肖婧瑩

(廣東行政職業(yè)學院 科研處，廣東 廣州 510800)

Samuel P. Huntington 在“The Clash of Civilizations and the Remaking of World Order”中認為“控制全球硬通貨”和“擁有國際金融系統(tǒng)”是西方國家控制世界的兩大重要戰(zhàn)略。所謂“控制全球硬通貨”就是指貨幣的國際化，“擁有國際金融系統(tǒng)”則是指國際金融中心的建立。［1］由此可見，貨幣國際化和國際金融中心都是一個國家綜合經(jīng)濟實力強大的重要表現(xiàn)，對于國家的發(fā)展起著至關重要的作用。縱觀美國、英國、日本等發(fā)達國家，其貨幣國際化的推進都離不開本國完善的金融市場體系和金融中心的建設，而本國貨幣國際化的推進又是這些國家金融中心建設的巨大推力。歷史的經(jīng)驗表明一國貨幣國際化和該國國際金融中心建設之間有著互相促進和發(fā)展的關系。

人民幣國際化是在當前國際貨幣體系難以運轉(zhuǎn)的情況下應運而生的。2008 年的世界金融危機暴露了國際貨幣體系的不合理性，激發(fā)了國際社會對人民幣的強烈需求。在此背景下，推進人民幣國際化進程不僅僅是中國經(jīng)濟又穩(wěn)又快發(fā)展的趨勢所在，更是改革當前不合理的國際貨幣體系的需要所在。并且人民幣國際化國內(nèi)基礎條件的成熟又使得人民幣國際化的推進具有現(xiàn)實的可行性。

金融作為現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系的重要組成部分，在促進資源的有效配置和產(chǎn)業(yè)結構升級方面的作用越來越凸顯，特別是十八屆三中全會對金融改革又做出了新的部署，金融領域?qū)⒚媾R更深層次地改革，區(qū)域金融中心就是金融領域改革的重要部分。2008年12 月，國務院批復的《珠江三角洲地區(qū)改革發(fā)展規(guī)劃綱要(2008－2020 年)》明確提出了要建設廣州區(qū)域金融中心。［2］廣州作為人民幣跨境貿(mào)易結算最先試點的城市，民間資本的充裕以及金融機構實力的雄厚，使其承載著推動人民幣國際化發(fā)展的使命。歷史的經(jīng)驗不禁讓我們思考在人民幣國際化的推進中，廣州區(qū)域金融中心將會發(fā)揮什么樣的作用，廣州區(qū)域金融中心又是如何利用人民幣國際化來提升自身的功能。鑒于此，本文將人民幣國際化與廣州區(qū)域金融中心作為研究重點，探討兩者的互動機制和協(xié)同發(fā)展關系。

一、貨幣國際化與國際金融中心建設的互促渠道分析

貨幣國際化進程與國際金融中心的建設都離不開一國強大的經(jīng)濟實力和發(fā)達的金融市場。在貨幣國際化推進過程中，一方面，當一國貨幣實現(xiàn)支付結算、投資和儲藏的功能時，就在一定程度上減少了匯率風險帶來的交易成本的損失以及節(jié)省了相關貨幣之間的兌換成本，進一步鼓勵了全球參與者進入該國金融市場，促進了該國金融資源的不斷聚集，從而有利于該國國際金融中心的形成;另一方面，一國貨幣國際化的推進使得更多的外國機構和個人對該國貨幣表示的金融資產(chǎn)產(chǎn)生投資需求，這就對該國的金融市場運作和效率提出了更高的要求，將迫使該國要建立更具有深度和廣度的金融市場，為該國國際金融中心的建設奠定基礎。

在國際金融中心的建設中，一方面，國際金融中心的推進將為境外交易者提供一個投融資便利、融資成本較低、市場流通性高的金融交易環(huán)境，將吸引更多的境外交易者參與其中，增加了對該國貨幣的需求，從而提高該國貨幣國際化程度;另一方面，國際金融中心的建立將聚集相關的金融資源，節(jié)約相關金融產(chǎn)品交易的評估成本和信息成本，提高了金融交易的效率，鼓勵了更多的金融產(chǎn)品在該國金融中心交易，從而促進了該國貨幣國際化進程。［3］

此外，貨幣國際化和國際金融中心建設之間還存在相互促進和發(fā)展的渠道。在實體經(jīng)濟中，貨幣充當了支付與結算的功能，因此一國貨幣在國際貿(mào)易和對外投資當中的逐步使用，能夠使得該國貨幣成為國際結算貨幣，該國也可形成全球貨幣結算中心。在金融領域的循環(huán)中，隨著貨幣國際化的推進，全球投資越來越多地采用該國貨幣，在該國形成了全球金融資產(chǎn)投資市場，該國的金融資產(chǎn)定價和管理中心也相應形成。而在國際金融中心的形成中，貨幣結算中心和金融資產(chǎn)定價和管理中心是其中的重要組成部分，是保障金融中心正常運轉(zhuǎn)的重要載體。因此，從以上的互促渠道可以得出貨幣國際化和國際金融中心之間是相互促進和共同發(fā)展的。

二、人民幣國際化發(fā)展途徑與廣州區(qū)域金融中心的形成機制分析

(一)人民幣國際化的發(fā)展途徑

有關國際貨幣的定義，許多學者等都進行了闡述，大體都把國際貨幣認為是一國貨幣的職能演變與擴展，認為國際貨幣能夠在國際市場上發(fā)揮計價單位、交換媒介和保值手段的職能。巴曙松認為，人民幣國際化是一個循序漸進的過程，首先是充當邊境貿(mào)易中的計價和交易媒介的職能，當達到一定程度之后，再在一般貿(mào)易中擔當結算功能。而當國際貿(mào)易結算量積累到一定程度后，國內(nèi)的金融市場也相應發(fā)達和完善時，在人民幣實現(xiàn)自由兌換的情況下，人民幣就可能擴展成為借貸貨幣和投資貨幣，然后再發(fā)展成為國際儲備貨幣。［4］

2009 年，上海、廣州、深圳、珠海和東莞5 個城市開展的跨境貿(mào)易人民幣結算試點開啟了人民幣國際化的第一步征程。2010 年，人民幣跨境貿(mào)易結算試點擴大到20 個省市(地區(qū))，人民幣已經(jīng)開始發(fā)揮其計價結算職能。2011 年中國人民銀行推出境外直接投資人民幣結算試點，意在通過政府的推進政策來反映市場的需求，推動人民幣的計價貨幣和交換媒介職能向國際化進程的高級階段價值儲藏職能演變。①隨著人民幣幣值的穩(wěn)定，用人民幣計價的外匯市場、債券市場和離岸市場也相應形成，并且合格境外投資者(RQFII)股市的投資安排，使得人民幣正逐步成為中國周邊國家乃至更大范圍的國際投資貨幣和儲備貨幣。人民幣國際化的職能正在新形勢下不斷凸顯，進入了加速發(fā)展時期。

(二)廣州區(qū)域金融中心的形成機制分析

美國金融學家Kindle Berger 認為從金融中心的功能角度來看，金融中心是金融中介和價值貯藏功能的中心區(qū)，聚集著眾多銀行、證券發(fā)行者和交易商。［5］廣州作為中國對外經(jīng)濟的南大門，是珠三角的中心，具有毗鄰香港和澳門的地理優(yōu)勢以及輻射華南地區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢。近年來，廣州的綜合經(jīng)濟實力得到了很大的提升，2014 年廣州地區(qū)生產(chǎn)總值達到16706.87 億元，僅次于上海和北京，同比增長8.6%，高于全國平均水平，強勁的經(jīng)濟實力為區(qū)域金融中心的發(fā)展奠定了基礎。2014 年廣州第三產(chǎn)業(yè)增加值達到了10892.94 億元，增長了9.4%，以現(xiàn)代物流、文化創(chuàng)意為代表的現(xiàn)代服務業(yè)和以軟件、生物醫(yī)藥為代表的高新技術產(chǎn)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展為廣州區(qū)域金融中心帶來了旺盛的金融需求。［6］

此外，廣州的金融業(yè)也發(fā)展迅猛，2014 年廣州金融業(yè)增加值達到1300 多億元，占GDP 的比重達到了2%，廣州的金融機構數(shù)量與日俱增，金融生態(tài)環(huán)境也不斷完善。特別是，隨著金融高新區(qū)、廣州金融城、南沙新區(qū)等新一批的金融功能區(qū)相繼獲批，為廣州區(qū)域金融中心的建設奠定了基礎。廣州區(qū)域金融中心建設的發(fā)展規(guī)劃中也明確提到要通過金融市場交易平臺的創(chuàng)新和金融生態(tài)環(huán)境的優(yōu)化來提升現(xiàn)代金融服務功能;通過建設四大金融功能區(qū)和深化區(qū)域金融合作等措施增強金融集聚力和輻射力，使得金融產(chǎn)業(yè)和實體產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)和金融業(yè)之間協(xié)調(diào)發(fā)展，從而形成有影響力的國際金融中心區(qū)域。②

三、人民幣國際化與廣州區(qū)域金融中心建設的互動機制分析

人民幣國際化與廣州區(qū)域金融中心之間是相互促進和協(xié)同發(fā)展的。一方面人民幣國際化進程為廣州的實體經(jīng)濟和金融交易提供了有力的支持和保障，促進了廣州區(qū)域金融中心的建設。另一方面廣州區(qū)域金融中心的金融資源聚集效應又對人民幣國際化具有重要的推動作用。

(一)人民幣國際化對廣州區(qū)域金融中心形成的促進作用

1. 人民幣國際化——國際貿(mào)易與投資——廣州區(qū)域金融中心

人民幣國際化在促進國際貿(mào)易與投資方面具有重大的推動作用。對外貿(mào)企業(yè)來說，當人民幣作為國際貨幣來充當計價和結算的功能時，外貿(mào)企業(yè)面臨的匯率風險以及交易成本將有所降低。與此同時，貿(mào)易和投資的便利性將大大提高，這有利于國際貿(mào)易和投資規(guī)模的擴大。廣州一直以來都是中國對外經(jīng)濟的南大門，與香港、東盟和日本等國家或地區(qū)有密切的貿(mào)易關系，2014 年廣州進出口貿(mào)易總值達到1306 億美元，較大的進出口貿(mào)易值也意味著更容易受外匯風險的影響。因此隨著人民幣國際化的推進，作為跨境貿(mào)易結算最先試點的城市，廣州的外貿(mào)企業(yè)能夠直接使用人民幣進行計價和結算，這就降低了匯率風險以及交易成本，有利于擴大廣州對外貿(mào)易以及對外投資，推動廣州實體經(jīng)濟規(guī)模的擴大。這樣有更多的境內(nèi)外企業(yè)愿意在廣州進行貿(mào)易結算，增加了廣州作為金融中心城市的金融集聚力，推動廣州區(qū)域金融中心的建設。

2. 人民幣國際化——資本項目開放度——廣州區(qū)域金融中心

廣州區(qū)域金融中心與世界其他國際金融中心相比還存在較大的差距，一部分原因是人民幣還沒有實現(xiàn)資本項目的完全兌換，導致外資不能夠直接進入到國內(nèi)的證券市場中。與國內(nèi)的金融中心相比，廣州缺少北京和上海的行政特許權價值，因此交易結算受到了嚴格的管制，這些管制資本項目會導致金融市場的效率低下以及市場功能發(fā)揮不全等多方面問題。人民幣國際化的推進則有利于加快資本和金融賬戶的有序開放，實現(xiàn)人民幣與外幣的自由兌換，真正實現(xiàn)市場化的金融交易。資本項目的開放有助于人民幣金融市場體系建設的完善，從而推動以人民幣為計價、結算的貿(mào)易得到快速的發(fā)展，為銀行、證券、保險等行業(yè)順利發(fā)展多樣化的人民幣業(yè)務提供金融服務的保障，推動金融業(yè)務的發(fā)展，為廣州區(qū)域金融中心的建設提供支持。［7］

3. 人民幣國際化——國家地位——廣州區(qū)域金融中心

人民幣國際化有利于提高國家地位，從而有利于廣州區(qū)域金融中心的形成。歷史經(jīng)驗表明美元、歐元、日元等貨幣之所以可以充當國際貨幣，有很大部分原因是基于美國、歐盟、日本等國或地區(qū)自身雄厚的經(jīng)濟實力和較高的國際影響力。特別是世界經(jīng)濟發(fā)展的多元化，世界經(jīng)濟格局正發(fā)生改變，一旦人民幣實現(xiàn)國際化后，中國將提升其在國際金融事務中的話語權。中國國際地位的提高為廣州區(qū)域金融中心的發(fā)展提供了機遇，境外機構或企業(yè)更愿意在中國進行投融資業(yè)務，而廣州作為中國的門戶城市，是珠三角地區(qū)的中心，毗鄰香港和澳門，且民間資本較為充裕，是境外機構或企業(yè)選擇的最佳地點，這就勢必會推動金融資本在廣州的集聚，從而推動了廣州區(qū)域金融中心的發(fā)展。

(二)廣州區(qū)域金融中心對人民幣國際化進程的促進作用

1. 廣州區(qū)域金融中心——相關金融平臺建立——人民幣國際化

廣州區(qū)域金融中心的建設為人民幣在國際貿(mào)易和金融交易中成為支付結算、投資和儲蓄貨幣提供了相關平臺。作為區(qū)域性功能定位的廣州區(qū)域金融中心，在其建設規(guī)劃中就明確指出要建立各種金融平臺來提升廣州的金融服務功能，這些金融平臺的建立為人民幣國際化進程提供了有力的支持。廣州區(qū)域支付結算中心的建設能夠為跨境貿(mào)易人民結算業(yè)務提供高效率的相關結算系統(tǒng)，推動跨境貿(mào)易人民幣結算業(yè)務發(fā)展，促進人民幣成為國際結算貨幣。廣州區(qū)域銀行保險中心、廣州區(qū)域產(chǎn)權交易中心、廣州區(qū)域股權投資中心等一系列區(qū)域金融資產(chǎn)定價中心的建立能夠為境外人民幣持有者提供可操作性的全球金融投資平臺，有利于掌握人民幣利率和匯率定價，促進人民幣成為國際投資貨幣。廣州區(qū)域財富管理中心和廣州區(qū)域金融管理營運中心等區(qū)域資產(chǎn)管理中心可以有效地配置外匯儲備資源，不僅能提升對國際金融資產(chǎn)的定價能力，也減少了匯率風險損失的可能性。目前中國和二十余個國家或地區(qū)簽訂了雙邊貨幣互換協(xié)，人民幣成為這些國家或地區(qū)的戰(zhàn)略儲備貨幣，因此這些國家勢必也將通過資產(chǎn)管理市場參與到人民幣金融市場中，這些資產(chǎn)管理中心的建立有利于這些國家規(guī)避匯率風險，達到增值和保值的目的。

2. 廣州區(qū)域金融中心——開放完善的資本市場——人民幣國際化

歷史經(jīng)驗表明一國貨幣的國際化需要一個開放和完善的資本市場，紐約和倫敦等國際金融中心分別為美元和英鎊的國際化發(fā)揮了重要的作用。廣州區(qū)域金融中心在未來將形成與香港國際金融中心功能互補的金融中心，這就為人民幣國際化提供一個發(fā)展和運作的平臺。在廣州區(qū)域金融中心建設中，廣州的金融環(huán)境將會得到很大改變，金融市場的深度和廣度也會進一步提高，金融市場的服務水平和交易量也會集聚增加，政府的監(jiān)管效率也會隨之提高，從而會促進資本市場的不斷開放和完善，并且將更深層次地加快資本項目的多樣化發(fā)展，進一步促進人民幣國際化發(fā)展進程。

四、協(xié)同推進人民幣國際化與廣州區(qū)域金融中心的建設

人民幣國際化與金融中心建設是國家在新時期下參與經(jīng)濟全球化的重要戰(zhàn)略，而廣州作為中國對外貿(mào)易的南大門，廣州區(qū)域金融中心的建設已上升為了國家層面，與人民幣國際化之間存在互動機制，二者也將在在長期將形成一種良性互促發(fā)展的關系。廣州地處珠三角地區(qū)中心，毗鄰香港和澳門，具有中國其他城市難以替代的區(qū)位優(yōu)勢，加快推進廣州金融市場的深化對促進人民幣國際化有著深遠的意義。同時廣州應該利用人民幣國際化的契機，通過加強金融集聚力來建設區(qū)域金融中心。因此，人民幣國際化和廣州區(qū)域金融中心建設的協(xié)同推進將有不可替代的現(xiàn)實意義。

(一)加大人民幣在貿(mào)易中的使用，完善人民幣計價、結算和支付等交易平臺的建設

實體經(jīng)濟是金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎，而對外貿(mào)易又是實體經(jīng)濟的重要組成部分?？缇迟Q(mào)易人民幣結算作為人民幣國際化的第一步，是人民幣國際化推進過程中的關鍵環(huán)節(jié)。因此，必須加大人民幣在對外貿(mào)易中的使用，推進人民幣國際化的進程。此外，隨著跨境貿(mào)易結算的不斷推進，海外持有的人民幣數(shù)量會越來越多，這就需要建立專門的人民幣計價、結算和支付的金融交易平臺來促進和保障人民幣的有序流通。廣州擁有較多的金融機構，但是缺乏區(qū)域性和全國性的交易平臺，因此在廣州區(qū)域金融中心的建設當中，應該著力建設相關區(qū)域金融管理營運中心、區(qū)域支付結算中心和區(qū)域財富管理中心等平臺來提升廣州的金融服務功能。

(二)創(chuàng)新金融產(chǎn)品，大力發(fā)展人民幣離岸業(yè)務

創(chuàng)新金融產(chǎn)品是區(qū)域金融中心建設的重要環(huán)節(jié)，而當前金融產(chǎn)品千篇一律，缺乏創(chuàng)新性，因此廣州可以利用自身的市場優(yōu)勢，大力發(fā)展產(chǎn)業(yè)金融，走出一條金融產(chǎn)品創(chuàng)新的新路。［8］比如汽車金融、科技金融、物流航運金融、低碳金融，通過金融創(chuàng)新為不同產(chǎn)業(yè)提供具有特色的融資、資本運營、風險管理等服務;通過創(chuàng)新各類標的的人民幣投資產(chǎn)品以及人民幣利率衍生產(chǎn)品等多元化的金融產(chǎn)品來吸引境內(nèi)外投資者，并為境外人民幣持有者提供有效對沖風險，從而有利于人民幣成為完備的投資貨幣。同時隨著境外人民幣存量的增多，人民幣的流通需要有一定規(guī)模的人民幣離岸市場作為支撐，使境外的企業(yè)可以在境外人民幣離岸市場上進行人民幣交易和資金地有效地融資。因此，需要擴寬人民幣在離岸市場的流通渠道，擴大人民幣資金池，為人民幣離岸業(yè)務的發(fā)展提供保障。

(三)發(fā)揮廣州國際金融城“核心功能區(qū)”的聚集效應，帶動廣州區(qū)域金融中心全面建設

廣州國際金融城是廣州區(qū)域金融中心建設規(guī)劃的核心目標之一，北起中山大道，南臨珠江，東至天河區(qū)界，與珠江新城相聯(lián)，承載著廣州甚至整個珠三角金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

在廣州國際金融城的建設中，一是要完善相關配套設施，吸引國內(nèi)外銀行、證券、保險、期貨等各類金融機構和會計、咨詢、信用評估等各類專業(yè)中介服務機構入駐，形成金融聚集效應。二是要注意與珠江新城現(xiàn)有金融資源的對接，提供相關優(yōu)惠政策，使得相關企業(yè)可以“置換”到金融城，實現(xiàn)廣州國際金融城與珠江新城的對接。三是引進金融、咨詢管理、項目管理、IT 等人才，完善金融城的軟環(huán)境，形成人才的聚集。通過發(fā)揮廣州國際金融城“核心功能區(qū)”的聚集效應，帶動廣州區(qū)域金融中心的全面建設。

(四)優(yōu)化金融監(jiān)管和服務環(huán)境，加快資本項目開放

人民幣在世界市場上還不是自由兌換貨幣，境外還沒有形成人民幣的自由買賣市場，這必然限制了人民幣境外的流通，不利于人民幣國際化的推進。因此有必要在現(xiàn)有的人民幣跨境貿(mào)易結算貨幣的基礎上，通過建立政府間的政策協(xié)調(diào)機制和合作機制以及加快資本項目的開放來進一步完善廣州金融市場。［9］而資本項目的開放對又廣州金融市場提出了更高的要求，這就需要廣州有更好的金融監(jiān)管和服務環(huán)境。一方面要制定廣州金融市場的監(jiān)管細則，落實相關政策，穩(wěn)步推進人民幣資本項目下的自由兌換。另一方面要鼓勵金融業(yè)務和服務創(chuàng)新，建立相關人民幣金融支持平臺，為人民幣的多樣化交易進行后臺支持。

注釋:

①資料來源于各年各季度中國人民銀行《中國貨幣政策執(zhí)行報告》。

②資料來源于廣州市人民政府《印發(fā)廣州區(qū)域金融中心建設規(guī)劃(2011－2020 年)的通知》。

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