柳士雙

今年第一季度，21個(gè)省份的經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)同比下降，北京等10省市經(jīng)濟(jì)增速低于全國平均水平，最低的遼寧省僅為1.9%。接下來的4、5兩個(gè)月份，工業(yè)生產(chǎn)增速回落、固定資產(chǎn)投資放緩和進(jìn)出口總額下滑的趨勢(shì)依然伴隨。新常態(tài)下的穩(wěn)增長已經(jīng)成為從中央到地方的首要任務(wù)，也是一道難題。

重返穩(wěn)增長時(shí)代

一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)出來后，國務(wù)院連續(xù)出臺(tái)了11個(gè)“穩(wěn)增長”的政策文件。5月份以后的40多天里，陜西、遼寧、吉林、安徽、河北、云南、河南、江西、山東、廣西、內(nèi)蒙古和湖北等，多個(gè)省份相繼發(fā)布了地方性穩(wěn)增長政策措施。隨著廣東等省份的相繼加入和中央政府不斷加大的督促，中國已經(jīng)全面“重返”穩(wěn)增長時(shí)代。

從中央到地方的舉措看，穩(wěn)增長的著力點(diǎn)再次聚焦到投資上。從中央層面看，重大項(xiàng)目投資尤其是基礎(chǔ)設(shè)施投資是穩(wěn)增長的主要政策取向。

5月18日到20日的三天內(nèi)，發(fā)改委就批復(fù)了4587億的九個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域建設(shè)項(xiàng)目。6月11日，又批復(fù)了投資總額1267億的七個(gè)機(jī)場(chǎng)等相關(guān)基建項(xiàng)目。在公布七大工程包和六大領(lǐng)域消費(fèi)工程后，發(fā)改委又相繼發(fā)布了一批涉及軌道交通等基建投資儲(chǔ)備工程。

從地方層面看，重大項(xiàng)目尤其是基建項(xiàng)目投資，也同樣被作為主要抓手“委以重任”。如，河南省發(fā)布的《促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展若干政策措施》，強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長是當(dāng)前全局工作的“首要任務(wù)”，其“二十字方針”的第一個(gè)就是“急抓投資”。

河北省出臺(tái)的《關(guān)于加大投資力度穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的若干意見》中，首要強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)工作是“狠抓重大項(xiàng)目建設(shè)”，要求加快抓好省管重點(diǎn)項(xiàng)目和1500個(gè)投資10億元以上的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，其中交通、能源和水利等基建項(xiàng)目總計(jì)要完成3150億元的投資額度。

湖北省也提出“擴(kuò)大有效投資穩(wěn)增長”的舉措，力爭全年在建億元以上重大項(xiàng)目不低于9000個(gè)，完成投資超過1.5萬億元。而吉林、湖南等地也把“穩(wěn)投資就是穩(wěn)增長”作為政策主線。廣西和云南則分別提出了全年超1.5萬億的投資目標(biāo)。

除基建投資外，各省的穩(wěn)增長措施還主要涉及到房地產(chǎn)市場(chǎng)、環(huán)保和“互聯(lián)網(wǎng)+”等領(lǐng)域。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)是立國之本，新常態(tài)下的穩(wěn)增長，實(shí)體經(jīng)濟(jì)振興與否是成敗的關(guān)鍵。從已有的政策組合看，積極的財(cái)政政策，趨向?qū)捤傻呢泿耪撸瑪?shù)萬億規(guī)模的基建項(xiàng)目，正逐步實(shí)施，政策效果將會(huì)陸續(xù)顯現(xiàn)。

但從近期的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，CPI雖然趨穩(wěn)，PPI卻連續(xù)下滑，購進(jìn)價(jià)格大幅下降，說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)堪憂。尤其是近幾個(gè)月股市的明顯上漲，以及樓市的逐步升溫，吸引了大量資金流入股市樓市，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺乏足夠的資金導(dǎo)入，這將阻礙實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)增長后續(xù)乏力。

所以，確保流動(dòng)性供給切實(shí)回歸到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是加大小微企業(yè)的扶持力度，是關(guān)系到穩(wěn)增長效果好壞的關(guān)鍵。

當(dāng)調(diào)結(jié)構(gòu)遇上穩(wěn)增長

2014年，“調(diào)結(jié)構(gòu)促改革”成為適應(yīng)新常態(tài)的重要戰(zhàn)略，中央提出了較低的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，有些省份甚至沒有公布經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，凸顯了“緩增速、調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策取向。

2015年隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力日益加大，調(diào)結(jié)構(gòu)遇上了穩(wěn)增長，中國全面“重返”穩(wěn)增長軌道，調(diào)結(jié)構(gòu)和穩(wěn)增長的關(guān)系平衡，成為一個(gè)重要課題。

一方面，必須要保持合理而必要的中高速增長，如果經(jīng)濟(jì)增速下滑過大，政策重點(diǎn)就必須轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長；但另一方面，結(jié)構(gòu)性改革是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式、化解經(jīng)濟(jì)矛盾的不二之選，拋開結(jié)構(gòu)性改革，經(jīng)濟(jì)發(fā)展就難以有質(zhì)的改變，將不可持續(xù)。

從當(dāng)前穩(wěn)增長政策看，調(diào)結(jié)構(gòu)顯然已經(jīng)讓位于穩(wěn)增長。但穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)必須要合理搭配，不可偏廢。

在新常態(tài)下，穩(wěn)增長需要加大資本投資，也離不開結(jié)構(gòu)性改革，如投融資體制改革。從長遠(yuǎn)來看，投資還需要消費(fèi)和出口的幫助，完善社保制度增加消費(fèi)信心，也意味著深層次結(jié)構(gòu)性改革的需要。

在穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的權(quán)衡中，我們隱約可以看到中央和地方的博弈。由于目標(biāo)函數(shù)的差異，中央“穩(wěn)增長中調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策意圖，在地方也許就轉(zhuǎn)化為政績沖刺的“良機(jī)”。

以產(chǎn)能過剩為例，中國的產(chǎn)能過剩已經(jīng)積弊已久，由于經(jīng)濟(jì)不景氣，工業(yè)PPI已經(jīng)連續(xù)38個(gè)月負(fù)增長，其中煤炭、石油、石化、鋼鐵和鐵礦石這五大產(chǎn)能過剩行業(yè)低迷的影響因素就占到了70%，去產(chǎn)能化勢(shì)在必然。

就全局而言，中央政府從總量上要求進(jìn)行行業(yè)“去產(chǎn)能化”調(diào)整，使市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)再均衡，以避免資源浪費(fèi)。對(duì)地方而言，在經(jīng)濟(jì)向上時(shí)，地方政府熱衷于優(yōu)惠政策招商引資實(shí)行產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，地方政府又會(huì)強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長，回避產(chǎn)能縮減。這就產(chǎn)生了穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的央地博弈，其根本原因還是政績考核的激勵(lì)機(jī)制使然。

從穩(wěn)增長的角度看，中央和地方立場(chǎng)不同。中央政府從全局出發(fā)，強(qiáng)調(diào)社會(huì)整體資源配置的帕累托最優(yōu)；而地方政府卻把穩(wěn)增長看作是，擴(kuò)大干預(yù)市場(chǎng)和要政策優(yōu)惠以提升政績的大好機(jī)會(huì)。

經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，中央政府清理產(chǎn)業(yè)過剩屬于調(diào)結(jié)構(gòu)，而出于政績追求的地方政府卻不愿意配合，造成產(chǎn)業(yè)過剩的持續(xù)累積，這又會(huì)拖累企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，導(dǎo)致企業(yè)利潤下降，進(jìn)而拖累行業(yè)發(fā)展，形成惡性循環(huán)。

從中央穩(wěn)增長的系列政策看，連續(xù)降息降準(zhǔn)和兩萬億規(guī)模的地方債券置換，已經(jīng)給予了地方部分復(fù)活“融資”機(jī)能的空間，雖然這有利于加快增長恢復(fù)，但地方政府動(dòng)輒萬億規(guī)模的投資沖動(dòng)，飽含著濃烈的政績驅(qū)動(dòng)色彩，已經(jīng)值得引起警惕。

如何提升駕馭能力

在新常態(tài)下，穩(wěn)增長和結(jié)構(gòu)性改革的平衡拿捏需要高超的駕馭能力。首先，保持合理而必要的中高速增長，既然是一個(gè)硬指標(biāo)，那如何實(shí)現(xiàn)？我們可以從世界經(jīng)濟(jì)歷史中尋找答案。

一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)研究表明，1990—2010年間，世界發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體57%的增長來自于資本投資；其次是勞動(dòng)力投入，占32%；最后是全要素生產(chǎn)率，占11%。資本投資對(duì)亞洲發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為55%，對(duì)非亞洲發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的貢獻(xiàn)率為50%。

這是用現(xiàn)代統(tǒng)計(jì)研究方法，驗(yàn)證了亞當(dāng)·斯密、馬克思和凱恩斯等經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的“經(jīng)濟(jì)體越發(fā)達(dá)，資本投資對(duì)其經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率越大”的理論。

就現(xiàn)實(shí)而言，中國已經(jīng)在向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體邁進(jìn)，經(jīng)濟(jì)增長將更多地依賴資本投資，加大資本投資是實(shí)現(xiàn)維持中高速增長的正確選擇。再考慮當(dāng)前情勢(shì)，在消費(fèi)和出口短期難以大幅提升的情況下，把投資作為現(xiàn)階段穩(wěn)增長的主要抓手，方向無誤。

但對(duì)于地方政府來說，目前已經(jīng)債臺(tái)高筑，負(fù)債高達(dá)25萬億，穩(wěn)增長投資的巨額資金從何而來？

從公共資金看，困難顯而易見：一方面，歷史債務(wù)還本付息壓力巨大，也引發(fā)了中央政府對(duì)地方債務(wù)的清理和限制；另一方面，經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致財(cái)稅收入滑坡，房地產(chǎn)投資下滑也減少了土地出讓金收入。

盡管中央通過降息和地方債券置換給地方減壓，但公共資金顯然是捉襟見肘。唯一的出路是引導(dǎo)社會(huì)資本投資，這就需要在投融資體制上進(jìn)行改革，放松管制，引入PPP模式。但要看到在短期內(nèi)，PPP模式也難以彌補(bǔ)穩(wěn)增長的資金缺口，對(duì)地方政府的融資平臺(tái)問題還需要一定程度的容忍。

更重要的是，在投資邊際效率遞減的情況下，穩(wěn)增長的投資資金如何有效使用，才能實(shí)現(xiàn)“收益最大化”？

一直以來，靠投資驅(qū)動(dòng)的中國經(jīng)濟(jì)，投資率高達(dá)30—40%，是世界同期平均水平的兩倍。從增量資本與產(chǎn)出比看，發(fā)達(dá)國家一般是1—2，而我國在5以上，即投資5元只能增加1元產(chǎn)出，投資邊際效率很低。因此，要改善投資邊際效率，就要提高投資的有效性，就必須在資金投向上優(yōu)化選擇。

結(jié)合實(shí)際看，可以投資有利于改善生產(chǎn)條件項(xiàng)目，比如基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)和公共品等；也可以投資中長期發(fā)展的項(xiàng)目，比如高科技產(chǎn)業(yè)園的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等。

（作者單位：東莞理工學(xué)院）