宋衛(wèi)琴

鐵路運輸企業(yè)經(jīng)營自主權逐步放大，因運輸經(jīng)營困難產(chǎn)生的資金供需矛盾也日趨凸顯。如何通過合理運用鐵路運輸企業(yè)內部資源，拓寬鐵路運輸企業(yè)資金籌措潛力，是鐵路企業(yè)面臨的主要任務，本文對此進行探討。

一、傳統(tǒng)解決資金渠道——開源、節(jié)流

（一）需控制、限制的“開源”渠道

商業(yè)信用融資。鐵路運輸企業(yè)可憑借大型國有企業(yè)的優(yōu)勢，采用商業(yè)信用融資方式采購鐵路所需物資設備及勞務，但供應商往往會將資金成本轉化為產(chǎn)品成本，重新轉嫁給鐵路運輸企業(yè)，從而增加了企業(yè)的經(jīng)營壓力和生產(chǎn)成本。銀行信貸融資。鐵路運輸企業(yè)對銀行信貸產(chǎn)品的運用，主要停留在銀行貸款和票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務，在保證資金有序銜接的同時，企業(yè)更需關注隨之而來的融資成本。企業(yè)債券融資。大部分鐵路運輸企業(yè)近年來連續(xù)經(jīng)營虧損，尚不具備發(fā)行企業(yè)債券的基本條件。融資租賃方式。鐵路運輸企業(yè)對此業(yè)務認識比較模糊，且鐵路機車車輛設備采購資金仍由鐵路總公司集中支付，因此大多數(shù)鐵路運輸企業(yè)尚未涉足融資租賃領域，使該業(yè)務在操作層面存在局限。

（二）被制約的“節(jié)流”渠道

20世紀80年代以來，伴隨著經(jīng)濟騰飛，鐵路運輸企業(yè)快速發(fā)展，目前以“四縱四橫”為主骨架的高速鐵路網(wǎng)已全部開工建設，其中，京滬、京廣深、哈大、滬杭深“四縱”高鐵已建成通車；石家莊至太原、濟南至青島、鄭州至西安至寶雞、南京至武漢至重慶、南昌至長沙等“四橫”部分段落已建成通車，未建成路段大部分在“十二五”末建成。當前和今后一個時期，鐵路建設規(guī)模將持續(xù)在高位運行，且鐵路運輸企業(yè)經(jīng)營自主權逐步放大，企業(yè)根據(jù)自身實際，結合市場需求，制定合理的經(jīng)營戰(zhàn)略，設計和推出符合市場需求的運輸產(chǎn)品，這一切均需足夠的資金來保駕護航。

二、待拓展解決資金渠道——挖潛

（一）合理運用企業(yè)自身債權資源

1.鐵路運輸企業(yè)債權的性質。

對于鐵路運輸企業(yè)而言，基于其涉及行業(yè)的特殊性，因此債權所涉及的經(jīng)濟內容也紛繁復雜。相對于其他企業(yè)，鐵路運輸企業(yè)債權有其共同點和相似點，如對外提供商品服務，承接工程項目形成的債權，也具有鐵路特色的債權，如委托管理費、商貿(mào)資產(chǎn)使用費、運輸損失補償費、專用線維護費。

基于以上因素，鐵路運輸企業(yè)債權分別表現(xiàn)為應收“運輸單位”債權、應收“非運輸單位”的債權、應收“控股合資鐵路公司”的債權（以上統(tǒng)稱“路內債權”）、應收“路外單位”的債權。

2.合理運用企業(yè)自身債權資源。

借助鐵路集團公司的優(yōu)勢，尋求不同的方式與平臺，清欠債權，及時回收資金，以達到資金在集團內部企業(yè)間的有序流轉。對于路內單位的債權，債權單位可依托運輸企業(yè)間債權債務抹賬系統(tǒng)，通過集中相互簽認和抹賬，及時回收路局運營單位間及非運輸企業(yè)間的債權。在匯總、梳理系統(tǒng)中各單位上報數(shù)據(jù)的基礎上，對于有爭議的債權，由總公司組織召開由各單位共同參加的債權現(xiàn)場清理會議，重新梳理債權業(yè)務的流程和脈絡，進行協(xié)調和現(xiàn)場簽認抹賬，實現(xiàn)局內運營單位與非運輸企業(yè)、合資公司、建設指揮部之間“三角債”大幅下降，推動資金流的良性循環(huán)。對于路外單位的債權，債權單位可合理運用“債權轉讓”方式，來消化或回收，對于運營、非運輸企業(yè)及路外單位的三方債權，特別是長期掛賬的，可通過三方協(xié)商，簽訂“債權轉讓”協(xié)議，通過抹賬的形式將債權抵消。

3.合理運用企業(yè)自身債權資源。

鐵路運輸企業(yè)可通過應收賬款證券化提高鐵路資產(chǎn)的質量，增強資產(chǎn)的流動性，將個別的、相對缺乏流動性的應收賬款轉變?yōu)榱鲃有愿摺⒖稍谫Y本市場上交易的金融商品，既可獲得補充資金，又能緩解鐵路資金緊張的壓力。在行車管理過程中，為提高鐵路運營效率，合資鐵路公司采取日常運營管理委托給鐵路運輸企業(yè)管理的模式，隨著每年新投入運營的合資公司的增加，對于受托運輸管理的鐵路企業(yè)而言，每年的委托運輸管理費也在穩(wěn)步增長。

對于證券化的應收賬款是有一定要求的，而鐵路委托運輸管理費這項債權，有著證券化要求的標準化、高質量的合同條款；同時具有良好的信用記錄，可預測未來發(fā)生損失的可能性為零，通過應收賬款證券化來籌集企業(yè)所需資金具有可行性。通過應收賬款證券化，合理運用鐵路運輸企業(yè)自身的債權資源，可以使企業(yè)獲得更加有效、低成本的籌資渠道，較其他長期信用工具，通過證券化發(fā)行的證券具有更高的信用等級，有利于提高證券質量，改善鐵路運輸企業(yè)融資能力，使鐵路運輸企業(yè)融資變得更為容易。

（二）合理運用企業(yè)自身債務資源

1.鐵路運輸企業(yè)債務的性質。

對于鐵路運輸企業(yè)而言，其肩負著鐵路基本設施建設和日常運營資金的需求壓力，因此，其債務性質主要分為運營貸款和基建貸款。鐵路運輸企業(yè)內部資金結算中心的資金池，能基本滿足鐵路日常運營所需資金的籌集，但鐵路基本設施的建設初始投資金額大且資產(chǎn)使用周期長，則需要尋求外部金融機構資金的流入。

2. 合理運用企業(yè)自身債務資源。

在企業(yè)內部資金結算中心支持運營資金的基礎上，鐵路運輸企業(yè)還可通過銀行貸款證券化，將缺乏流動性但能夠產(chǎn)生可預見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的基建貸款轉換成在金融市場上可以出售流通的證券，以獲取支持鐵路基礎設施建設的資金流。鐵路作為國家的重點基礎設施、大眾化的交通工具和綜合運輸體系的骨干，在高速發(fā)展的進程中，每年需投入巨額的基本建設資金。銀行作為資產(chǎn)證券化試點單位，在這一領域具有經(jīng)驗和權威，同時作為鐵路的長期戰(zhàn)略伙伴，在鐵路的發(fā)展中有著舉足輕重的作用，鐵路運輸企業(yè)可與放貸銀行合作，進行銀行貸款證券化。

鐵路運輸企業(yè)可選擇還款穩(wěn)定的項目與銀行合作，由銀行作為發(fā)起者，剝離部分基建貸款進行信貸資產(chǎn)證券化，融資資金繼續(xù)投資于鐵路的建設。借助銀行貸款證券化，鐵路作為銀行的合作方可以爭取更有利于鐵路的條款，如融資的資金投資與鐵路建設的比例及優(yōu)惠利率等。

鐵路企業(yè)通過與貸款銀行合作，將基建貸款的短期資金置換為通過發(fā)行債券獲得的長期資金來源，為鐵路行業(yè)創(chuàng)造了新型的融資工具，保持和增強了自身的借款能力，降低了融資成本。

三、潛在解決資金需求渠道——創(chuàng)新

（一）充分利用鐵路全國路網(wǎng)優(yōu)勢發(fā)展貨運業(yè)務

隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，貨物運輸量必將隨之不斷增長，鐵路貨運服務與航空、公路、水路等其他運輸方式相比，具有網(wǎng)點多，運量大的優(yōu)勢，不需要重新設立營業(yè)網(wǎng)點，只要鐵路線路能到的地方，就能將貨物送達，同時，鐵路每次的輸送量是其他運輸方式無法比擬的，形成規(guī)模效益后，能大幅度降低成本，增加贏利。

鐵路有句諺語為“貨賺客賠”，因為鐵路客運有其公益性的使命，常常是只見人流不見錢流，但貨運則能為鐵路帶來大量的資金流，因此隨著鐵路經(jīng)營走向市場，通過市場要業(yè)務，通過市場要資金，大力發(fā)展鐵路貨運業(yè)務，充分發(fā)掘鐵路內部貨運能力的潛力，不失為解決鐵路資金需求的渠道。

（二）充分利用鐵路多元化優(yōu)勢發(fā)展廣告業(yè)

現(xiàn)代社會是信息時代，各種信息快餐充斥眼球，各種欲望觸動神經(jīng)，如何讓人們躁動的心接受你想要傳遞的信息呢，鐵路有著得天獨厚的優(yōu)勢?；疖囌久刻於加瓉硖炷系乇?、五湖四海的旅客，隨著鐵路乘坐環(huán)境的改善，讓每顆旅行的心能在等待中漸漸平靜下來，更易于接收各類信息。

每一列火車都是移動的廣告牌，從一個地點出發(fā)，?？坎煌牡胤?，旅客川流不息，不變的是火車上的廣告，以及火車上不斷傳遞的信息。而每個火車站人的流動量是最大的，投放在火車站的廣告，受眾面最廣，特別是按照不同地點，不同旅客層次投放有針對性的廣告信息，能使廣告商和鐵路達到雙贏的目標。

（三）充分利用鐵路基本建設能力承接市政項目

城市的發(fā)展離不開交通的發(fā)展，鐵路因其特有的性質，在基礎建設上具有豐富的經(jīng)營和專業(yè)的技術，通過承接市政基建項目或城市軌道發(fā)展工程，合作方為市政府能有力地保障資金的流入。這些業(yè)務的發(fā)展都需要不斷的市場培養(yǎng)和客戶的發(fā)展，但只有不斷強大自身的創(chuàng)利能力，才能提升企業(yè)的籌資能力，保證企業(yè)經(jīng)營管理的有序進行。