石侃

本周在沖上5000點(diǎn)如探囊取物的樂(lè)觀氛圍中，周四滬指竟放量下跌321.44點(diǎn)，跌幅達(dá)6.5%，創(chuàng)業(yè)板指在連創(chuàng)歷史新高之后大跌195.69點(diǎn)，跌幅5.39%。兩市跌停板的股票達(dá)數(shù)百只，數(shù)不勝數(shù)，市場(chǎng)情緒由狂熱一下子變成恐懼。今年像這樣的暴跌已經(jīng)是第三次了。

不過(guò)，臨近5月30日，聯(lián)想到2007年“5.30”股市暴跌，更增添了市場(chǎng)的恐懼氣氛。從市場(chǎng)運(yùn)行的規(guī)律來(lái)說(shuō)，漲多了就要調(diào)，漲幅大，調(diào)整幅度就會(huì)大。從管理層的調(diào)控和監(jiān)管來(lái)說(shuō)，這是今年對(duì)這波大牛市的第三次調(diào)控，使大牛市的瘋長(zhǎng)步伐又一次受到了控制。

今年的第一次調(diào)控，主要是對(duì)券商兩融業(yè)務(wù)的檢查和對(duì)違規(guī)券商的處罰，股市出現(xiàn)了“1.19”暴跌，滬指單日下跌260.15點(diǎn)，跌幅7.7%。這波調(diào)整持續(xù)了一個(gè)多月，調(diào)整幅度超過(guò)10%。今年的第二次調(diào)控，主要是對(duì)兩融的進(jìn)一步限制，同時(shí)確定將每月新股發(fā)行增加到兩次，發(fā)行數(shù)量多達(dá)四十幾只。

滬指從4月28日的高點(diǎn)4572開(kāi)始調(diào)整，5月5日至7日三天下跌約400點(diǎn)。這次調(diào)整的時(shí)間雖然只有半個(gè)多月，但調(diào)整幅度亦超過(guò)10%。當(dāng)前這次調(diào)整又主要是兩融受到進(jìn)一步的限制，銀監(jiān)會(huì)排查貸款資金流向（市場(chǎng)誤傳銀監(jiān)會(huì)摸底理財(cái)資金入市），再加上QFII減持銀行股、匯金減持四大行，下周“巨無(wú)霸”中國(guó)核電要上市，凍結(jié)資金達(dá)8萬(wàn)元之巨，等等，即使有A股將被納入富時(shí)羅素指數(shù)的利好和有可能被納入MSCI指數(shù)的預(yù)期，都抵不住管理層調(diào)控牛市步伐的力度和諸多利空的沖擊。

今年管理層對(duì)大牛市的調(diào)控，前兩次的效果是，大盤(pán)調(diào)整、蓄勢(shì)，然后再上攻?！?.19”暴跌之后，滬指在3406至3049點(diǎn)之間調(diào)整一個(gè)多月，自3月9日便開(kāi)始向上攻擊，先后突破3478點(diǎn)，最高上沖到4572點(diǎn)，用了約一個(gè)半月，最大漲幅近50%。

受到第二次調(diào)控后，滬指又回到4100點(diǎn)上下，經(jīng)過(guò)半個(gè)多月的調(diào)整，又開(kāi)始上攻，僅僅用了半個(gè)多月的時(shí)間，最高就上攻到4986點(diǎn)，漲幅約21.6%?？磥?lái)第二次調(diào)控后，大盤(pán)調(diào)整的時(shí)間明顯縮短，上攻的速度也明顯加快，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板都在瘋長(zhǎng)，兩市融資余額已經(jīng)超過(guò)兩萬(wàn)億，股票總市值和GDP的比率也超過(guò)100%，股市顯然處于過(guò)熱的狀態(tài)。這就引發(fā)了管理層的大力度調(diào)控。

調(diào)控的目的，顯然是要控制牛市的節(jié)奏。長(zhǎng)期以來(lái)，A股市場(chǎng)很少有理性投資的氛圍，尤其是遇到這波大牛市，再加上大規(guī)模的群眾運(yùn)動(dòng)，大家急于賺大錢(qián)的心理很難控制。在情緒上，要么高度亢奮，以致狂熱，要么就恐慌，以致恐懼，引發(fā)股市狂漲暴跌。筆者理解，管理層所以會(huì)接二連地對(duì)股市進(jìn)行調(diào)控，就是要維持長(zhǎng)牛、慢牛和健康牛的行情。這樣做，對(duì)國(guó)家，對(duì)投資都是一種好的選擇。

這次調(diào)控雖然引起股市大跌，但大牛市的整體格局并沒(méi)有改變，只是牛市的步伐需要調(diào)整。調(diào)整的過(guò)程，既是風(fēng)險(xiǎn)釋放的過(guò)程，也是孕育新的升浪的過(guò)程，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)都有機(jī)會(huì)。滬指上5000點(diǎn)、6000點(diǎn)，只是時(shí)間問(wèn)題。這是因?yàn)檫@波牛市的基本邏輯仍然是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要頂住增速下行的壓力，要穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，就需要股市的大規(guī)模直接融資，需要借助股市幫助企業(yè)兼并重組，沒(méi)有持續(xù)走牛的股市，這些都是做不到，前些年在熊市中屢屢停發(fā)新股已經(jīng)證實(shí)了這一點(diǎn)。

再看這波大牛市的動(dòng)力，改革牛、創(chuàng)新牛、政策牛，還有開(kāi)放牛等，基本動(dòng)力仍在，而且還有加強(qiáng)的趨勢(shì)。最近，值得期待的是，深港通、A股將被納入富時(shí)羅素指數(shù)，也有可能納入MSCI指數(shù)，這些都是對(duì)外開(kāi)放、A股進(jìn)一步融入國(guó)際市場(chǎng)的舉措，也意味著有新的境外資金流入A股市場(chǎng)。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>