葉輝

平均折價(jià)超過(guò)20%，購(gòu)買(mǎi)等于打8折，持有到期就能白賺20%。近期股市波動(dòng)太大，讓投資者無(wú)所適從，大幅折價(jià)的封閉式基金再次回到人們的視野。

據(jù)好買(mǎi)基金研究中心統(tǒng)計(jì)，目前市場(chǎng)上還存續(xù)6只“老封基”，其平均折價(jià)率在20%以上，體現(xiàn)出一定的安全邊際優(yōu)勢(shì)，成為“被遺忘的金礦”。

折價(jià)擴(kuò)大重拾吸引力

對(duì)于不少新投資者來(lái)說(shuō)，“老封基”是一個(gè)陌生的投資品。實(shí)際上，它們是第一代基金產(chǎn)品，指的是1991年至2002年發(fā)行的54只封閉式基金，它們不像開(kāi)放式基金可以隨時(shí)申購(gòu)贖回，只能在交易所上市，或者持有到期。

由于開(kāi)放式基金的出現(xiàn)，“老封基”逐漸淡出市場(chǎng)，到期之后都轉(zhuǎn)成了開(kāi)放式基金。2006年以來(lái)，隨著封閉期結(jié)束，傳統(tǒng)封基在經(jīng)歷了2014年13只到期轉(zhuǎn)型的高峰之后，目前僅剩下6只，它們分別是基金銀豐、基金久嘉、基金豐和、基金科瑞、基金鴻陽(yáng)、基金通乾。

作為稀缺性投資標(biāo)的，加上前段時(shí)間市場(chǎng)暴跌，使得這6只傳統(tǒng)封閉式基金的折價(jià)率也變得相對(duì)誘人。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月24日，從到期日來(lái)看，將于2016年8月28日到期的基金通乾和2016年12月9日到期的基金鴻陽(yáng)相對(duì)折價(jià)率較低，但也分別有21.34%和26.89%的折價(jià)率，其余4只將于2017年陸續(xù)到期的封基均有29%～32%的折價(jià)。好買(mǎi)基金研究中心以8月17日數(shù)據(jù)計(jì)算，發(fā)現(xiàn)有5只基金分紅后折價(jià)在30%以上，最低的基金通乾折價(jià)也達(dá)到28.9%。

好買(mǎi)基金研究中心指出，把到手的折扣根據(jù)剩余存續(xù)期折算后可以得出，若最終持有到期這幾只“老封基”能獲得15%左右的年化收益，若進(jìn)一步考慮到“老封基”每年至少分紅一次，分紅后的折價(jià)將更具吸引力。

“安全墊”的魅力

封閉式基金都有一定的折價(jià)，這意味著什么？現(xiàn)在買(mǎi)入，與大家所熟悉的“定增”有所類(lèi)似，同樣是有存續(xù)期，同樣有折價(jià)安全墊。不同的是封基不存在流動(dòng)性問(wèn)題，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)時(shí)刻都能調(diào)整操作，換句話說(shuō)，折價(jià)安全墊是可以時(shí)刻調(diào)整的。

《投資與理財(cái)》記者在2014年2月底寫(xiě)過(guò)相關(guān)報(bào)道，13只當(dāng)年到期的封閉式基金中，12月30日到期的基金景福和基金漢興折價(jià)率最高，分別是8.85%和8.41%，其他基金的折價(jià)都在4%到8%之間。最近市場(chǎng)暴跌之后，傳統(tǒng)封基的折價(jià)變大，長(zhǎng)期投資價(jià)值也越來(lái)越大。

據(jù)好買(mǎi)基金研究中心對(duì)目前存續(xù)著的6只“老封基”未來(lái)折價(jià)率的測(cè)算，若到期點(diǎn)位再暴跌30%，“老封基”們依然不同程度保存著一定的安全墊。當(dāng)然，折價(jià)率與基金剩余存續(xù)期之間的關(guān)系是同向的，當(dāng)封基越接近到期，其安全邊際會(huì)逐步收斂。這也從上文基金鴻陽(yáng)和基金通乾目前相對(duì)較低的折價(jià)率上得到佐證，同時(shí)下圖的測(cè)算中也得出這兩只明年到期的封基安全墊將較其他幾只薄一些，但依然吸引力十足。

市場(chǎng)處于“斷奶期”，定力很重要！

不過(guò)，雖然傳統(tǒng)封閉式基金有一定的折價(jià)，但是并不能認(rèn)為其就完全是安全的，因?yàn)楸举|(zhì)上它們還是基金產(chǎn)品，受到市場(chǎng)漲跌的影響。

好買(mǎi)基金研究中心認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)依然處于弱勢(shì)，信心未穩(wěn)，從8月初反彈以來(lái)，成交量并未顯著放大，在4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，套牢盤(pán)的壓力強(qiáng)大；從技術(shù)面的指標(biāo)來(lái)看，不少指標(biāo)鈍化，目前留在市場(chǎng)中的交易者，不少是“老股民”，對(duì)技術(shù)面盤(pán)口的指標(biāo)比較敏感，容易形成共振。證監(jiān)會(huì)21號(hào)文一定程度上被市場(chǎng)解讀為救市告一段落，市場(chǎng)進(jìn)入“斷奶期”，帶來(lái)不適感，情緒變化比較劇烈?！白C金”后市場(chǎng)的重建，仍有一段路要走。在經(jīng)過(guò)前期大跌、流動(dòng)性沖擊之后，市場(chǎng)再次發(fā)生大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率在降低。

處于震蕩之中，不妨在市場(chǎng)恐慌的時(shí)候樂(lè)觀些，理清投資思緒。當(dāng)挑選出令自己滿意的標(biāo)的后，多一分定力，少一分彷徨。好買(mǎi)基金研究中心認(rèn)為，“老封基”這樣的稀缺標(biāo)的，在較低的點(diǎn)位以折價(jià)買(mǎi)入，無(wú)疑是“折上折”，兼顧安全性和成長(zhǎng)性，亦不受制于流動(dòng)性障礙，何樂(lè)而不為？

民生證券金融產(chǎn)品研究中心也認(rèn)為，市場(chǎng)回到較為敏感的心理點(diǎn)位，此時(shí)國(guó)家隊(duì)維穩(wěn)力度將會(huì)減緩，市場(chǎng)博弈更為激烈，考慮到封基折價(jià)率回到20%以上，我們建議可逢低布局折價(jià)優(yōu)勢(shì)品種。中長(zhǎng)期來(lái)講，A股未來(lái)趨勢(shì)向好，堅(jiān)持從配置角度持有場(chǎng)內(nèi)封基，建議投資者做到價(jià)值與成長(zhǎng)兩手抓，維持平衡型組合，并著重關(guān)注基金的中長(zhǎng)期選股能力，相應(yīng)的推薦標(biāo)的為基金久嘉、基金科瑞。

如何購(gòu)買(mǎi)傳統(tǒng)封閉式基金

封閉式基金只能通過(guò)證券交易系統(tǒng)，像股票一樣進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。基金的申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.001元人民幣。買(mǎi)入與賣(mài)出封閉式基金份額，申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為100份或其整數(shù)倍。

目前，深、滬證券交易所對(duì)封閉式基金的交易與股票交易一樣實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制，漲跌幅比例為l0%。

購(gòu)買(mǎi)時(shí)，注意選擇折價(jià)率較大的基金，因?yàn)榉忾]轉(zhuǎn)開(kāi)放以后，基金的價(jià)格將向其價(jià)值回歸，基金的投資收益率將在很大程度上取決于其折價(jià)率，折價(jià)率越大的基金，價(jià)值回歸的空間也相應(yīng)的越大。計(jì)算折價(jià)的方法，就是其將凈值除以交易價(jià)，得出的系數(shù)。凈值，就是基金的實(shí)際價(jià)值，它與開(kāi)放式基金一樣，會(huì)因?yàn)榛鸬耐顿Y情況而出現(xiàn)漲跌。因此，選擇投資能力強(qiáng)的封閉式基金，是除了折價(jià)之外，一個(gè)很重要的考慮因素。

另外，需要注意到期時(shí)間。到期時(shí)間越短，安全邊際就越高。相對(duì)來(lái)說(shuō)，離到期時(shí)間越近，折價(jià)就越低。投資者持有到期，也可以到快到期的時(shí)候賣(mài)出。