何志成

在2015年一季度中國重要宏觀經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)公布之后、中央經(jīng)濟分析會議召開之前，中國人民銀行宣布普降銀行準(zhǔn)備金率，并在此基礎(chǔ)上實施定向降準(zhǔn)。

此番降準(zhǔn)，既符合市場預(yù)期，又超出絕大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家的預(yù)期。

所謂符合是指：一季度數(shù)據(jù)顯示，中國實體經(jīng)濟的真實增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于7%，市場著急，企業(yè)著急，高層更著急，穩(wěn)增長將轉(zhuǎn)向保增長，宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整宜快不宜遲，在中央經(jīng)濟工作會議之前出臺降準(zhǔn)措施，對抑制經(jīng)濟下滑有及時雨作用。

所謂超預(yù)期是指：通常預(yù)期的降準(zhǔn)只會以0.5%的步調(diào)走，而本次降準(zhǔn)一個點，還追加定向降準(zhǔn)，實際釋放流動性1.2萬億，說明經(jīng)濟形勢嚴(yán)峻。

問題是，連續(xù)釋放流動性的著力點在實體經(jīng)濟，但以往多次點灌、滴灌，市場利率不降反升，大量資金進入股市。當(dāng)然，股市走牛有重大戰(zhàn)略意義，更何況目前實體經(jīng)濟不賺錢，讓市場資金躲之不及。但在中國股市上漲至4300點以上后，貨幣寬松會不會再度成為抽打瘋牛的鞭子，流動性會不會在股市中興風(fēng)作浪，引發(fā)新的資產(chǎn)泡沫？各方面都有擔(dān)心。

目前中國經(jīng)濟的“急所”已經(jīng)不是股市，漲一點，跌一點，無礙大局。但實體經(jīng)濟若在4月份沒有轉(zhuǎn)機，二季度GDP很可能破7，這才是大隱憂！釋放流動性是必須的，但如何引導(dǎo)流動性轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟，這一點很關(guān)鍵。因此，在央行降準(zhǔn)之前，李克強總理專門考察了工商銀行、國家開發(fā)銀行，并且召開主要商業(yè)銀行領(lǐng)導(dǎo)的座談會。在這個會上，他再度強調(diào)，商業(yè)銀行必須下大力氣支持實體經(jīng)濟。當(dāng)天晚上，由證監(jiān)會牽頭出臺關(guān)于規(guī)范融資融券的文件，明顯有抑制利用融資融券比例不協(xié)調(diào)“漏洞”爆炒股票的意味。

必須強調(diào)，雖然中國經(jīng)濟一季度各項數(shù)據(jù)下滑都非常厲害，尤其是投資、外貿(mào)、消費三駕馬車幾乎集體剎車，但只要未來政策對頭，二三季度實體經(jīng)濟反彈速度會很快。

很多經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，未來貨幣政策繼續(xù)寬松的空間很大，保增長不必急。因為一季度廣義貨幣供應(yīng)量總體上仍然偏緊，比如，1月份同比增長只有10.6%，2月份為12.5%，3月份又掉到11.6%。距離總理在兩會上說的，今年廣義貨幣供應(yīng)量應(yīng)該在12%左右還有距離。更何況，總理又加了一句話：在實際執(zhí)行過程中可以適當(dāng)高一點。

但我以為，保增長的關(guān)鍵點不是放水多少，而是搞活房地產(chǎn)。在房地產(chǎn)政策不明確的前提下，即使更多地釋放流動性，對實體經(jīng)濟的刺激作用不大，相反還會引發(fā)股市的瘋牛行情，對宏觀經(jīng)濟運行很不利。

當(dāng)前，雖然有不少積極支持自住房、改善性住房的好政策，但房產(chǎn)稅政策不明確，沒有人敢買房子?？偫碚f，商業(yè)銀行要大力支持實體經(jīng)濟，但房地產(chǎn)算不算實體經(jīng)濟，與房地產(chǎn)行業(yè)關(guān)聯(lián)度很高的很多產(chǎn)業(yè)，包括裝修、家具、家電、衛(wèi)浴用品等等，算不算實體經(jīng)濟？自住性住房兩套多不多，改善性需求超過100平方米算不算奢侈？市場需要等待高層回答。我一再強調(diào)，加大貨幣政策寬松力度只能抑制經(jīng)濟下滑趨勢，保增長還得啟動傳統(tǒng)的三駕馬車，尤其是加快買房子。

我們要明白，絕大多數(shù)中小企業(yè)、小微企業(yè)，都是與房地產(chǎn)行業(yè)密切相關(guān)的，房地產(chǎn)冷冷清清，沒有人買房子住，消費上不去，生產(chǎn)也上不去。

如何刺激房地產(chǎn)行業(yè)重新活躍起來？辦法很簡單：明確自住房的定義！所謂調(diào)結(jié)構(gòu)，不是不建設(shè)房子，更不是不賣房子，而是買了房子要?。》彩遣谎b修、不居住的房子都不是自住房，都不在政府的支持范圍內(nèi)，都要收房產(chǎn)稅。相反，只要是裝修的，有人住的，大一點，多兩套，國家要容忍，暫時不收稅，甚至以后也是免稅或者低稅。這種政策一旦明確，房地產(chǎn)行業(yè)將立即活躍，相關(guān)產(chǎn)業(yè)將立即復(fù)蘇，甚至出現(xiàn)需要增加產(chǎn)能、增加投資的趨勢，宏觀經(jīng)濟一下子就搞活了。