王藝璇

中國經(jīng)濟長期增長的前景，不光要依靠改革，還要依靠開放

2015年初擔任復旦大學經(jīng)濟學院院長的張軍，是中國最具影響力的經(jīng)濟學家之一，他對中國的工業(yè)改革、經(jīng)濟增長和經(jīng)濟政策有深入的研究。在過去五年全球“經(jīng)濟學領(lǐng)域被引用最多的前40名學者”中，張軍排名第9，論文被引次數(shù)為423次。作為中外兼通的稀缺型學者，張軍教授不得不身兼國內(nèi)外的許多職務。即便如此繁忙，張軍教授在學術(shù)上仍然鍥而不舍，這也是他能贏得國際聲譽的原因之一。前不久， 《中國經(jīng)濟報告》記者就當前經(jīng)濟形勢、中國改革等問題專訪了張軍教授。

可改革性比改革更重要

中國經(jīng)濟報告：你長期致力于中國改革研究，在你看來，自十八屆三中全會后，中國改革出現(xiàn)了怎樣的變化？相關(guān)經(jīng)濟政策又有著怎樣的變化？

張軍：我認為比較重要的改革至少有三個：一是財稅體制改革。特別是中央和地方財政關(guān)系的改革。二是城鄉(xiāng)一體化。十八屆三中全會通過的深改決定，特別強調(diào)要素的自由流動、基本公共資源的均等化，體現(xiàn)了“人的城市化”思想。過去30年，中國每年的城市化率提高1個百分點，這意味著每年農(nóng)村人口進城約為1300萬-1400萬人，但實際獲得城鎮(zhèn)居民身份和待遇的比例并沒有這么高。城鄉(xiāng)一體化是中國未來10-20年中非常重要的問題。中國持續(xù)發(fā)展的最大約束就是城鄉(xiāng)分割，以前的發(fā)展沒有解決好城鄉(xiāng)兩元結(jié)構(gòu)問題，而這個問題是一定要解決的，且早解決比晚解決好。三是國企改革和金融改革。社會對國企改革的呼聲很高。國企改革將延伸過去幾年的思路，改變股權(quán)過分集中的趨勢，稀釋國企目前高度集中的股權(quán)。未來5年，國企改革將出現(xiàn)比較大的動作。通過此輪改革，10年后就會變成這樣的狀況：一些領(lǐng)域內(nèi)存在公益性企業(yè)，承擔政府的部分公共職能，而大量國企完全市場化。將來更多的是公眾企業(yè)，不是國有企業(yè)，國企只是集中在少量公益行業(yè)中去，主要由國有資產(chǎn)增值的這部分收益來投資。

中國經(jīng)濟報告：對中國改革來說，最重要的是什么？

張軍：從經(jīng)濟發(fā)展的世界經(jīng)驗來看，以改變體制的某些方面從而適應變化了的發(fā)展階段為目的的改革，成功的例子并不多。即使撇開大多數(shù)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型國家的失敗教訓不談，那些沒有能夠在經(jīng)濟發(fā)展的新階段維持增長動力的國家，大多數(shù)也是因為體制改革的不成功。而在為數(shù)不多的高增長經(jīng)濟體中，東亞經(jīng)濟之所以能夠成功邁入發(fā)達經(jīng)濟體行列，主要應歸因于其體制的可改革性。從經(jīng)濟發(fā)展的角度來說，有一個可改革的體制至關(guān)重要。一個體制再優(yōu)越，一旦不可改革，就不能為其長期的增長提供支持。日本、印度，拉美都是如此。所以，可改革性比改革本身更重要，唯有體制的可改革性才能確保改革體制的成功。

經(jīng)濟學家需要去研究在什么條件下一個體制是可改革的，而另一個體制則不可改革。利益集團的存在和游說勢力的壯大是政府不能出臺正確經(jīng)濟政策和錯失良機的根源。改革沒那么容易，因為它涉及兩類人，有一類人支持，有一類人反對，所以政府在里面要權(quán)衡。更重要的是，政府要有超越利益集團的更高的和中立的利益，改革才有決心。中國經(jīng)濟正在步入新的發(fā)展階段，改革現(xiàn)有體制中那些越來越不適應經(jīng)濟發(fā)展的部分，特別是涉及公共部門、收入分配、土地和戶籍制度以及金融等領(lǐng)域，變得十分迫切。當下和未來20年，中國政府繼續(xù)保持“中性”至關(guān)重要，在政治上要力圖避免被利益集團綁架和俘獲。也就是說，中國需要長期保持體制的可改革性，結(jié)構(gòu)或體制改革應該是永恒的命題，唯有如此，適應未來發(fā)展階段升級的重大改革的成功方可期待。

中國經(jīng)濟短期悲觀長期樂觀

中國經(jīng)濟報告：今年一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)不是很好，現(xiàn)在都在說微刺激，并沒有大的改革，之前制定的新一輪改革方案是否面臨中斷的危險？

張軍：我相信這也是政府現(xiàn)在比較傷腦筋的一件事。因為十八屆三中全會決定對改革有一個安排、有一個部署，現(xiàn)在從推進的情況來看是比我們想象的要慢。到2020年也沒幾年了，主要領(lǐng)域的改革基本上要能夠推出，想要做到位，時間確實比較緊迫。但是現(xiàn)在經(jīng)濟短期在下滑，在下滑的時候政府不可能袖手旁觀。

上一屆政府經(jīng)常在經(jīng)濟下滑時推出大規(guī)模刺激方案讓它維持繁榮，現(xiàn)在這個理念已經(jīng)放棄了。李克強總理提出穩(wěn)增長的理念，不是以往強刺激的概念。所以現(xiàn)在采取微刺激的辦法，讓經(jīng)濟維持在7%-7.5%的增長水平，不至于下降得太厲害，以為部署改革贏得時間。其實，現(xiàn)在政府宏觀調(diào)控采取了平衡術(shù)，其目標還是推進改革，通過改革來解決實現(xiàn)經(jīng)濟平穩(wěn)增長的問題。

中國經(jīng)濟報告：經(jīng)濟學家對中國未來經(jīng)濟發(fā)展的分歧正在逐漸加深。樂觀主義者看重中國的學習能力以及人力資本的迅速累積；而悲觀主義者則更加關(guān)注中國人口紅利消失、債務占GDP比重攀升、出口市場萎縮以及工業(yè)生產(chǎn)能力過剩等問題。你如何看待這兩種觀點？

張軍：經(jīng)濟學家們對當前中國經(jīng)濟狀況的理解的確有很大分歧，對于2007年以來中國經(jīng)濟總體下降的趨勢，也有著不同的解讀。若對2000年以來中國經(jīng)濟增速變化做一個簡單分析：除去 2005年-2007年經(jīng)濟嚴重過熱的一段異常時期，在過去十幾年里面，中國經(jīng)濟增速平均大約在9.5%左右，而現(xiàn)在突然降到只有7%多一點了，而且此突降只是最近兩年的事情。假使是由于人口紅利的消失或是其他一些長期因素變化，對中國未來經(jīng)濟成長起到負面影響，這種影響也應該是長遠和緩慢的，不能用來解釋這兩年的情況。

在悲觀的諸項理由中，多數(shù)討論其實并不具有很強的說服力。比如，很多人拿中國和日本相類比。日本在1973年經(jīng)濟出現(xiàn)“跳水”時已經(jīng)算是一個高收入國家，它的人均收入按照購買力估計已經(jīng)超過了美國的60%。其實，即使是亞洲四小龍，在各自進入適度增長階段時，它們的人均GDP按照購買力估計也已接近了美國的一半。而今天把人均GDP只有美國20%的中國與當年的日本相提并論，得出的判斷會大大低估了中國經(jīng)濟追趕前沿國家的潛力。

中國經(jīng)濟報告：在你看來，中國經(jīng)濟增長為何低于8%？endprint

張軍：從趨勢上看，因為人口紅利的消失以及其他原因?qū)е轮袊?jīng)濟增長進入新常態(tài)，而我們最近研究發(fā)現(xiàn)政策對需求的抑制是一個重要原因。2008年在我們執(zhí)行4萬億的大規(guī)模開支計劃之前，中國經(jīng)濟已經(jīng)經(jīng)歷了一輪資產(chǎn)泡沫和過度投資，杠桿率已經(jīng)很高，4萬億刺激計劃的執(zhí)行，可以說是火上澆油。雖然2010年的GDP增長率在此大規(guī)模經(jīng)濟開支計劃的刺激下一度又回到近10%的增速，但仍難以持續(xù)，通脹和資產(chǎn)泡沫再起。于是政府很快緊急剎車，嚴厲收縮了信貸和投資，GDP增速開始下降。

顯然，現(xiàn)在的貨幣政策會抑制當前投資和消費需求，主要是投資需求?？傂枨蟊灰种埔院?，GDP增速自然持續(xù)回落。由于信貸政策過緊，最近兩年名義投資的增長率只有16%-17%，而正常年份一般在20%-25%之間。

中國經(jīng)濟報告：十八屆三中全會決定出臺之后，國內(nèi)開始看好中國經(jīng)濟，但國際輿論開始看空中國經(jīng)濟。為什么？

張軍：的確，前段時間國際上對中國經(jīng)濟非常地看空。在我最近參與的幾次大的國際活動上，在一些主流的媒體和思想平臺上，可以聽到或看到一些在西方有影響力的經(jīng)濟學家，大多對中國當前經(jīng)濟不斷惡化的狀況表示擔憂。他們同時也不看好現(xiàn)在的金磚五國，甚至再擴大一些說，不看好整個新興市場經(jīng)濟的發(fā)展前景。當然，他們的擔憂是有一定道理的。

現(xiàn)在金磚國家情況普遍都不好，其中印度、巴西和南非三國已被納入“脆弱五國”。這些經(jīng)濟體前幾年的增長都非常好，但自從美聯(lián)儲說要退出QE（量化寬松），情況就變糟了。過去五年，大量的短期資本流入這些經(jīng)濟體，制造了短期繁榮現(xiàn)象。上漲的“水”掩蓋了它們的缺陷。現(xiàn)在資本流出，水位落下了，它們的問題還在那兒，沒有改善和解決。所以，這些新興經(jīng)濟體的前景值得憂慮。當然也不是上游的新興市場經(jīng)濟都一個樣，還有一半是好的，宏觀基本面基本穩(wěn)健。但不管怎么說，一個新興的市場經(jīng)濟，乃至整個發(fā)展中的經(jīng)濟，其增長不能完全依賴短期的力量，靠需求刺激只能制造短期繁榮，不能產(chǎn)生長期增長的動力。

中國經(jīng)濟報告：中國也會變成“脆弱五國”之一嗎？

張軍：中國當然跟這些金磚國家和新興市場經(jīng)濟還有很大的不同。最重要的一個不同，就是中國經(jīng)濟宏觀的基本面比它們穩(wěn)健得多。中國財政狀況好于大多數(shù)新興市場經(jīng)濟國家。我們長期以來在貿(mào)易和資本項目上面都是順差，也沒有赤字。所以，宏觀基本面總體上還是不錯的。再加上中國在資本項目下現(xiàn)在還沒開放，所以還有一道防火墻。美國的QE退市對中國的影響當然要比對金磚其他國家和其他新興市場經(jīng)濟的影響要小得多。

中國經(jīng)濟報告：那就是說中國經(jīng)濟前景仍然樂觀？

張軍：我有這樣一個觀點：如果說對新興市場經(jīng)濟是短期樂觀而長期悲觀的話，那么我們對中國經(jīng)濟的看法就應該是短期悲觀而長期樂觀。中國經(jīng)濟被看空的很多問題在長期都是有解的，因為中國在結(jié)構(gòu)改革問題上不僅有過去的優(yōu)良記錄，而且中國領(lǐng)導人對推動結(jié)構(gòu)改革的決心給人留下最深刻的印象，而這正是金磚國家和大多數(shù)新興市場經(jīng)濟國家缺少的、最重要的東西。

這次新興市場經(jīng)濟的不穩(wěn)定再次警示我們，靠需求維持的短期繁榮，其實不是真正意義上的經(jīng)濟增長。經(jīng)濟增長其實是長期現(xiàn)象。那么長期的增長靠什么呢？靠勞動生產(chǎn)率的持續(xù)提升。要實現(xiàn)7%-8%的增長率是需要很多條件支持的。在這些條件中，需求當然很重要，但我希望這個需求是生產(chǎn)率的增長創(chuàng)造出來的，而不是反過來，再靠刺激出來的。經(jīng)濟增長不能靠興奮劑維持，因為它并不能提高生產(chǎn)率。

擺脫地方債桎梏

中國經(jīng)濟報告：說到中國經(jīng)濟現(xiàn)狀，地方債問題不容小覷。你如何看待這一現(xiàn)象？

張軍：中國地方政府的債務，是一個非常龐大的問題。2008年之后幾年，在地方政府和開發(fā)商那里形成了巨額債務，現(xiàn)在利息就把他們壓得夠嗆。這也是為什么他們不惜支付更高利率從影子銀行借貸的原因，這樣一來就把融資成本推上去了。

這么高的借貸成本，實體經(jīng)濟實際上沒辦法獲得更多的信貸。所以貨幣政策上要放松，不僅要大幅度降息，要更好地滿足實體經(jīng)濟的投資需求；還需要從財政政策入手，加快減輕債務拖累，而且這應該在前兩年就開始行動。

中國經(jīng)濟報告：能否具體闡述一下，應該如何化解地方債？

張軍：化解債務我認為有三個辦法：首先，要加大債務重組力度。目前債務負擔太重，“放水”都被還本付息的需求沖銷掉了。其次，要核銷相當一部分債務。核銷辦法就是地方政府債務向中央政府轉(zhuǎn)移，中央政府再通過發(fā)債補充銀行資本金來對沖這些債務，讓銀行將這些債給核銷掉。再次，就是降息，否則債務利息會越滾越大。目前的狀況與日本20世紀80年代末泡沫破裂時期的狀況有相同地方，日本的企業(yè)和開發(fā)商當時也是出現(xiàn)了巨額債務負擔，整個經(jīng)濟被債務困擾，日本央行當時不得不采用零利率來凍結(jié)利息的增長，這是不得已而為之。當然日本當時的經(jīng)濟狀況與當今的中國有很大不同。它那個時候已經(jīng)很發(fā)達了，收入很高，投資機會幾乎為零，所以盡管保持了長期的低利率政策，但日本經(jīng)濟并沒有太大的起色。中國如果能擺脫債務困擾，經(jīng)濟增長依然可以期待。

中國經(jīng)濟報告：地方債問題在未來是否還會頻繁出現(xiàn)？

張軍：債務置換只是權(quán)宜之計，最終還是需要堵住新債務產(chǎn)生的源頭。因此，首先要改變地方政府債務融資行為，當前靠的是地方政府融資平臺，今后需要大力推進市政債，亮出資產(chǎn)負債表，做到透明、自律，不斷豐富債券的品種，甚至于帶動離岸市場人民幣計價資產(chǎn)的投資需求。

如果債務問題能妥善得到解決，各方的融資能力都會得到改善，當前基礎(chǔ)建設需求仍然很大，仍可加大這方面的投資。但融資方式需要改變，不能重復之前的債務形成機制。在我看來，當前國有商業(yè)銀行太過商業(yè)化，三大政策性銀行應該加速改革，開發(fā)性金融的發(fā)展規(guī)劃應該提上議程。如亞洲開發(fā)銀行和世界銀行的貸款期限都長達20-30年，而中國商業(yè)銀行僅僅5年，這無異于制造金融的系統(tǒng)性風險。中小企業(yè)又很難從銀行獲得貸款，銀行越是商業(yè)化中小企業(yè)越是拿不到貸款，但處于高速發(fā)展階段的經(jīng)濟體需要大規(guī)模公共資本開支來維持基建更新，幫助個人資本得到更好的投資回報。所以，開發(fā)性金融有較大的發(fā)展空間。endprint

自貿(mào)區(qū)應做好金融改革的前哨

中國經(jīng)濟報告：說到金融改革就不能不說到上海自貿(mào)區(qū)，你曾說過上海自貿(mào)區(qū)是一個非典型性的自貿(mào)區(qū)，我們做的是以金融試驗為主的金融改革。那么，在自貿(mào)區(qū)內(nèi)，應該如何推動中國的金融開放？

張軍：我認為應該遵循謹慎原則和金融開放的一般秩序，追求一種可控的金融開放。從中國現(xiàn)在的發(fā)展階段來看，金融開放勢在必行，但必須堅持風險可控原則。中國的金融開放戰(zhàn)略，需要自貿(mào)區(qū)這樣一個可控平臺來推進。

上海自貿(mào)區(qū)進行金融開放，某種意義上要推進包括人民幣計價資產(chǎn)等有較大開放。由于企業(yè)和政府當前負債率都較高，金融開放的含義是要幫助其修復資產(chǎn)負債表，這一過程并非簡單地像過去那樣直接從商業(yè)銀行獲得貸款。目前企業(yè)的融資成本高昂，解決這一問題也需要有開放的金融市場。若企業(yè)能通過上海自貿(mào)區(qū)到海外開展人民幣計價資產(chǎn)的發(fā)行，境外人民幣就有機會投資內(nèi)地市場。同樣的，內(nèi)地企業(yè)可在海外開展人民幣融資，從而降低融資成本。

中國經(jīng)濟報告：上海自貿(mào)區(qū)要如何當好金融改革的前哨？又怎么來推動中國金融發(fā)展？

張軍：首先要搞清楚為何在自貿(mào)區(qū)內(nèi)首先試驗金融開放。更為重要的是，自貿(mào)區(qū)內(nèi)的金融試驗不僅要讓境外投資人看到改變，也要讓自貿(mào)區(qū)內(nèi)的企業(yè)和投資者看到新的機遇。墻里開花，唯有墻內(nèi)墻外皆香才是真理。

自貿(mào)區(qū)最重要的目的是要使風險可控。因為自貿(mào)區(qū)范圍較小，管理起來相對容易。但是，僅僅局限在自貿(mào)區(qū)也有問題。風險可以集中在自貿(mào)區(qū)里進行管控，然而金融開放的渠道是要通過自貿(mào)區(qū)向區(qū)外滲透。這樣一個用心良苦的方式，歸根結(jié)底還是要想辦法做到金融開放背景下的風險可控。

想要通過自貿(mào)區(qū)開放來推動中國金融發(fā)展，我們可以先從小的角度看：關(guān)注中國外匯儲備的變化。目前中國3.7萬億元的外匯儲備是過去增長的存留。未來五到十年或是更長時間，中國貿(mào)易儲備增長的速度必將越來越慢。未來關(guān)注焦點會轉(zhuǎn)向中國版的QE，以及中國需要培養(yǎng)很好的債券市場，這一切都將依托金融開放。中國版QE是不可避免的。上海自貿(mào)區(qū)的金融開放，從某種意義上將推進人民幣計價資產(chǎn)的發(fā)展，這不僅會惠及自貿(mào)區(qū)內(nèi)居民，對普通中國家庭的投資取向也會有很大影響，因為現(xiàn)在金融投資有很多需求是到海外投資。眼下國內(nèi)股市強勁上揚，滬港通之后中國香港股市也在好轉(zhuǎn)，加之下一步將推出的深港通，都會為投資人創(chuàng)造更多海外投資機會。

中國經(jīng)濟報告：在今年10月的SDR（特別提款權(quán)）復審中，IMF就會對是否將人民幣納入SDR貨幣籃子進行投票表決。加入SDR對人民幣及中國經(jīng)濟意味著什么？

張軍：SDR是IMF的儲備資產(chǎn)，只有加入這個貨幣籃子，人民幣才能夠在SDR定值上發(fā)揮更為明確且積極的作用。目前，該貨幣籃子由歐元、日元、英鎊和美元四大國際貨幣組成。SDR是一種虛擬的貨幣承諾，是在出現(xiàn)危機時才動用的支持、解救危機的工具。但是它在2008年金融危機時并未發(fā)揮大的作用，這是因為美元的主導地位造成的。因此，各國支持人民幣加入，目的就是希望SDR在將來能發(fā)揮更大作用，為全球金融穩(wěn)定作出貢獻。但即使這一次人民幣加入SDR能夠獲得多數(shù)票支持，美國也可能行使否決權(quán)。美國早在2010年就曾表示反對，本次再度行使否決權(quán)亦不足為奇。

對中國來說，被納入SDR確有必要。中國的經(jīng)濟增長已達到一枝獨秀的境地，也擁有強大的體量，在這樣的情況下加入SDR，是與時代背景相吻合的。如今，世界經(jīng)濟的發(fā)動機已逐步轉(zhuǎn)向亞洲，轉(zhuǎn)向中國。由于中國在國際上已經(jīng)擁有了更強的實力，加入SDR將會擁有更大的話語權(quán)，有利于推進人民幣國際化。人民幣加入SDR的象征意義大于實際意義，這會是一個非常強有力的信號，表明人民幣的全球貨幣功能已經(jīng)得到高度認可，更能讓我們洞察中國在現(xiàn)有國際經(jīng)濟秩序中的立足空間。

增長要靠勞動生產(chǎn)率提升

中國經(jīng)濟報告：最近大家都在談創(chuàng)新，創(chuàng)新跟當下中國經(jīng)濟增長的關(guān)系究竟是怎樣的？

張軍：與其說創(chuàng)新，還不如說是產(chǎn)業(yè)升級。產(chǎn)業(yè)升級當然非常必要，但未必一定要依靠傳統(tǒng)意義上的自主創(chuàng)新。關(guān)于創(chuàng)新對經(jīng)濟增長的重要性當然不能否認，今天的美國當然靠的是創(chuàng)新。美國經(jīng)濟在過去十年，就是研發(fā)創(chuàng)新維持著增長?？墒?，美國每年生產(chǎn)率的增長也就是1%吧，也就是說投入不增加，產(chǎn)出每年平均就增長1%。這當然是創(chuàng)新的功勞，但不能以為，只有創(chuàng)新才能帶來技術(shù)進步。中國在過去二十年模仿發(fā)達經(jīng)濟體的技術(shù)，實現(xiàn)了更快的生產(chǎn)率提升——每年4%。

中國經(jīng)濟報告：為什么美國增長靠的是創(chuàng)新，而中國并不盡然？

張軍：因為美國已經(jīng)走在創(chuàng)新的最前沿，美國已經(jīng)沒有機會模仿別人了，所以每年只能花大量的錢去做研發(fā)，然后生產(chǎn)率每年也就增長1%。這個1%的生產(chǎn)率增長足以拉動1%的GDP增長，因為美國的生產(chǎn)率增長貢獻了GDP增長的80%以上。

如果中國要這樣轉(zhuǎn)變增長方式，轉(zhuǎn)到研發(fā)驅(qū)動生產(chǎn)率增長，放棄技術(shù)模仿帶來的4%的進步，只要技術(shù)研發(fā)帶來的1%的進步，GDP才能增長多少？更大的悖論在于，市場在這種情況下一定會選擇依靠技術(shù)模仿的4%增長；如果一定要選擇自主創(chuàng)新，反而會需要更多的政府干預，逆市場而行。

中國經(jīng)濟報告：你提到長期的增長要靠勞動生產(chǎn)率的持續(xù)提升。具體到中國，長期增長應該靠什么來維持？

張軍：我個人的看法，有三個方面特別重要。第一要不斷防止結(jié)構(gòu)問題的出現(xiàn)，也就是說不斷地進行結(jié)構(gòu)改革，不斷抑制強大的利益集團的出現(xiàn)?，F(xiàn)在我們遇到的新的結(jié)構(gòu)問題，正在對長期增長能力帶來影響?，F(xiàn)在普遍存在的競爭不公的現(xiàn)象，壟斷、尋租和大范圍的腐敗，都是結(jié)構(gòu)問題的表現(xiàn)。第二個就是確保實體經(jīng)濟的活力，確保資源分配持續(xù)流向?qū)嶓w經(jīng)濟。隨著以房地產(chǎn)和金融為代表的資產(chǎn)部門的出現(xiàn)，大大刺激了短期的投資和消費需求，制造了經(jīng)濟的短期繁榮，也改變了資源分配結(jié)構(gòu)。跟新興市場經(jīng)濟體類似，這些資產(chǎn)部門吸引了越來越大比例的資本，包括國際資本。但是，如果仔細研究會發(fā)現(xiàn)，投資和消費增長得很快，可實體經(jīng)濟的生產(chǎn)率沒有改善，就業(yè)沒有擴大，財富更多流入資本所有者的手里。房價和物價上去了，但大多數(shù)人的收入沒有增長那么快。第三個是宏觀上要做到穩(wěn)健。這是大多數(shù)新興市場經(jīng)濟目前沒有做到的。單就這一條，它們的經(jīng)濟增長就不能持續(xù)。

中國經(jīng)濟報告：這三者之間是否有輕重緩急之分？

張軍：從現(xiàn)在到未來十年，上述三樣東西我們都要有，都要解決好。第三條我們歷來都做得不錯，也得益于前總理朱镕基20世紀90年代的改革。剛才講的第一條，結(jié)構(gòu)改革，任務艱巨，但希望不小。第二條需要做很多的政策調(diào)整。第一條做好了，也有利于第二條的調(diào)整。中國制造業(yè)的投資回報率近十年一直低于房地產(chǎn)和銀行。最典型的案例應該是溫州，溫州已經(jīng)沒有人想搞制造業(yè)了。如果制造業(yè)和實體經(jīng)濟不能吸引更多的物質(zhì)資本和人力資本，生產(chǎn)率的提高是不可能的。這種現(xiàn)象是需要改變的，這個改變不僅僅要從政策上抑制資產(chǎn)投資和投機需求，更重要的是要借機鼓勵產(chǎn)業(yè)升級。

中國經(jīng)濟長期增長的前景，不光要依靠改革，還要依靠開放。由市場選擇來確定經(jīng)濟領(lǐng)域的領(lǐng)先部門，然后政府把結(jié)構(gòu)改革做好，把房地產(chǎn)跟實體經(jīng)濟平衡好，做好穩(wěn)健的宏觀調(diào)控。產(chǎn)業(yè)政策上盡量做到中立和中性，要盡量減少直接干預，不要帶有太強的扭曲彩色，那就會有助于實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。一旦未來升級快的部門在生產(chǎn)率上變成領(lǐng)先部門，它們就會通過前向和后向的聯(lián)系帶動更多產(chǎn)業(yè)部門的生產(chǎn)率增長，這才是一種可持續(xù)的經(jīng)濟增長模式。endprint