曹昌 李永華

中新社

“中國這次出口巴基斯坦的8艘潛艇，全部采用湘電的電機?！?湘潭電機股份有限公司（下稱“湘電股份”，600416.SH）總經(jīng)理趙亦軍表示。

10月14日，國內(nèi)外媒體紛紛聚焦中國對巴基斯坦的潛艇出口交易。據(jù)公開報道，此次出口巴基斯坦共8艘潛艇，而巴基斯坦目前所擁有的潛艇總數(shù)也只有8艘。除數(shù)量之外，中巴潛艇合同總價值高達(dá)40億～50億美元，是中國迄今最大的武器出口交易。

在艦船的制造成本中，驅(qū)動系統(tǒng)占比較高，這意味著湘電股份在該合同中可能受益匪淺。艦船綜合電力系統(tǒng)正是湘電股份轉(zhuǎn)型突破的主戰(zhàn)場。

定增25億元，“十三五”目標(biāo)20億元

10月16日，湘電股份股東大會通過公司符合非公開發(fā)行股票發(fā)行條件的議案。定增方案顯示，湘電股份擬募集資金不超過25 億元，其中19.3 億元用于艦船綜合電力系統(tǒng)研究及產(chǎn)業(yè)化項目。該項目預(yù)計2018 年達(dá)產(chǎn)，可年產(chǎn)各類電機及控制元器件76 臺（套），產(chǎn)值20.89 億元，主要用于為我國軍用艦船提供以電力為主要動力的驅(qū)動系統(tǒng)（即全電推進(jìn)系統(tǒng)）。

全電推進(jìn)系統(tǒng)被視為艦船動力技術(shù)的一次重大變革，是全球海軍艦船發(fā)展的主要趨勢，美國、英國等發(fā)達(dá)國家均曾發(fā)布相關(guān)規(guī)劃。相較于傳統(tǒng)的機械驅(qū)動方式，全電推進(jìn)系統(tǒng)節(jié)能、低噪音、占用空間少;更重要的是，其具有電力實時調(diào)節(jié)的功能，這對于大功率探測裝備、電磁彈射裝置、電磁阻攔裝置、激光武器等高能耗的先進(jìn)武器至關(guān)重要。

湘電股份董事、副總經(jīng)理李吉平介紹，電傳動是趨勢，不僅是艦船，第四代坦克、無人潛艇都要做電傳動，民船也會朝這方面走。

湘電股份的母公司湘電集團(tuán)是一家老牌軍工企業(yè)，其前身湘潭電機廠自“一五”期間被列入國家 156 項重點建設(shè)項目以來，60多年來一直承擔(dān)中國軍用艦船電機、電控及大容量斷路器成套設(shè)備的制造任務(wù)，擁有一類武器裝備科研生產(chǎn)許可證、二級保密資格單位證書。

“湘電是國家唯一的潛艇電機供應(yīng)企業(yè)，目前，在艦船用電機方面，湘電還沒有競爭對手。”李吉平表示。

不少證券研報紛紛看好其軍工板塊，甚至譽為“海上特斯拉”。實際上，湘電股份的軍品板塊規(guī)模并不大。李吉平坦言，因保密要求，其軍品具體財務(wù)數(shù)據(jù)并未公開，主要涵括在直流電機與備品備件中。2014年年報數(shù)據(jù)，2014年，以上兩項合計銷售收入約4.11億元。

“今后的擴張以海軍為主，下一步是向海陸（海軍和陸軍）并行，‘十三五’的目標(biāo)是收入20億元?！崩罴椒Q，今后還將向民品拓展，其主要目標(biāo)是取代進(jìn)口電機。

發(fā)力軍品，產(chǎn)品格局大調(diào)整背后是湘電股份的人事變局。2015年5月，主政湘電股份10年的周建雄卸任董事長，新掌舵者是曾任中國兵器工業(yè)集團(tuán)江麓機電科技有限公司總經(jīng)理的柳秀導(dǎo)。

風(fēng)電回暖，震蕩后謹(jǐn)慎發(fā)展

軍品雖被寄予厚望，短期內(nèi)卻仍難擎大旗。目前，湘電股份真正的大頭仍在風(fēng)電。據(jù)湘電股份年報，其2014年風(fēng)電業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入41.76億元，占公司營收比重54%，風(fēng)機出貨量約600 臺，同比增幅約23%。

雖然市場回暖，湘電股份在風(fēng)電市場卻不敢躍進(jìn)?！拔覀儾辉賳渭冏非笠?guī)模?！壁w亦軍稱，目前在手訂單超過1000臺，但今年只準(zhǔn)備新增200臺。

前幾年的風(fēng)電市場震蕩讓湘電股份心有余悸。

2006年，湘電集團(tuán)組建湘電風(fēng)能有限公司（下稱“湘電風(fēng)能”），湘電股份持股51%，湘電集團(tuán)持股49%。2011年4月，在風(fēng)電紅火之時，湘電集團(tuán)趁勢將所持湘電風(fēng)能股權(quán)全部注入湘電股份，作價7.19億元。此后，湘電風(fēng)能經(jīng)營狀況急轉(zhuǎn)直下。2011年、2012年，湘電風(fēng)能營業(yè)收入分別為29.22億元、25.61億元，利潤分別為-0.65億元、-4.34億元，導(dǎo)致湘電股份2012年交出上市以來的首份虧損年報。

風(fēng)電行業(yè)的付款模式成為湘電股份應(yīng)收賬款長期居高不下的主要因素。“風(fēng)電行業(yè)資金占用大，回款時間長，一般是裝機連續(xù)運行240小時以后，付款90%?！壁w亦軍解釋，今年湘電風(fēng)能回款大幅改善。

風(fēng)機葉片的產(chǎn)能瓶頸也制約著其風(fēng)電擴張。趙亦軍稱，葉片的國內(nèi)產(chǎn)量跟不上，滿足不了需求。湘電集團(tuán)只能提供300套葉片，明年的700套生產(chǎn)能力要全部鎖死，只提供給湘電股份。

最讓趙亦軍擔(dān)心的是風(fēng)電市場的短期火爆難以持久。“今年風(fēng)電市場火爆的一個政策原因是，明年電網(wǎng)調(diào)價，并網(wǎng)電價從0.61元下調(diào)至0.59元，因此出現(xiàn)搶裝潮。”

需靠國企改革提高資產(chǎn)質(zhì)量

“這次注入湘電股份的并非湘電集團(tuán)的全部軍工資產(chǎn)。”湘電股份董事會秘書李怡文說。

據(jù)《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者了解，作為湖南省首批國企改革試點企業(yè)，湘電集團(tuán)早在2013年即上報了改革方案，目標(biāo)之一是推進(jìn)混合所有制改革，逐步建立類似中聯(lián)重科的股權(quán)結(jié)構(gòu);目標(biāo)之二為資產(chǎn)證券化，以湘電股份為平臺，實現(xiàn)主業(yè)整體上市，將非主業(yè)剝離或者移交。

不論是混改還是整體上市，湘電集團(tuán)必須首先甩掉老國企的種種包袱。2015年9月11日，湘電集團(tuán)全面啟動分離移交辦社會職能工作。湖南省委副書記、省長杜家毫親自出席簽約儀式，足見其工作之重與難度之大。

“第一波是剝離中小學(xué)、公安局;第二波是剝離離退休人員的管理與社區(qū)，希望5年以內(nèi)完成。”湘電集團(tuán)黨委書記、總經(jīng)理陳飛翔表示。

資本市場更關(guān)注的，則是其資產(chǎn)質(zhì)量。

近4年，湘電集團(tuán)合并報表營業(yè)收入始終徘徊在100億元附近。其2014 年營業(yè)收入102.59億元，凈利潤虧損4億元。

湘電股份則背負(fù)著資產(chǎn)負(fù)債率高、財務(wù)成本高、應(yīng)收賬款高等幾座大山，如其資產(chǎn)負(fù)債率近四年始終超過80%，最高達(dá)86.36%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。為此，湘電股份頻頻從資本市場輸血：2010年，湘電股份有償配股募資9.4億元，其中4.6億元用于補充流動資金。2011年發(fā)債9.5億元，全部用于還債與補流。2014年與2015年兩次定增，又以合計8.63億元用于補流。

即便如此，仍是杯水車薪。2015 年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.66 億元，虧損657.87萬元。趙亦軍說：“今年的目標(biāo)是虧損止血。”