魏鳳春

無論這輪市場上漲的原因如何，如果這個(gè)上漲帶來了大量新增的投資者，市場的邏輯就會(huì)變得非常難以把握。

每個(gè)人有自己進(jìn)場的原因，也許就是旁邊人賺了，也許是因?yàn)橐粋€(gè)宏大的看多邏輯。這無數(shù)個(gè)原因指揮下的行為和互動(dòng)，帶來的難以預(yù)測的價(jià)格變化，還會(huì)導(dǎo)致這些邏輯的演變。由于這些新增的投資者并非原有玩家熟悉市場，他們對(duì)價(jià)格和盈虧的反映如何也較難把握，整個(gè)市場也就會(huì)變得非常難以“看懂”。

站在一個(gè)“傳統(tǒng)”機(jī)構(gòu)投資者的眼光看，有些時(shí)候覺得市場很簡單粗暴，一個(gè)邏輯，只要公司沾邊就會(huì)猛漲;有些時(shí)候又會(huì)覺得市場很聰明，知道哪些股票已經(jīng)很便宜。但最誠實(shí)的表述，是對(duì)你而言，這個(gè)市場的可預(yù)測性已經(jīng)大幅下降。

因此，通過研判基本面信息來把握市場——尤其是大盤走勢和風(fēng)格輪動(dòng)——仍然不太可行。市場看起來只對(duì)過去一小段時(shí)間的自身變化做反應(yīng)——如果還有這樣的反應(yīng)的話。在這個(gè)意義上，技術(shù)分析和資金流動(dòng)分析會(huì)變得更加重要。

那關(guān)于技術(shù)和資金流動(dòng)，現(xiàn)在能做的判斷是什么呢？

從交易行為看出現(xiàn)了一些降溫的跡象：短線交易略有降溫，融資余額停滯。但新開戶與新投資者入市節(jié)奏仍較快。

而從技術(shù)研判的角度看，最重要的結(jié)論是金融轉(zhuǎn)弱的趨勢已經(jīng)形成。從技術(shù)指標(biāo)看，市場略有偏空，中小板、創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)轉(zhuǎn)強(qiáng)，主板繼續(xù)轉(zhuǎn)弱。從風(fēng)格看，科技、消費(fèi)偏強(qiáng)，設(shè)備制造次之，周期、金融地產(chǎn)與工業(yè)服務(wù)偏弱。結(jié)合近數(shù)周的分析，金融地產(chǎn)轉(zhuǎn)弱的趨勢較可能已經(jīng)形成，短期市場改弦更張，延續(xù)成長風(fēng)格的概率較大。

但這并不意味著我們關(guān)注的基本面并不重要，一旦參與交易的投資者停止大幅增長，同時(shí)盤面和討論熱點(diǎn)已經(jīng)與某些基本面變動(dòng)有較為直接的關(guān)系，市場就會(huì)變得更好把握一些。

從當(dāng)前的情況看，市場短期較有可能轉(zhuǎn)為關(guān)注的項(xiàng)目是流動(dòng)性，這方面市場的討論已經(jīng)較多，但需要提醒的是未來還有可能關(guān)注的是經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)。12月的工業(yè)增加值出現(xiàn)了一定程度的同比、環(huán)比增速反彈?？紤]到這種反彈出現(xiàn)在相當(dāng)多的行業(yè)上，它們更可能是油價(jià)下跌的反映，而非是對(duì)之前貨幣政策的反應(yīng)。一旦這樣的景氣回升在未來一個(gè)季度得以確立，市場就非常可能會(huì)以它作為支撐點(diǎn)。

從更長期來講，我們發(fā)現(xiàn)2015年上市公司盈利預(yù)期仍處于緩慢提升中，并且最終的盈利情況預(yù)計(jì)會(huì)好于多數(shù)賣方自上而下的預(yù)測值，從中期來看，市場還是較有可能得到盈利的支撐。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>