勞佳迪

2015年4月6日—4月10日，港股日平均成交額均超過 1300 億港元，創(chuàng)下近 7 年新高，一度站上 27000 點關(guān)口，港股成交額刷新歷史紀錄。CFP

一周之內(nèi)，北大荒（600598.SH）漲停、兩面針（600249.SH）漲停、海王生物（000078.SZ）漲?！陲枃L牛市紅利后，資深股民周子元并不滿足。近日，他在證券公司填寫信息，在交易軟件里開通了滬港通通道，打算到港股市場上再分一杯羹。

“現(xiàn)在和私募圈的朋友吃飯，都在推薦港股?！敝茏釉嬖V《中國經(jīng)濟周刊》記者，滬港通試點初期，他也曾觀望過香港股市，當時因為不熟悉交易規(guī)則和公司基本面而擱淺。最近，他還奔走于基金公司，頻頻了解港股新上市產(chǎn)品的動態(tài)。

很重要的原因是，A股一路狂飆突進的態(tài)勢讓市場越來越看重分散投資。在資金南下的潮流下，港股連續(xù)刷新近7年新高。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，滬港通對人民幣跨境投資額度實行總量管理，港股通總額度為2500億元人民幣，每日額度為105億元人民幣。而數(shù)據(jù)顯示，港股在4月初出現(xiàn)井噴行情，4月8日、9日港股通額度連續(xù)兩日用盡。截至4月14日收盤，恒生指數(shù)震蕩回調(diào)，但港股通依然實現(xiàn)資金凈流入。

曾經(jīng)霧里看花的港股忽然成了投資界的香餑餑， 深港通年內(nèi)有望通車的消息則將投資熱情推上另一波高潮。

內(nèi)地公募、險資、深港通資金將助推港股“升溫”

“每天都有不同的朋友讓我推薦股票，有時感覺也很無奈?！绷枯x是一家QFII（合格境外投資者）基金的調(diào)研員，他經(jīng)常往返于滬港兩地，調(diào)查機械行業(yè)港股的經(jīng)營基本面是日常工作，也因為如此，他成了朋友眼中精通港股的人。

“實在是火爆，我們每天晨會查讀的券商報告簡報里，現(xiàn)在每天也都有港股相關(guān)的信息。”柳晨輝對記者表示，圈內(nèi)至少有七八家公司都在熱推港股掛鉤的基金產(chǎn)品。

據(jù)悉，A股站穩(wěn)4000點之際，沉寂已久的港股也旱地拔蔥，屢創(chuàng)成交紀錄。4月6日—4月10日，港股日平均成交額均超過1300億港元，創(chuàng)下近7年新高，一度站上27000點關(guān)口，港股成交額刷新歷史紀錄。

4月8日、9日，港股通每日105億元人民幣的額度連續(xù)兩天用完，呈現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。記者注意到，這種瘋狂局面在滬港通推出以來尚屬首次，此前港股通額度用量最大的一天也僅為25.6億元。

事實上，滬港通自去年11月啟動以來，一直是“南冷北熱”，北上搶籌A股的資金遠多于南下炒作港股的資金。在滬港通開始的最初3個月，滬股通凈流入共計1054億元，略高于項目規(guī)定的3000億元上限的三分之一，而港股通的凈流入則更低，僅為244億元，占到可用額度的9.8%。在滬股火爆的同時，港股卻乏人問津。

上海財經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊教授對《中國經(jīng)濟周刊》分析稱，A股和港股之間的估值價差以及A股的財富效應(yīng)是推動這次資金南下熱潮的主要因素。

“股市運行的一般規(guī)律就是，如果某一個板塊，或是某一個系列的股票出現(xiàn)大幅度上升，會引發(fā)和它相關(guān)聯(lián)的板塊和系列的上升。”奚君羊?qū)τ浾呓忉尩?，“本身香港市場相對來說和其他市場相比，上升幅度還偏低，而A股的大幅度上升，使得港股成為了價值洼地?！?/p>

面對國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板96.87倍的平均市盈率，港股的估值確實可以用價廉物美來形容。據(jù)測算，港股目前1558只主板股票平均市盈率僅有10 .87倍，香港創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率也只有11.96倍。

“滬港通的開啟也實現(xiàn)了內(nèi)地與香港金融市場的互聯(lián)互通，所以A股與港股正逐漸加速融合成關(guān)系緊密的利益共同體，這兩個市場是有一定的傳遞作用的，并且有傳遞渠道和途徑，股價應(yīng)該也有互相牽制、互相聯(lián)動的作用?！睋?jù)奚君羊分析，受內(nèi)地的A股情緒影響，投資者會發(fā)現(xiàn)其他市場都出現(xiàn)大幅度上升，一掃港股偏弱的氣象。

除此之外，內(nèi)地的政策利好也成為港股“受寵”的重要原因。3月27日，中國證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》。證監(jiān)會允許內(nèi)地的公募基金可以投資港股后，保監(jiān)會亦批準險資能夠投于香港創(chuàng)業(yè)板，這就意味著這些巨量的“北水” 資金將有望流向香江。

“南下”撈金一窩蜂 A—H折價股漲幅明顯

隨著港股市場的“水漲船高”，眾多投資者和投資機構(gòu)紛紛看好香港股市。據(jù)記者了解，過去多年，香港是全球資本的主要集散地，港股的主要參與者以歐美資金為主。散戶、香港本地資金、內(nèi)地資金盡管一直在增長，但遠未達到與歐美資金抗衡的規(guī)模。此次內(nèi)地資金的大舉南下，也讓眾多冷清已久的股票獲得追捧。

熱炒的最直觀表現(xiàn)就是價格的上漲。部分H股在短期內(nèi)漲幅超過50%，甚至一些業(yè)績好的個股漲幅超過1倍。其中，表現(xiàn)最搶眼的還是折價明顯的H股，即H股價格低于A股價格的股票。

如山東墨龍（002490.SZ、0568.HK）從3月30日到4月13日收盤，港股的8個交易日累計漲幅達48.7%。截至4月13日，山東墨龍A股收盤價11.88元，H股為5.87港元，H股價格僅相當于4.69元人民幣，折價明顯。

與之類似的，如浙江世寶（002703.SZ、1057.HK）漲了69.79%，東北電氣（000585.SZ、0042.HK）漲了64.73%。其他折價明顯的中國北車（601299.SH、6199.HK）、中國南車（601766.SH、1766.SZ）等也大幅上漲。

不過，在香港投資界活躍40年的香港證券及投資學(xué)會指定講師文剛銳對《中國經(jīng)濟周刊》記者表示，目前“南下”投資的行為還不能談得上很專業(yè)，“現(xiàn)在基本上都是一窩蜂，看到什么股票覺得便宜就買。”

“A、H股的差價不是今天才存在，滬港通去年11月開通以后，差價一直有，差價的存在本身是因為不同市場接口的一些基本因素產(chǎn)生的，如果完全因為這一點來追捧，并不理性，但現(xiàn)在因為這是一個投資者比較容易看到的炒作理由，所以很明顯，很多資金并沒有專業(yè)地尋找某些很好的股票。”文剛銳如是說。

而奚君羊則認為，對內(nèi)地投資者而言，尋找港股市場的投資機會會是一個由點及面、逐步理性的過程，一開始主要的機遇還是存在于和內(nèi)地有關(guān)的一些股票也在情理之中?！耙驗锳股投資者對港股的熟悉度還有待提高，短期之內(nèi)還不太清楚，所以是從與A股有關(guān)的公司入手，隨著熟悉程度的提高，投資者對港股的關(guān)注度會擴大輻射面?！鞭删蛘f。

“既然是A股的市場參與者參與港股，所以他們的思維模式基本還會照搬套用A股市場上的模式、理念，他們會看A股市場上一些熱點的題材、一些因素，在港股市場上是不是也能找到對應(yīng)的公司股票，如果能夠找到這樣的股票，那么他們會把關(guān)注點同時放到那些股票上面?！鞭删?qū)τ浾弑硎尽?/p>

港股熱潮方向取決于A股走勢

對眾多投資者來說，港股的暴漲能夠持續(xù)多久應(yīng)該是他們最關(guān)心的問題。 實際上，在經(jīng)過一周的短期熱炒后，內(nèi)地投資港股的基金收益已略微有些回調(diào)，一些品種如華夏恒生ETF指數(shù)基金甚至出現(xiàn)跌停，截至4月14日，華夏滬港通恒生ETF指數(shù)基金和匯添富恒生B指數(shù)基金凈值已較最高點分別下跌2.81%和5.52%。

從另一方面來看，A股和港股之間的估值價差是吸引投資者追捧港股的重要原因之一，有證券分析師認為，港股上漲行情有望持續(xù)，直至港股估值與A股估值落差收窄。

從目前來看，AH溢價指數(shù)已由上月底的34%收窄至目前的23%。這是否意味著港股通交易量規(guī)模會出現(xiàn)下跌，也意味著南下資金減少，港股升勢可能見頂呢？

對此，奚君羊認為，短期之內(nèi)不會出現(xiàn)這樣的情況。“從長遠來看，A股和港股之間的價差會逐步趨同。滬港通以及年內(nèi)預(yù)計開通的深港通使得資金得以便利地在各地之間相互轉(zhuǎn)移，而正是這種轉(zhuǎn)移將會導(dǎo)致港股和A股的價格趨于一致?！?/p>

“但這只是從趨勢上來說是這樣，在某一個特定階段，在一個短時期里面，兩地市場出現(xiàn)背離這種現(xiàn)象也是有可能存在的?！鞭删蛱貏e強調(diào)，“因為港股除了受內(nèi)地影響以外，它還要受國際的影響，美國、歐洲、日本等其他市場也會對港股有一定的影響，港股的市場參與者是全球性的?！?/p>

“目前這波港股投資的熱潮能否長時間持續(xù)主要還取決于A股的走勢能夠持續(xù)多長時間，因為在A股和港股之間的關(guān)聯(lián)性關(guān)系當中，滬市是主導(dǎo)，而港市是處于從屬地位的?！彼麑τ浾呓忉尩?。

此外，后續(xù)滬港通額度的擴大、深港通的開通也可能是影響港股行情的重要因素。“滬港通是一座長期開通的大橋，它是為未來10年、20年而建的，不存在‘過了這個村就沒有這個店了’的問題?！痹诟劢凰姓偛美钚〖涌磥恚酃墒袌龌鸨男星榛蛑皇情_始。

李小加曾公開表示，滬港通額度會在未來審視市場變化之后做出決定，額度的增加會逐步推進，今年內(nèi)額度不會不變，變動幅度也不止兩至三成，但市場需要耐心等候，額度的增加必然會帶動更多資金涌入港股市場。

此外，預(yù)計下半年即將開通的深港通，也是港股市場預(yù)期之內(nèi)的利好，屆時將實現(xiàn)滬、深、港股市全面的互聯(lián)互通，投資者將有更多的投資選擇。

文剛銳則表示，香港市場的第二波熱潮還需要等待，“現(xiàn)在還只能買一些指數(shù)成分股，中小企業(yè)的股票現(xiàn)在還不能碰，我覺得可能將來有機會真的全部開放以后，另一波資金進入后，這一些比較小的中小企業(yè)股可能有火爆的行情?！?/p>

（馬曉甜對本文亦有貢獻）