楊天楠

“中國養(yǎng)豬的、做乳制品的、開餐館的、做金屬管材的、賣五金的、放煙花的企業(yè)有什么共同點？答案：都變成了影視公司?！?/p>

曾幾何時，在很多人心目中，電影是一門藝術，至少是一門大眾藝術，外行人做影視很難得到好結果，煤老板拍電影被人坑了、捧明星投資無數(shù)卻血本無歸。因此，當十年前萬達進軍電影業(yè)的時候，很多業(yè)內(nèi)人士并不看好。沒想到短短幾年時間，萬達影業(yè)一躍成為與華誼、博納、光線等影業(yè)巨擘并肩的行業(yè)領頭羊，而萬達院線（002739.SZ）也借資本市場東風，一躍成為A股院線第一股。

狂飆突進

作為國內(nèi)最大的電影院線，萬達院線2014年的票房收入超過40億元，旗下有182家電影院，1616塊銀幕。從票房收入占全國的比例來看，從2011—2013年，分別是13.6%、14.4%和14.5%，復合年增長始終超過30%以上。而且和第二名上海聯(lián)合院線及第三名中影星美院線的份額，也是越拉越大。

事實上，萬達做影院完全是不得已而為之，十年前，當時的萬達廣場正處在第三代轉(zhuǎn)型期，作為購物中心的配建，萬達急需引入一家院線與之合作。萬達曾經(jīng)先后找到上影集團和華納公司合作，萬達與時代華納甚至已經(jīng)在北京宣布，將在全國30個中心城市共同創(chuàng)建“華納萬達”國際影院，首家影院選址天津。

但由于國內(nèi)對外資進入有諸多限制，遲遲拿不到合資公司批文，加上影院經(jīng)營慘淡，時代華納選擇了撤離，王健林不得已將所有合作的院線全數(shù)接盤。幸運的是，此后幾年國內(nèi)電影業(yè)爆發(fā)式增長，拯救了處于虧損狀態(tài)的萬達院線。

萬達影業(yè)只是最近幾年資本進入文化影視行業(yè)的一個縮影，從上游的投資、制作、發(fā)行到下游的衍生品，越來越多的“野蠻人”正在迅速擴張。根據(jù)統(tǒng)計，華誼、光線、萬達、博納、樂視等五家電影制作公司去年的票房占到中國電影總票房的58%左右。

這五家企業(yè)都是民營企業(yè)，其中光線傳媒的第二大股東就是阿里巴巴，而華誼兄弟的二股東則是騰訊，阿里投資、馬云緊隨其后，更不用說樂視影業(yè)本身就是賈躍亭北洛硅計劃的一部分。一夜之間，大家走進電影院，越來越難看到中影、上影、八一那些曾經(jīng)熟悉的圖標。

當然，以萬達、阿里為首的資本力量真正成為了電影行業(yè)的主角，并不僅僅是看中這個快速成長的票房收入，更是因為資本市場對文化產(chǎn)業(yè)的熱衷。

目前中國電影行業(yè)在A股中整體高估值基于一個基本假設，中國的人口是美國的4倍，而我們的電影產(chǎn)業(yè)規(guī)模只有美國的四分之一。按照王健林的預測，中國電影市場份額將在2018年超過北美，到2023年將達到北美市場的2倍。

2012年的一部《泰囧》創(chuàng)下了12億元的票房，2014年的一部《變形金剛4》創(chuàng)下了19億元的票房；今年的《速度與激情7》的票房超過24億元。要知道，2004年全國的票房才15.2億元?？耧j突進式的票房增長也直接拉高了A股中的文化影視概念股的估值。當年光線傳媒通過《人再囧途之泰囧》創(chuàng)下資本市場的經(jīng)典案例，這似乎已成為了上市影視公司的新常態(tài)。

文化造富

《捉妖記》的持續(xù)火爆，直接帶動了北京文化（000802.SZ）的股票從7月20日復牌以來連續(xù)3個漲停；而《大圣歸來》的強勢表現(xiàn)，為鹿港科技（601599.SH）帶來了連續(xù)5個漲停板；《煎餅俠》則促使其主要出品和發(fā)行方萬達影業(yè)“同一家子”的萬達院線，在連續(xù)實現(xiàn)4個漲停后，股價一度重回200元。

來自Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，影視動漫行業(yè)12家發(fā)布中期業(yè)績預告的公司中，有10家公司預計上半年業(yè)績增長，增幅超過30%的有7家。唐德影視（300426.SZ）、新文化（300336.SZ）、華錄百納（300291.SZ）、萬達院線、奧飛動漫（002292.SZ）、長城影視（002071.SZ）等A股上市公司上半年業(yè)績均取得了穩(wěn)定增長，預期最大增幅均超過50%，有的增幅預計達到70%甚至翻倍。

其中唐德影視業(yè)績增幅最大，同比預計增長115.26%—135.56%；華誼兄弟上半年凈利潤預增10%—30%，其主營業(yè)務利潤將同比大增377%—632%；萬達院線預計上半年凈利潤5.8億—7億元，增長幅度為40%—70%。

就在最近，阿里巴巴集團公布2015年Q2財報，其中營收達202.45億元，同比增長28%，但凈利潤猛增148%達到308.16億。一個企業(yè)的凈利潤居然超出營收100億。究其原因，主要受益于阿里影業(yè)估值大幅提升，阿里影業(yè)完成融資后，剝離出報表，并大幅推高阿里巴巴集團持有阿里影業(yè)股權的估值，因此帶來高達247.34億元人民幣的處理收益計入。

由此計算，阿里影業(yè)所帶來的利潤已經(jīng)達到阿里巴巴集團總利潤的80.2%。影業(yè)成為了阿里航母集團軍中的最大亮點，這或許讓所有的投資人都始料不及。

當然，阿里影業(yè)不僅僅只是停留在簡單的制作和發(fā)行。截至目前，阿里影業(yè)的業(yè)務聚焦為三大板塊，其中包括以IP為核心的影視產(chǎn)品生產(chǎn)制造，結合互聯(lián)網(wǎng)模式連接線下資源所搭建的宣傳發(fā)行業(yè)務平臺，以及基于阿里巴巴集團大生態(tài)體系所成型的娛樂電商業(yè)務平臺。

其中最為大家所期待的是阿里是否能夠在電影衍生品領域發(fā)揮特長。此前，阿里巴巴集團曾和迪士尼公司達成合作，圍繞《復仇者聯(lián)盟2》進行衍生品開發(fā)，并在阿里巴巴旗下的電商平臺銷售。而近期，阿里影業(yè)與KobeInc.合作，將于淘寶、天貓等阿里巴巴電商平臺上進行招商，共同打造科比品牌店，并圍繞科比本人及其紀錄片《科比的繆斯》定制衍生品并進行銷售。

無論如何，中國已經(jīng)是世界第二大電影票房國，而在兩年之后的2017年，進口片政策將會有重大調(diào)整。一旦保護期結束，中國電影業(yè)會面臨好萊塢的直面挑戰(zhàn)。如果沒有資金雄厚、渠道廣闊的外部力量支持，光靠電影業(yè)傳統(tǒng)的幾個制片廠估計難以成氣候。要知道，即便是擁有侯孝賢和李安的臺灣電影業(yè)，在完全開放的2002年，本土電影的票房只占到了0.5%，對于還年輕的中國內(nèi)地市場而言，未來的路還有很長。

（作者系第一財經(jīng)內(nèi)容運營經(jīng)理。）