自2012年資產(chǎn)證券化試點重啟以來，招行已經(jīng)累計發(fā)行資產(chǎn)支持證券4期共277億元，規(guī)模居前，品種多元化，已覆蓋對公貸款、信用卡應(yīng)收賬款和個人住房抵押貸款等三類資產(chǎn)。

近日，招行2015年第一期個人住房抵押貸款支持證券在銀行間債券市場成功招標(biāo)發(fā)行。據(jù)了解，本期個人住房抵押貸款支持證券是備案制后發(fā)行的第一單個人住房抵押貸款支持證券，招商銀行也成為我國證券化試點十年以來繼建行和郵儲之后第三家發(fā)行個人住房抵押貸款支持證券的銀行。

值得一提的是，去年9月30日央行和銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步做好住房金融服務(wù)工作的通知》，招行本次個人住房抵押貸款支持證券發(fā)行既是對此的積極回應(yīng)，也是盤活信貸存量、引導(dǎo)降低社會融資成本的實際行動，為國內(nèi)個人住房抵押貸款支持證券市場發(fā)展提供了借鑒經(jīng)驗。

特色資產(chǎn)證券化，助力“輕型銀行”

零售業(yè)務(wù)是招行的傳統(tǒng)特色與優(yōu)勢，招行個人住房貸款余額已超過3200億元，因而有著疏導(dǎo)需求和必要性。應(yīng)監(jiān)管要求，招行本次個人住房抵押貸款支持證券項目選取的資產(chǎn)較為優(yōu)良、分散度高、剩余期限較短、以客戶自住用途的一手房貸款為主，且初始抵押率只有56%。同時，本期項目優(yōu)先A1檔、A2檔證券評級AAA，優(yōu)先B檔證券評級AA一，外部評級較高，也從一個側(cè)面印證了入池資產(chǎn)質(zhì)量較高。按照《商業(yè)銀行資本管理辦法》，投資AAA到AA-評級的資產(chǎn)支持證券均適用20%的風(fēng)險權(quán)重，招行本次發(fā)行的優(yōu)先級證券全部為低風(fēng)險品種，可以節(jié)約銀行投資者的資本占用。

同時，資產(chǎn)證券化也是招行打造“輕型銀行”戰(zhàn)略的重要抓手和突破口。自2012年資產(chǎn)證券化試點重啟以來，招行已經(jīng)累計發(fā)行資產(chǎn)支持證券4期共277億元，規(guī)模居前，品種多元化，已覆蓋對公貸款、信用卡應(yīng)收賬款和個人住房抵押貸款等三類資產(chǎn)。

創(chuàng)新結(jié)構(gòu)設(shè)計，推進本土化實踐

盡管個人住房抵押貸款支持證券是國外主流的證券化產(chǎn)品之一，但由于個人住房抵押貸款支持證券不能“長拆短”，期限較長，基礎(chǔ)資產(chǎn)收益難以與債券期限相匹配，存在抵押權(quán)變更等技術(shù)難點，所以個人住房抵押貸款支持證券的產(chǎn)品設(shè)計和發(fā)行難度頗大。針對此類問題，招行本次個人住房抵押貸款支持證券為浮動利率定價，與以往市場慣例掛鉤一年期存款利率基準(zhǔn)所不同，招行選擇掛鉤5年期貸款基準(zhǔn)利率，罕見地采用負點差招標(biāo)，將債券定價基準(zhǔn)掛鉤基礎(chǔ)資產(chǎn)定價基準(zhǔn)，從而幫助投資者對沖掉基差風(fēng)險。同時，入池貸款的抵押房產(chǎn)可暫不辦理抵押變更手續(xù)，而是通過權(quán)利完善事件約定，理順抵押權(quán)法律關(guān)系，避免了逐筆變更抵押登記，提高了項目運作效率，一定程度上掃除了個人住房抵押貸款支持證券的程序障礙。

（本刊記者）endprint