張濤

【摘 要】 國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配是當(dāng)今社會(huì)關(guān)注和熱議的話題，國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配制度既關(guān)系到對(duì)投資人的回報(bào)，同時(shí)也關(guān)系到國(guó)有企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展、國(guó)有資本的保值增值和社會(huì)資源的合理配置。文章從理論與實(shí)踐結(jié)合的角度，闡述了國(guó)有企業(yè)改革的歷史進(jìn)程，評(píng)析了國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配的變遷與實(shí)踐，在考慮目前國(guó)有企業(yè)盈利特征和業(yè)績(jī)的基礎(chǔ)上，提出國(guó)有企業(yè)按不同類型確定利潤(rùn)分配比例、上繳國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收益的對(duì)策建議。

【關(guān)鍵詞】 國(guó)有企業(yè)； 資本經(jīng)營(yíng)收益； 分紅比例

中圖分類號(hào)：F270 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2015）16-0002-06

一、研究背景：國(guó)有企業(yè)為什么分紅

我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革已經(jīng)進(jìn)行了數(shù)十年，其間，國(guó)有企業(yè)改革取得非凡的成就，其經(jīng)營(yíng)績(jī)效也發(fā)生了根本變化。但是，國(guó)有企業(yè)改革進(jìn)程中也存在許多問(wèn)題。例如“國(guó)有企業(yè)”存在的目標(biāo)是什么？“國(guó)有企業(yè)”應(yīng)該承擔(dān)什么樣的社會(huì)責(zé)任？“國(guó)有企業(yè)”實(shí)現(xiàn)的收益應(yīng)該如何回饋投資者？諸如此類問(wèn)題的答案可能有多種。但是無(wú)論人們作出何種解釋，有一點(diǎn)認(rèn)識(shí)是共同的：無(wú)論是國(guó)有企業(yè)還是非國(guó)有企業(yè)，它應(yīng)該具備一般企業(yè)的特性（即盈利性），都應(yīng)該把實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)作為其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)之一，并且在此基礎(chǔ)上向股東進(jìn)行分紅，滿足股東對(duì)其投入資本的最低要求。

國(guó)有企業(yè)除了具有一般企業(yè)的特征外，還具有其特殊性。與其他性質(zhì)的企業(yè)相比，國(guó)有企業(yè)擔(dān)負(fù)著更多的社會(huì)責(zé)任，這是我國(guó)體制特性和建立現(xiàn)代企業(yè)制度的基本要求。現(xiàn)代企業(yè)制度是以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)，以完善的法人治理結(jié)構(gòu)為主體，以有限責(zé)任制度為核心，以公司制為主要形式，以“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)”為特點(diǎn)的新型企業(yè)制度。國(guó)有企業(yè)分紅既是現(xiàn)代企業(yè)制度的基本要求，也由國(guó)有企業(yè)的特殊性質(zhì)所決定。依據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本原則，股東因出資而對(duì)公司享有股東權(quán)，獲取紅利天經(jīng)地義。所以，對(duì)國(guó)有企業(yè)而言，運(yùn)用國(guó)有資本創(chuàng)造的收益當(dāng)然要回饋股份所有者——全體公民，這是股東進(jìn)行資本投資的必然所得。

改革開(kāi)放初期，國(guó)家為了發(fā)展和壯大國(guó)有經(jīng)濟(jì)，將國(guó)有企業(yè)推向市場(chǎng)，對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行改革與創(chuàng)新，不斷提高其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，自1994年稅制改革后至2007年，國(guó)家暫停了向國(guó)有企業(yè)收取資本收益，其利潤(rùn)所得全部留歸企業(yè)支配，這一舉措對(duì)當(dāng)時(shí)國(guó)有企業(yè)的健康發(fā)展起到積極的作用。彈指一揮間，國(guó)有企業(yè)已度過(guò)最艱難時(shí)期。不少企業(yè)如今利潤(rùn)豐厚，據(jù)統(tǒng)計(jì)，1998年全國(guó)國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)僅為213.7億元，1999年猛增到1 145.8億元，2006年159家中央企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)7 546.9億元，同比增長(zhǎng)18.2%，1 031家省市級(jí)國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2 097.2億元，同比增長(zhǎng)38%，2006年國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)超過(guò)9 600億元。2012年全國(guó)國(guó)有企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額21 959.6億元，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16 068億元。2014年國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)總額24 765.4億元，同比增長(zhǎng)3.4%。其中中央企業(yè)17 280.2億元，同比增長(zhǎng)3.6%；地方國(guó)有企業(yè)7 485.2億元，同比增長(zhǎng)2.8%。①完全有能力反哺為其脫胎換骨付出巨大成本的國(guó)家和百姓。

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)體制改革的深入，國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配環(huán)境與條件發(fā)生了重大變化。然而，作為國(guó)有企業(yè)出資人的政府并未從企業(yè)的收益增長(zhǎng)中得到相應(yīng)的投資回報(bào)，企業(yè)利潤(rùn)留用水平也沒(méi)有因此提高，甚至出現(xiàn)降低。究其原因，除了部分國(guó)有企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)等原因?qū)е绿潛p數(shù)額增加以外，國(guó)有企業(yè)按照現(xiàn)代企業(yè)制度進(jìn)行改制、實(shí)行投資主體多元化以后，非國(guó)有股東依法分享了企業(yè)紅利，也成為企業(yè)留存收益減少的重要因素。20世紀(jì)末，國(guó)有企業(yè)度過(guò)困難期，其利潤(rùn)得到了快速增長(zhǎng)，加之長(zhǎng)達(dá)13年的時(shí)間政府未向國(guó)有企業(yè)收取國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收益，最終導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)留存利潤(rùn)大幅增加，過(guò)多的留存收益使得國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者手中擁有巨額的可自由支配的現(xiàn)金流量，于是產(chǎn)生投資沖動(dòng)，盲目投資、過(guò)度擴(kuò)張等投資行為普遍存在。因此，如何調(diào)整國(guó)有企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)收益分配政策成為社會(huì)關(guān)注的重點(diǎn)。在新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，制定科學(xué)、合理的國(guó)有資本收益分配政策，恰當(dāng)處理國(guó)有企業(yè)與利益相關(guān)者之間的關(guān)系，有利于進(jìn)一步深化國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)體制改革，有利于政府股東實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的優(yōu)化配置，有助于國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者改變傳統(tǒng)的投資模式，提高國(guó)有企業(yè)資金的使用效率，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)的公平競(jìng)爭(zhēng)。

二、理論評(píng)析：國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配的現(xiàn)實(shí)性

（一）國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配的理論意義

國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配既是一個(gè)企業(yè)的微觀財(cái)務(wù)問(wèn)題，同時(shí)又是一個(gè)涉及國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)家公共財(cái)政政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的宏觀問(wèn)題；它不僅關(guān)系到國(guó)有企業(yè)自身的可持續(xù)發(fā)展，更關(guān)系到國(guó)家利益和社會(huì)公眾利益。這一問(wèn)題解決的好壞將在更深的層面上影響我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革與創(chuàng)新的進(jìn)一步發(fā)展?！笆舜髨?bào)告”指出：深化國(guó)有企業(yè)改革，完善各類國(guó)有資產(chǎn)管理體制，推動(dòng)國(guó)有資本更多投向關(guān)系國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，不斷增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)活力、控制力、影響力，建立公共資源出讓收益合理的共享機(jī)制。②財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所前所長(zhǎng)賈康曾指出：“按國(guó)際慣例，上市公司股東分紅比例為稅后可分配利潤(rùn)的30%到40%之間，國(guó)有資本向國(guó)家上繳盈利普遍高于這個(gè)水平，英國(guó)盈利較好的企業(yè)上繳盈利相當(dāng)于其稅后利潤(rùn)的70%至80%。”再如美國(guó)，不少州將公有資產(chǎn)的收益直接向居民分紅。我國(guó)從2007年開(kāi)始恢復(fù)對(duì)國(guó)有企業(yè)征收資本收益，國(guó)有企業(yè)將其經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)按照5%～10%的比例上繳國(guó)家財(cái)政（2011年起上繳比例分別提高5%）。但是，從恢復(fù)上繳國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收益的2007年起，關(guān)于收繳比例偏低的爭(zhēng)議就未停止過(guò)。其焦點(diǎn)主要表現(xiàn)在：制定征收政策的依據(jù)不明確、征收比例明顯低于國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度、收繳的國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收益使用去向等。

國(guó)有企業(yè)向其所有者——國(guó)家繳納利潤(rùn)是應(yīng)盡的義務(wù)和責(zé)任，如果企業(yè)不向股東分紅，則意味著股東的投資沒(méi)有回報(bào)，對(duì)國(guó)有企業(yè)的股東（全體公民）來(lái)說(shuō)是不公平的。同時(shí)，還加劇了社會(huì)分配不公，破壞了社會(huì)的和諧發(fā)展。與社會(huì)平均水平相比，國(guó)有企業(yè)效率低下而薪酬福利高，在一次分配環(huán)節(jié)就制造了不平等，即所謂“體制內(nèi)”和“體制外”的差距。如果國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)依然在其內(nèi)部循環(huán)、分配，而不是回報(bào)股東和社會(huì)公眾，則相當(dāng)于在進(jìn)行二次分配時(shí)，進(jìn)一步加劇了這種不平等。因此，對(duì)國(guó)有企業(yè)的收益分配政策重新進(jìn)行調(diào)整，科學(xué)處理企業(yè)利潤(rùn)留成和上繳之間的關(guān)系，是理順國(guó)家與國(guó)有企業(yè)之間分配關(guān)系、完善政府公共財(cái)政政策的重要舉措，是促進(jìn)國(guó)有企業(yè)加快改革與創(chuàng)新、提高其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的有效手段。

目前，我國(guó)收入分配制度改革箭在弦上，國(guó)有企業(yè)紅利應(yīng)當(dāng)成為國(guó)家收入分配改革的重點(diǎn)。國(guó)有企業(yè)紅利直接關(guān)系到收入公平、社會(huì)正義、國(guó)企責(zé)任，提高國(guó)有企業(yè)紅利上繳比例，既有利于激活其創(chuàng)造財(cái)富的能力，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，又能為國(guó)家實(shí)行稅制改革、“結(jié)構(gòu)性減稅”提供堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)。國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配從未像今天這樣受到如此強(qiáng)烈的關(guān)注，更承受著老百姓復(fù)雜的希冀，政府要將國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)的收益反哺人民，回饋社會(huì)。因此，科學(xué)合理地制定國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配政策，規(guī)范國(guó)有資本收益收繳，完善國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算制度，對(duì)于提升國(guó)有企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力、改善人民群眾生活、構(gòu)建和諧社會(huì)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

（二）國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配的現(xiàn)實(shí)必要性

1.從企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效角度分析

經(jīng)過(guò)三十多年的改革與發(fā)展，我國(guó)國(guó)有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)逐漸科學(xué)、完善起來(lái)，國(guó)有經(jīng)濟(jì)和國(guó)有資本從量的控制逐漸走向質(zhì)的控制，即國(guó)有企業(yè)開(kāi)始向關(guān)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中，向國(guó)有大型企業(yè)和跨國(guó)公司發(fā)展，經(jīng)濟(jì)實(shí)力逐漸增強(qiáng)，盈利水平也不斷提高。在1997年，全國(guó)國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)800億元，而到2014年，國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額24 765.4億元，增長(zhǎng)31倍。③2006年，中央企業(yè)銷售收入超過(guò)千億元的有21家，利潤(rùn)超過(guò)百億元的有13家。2007年，《財(cái)富》全球500強(qiáng)中，中國(guó)有30家，其中內(nèi)地企業(yè)22家（比上年增加了3家），這些企業(yè)全部為國(guó)有控股企業(yè)。2010年《財(cái)富》世界500強(qiáng)企業(yè)中54家中國(guó)企業(yè)榜上有名，其中內(nèi)地企業(yè)43家，中國(guó)石化、國(guó)家電網(wǎng)和中國(guó)石油躋身前10強(qiáng)④，這些充分說(shuō)明我國(guó)國(guó)有企業(yè)借著經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮加快了發(fā)展的步伐。盡管近幾年國(guó)有企業(yè)的發(fā)展遇到一些問(wèn)題，但是最為艱難的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力和經(jīng)濟(jì)效益大幅提高，得到了社會(huì)公眾的認(rèn)可。國(guó)有企業(yè)自身的盈利和積累完全達(dá)到上繳資本收益的條件。

2.從政府股東角度分析

從政府股東來(lái)看，國(guó)有企業(yè)幾十年的改革發(fā)展使得政府付出了巨大的社會(huì)成本，其社會(huì)成本也應(yīng)該通過(guò)國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配進(jìn)行補(bǔ)償。所謂社會(huì)成本是指我國(guó)的國(guó)有企業(yè)集經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、政治等多功能于一身，它們?yōu)閷?shí)現(xiàn)社會(huì)職能與政治職能所付出的成本。隨著市場(chǎng)化改革進(jìn)程的不斷深入，國(guó)有企業(yè)改革與創(chuàng)新發(fā)展也不可避免地帶來(lái)各種社會(huì)成本。1994年至2007年間，盡管國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)了巨額利潤(rùn)、經(jīng)濟(jì)效益大幅增長(zhǎng)，但是并沒(méi)有向國(guó)家財(cái)政上繳企業(yè)紅利，相反國(guó)家卻仍在為虧損企業(yè)進(jìn)行各種形式的補(bǔ)貼。所以，從國(guó)家的角度來(lái)看，國(guó)家有權(quán)要求其承擔(dān)的社會(huì)成本得到補(bǔ)償。世界銀行的一份報(bào)告指出，如果我國(guó)國(guó)有企業(yè)派息50%，那么我國(guó)的衛(wèi)生和教育支出可以增加85%⑤。如果將這部分錢(qián)用于改善社會(huì)福利，那么對(duì)于建設(shè)和諧社會(huì)會(huì)起到不可忽視的作用。

3.從治理結(jié)構(gòu)角度分析

從公司治理結(jié)構(gòu)來(lái)看，利潤(rùn)分配可以解決企業(yè)盲目投資、重復(fù)建設(shè)的問(wèn)題。對(duì)國(guó)有企業(yè)而言，巨額盈利如果沒(méi)有上繳國(guó)家就意味著企業(yè)內(nèi)部留存大量的資金，必然會(huì)導(dǎo)致投資的沖動(dòng)，出現(xiàn)過(guò)度投資、盲目擴(kuò)張等現(xiàn)象。當(dāng)然，對(duì)于快速增長(zhǎng)的企業(yè)而言，這些資金可以為企業(yè)的投資和擴(kuò)大再生產(chǎn)提供低成本、高效率的便利途徑；但是，對(duì)于低速增長(zhǎng)的企業(yè)而言，過(guò)多的留存收益并不是一個(gè)理智的選擇，偏低的再投資收益率只能帶來(lái)再投資效率的降低或者盲目擴(kuò)張。在20世紀(jì)90年代國(guó)有企業(yè)上市高峰時(shí)期，國(guó)有企業(yè)一般采用剝離上市方式，即將企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)組建股份公司上市，而對(duì)剩余的劣質(zhì)資產(chǎn)留在國(guó)有企業(yè)中，其結(jié)果導(dǎo)致國(guó)有股東承擔(dān)了國(guó)有企業(yè)改制過(guò)程中產(chǎn)生的巨額改革成本。當(dāng)上市公司按照分配政策將紅利上繳給國(guó)有企業(yè)股東（一般為控制集團(tuán)股東）后，其國(guó)有企業(yè)股東并沒(méi)有把實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)上繳國(guó)家，而是用于企業(yè)再投資。然而，由于國(guó)有企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)不健全，其結(jié)果就出現(xiàn)過(guò)度投資、重復(fù)建設(shè)、內(nèi)部配置資本效率低下等現(xiàn)象，國(guó)有資產(chǎn)也沒(méi)有實(shí)現(xiàn)保值增值的目標(biāo)。所以，制定國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收益分配政策，實(shí)行國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配，則可以使這部分本應(yīng)由國(guó)有股東享有的留存收益得到最佳的配置，進(jìn)而改善國(guó)有資產(chǎn)的分配結(jié)構(gòu)，提高國(guó)有資產(chǎn)的使用效率，完善公司治理結(jié)構(gòu)。

三、國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效：數(shù)據(jù)特征評(píng)析

從國(guó)有企業(yè)發(fā)展歷程（新中國(guó)成立后的六十多年）看，1978年改革開(kāi)放前，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制表現(xiàn)為高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，國(guó)有企業(yè)的收益分配完全被納入財(cái)政分配的范疇，由國(guó)家主導(dǎo)，呈現(xiàn)出“統(tǒng)收統(tǒng)支”的基本特征。隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的確立，經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，國(guó)有資本收益分配方面先后出臺(tái)并實(shí)施了諸如企業(yè)基金制度、利潤(rùn)留成制度、盈虧包干制度、利改稅制度、承包經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)分配制度、稅利分流制度等一系列制度，在很大程度上刺激了國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的全面提高。特別是21世紀(jì)后，國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效有了質(zhì)的飛躍，表1、表2、表3數(shù)據(jù)對(duì)此提供了數(shù)據(jù)驗(yàn)證和支持。

從表1可以看出，2001—2012年間我國(guó)國(guó)有企業(yè)的戶數(shù)、資產(chǎn)總額、利潤(rùn)總額、盈利企業(yè)比重和盈利企業(yè)盈利額等指標(biāo)都有明顯變化：國(guó)有資產(chǎn)總額均呈連續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)；國(guó)有企業(yè)的戶數(shù)2001年至2008年呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)（2008年降為最低），而后又呈現(xiàn)上升趨勢(shì)；國(guó)有企業(yè)盈利和納稅總額呈連年增長(zhǎng)，盈利企業(yè)比重10年間上升10%（達(dá)58.9%）。從整體來(lái)看，國(guó)有企業(yè)發(fā)展速度、盈利水平及利潤(rùn)質(zhì)量有了巨大的提高和改善，社會(huì)貢獻(xiàn)水平顯著提高。

從表2可以看出，2001—2012年國(guó)有資產(chǎn)總額呈逐年上升趨勢(shì)，但占總資產(chǎn)的比重整體上呈下降的趨勢(shì)，這意味著非國(guó)有經(jīng)濟(jì)十年間有了快速發(fā)展。

由表3可見(jiàn)，2013年1—12月主要經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)同比保持增長(zhǎng)，但實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增幅繼續(xù)回落。營(yíng)業(yè)總收入方面，1—12月，國(guó)有企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入464 749.2億元，同比增長(zhǎng)10.1%。其中：中央企業(yè)284 407.1億元，同比增長(zhǎng)8.8%；地方國(guó)有企業(yè)18 0342.1億元，同比增長(zhǎng)12.3%。實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)方面，2013年1—12月，國(guó)有企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額24 050.5億元，同比增長(zhǎng)5.9%。其中：中央企業(yè)16 652.8億元，同比增長(zhǎng)7.4%；地方國(guó)有企業(yè)7 397.7億元，同比增長(zhǎng)2.7%。⑥

以上統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析可以看出，經(jīng)過(guò)三十多年的國(guó)有企業(yè)改革，國(guó)有經(jīng)濟(jì)整體布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整取得了明顯成效。國(guó)有企業(yè)的數(shù)量雖然有明顯減少，但是國(guó)有經(jīng)濟(jì)的整體素質(zhì)和競(jìng)爭(zhēng)能力卻有了大幅度提高，國(guó)有企業(yè)效益較之歷史同期水平有了巨大飛躍。顯然，從我國(guó)國(guó)有企業(yè)實(shí)力上看，現(xiàn)在已經(jīng)具備向國(guó)家上繳利潤(rùn)紅利的基礎(chǔ)。作為國(guó)有企業(yè)的股東——政府也理所當(dāng)然地應(yīng)該對(duì)國(guó)有企業(yè)征收國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收益。

四、國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配：分配比例確定

（一）國(guó)有資本收益構(gòu)成

從理論上講，國(guó)有資本收益應(yīng)包括國(guó)有資本所有權(quán)的各種所得，如稅后利潤(rùn)、股息和紅利、其他收入等。其構(gòu)成⑦主要包括以下部分：

1.國(guó)有企業(yè)凈利潤(rùn)

國(guó)有企業(yè)凈利潤(rùn)主要是指根據(jù)經(jīng)中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的企業(yè)年度合并財(cái)務(wù)報(bào)表反映的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)，然后按照相關(guān)比例計(jì)算核定。作為國(guó)有資產(chǎn)增值的傳統(tǒng)形式，國(guó)有企業(yè)依法除了向國(guó)家繳納稅收，還要將其稅后利潤(rùn)的一部分上繳國(guó)家，即國(guó)家憑借投資者和所有者的雙重身份有權(quán)支配國(guó)有企業(yè)的稅后凈利潤(rùn)。

2.股份公司國(guó)有股享有的紅利與變現(xiàn)收益

股份公司國(guó)有股的紅利主要是針對(duì)國(guó)有控股、參股企業(yè)國(guó)有股權(quán)（股份）獲得的股利、股息收入。股利、股息收入根據(jù)國(guó)有控股、參股企業(yè)關(guān)于利潤(rùn)分配的決議核定。變現(xiàn)收益主要是國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入，即轉(zhuǎn)讓國(guó)有產(chǎn)權(quán)、股權(quán)（股份）獲得的收入。

3.其他收入

其他收入是指除上述兩項(xiàng)收益之外的各種收入，主要包括企業(yè)清算收入以及其他國(guó)有資本收益。企業(yè)清算收入，即國(guó)有獨(dú)資企業(yè)清算收入（扣除清算費(fèi)用），國(guó)有控股、參股企業(yè)國(guó)有股權(quán)（股份）分享的公司清算收入（扣除清算費(fèi)用），上繳的數(shù)額根據(jù)清算組或者管理人提交的企業(yè)清算報(bào)告核定。其他國(guó)有資本收益則根據(jù)有關(guān)經(jīng)濟(jì)行為的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料核定。

（二）國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配比例確定

1.國(guó)有企業(yè)分紅依據(jù)：政府股東報(bào)酬率

政府股東向企業(yè)進(jìn)行投資是以取得必要報(bào)酬率為前提的，這一必要報(bào)酬率（或最低報(bào)酬率）要求，是政府作為國(guó)有企業(yè)股東，向企業(yè)索取報(bào)酬的權(quán)利的體現(xiàn)。眾所周知，國(guó)有企業(yè)的最終所有者是全體公民，其實(shí)現(xiàn)的資本經(jīng)營(yíng)收益也必須歸全民所有。然而，國(guó)有企業(yè)的股權(quán)性質(zhì)不同于一般股份公司，由于國(guó)有企業(yè)所有者“缺位”，公民不可能像一般投資者進(jìn)行投資那樣直接獲取收益，只能依靠國(guó)家的公共財(cái)政支出間接受益，但這一受益的前提是國(guó)家要向國(guó)有企業(yè)征收資本經(jīng)營(yíng)收益。從該意義上講，國(guó)有資本收益屬于國(guó)家財(cái)政收入的重要組成部分。

政府在向國(guó)有企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，一般有一個(gè)與其投資風(fēng)險(xiǎn)相稱的報(bào)酬率要求；國(guó)有企業(yè)以此報(bào)酬率作為國(guó)有企業(yè)國(guó)有股權(quán)資本的資本成本，只有超過(guò)該報(bào)酬率收益水平即凈現(xiàn)值為正值的投資項(xiàng)目方能夠采納；國(guó)有企業(yè)通過(guò)利潤(rùn)分配以及價(jià)值增加的方式滿足了政府股東的報(bào)酬率要求，就意味著實(shí)現(xiàn)了政府股東財(cái)富最大化這一理財(cái)目標(biāo)。因此，政府權(quán)利的實(shí)現(xiàn)，必須以企業(yè)實(shí)現(xiàn)股東所要求的最低報(bào)酬率，即國(guó)有企業(yè)資本成本的實(shí)現(xiàn)為首要前提。

同時(shí)，在國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配比例的確定過(guò)程中，國(guó)有企業(yè)資本成本的估算也極其關(guān)鍵，它是決定政府股東財(cái)富能否得到實(shí)現(xiàn)的重要環(huán)節(jié)。只有明確了資本成本，國(guó)有企業(yè)董事會(huì)以及管理當(dāng)局才可能了解政府股東對(duì)于投資報(bào)酬的基本要求，也為通過(guò)利潤(rùn)分配或者可持續(xù)發(fā)展等方式和途徑來(lái)實(shí)現(xiàn)政府股東報(bào)酬率要求奠定了基礎(chǔ)。

綜上所述，政府股東財(cái)富等于國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配和國(guó)有企業(yè)未來(lái)發(fā)展價(jià)值的總和。要實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化這一科學(xué)合理的理財(cái)目標(biāo)，必須兼顧所得利潤(rùn)分配和企業(yè)未來(lái)發(fā)展，而要考慮所得報(bào)酬，則必須以企業(yè)實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本收益為基礎(chǔ)，兼顧企業(yè)資本成本；而要促進(jìn)企業(yè)未來(lái)發(fā)展，則更需考慮國(guó)有企業(yè)資本收益和資本成本。否則，一味索取則無(wú)異于殺雞取卵，揠苗助長(zhǎng)，擾亂企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的進(jìn)程；相反，一味退讓則不利于提高資金在全社會(huì)范圍內(nèi)的配置效率，不能充分發(fā)揮國(guó)有資本資源在國(guó)計(jì)民生方面的基礎(chǔ)配置作用，二者均不利于股東財(cái)富最大化理財(cái)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因此，國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配比例的確定必須充分考慮收益與成本，在權(quán)衡中達(dá)到資源的最優(yōu)配置。同時(shí)，必須明確國(guó)有企業(yè)分紅是一種剩余利潤(rùn)的分紅，只有這樣，才能保證國(guó)有企業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展，才能更好地實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)及社會(huì)目標(biāo)。

2.分紅比例的確定

我國(guó)國(guó)有企業(yè)從性質(zhì)上來(lái)看，屬于全體國(guó)民所有，政府是國(guó)有企業(yè)的投資者和股東，其財(cái)富由兩個(gè)部分組成，一個(gè)是利潤(rùn)分配，一個(gè)是企業(yè)的未來(lái)發(fā)展價(jià)值?？茖W(xué)的、合理的企業(yè)分紅政策應(yīng)該包括兩個(gè)部分，一部分為企業(yè)的利潤(rùn)分配，一部分為留存收益，用于企業(yè)的再投資發(fā)展。目前，國(guó)家對(duì)國(guó)有資本收益收繳比例按照不同類別確定不同的分紅比例。但是，本文認(rèn)為，這種固定的分紅比例并不合理，企業(yè)的分紅金額應(yīng)該受到內(nèi)部、外部多方面因素的影響。國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配不是按固定比例上繳那么簡(jiǎn)單的事情，分紅既要滿足政府股東報(bào)酬率的要求，又要有利于國(guó)有企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。目前核心問(wèn)題就是如何確定政府股東報(bào)酬率，確定了股東報(bào)酬率之后，國(guó)有企業(yè)就可以把它作為權(quán)益資本成本。以權(quán)益資本成本估算結(jié)果作為確定國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配比例的基礎(chǔ)，并不意味著可以直接將權(quán)益資本成本作為國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)的分紅比例。這兩者之間是有差異的：權(quán)益資本成本是股東要求的報(bào)酬率，即期望資本利得與期望股利之和與股東的投入資金相比的結(jié)果；而國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)的分配比例則是其分配給股東的股利與其稅后凈利潤(rùn)之比⑧。國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配比例計(jì)算公式如下：

分紅比例=股東投入資本×股東要求報(bào)酬率/企業(yè)凈利潤(rùn)

根據(jù)這一基本公式，再考慮影響國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配的相關(guān)因素，就可以進(jìn)行國(guó)有資本收益比例的最終確定。

（1）國(guó)有獨(dú)資企業(yè)資本收益分紅比例確定。國(guó)有獨(dú)資企業(yè)主要包括兩種類型：國(guó)有壟斷企業(yè)和國(guó)有非壟斷企業(yè)。

1）國(guó)有壟斷企業(yè)資本收益分紅比例確定。經(jīng)過(guò)三十多年的國(guó)有企業(yè)改革，國(guó)有壟斷企業(yè)數(shù)量大為減少，但在某些行業(yè)仍然有“寡頭壟斷”，如石油、電力等行業(yè)。由于壟斷企業(yè)的天然優(yōu)勢(shì)，使得其實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)大大超越一般競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)。因此，本文認(rèn)為對(duì)于國(guó)有壟斷企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)，除了根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃和預(yù)算，留存必要的、用于企業(yè)未來(lái)可持續(xù)發(fā)展的資金外，其余部分應(yīng)全額上繳（例如意大利國(guó)有企業(yè)的利潤(rùn)分配：每年將盈利的20%留歸企業(yè)作為儲(chǔ)備金，15%作為科研開(kāi)發(fā)特別基金，其余65%上繳國(guó)庫(kù)⑨）。

對(duì)于國(guó)有壟斷企業(yè)剩余利潤(rùn)全額上繳這一設(shè)計(jì)方案，在實(shí)際操作中需要注意兩點(diǎn)：第一，企業(yè)留存的利潤(rùn)必須是預(yù)算內(nèi)的，其再投資要符合國(guó)家戰(zhàn)略意圖、國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局調(diào)整的總體思路和方向，以及企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃的需要；第二，企業(yè)留用利潤(rùn)的再投資報(bào)酬率必須大于股東要求的必要報(bào)酬率，或者說(shuō)企業(yè)再投資項(xiàng)目必須給企業(yè)帶來(lái)正的凈現(xiàn)值（公益性投資除外）。如果國(guó)有壟斷企業(yè)達(dá)不到上述兩個(gè)基本條件，那么國(guó)有企業(yè)所實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)必須全額上繳。當(dāng)然，對(duì)國(guó)家而言，保持國(guó)有企業(yè)良好的經(jīng)營(yíng)能力、持續(xù)發(fā)展能力是非常重要的。為此，國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者可能出于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)、發(fā)展的考慮，與政府進(jìn)行談判，盡量提高企業(yè)利潤(rùn)留存比例。在這種情況下，政府可以根據(jù)具體情況進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

2）國(guó)有非壟斷企業(yè)資本收益分紅比例確定。對(duì)于非壟斷企業(yè)（主要包括制藥、汽車、鋼鐵、運(yùn)輸、電子、貿(mào)易、施工、飲料制造業(yè)等競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)中的企業(yè)）而言，由于其行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈，利潤(rùn)不像壟斷企業(yè)那樣豐厚。在這類企業(yè)利潤(rùn)分配方案的制定中，可以采取類比方法，選取部分關(guān)鍵財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)（如市盈率、每股收益、凈資產(chǎn)收益率等）相類似的同行業(yè)上市公司，參考其所獲得凈利潤(rùn)中支付紅利的比例，確定國(guó)有企業(yè)國(guó)有資本紅利分配比例。

鑒于上市公司的行為市場(chǎng)化程度比較高，上市公司紅利支付方案的制定來(lái)自市場(chǎng)無(wú)形的調(diào)節(jié)作用，其利潤(rùn)分配比例存在內(nèi)在的合理性。這樣，政府不僅能夠節(jié)省一對(duì)一談判帶來(lái)的巨額成本，避免了粗放的一刀切帶來(lái)的行業(yè)或企業(yè)間的不公平，同時(shí)更能夠充分利用市場(chǎng)潛在的規(guī)律進(jìn)行相對(duì)合理的紅利分配。本文認(rèn)為，對(duì)一般國(guó)有非壟斷企業(yè)，可以選取同行業(yè)上市公司平均的凈資產(chǎn)收益率相類似的公司，參考其所獲得凈利潤(rùn)中所支付紅利比例來(lái)確定。

（2）國(guó)有控股企業(yè)資本收益分紅比例。國(guó)有控股企業(yè)是指在企業(yè)的全部資本中，國(guó)家資本股本占較高比例，并且由國(guó)家實(shí)際控制的企業(yè)，包括絕對(duì)控股和相對(duì)控股兩類企業(yè)。針對(duì)國(guó)有控股企業(yè)的特點(diǎn)，考慮到其承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的特殊性，本文認(rèn)為國(guó)有企業(yè)發(fā)放紅利可以按照剩余股利原則來(lái)確定利潤(rùn)分配政策。即：企業(yè)根據(jù)預(yù)算規(guī)劃，首先滿足預(yù)算內(nèi)各種投資所需資金支出，而后根據(jù)企業(yè)利潤(rùn)剩余情況、以往企業(yè)股利支付水平和企業(yè)預(yù)期收益增長(zhǎng)趨勢(shì)，確定一個(gè)合理的分配比例作為國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配的依據(jù)。

（3）國(guó)有參股企業(yè)資本收益分紅比例。隨著我國(guó)混合所有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國(guó)有參股這種形式的企業(yè)會(huì)越來(lái)越多，國(guó)有參股企業(yè)大量存在于競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域，對(duì)該類國(guó)有參股企業(yè)，應(yīng)該由市場(chǎng)決定其利潤(rùn)分配比例，即根據(jù)企業(yè)章程、經(jīng)營(yíng)績(jī)效、未來(lái)投資機(jī)會(huì)、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略等因素，按照法律程序確定利潤(rùn)分配方案。

國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)分配是當(dāng)前我國(guó)社會(huì)各界關(guān)注的熱點(diǎn)，也是一項(xiàng)理論性和實(shí)踐性非常強(qiáng)的重大課題，這一問(wèn)題的解決與實(shí)現(xiàn)，涉及到政府股東與國(guó)有企業(yè)之間的利益分配關(guān)系、國(guó)有企業(yè)改革的深化與完善、現(xiàn)代企業(yè)制度的創(chuàng)新，以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康、可持續(xù)發(fā)展，需要理論工作者、政府及實(shí)務(wù)界共同關(guān)注與探索，最終實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

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