鈕文新

近期公布的兩組數(shù)據(jù)讓筆者看了寒心。第一組數(shù)據(jù)：中國(guó)的債務(wù)數(shù)據(jù)，中國(guó)社科院發(fā)布的《中國(guó)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表2015》顯示，2014年末，中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體（含金融機(jī)構(gòu)）的債務(wù)總額為150.03萬(wàn)億元，從與GDP的比值上看，中國(guó)債務(wù)率已經(jīng)從2008年的170%上升至2014年的235.7%，全社會(huì)總杠桿率6年間上升65.7個(gè)百分點(diǎn)。第二組數(shù)據(jù)：上市公司增持?jǐn)?shù)據(jù)，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，今年6月15日至今，滬深兩市共有1310家上市公司獲股東增持，增持次數(shù)達(dá)7194次，累計(jì)增持股份98.52億股，累計(jì)市值達(dá)1295.66億元。

這兩組數(shù)據(jù)透露出中國(guó)金融業(yè)的悲哀，預(yù)示著中國(guó)金融改革發(fā)展存在的問(wèn)題。實(shí)體經(jīng)濟(jì)股東增持上市公司股份，其宏觀經(jīng)濟(jì)意義是什么？很顯然，中國(guó)股權(quán)類(lèi)資本市場(chǎng)“負(fù)融資”。與之相對(duì)，中國(guó)債務(wù)市場(chǎng)過(guò)度擴(kuò)張，增速可怕。統(tǒng)計(jì)顯示，2008年之前，我國(guó)非金融企業(yè)的杠桿率一直穩(wěn)定在100%以之內(nèi);金融危機(jī)后，從98%提升到2014年的149.1%，猛增51個(gè)百分點(diǎn)，隱含的風(fēng)險(xiǎn)較大。

為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的問(wèn)題？筆者認(rèn)為，核心問(wèn)題是中國(guó)金融管理者長(zhǎng)期忽視股票市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重大作用，而把債務(wù)市場(chǎng)膨脹當(dāng)成企業(yè)主要融資手段。

為什么中國(guó)的股權(quán)資本不能遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于債務(wù)？為什么我們非要向美國(guó)學(xué)習(xí)債務(wù)擴(kuò)張？中國(guó)的人民幣是否具有美元同等地位而支持無(wú)度擴(kuò)張的債務(wù)？股市有點(diǎn)泡沫可怕，還是嚴(yán)重的債務(wù)泡沫更可怕？

歷史證明，上證指數(shù)從6124點(diǎn)跌至1664點(diǎn)，中國(guó)并未因此而受到重大挫折，那是因?yàn)?124點(diǎn)一輪股市泡沫過(guò)程中，商業(yè)銀行一輪改革使得大量資本進(jìn)入銀行領(lǐng)域，而在股市下跌中，一個(gè)健康的中國(guó)銀行業(yè)維系實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。但現(xiàn)在呢？股權(quán)資本“負(fù)融資”，勢(shì)必進(jìn)一步加大企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。要知道，大股東們的錢(qián)不是從天上掉下來(lái)的，他們同樣是在用借入資本回購(gòu)本公司股份？這樣的維系長(zhǎng)久嗎？

正因如此，我為中國(guó)金融業(yè)感到汗顏。股票市場(chǎng)本來(lái)該是我們自己的飯碗，我們不僅沒(méi)有保護(hù)好自己的飯碗，反而有一些人毫無(wú)責(zé)任感地摧毀自己的飯碗，然后讓我們本該為之服務(wù)的主人變成保護(hù)我們飯碗的主力，情何以堪？當(dāng)我們的實(shí)體經(jīng)濟(jì)上市公司股東為維護(hù)自身價(jià)值而努力的時(shí)候，去看看我們的那些券商股，他們是如何表現(xiàn)的？9月27日，有一位股市上的風(fēng)云人物——民族證券名譽(yù)董事長(zhǎng)“失聯(lián)”，坊間傳聞其已被帶走調(diào)查。這又是一個(gè)“為了自己的一個(gè)雞蛋，不惜摔碎公眾一籃子雞蛋”的人嗎？

什么原因?qū)е轮袊?guó)金融業(yè)如此毫無(wú)道德底線(xiàn)？我認(rèn)為，這與中國(guó)近年金融改革遵循金融資本主義（金融資本至高無(wú)上）行為準(zhǔn)則密切相關(guān)。金融資本怎樣做都是對(duì)的，怎樣過(guò)分社會(huì)都必須容忍。其實(shí)，金融危機(jī)之后，我們看到了華爾街多少欺騙公眾、操縱市場(chǎng)的劣跡？但你又把它如何？金錢(qián)為大的社會(huì)里，一切都可以用錢(qián)、接受處罰而“和解”掉嗎？那些受騙者如何賠償？

前不久，國(guó)內(nèi)有人建議：中國(guó)也應(yīng)當(dāng)建立金融犯罪的“和解機(jī)制”。我反對(duì)，堅(jiān)決反對(duì)。

（作者系CCTV證券資訊頻道總編輯）