○王曉萍

（大連美航食品有限公司 遼寧 大連 116033）

在資本市場中有無數(shù)的經(jīng)濟(jì)行為，但毫無疑問，企業(yè)合并是當(dāng)前企業(yè)形成規(guī)模效益、提高自身競爭力的有效手段。十九世紀(jì)末以來，由于技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、金融、教育等方面的先進(jìn)性，西方國家已經(jīng)先后產(chǎn)生了五次企業(yè)合并浪潮。而我國由于歷史、經(jīng)濟(jì)、地理等多方面因素的綜合作用，企業(yè)合并起步較晚，1993年我國第一次出現(xiàn)上市公司合并現(xiàn)象。從1993年至今，企業(yè)合并的歷史已有二十多年之久，這一經(jīng)濟(jì)行為伴隨著2008年全球化金融危機(jī)的出現(xiàn)愈演愈烈。但企業(yè)合并是把雙刃劍，若處理不當(dāng)會(huì)產(chǎn)生一系列的財(cái)務(wù)問題，最終導(dǎo)致企業(yè)合并的失敗，因此需要深入分析這一過程中財(cái)務(wù)的作用，認(rèn)識(shí)可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并從中尋找相應(yīng)的對(duì)策建議，為進(jìn)行有效的企業(yè)合并提供指導(dǎo)。

一、企業(yè)合并的定義及動(dòng)機(jī)

1、企業(yè)合并的定義

企業(yè)合并是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)通過重新組合的方式，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源的重新配置、要素的重新優(yōu)化組合，最終形成一個(gè)統(tǒng)一體進(jìn)行對(duì)外交易的過程。

2、企業(yè)合并的動(dòng)機(jī)

企業(yè)合并作為資本市場和債券市場的經(jīng)濟(jì)行為已成為國內(nèi)諸多企業(yè)競相追逐的對(duì)象，但各大公司進(jìn)行企業(yè)合并的動(dòng)機(jī)各不相同，主要概括為以下幾方面：第一，迅速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，形成規(guī)模效益，以達(dá)到在激烈的市場競爭中縮減成本、獲得較高經(jīng)濟(jì)利潤的目的；第二，企業(yè)合并可以促進(jìn)不同企業(yè)之間資源的有效互補(bǔ)，提高資源配置效率，從而獲得更高的經(jīng)濟(jì)效益；第三，企業(yè)可以充分利用被合并企業(yè)的生產(chǎn)要素，從而避免自身投資過程中的諸多耗費(fèi)。

二、企業(yè)合并中財(cái)務(wù)的作用

1、企業(yè)合并中價(jià)值評(píng)估的前提條件

企業(yè)合并前，應(yīng)對(duì)被合并企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，包括資產(chǎn)分析、償債能力分析、發(fā)展能力分析等，財(cái)務(wù)分析可以通過企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，利用一定的財(cái)務(wù)指標(biāo)和分析方法，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)的過程和結(jié)果進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，從而衡量企業(yè)在過去的生產(chǎn)經(jīng)營過程中得失、利弊，并對(duì)企業(yè)未來的發(fā)展能力進(jìn)行預(yù)測，進(jìn)而幫助企業(yè)在合并過程中做出正確的決定。綜上可知，財(cái)務(wù)分析不僅能夠描述企業(yè)過去的發(fā)展?fàn)顩r，而且能夠?qū)ξ磥淼陌l(fā)展作出預(yù)測，是企業(yè)合并中進(jìn)行決策的重要前提條件。

2、企業(yè)合并后進(jìn)行重組的基礎(chǔ)

企業(yè)合并具有形成規(guī)模效應(yīng)、優(yōu)化資源配置的優(yōu)點(diǎn)，但合并后的企業(yè)能否長遠(yuǎn)發(fā)展取決于企業(yè)合并后是否將人力資源、生產(chǎn)資源等生產(chǎn)要素有序重組，企業(yè)內(nèi)部資源重組是企業(yè)合并的關(guān)鍵階段，決定企業(yè)合并的成功與否。全面的財(cái)務(wù)分析能夠幫助企業(yè)更好地進(jìn)行資產(chǎn)識(shí)別、人員規(guī)劃、要素合理安置等，從而防范資產(chǎn)整合過程中產(chǎn)生的因生產(chǎn)要素分配不合理而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。因此財(cái)務(wù)分析在企業(yè)合并中實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組、保證企業(yè)正常運(yùn)營這一目的中發(fā)揮重要作用。

3、財(cái)務(wù)表現(xiàn)是企業(yè)合并的最終目標(biāo)

企業(yè)是一種盈利組織，其存在的目標(biāo)是獲得利潤，實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)效益的增長，即在財(cái)務(wù)上具有良好表現(xiàn)。企業(yè)合并是通過利用其他企業(yè)的生產(chǎn)要素?cái)U(kuò)大自身生產(chǎn)規(guī)模的過程，但企業(yè)合并的最終目的是獲得超額利潤。財(cái)務(wù)狀況是衡量企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)是否有效的唯一標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略制定、文化建設(shè)、引進(jìn)人才、技術(shù)提高等一系列活動(dòng)，都是為獲得利潤服務(wù)，財(cái)務(wù)表現(xiàn)的優(yōu)良狀況是衡量企業(yè)合并是否成功的標(biāo)準(zhǔn)。

4、財(cái)務(wù)整合是被合并企業(yè)管理整合的保障

財(cái)務(wù)整合是企業(yè)合并的重要條件，只有財(cái)務(wù)整合成功，合并企業(yè)才能對(duì)被合并企業(yè)進(jìn)行有效的管理，被合并企業(yè)在過去生產(chǎn)經(jīng)營過程中的財(cái)務(wù)狀況是決定企業(yè)合并是否成功的關(guān)鍵原因。根據(jù)企業(yè)雙方的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行財(cái)務(wù)整合，被合并方以合并方過去財(cái)務(wù)運(yùn)營的組織結(jié)構(gòu)為依據(jù)設(shè)立相似的財(cái)務(wù)形式，雙方進(jìn)行財(cái)務(wù)整合，形成統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理體制。如果該企業(yè)面臨資金管理不善、管理成本過高等問題都需要通過財(cái)務(wù)整合來解決。因此財(cái)務(wù)整合是被合并企業(yè)管理整合的保障。

三、企業(yè)合并中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)合并有利于形成自身的核心競爭力，但企業(yè)合并過程中在資源重組時(shí)往往會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生可能會(huì)使企業(yè)無法達(dá)到優(yōu)化生產(chǎn)要素配置、降低企業(yè)營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的目的，因此有效識(shí)別和規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能夠降低企業(yè)的投資和營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)資源的合理配置。

1、價(jià)值評(píng)估的不準(zhǔn)確性

在確定企業(yè)合并的目標(biāo)之后，要對(duì)被合并企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，包括企業(yè)的償債能力、盈利能力、發(fā)展能力等多種能力的綜合評(píng)估，合理估算被合并企業(yè)的價(jià)值作為交易的底價(jià)，這是企業(yè)合并成功的基礎(chǔ)條件。但合并企業(yè)和被合并企業(yè)并不是處于完全透明的交易狀態(tài)中，雙方信息的不對(duì)稱會(huì)降低企業(yè)價(jià)值評(píng)估的準(zhǔn)確性，而價(jià)值評(píng)估的不準(zhǔn)確會(huì)導(dǎo)致決策者無法做出最適合的決策，最終影響企業(yè)合并后的和諧發(fā)展。

2、企業(yè)的短期償債能力下降

企業(yè)償債能力是指企業(yè)在發(fā)展過程中利用企業(yè)自身的資產(chǎn)償還債務(wù)的能力，企業(yè)償債能力決定了企業(yè)的生存時(shí)間的長短，而短期償債能力主要衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)的能力。企業(yè)進(jìn)行合并時(shí)不僅需要收購被合并方企業(yè)的資產(chǎn)，還需要承擔(dān)被合并企業(yè)的債務(wù)，這樣一來就會(huì)造成企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)的減少，使得企業(yè)的短期償債能力的降低，而償債能力直接決定企業(yè)是否能及時(shí)有效地抵御風(fēng)險(xiǎn)，若企業(yè)在發(fā)展過程中不能及時(shí)處理相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的發(fā)展就會(huì)受到嚴(yán)重影響。

3、企業(yè)融資存在風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在進(jìn)行合并時(shí)需要大量的流動(dòng)資產(chǎn)，企業(yè)獲得流動(dòng)資產(chǎn)的方式主要是企業(yè)融資，企業(yè)的融資過程中，存在兩方面的風(fēng)險(xiǎn)，其一是融資渠道的風(fēng)險(xiǎn)，融資的方式主要包括負(fù)債融資和權(quán)益融資，雙方各有利弊，負(fù)債融資的速度較快、能夠穩(wěn)定公司的控制權(quán)但融資的數(shù)額有限且融資的風(fēng)險(xiǎn)大；權(quán)益融資能夠幫助企業(yè)形成良好的信譽(yù)基礎(chǔ)、融資風(fēng)險(xiǎn)小但融資的成本較大、不利于穩(wěn)定企業(yè)的控制權(quán)，因此綜合考慮兩種方式的特點(diǎn)，選擇合適的融資方式至關(guān)重要。其二是資產(chǎn)支付方式的風(fēng)險(xiǎn)，在資產(chǎn)支付過程中，渠道方式的不同會(huì)造成不同的支付風(fēng)險(xiǎn)。

4、企業(yè)合并后資金整合風(fēng)險(xiǎn)

資金整合是指在不改變資金性質(zhì)的基礎(chǔ)上，根據(jù)目標(biāo)的相似性、投向的一致性將不同來源的資金進(jìn)行重新分配組合的過程。企業(yè)合并是兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)通過重新組合的方式，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源的重新配置、要素的重新優(yōu)化組合，最終形成一個(gè)統(tǒng)一體進(jìn)行對(duì)外交易的過程。企業(yè)合并后面臨的一個(gè)重大問題就是將雙方或多方企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行重組融通，松散的資金不利于提高企業(yè)的盈利能力。因此與企業(yè)有必要建立科學(xué)合理的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，將資產(chǎn)進(jìn)行統(tǒng)一管理，尋求適合合并企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的財(cái)務(wù)管理方式。

四、應(yīng)對(duì)企業(yè)合并中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策建議

1、財(cái)務(wù)部門要精確地價(jià)值評(píng)估模型

企業(yè)合并之初，財(cái)務(wù)部門要進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，包括企業(yè)營運(yùn)能力、償債能力、盈利能力、發(fā)展能力等多方面的評(píng)估，由于合并雙方信息不對(duì)稱造成的影響會(huì)帶來評(píng)估過程中的不確定性，造成評(píng)估的偏差，并影響決策者做出正確的決策，對(duì)企業(yè)的合并和以后的發(fā)展造成不利影響，因此選擇精確的價(jià)值評(píng)估模型可以準(zhǔn)確確定目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際價(jià)值，從而有效地避免這一問題的發(fā)生。

2、財(cái)務(wù)部門合理安排企業(yè)的融資支付方式，降低風(fēng)險(xiǎn)

融資渠道和支付方式的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)償債能力的降低，進(jìn)而降低企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，在企業(yè)合并過程中，財(cái)務(wù)部門可以通過以下方式降低融資風(fēng)險(xiǎn)。其一，優(yōu)化企業(yè)融資渠道，合理利用好債務(wù)性融資和權(quán)益性融資兩種方式；其二，嚴(yán)格控制資金支付方式，在常用的支付方式如現(xiàn)金支付、銀行轉(zhuǎn)賬、支票、匯票等方式中謹(jǐn)慎選擇，并嚴(yán)格把控支付過程，確保安全性；其三是加強(qiáng)企業(yè)營運(yùn)資金的管理，降低流動(dòng)資產(chǎn)和速動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

3、促進(jìn)金融創(chuàng)新，加快金融工具的多樣化的發(fā)展

企業(yè)兼并是企業(yè)合并的重要內(nèi)容之一，企業(yè)兼并主要是利用金融工具通過貿(mào)易往來的方式進(jìn)行資產(chǎn)、權(quán)益的收購，大力發(fā)展金融市場和資本市場，促進(jìn)金融工具的多樣化發(fā)展，可以使得企業(yè)在合并過程中可供選擇的方式更多，方式選擇也更具有靈活性，這樣不僅能夠提高企業(yè)合并的成功率，也有利于降低企業(yè)合并過程中的風(fēng)險(xiǎn)。

4、發(fā)揮財(cái)務(wù)分析的作用，確定被合并企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值

企業(yè)合并過程中涉及資產(chǎn)、債券、權(quán)益等財(cái)務(wù)問題的處理，這一過程包括一系列的資本投資活動(dòng)，因此財(cái)務(wù)分析在企業(yè)合并過程中起著舉足輕重的作用。財(cái)務(wù)分析是指財(cái)務(wù)部門以公司的財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)，采用一定的財(cái)務(wù)指標(biāo)和分析方法，進(jìn)行一系列資產(chǎn)核算的過程，主要對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果進(jìn)行研究，從而為企業(yè)的股東、經(jīng)營者以及債權(quán)人的企業(yè)發(fā)展決策提供依據(jù)，充分利用財(cái)務(wù)分析的作用是避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效措施。

5、建立科學(xué)合理的財(cái)務(wù)管理體系

財(cái)務(wù)管理體系是企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營的根本保證，是確保企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中各個(gè)要素有效作用的關(guān)鍵，更是財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容，在建立科學(xué)合理的財(cái)務(wù)管理體系的過程中要根據(jù)合并企業(yè)和被合并企業(yè)雙方的基本情況，以合并企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)營狀況為依據(jù)處理被合并企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作。財(cái)務(wù)管理部門承擔(dān)企業(yè)的資金籌集、分配、利用等責(zé)任，是保證整個(gè)企業(yè)順利運(yùn)行的根本。被合并企業(yè)應(yīng)根據(jù)合并企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)組織結(jié)構(gòu)設(shè)立類似的組織形式，進(jìn)而在重組公司確定統(tǒng)一的科學(xué)合理的財(cái)務(wù)管理體系，從而進(jìn)行重組公司資金的統(tǒng)一管理，實(shí)現(xiàn)合并公司的和諧發(fā)展。

五、總結(jié)

綜上所述，企業(yè)合并是一項(xiàng)涉及多方面內(nèi)容的經(jīng)濟(jì)行為，伴隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及市場競爭的激烈化程度的加深，企業(yè)合并已成為經(jīng)濟(jì)市場中企業(yè)增強(qiáng)自身競爭力、提高市場地位的必要選擇。不可否認(rèn)的是在企業(yè)合并中，由于合并方式的選擇、合并問題的處理方式的不同會(huì)引發(fā)不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此正確認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)在企業(yè)合并中的作用，對(duì)于規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)十分重要，本文從財(cái)務(wù)在企業(yè)合并中的作用出發(fā)，分析企業(yè)合并過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并提出規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策建議。

[1]徐靜：基于財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)的企業(yè)合并探討[D].江西財(cái)經(jīng)大學(xué)，2013.

[2]邢志鵬、田海霞：企業(yè)合并及其財(cái)務(wù)問題研究[J].企業(yè)會(huì)計(jì)，2015（492）.