張玉缺

（廈門大學嘉庚學院，福建 漳州 363105）

“挑戰(zhàn)杯”是由共青團中央、中國科協(xié)、國家教育部、全國學聯(lián)主辦的大學生課外學術科技活動，“小挑戰(zhàn)杯”是“挑戰(zhàn)杯”賽事之一，“小挑戰(zhàn)杯”為高院綜合型、創(chuàng)造型人才展示能力提供了舞臺。經(jīng)過幾年的市場洗禮，已經(jīng)有近百萬大學生直接或間接地參與此項賽事，參賽作品也逐步從單純的學術研究向著眼于解決生產(chǎn)、生活實際中的具體問題，有了更多的實用性。

1 “小挑戰(zhàn)杯”的評分標準

“小挑戰(zhàn)杯”大學生創(chuàng)業(yè)計劃大賽財務方面作品，評分要求占總評分的20%，也就是20分，具體包括投資分析10分和財務分析10分，要求有財務與投資計劃、有詳細的股本結(jié)構(gòu)與規(guī)模數(shù)據(jù)、有詳細的資金來源與運用計劃、多種方法進行投資收益與風險分析、對未來5年的費用有較為充分的估計、詳盡的會計報表和分析、設定了風險資本的回報和退出過程。本文根據(jù)“小挑戰(zhàn)杯”大學生創(chuàng)業(yè)計劃大賽作品評分表，對財務分析的要求設計了一套創(chuàng)業(yè)投資項目財務分析模型，以此幫助參賽者更加合理地評估項目的可行性。

2 創(chuàng)業(yè)投資項目財務分析模型

本文以“小挑戰(zhàn)杯”大學生創(chuàng)業(yè)計劃大賽財務面作品評分表為契機，設計了一套創(chuàng)業(yè)投資項目財務分析模型，如圖1所示。

圖1 創(chuàng)業(yè)投資項目財務分析模型構(gòu)成

3 創(chuàng)業(yè)投資項目財務分析模型操作過程

3.1 投資規(guī)模預算

投資規(guī)模是指項目可行性研究報告中規(guī)定的全部設計生產(chǎn)能力、效益或投資總規(guī)模，即投資項目設定的正常運營年份可能達到的生產(chǎn)能力或使用效益。項目投資規(guī)模的大小反映項目生產(chǎn)能力的高低，進而影響項目投資效益的好壞，因此項目投資規(guī)模預測向來被視為項目投資決策的一項重要內(nèi)容。

3.2 資金來源預算

資金來源預算主要是對項目進行融資，是對需要大規(guī)模資金的項目而采取的金融活動，融資主要不是依賴項目發(fā)起人的信貸或所涉及的有形資產(chǎn)，在項目融資中，提供優(yōu)先債務的參與方的收益在很大程度上依賴項目本身的效益，因此他們將其自身利益與項目的可行性，以及對項目具有不利影響的潛在性敏感因素緊密聯(lián)系起來。

3.3 經(jīng)營預算

經(jīng)營預算是指企業(yè)日常發(fā)生的各項活動的預算，它主要包括銷售預算、生產(chǎn)預算、直接材料預算、直接人工預算、制造費用預算、產(chǎn)品成本預算、銷售及管理費用預算，以及在此基礎上形成的利潤表、資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表。經(jīng)營預算可以幫助項目以市場為導向、以銷售為龍頭、以產(chǎn)定銷，通過預算管理，可以合理配置企業(yè)內(nèi)部資源，以保證最大限度地滿足市場需求，長期在市場上獲得最大收益。

3.4 項目可行性分析

項目可行性分析首先需要進行現(xiàn)金流量的計算，把項目計算期內(nèi)現(xiàn)金流量的情況進行匯總，計算出每個時點現(xiàn)金的凈流量，這是進行項目財務可行性分析的基礎，也是項目可行與否的關鍵，這里的數(shù)據(jù)計算需要根據(jù)資金投資情況、資金的流入流出情況；然后是綜合資本成本的確定，資本成本的確定需要看具體選擇的項目，根據(jù)與項目接近的行業(yè)平均資本成本或者是可比項目的資本成本來確定，也可以根據(jù)項目資金來源及各自的資金成本與比重進行加權(quán)資本成本的計算；最后就是計算投資指標，然后進行財務分析評價。 例如，a.凈現(xiàn)值（NPV）：＞0，項目可行；b.獲利指數(shù)（PI）：＞1，項目可行；c.內(nèi)部收益率（IRR）：＞資本成本，項目可行；d.動態(tài)投資回收期（PP）：＞同行業(yè)的基準投資回收期，項目可行。

4 創(chuàng)業(yè)投資項目財務分析模型操作過程中注意的問題

（1）風險評估，敏感性分析是估計當某一不確定變量（如銷售量、單位成本等）發(fā)生一定幅度變化時，項目投資決策指標（如NPV、IRR等）將相應發(fā)生的變化程度，據(jù)此估測風險的大小，并分析投資決策指標對不確定因素的敏感程度，從而分析項目的抗風險能力。

（2）在進行項目數(shù)據(jù)預算時考慮通貨膨化等相關因素的影響，盡可能將數(shù)據(jù)估算得準確，這是進行財務可行性評價的基礎。

（3）進行項目可行性評價時要關注此項目的一些相關成本，比如機會成本，附加效應以及需要分配的制造費用。比如項目投資時需要占用廠房而喪失的機會收益就是機會成本，由于項目實施對其他方面的影響屬于附加效應，需要此項目承擔的制造費用，這些都需要考慮進去。