徐豪

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，需要加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度

此次降準(zhǔn)不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向，也不是強(qiáng)刺激

降準(zhǔn)后續(xù)影響在于使得金融機(jī)構(gòu)具備可持續(xù)的支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資能力

中國(guó)人民銀行4月19日宣布，自20日起下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，并有針對(duì)性地實(shí)施定向降準(zhǔn)。除了普降，此次降準(zhǔn)還針對(duì)村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)信社、農(nóng)合行、農(nóng)發(fā)行實(shí)施定向降準(zhǔn)，這意味著更有針對(duì)性地面向小微企業(yè)、三農(nóng)、重大水利工程定向支持，以改善我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的薄弱環(huán)節(jié)。

為何在此時(shí)降準(zhǔn)？這反映出了什么樣的政策動(dòng)向？《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者就此問題專訪了中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)陸磊。

陸磊說，按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和政府工作報(bào)告的總要求，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，要更加注重松緊適度，更加注重預(yù)調(diào)微調(diào)，通過綜合運(yùn)用貨幣信貸政策，推動(dòng)金融活水流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。因此，無(wú)論從實(shí)際融資成本還是流動(dòng)性總量看，準(zhǔn)備金率下調(diào)起到了精準(zhǔn)對(duì)沖作用，貨幣政策仍然保持中性、穩(wěn)健。

在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，無(wú)論是穩(wěn)增長(zhǎng)還是調(diào)結(jié)構(gòu)，都需要加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度?！按舜谓禍?zhǔn)不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向，也不是強(qiáng)刺激，因?yàn)闆]有額外增加流動(dòng)性，只是彌補(bǔ)貨幣缺口，還是沿著穩(wěn)健的貨幣政策、松緊適度的方向?！标懤趯?duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者表示。

陸磊表示，央行選擇這個(gè)時(shí)候降準(zhǔn)，有以下原因。

一是確保流動(dòng)性保持穩(wěn)定。從金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，2015年3月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)11.6%，比去年同期低0.5個(gè)百分點(diǎn)。廣義貨幣（M2）增速回落主要原因是外匯占款同比明顯少增。今年一季度，外匯占款余額26.82萬(wàn)億元，一季度減少2521億元，同比少增1.04萬(wàn)億元。其中，3月份當(dāng)月減少2307億元，同比少增4048億元。為穩(wěn)定基礎(chǔ)貨幣投放，保持M2平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，在4月下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率是合適的。

二是確保金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力保持穩(wěn)定。一季度金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加3.61萬(wàn)億元，比去年同期多增6253億元;占同期社會(huì)融資規(guī)模增量的78.3%，比去年同期高24.1個(gè)百分點(diǎn)。降低存款準(zhǔn)備金率有助于促進(jìn)存款類金融機(jī)構(gòu)具備足夠的可貸資金以保持信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

三是確保實(shí)際融資成本穩(wěn)中有降。2015年3月末，企業(yè)融資成本為6.83%，比上年末下降12個(gè)基點(diǎn)，比上年同期下降50個(gè)基點(diǎn)。但考慮到生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)一季度下降幅度較大，為-4.6%，意味著扣除價(jià)格因素，企業(yè)實(shí)際融資成本仍然較高，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率將增加商業(yè)銀行長(zhǎng)期低成本資金，促進(jìn)社會(huì)融資成本進(jìn)一步降低。

綜合來(lái)看，準(zhǔn)備金率下調(diào)可以起到兩個(gè)方面作用?！耙环矫媸轻尫派虡I(yè)銀行可貸資金。在外匯占款少增約1萬(wàn)億元的背景下，普降1個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率大致可以對(duì)沖外匯占款少增所帶來(lái)的影響。因此，貨幣政策仍然處于中性狀態(tài)?！标懤趯?duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者表示，“另一方面是提高貨幣乘數(shù)。降低存款準(zhǔn)備金率的后續(xù)影響在于新增存款可以按照更高的比率放貸，使得金融機(jī)構(gòu)具備可持續(xù)的支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資能力?！?/p>

本次降準(zhǔn)重點(diǎn)支持領(lǐng)域

加大對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)” 、重大水利工程建設(shè)的支持力度 體現(xiàn)在：

★對(duì)農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率至農(nóng)信社水平;對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)。

★對(duì)符合審慎經(jīng)營(yíng)要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的國(guó)有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機(jī)構(gòu)法定水平低0.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率。