本差距十分巨大，在現(xiàn)階段的上市公司研究中，個人投資者依然非常需要獲取上市公司限售股解禁的相關(guān)信息，避免在短期內(nèi)受到不必要的沖擊和損失。