平頂山市瑞平煤電有限公司　郭東方

基于現(xiàn)金流量的企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究

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摘要:在市場(chǎng)機(jī)制下，現(xiàn)金作為制約企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的首要因素，一直是經(jīng)營者、投資者以及債權(quán)人所關(guān)注的焦點(diǎn)，現(xiàn)金流量若出現(xiàn)問題將引發(fā)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。本文通過分析現(xiàn)金流量的數(shù)量性指標(biāo)與效益性指標(biāo)，探討了如何建立現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，以防范和化解市場(chǎng)經(jīng)營活動(dòng)中的企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)。

關(guān)鍵詞:現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)

財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警系統(tǒng)是建立于企業(yè)有效財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的監(jiān)控與分析的基礎(chǔ)之上，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營管理的情況進(jìn)行監(jiān)測(cè)，盡可能地預(yù)測(cè)或避免企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生，為財(cái)務(wù)的管理以及經(jīng)營者的決策提供有效的信息。

現(xiàn)金作為制約企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的首要因素，一直是經(jīng)營者、投資者及債權(quán)人所關(guān)注的焦點(diǎn)。多數(shù)企業(yè)的破產(chǎn)都是由現(xiàn)金流量不足或者到期不能償還債務(wù)所引起的。另外，由于會(huì)計(jì)估計(jì)和會(huì)計(jì)政策的選擇與變更而導(dǎo)致會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)所包含的損益表數(shù)據(jù)及資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)不能直接反映企業(yè)財(cái)務(wù)的真實(shí)狀況，因此，現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)對(duì)財(cái)務(wù)狀況的監(jiān)測(cè)就顯得更加重要。

一、現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警分析的方法

企業(yè)的現(xiàn)金流量表是現(xiàn)金流量預(yù)警分析的基礎(chǔ)。對(duì)現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析，一般有三種方法：變動(dòng)趨勢(shì)分析法、結(jié)構(gòu)分析法以及財(cái)務(wù)比率分析法。

變動(dòng)趨勢(shì)分析法，是指通過較長(zhǎng)時(shí)期的觀察來分析企業(yè)的現(xiàn)金流入與流出的變化和發(fā)展的趨勢(shì)。通常有定比與環(huán)比兩種分析方法。但無論是定比還是環(huán)比的方法，對(duì)于警度的設(shè)置都需要有一個(gè)基礎(chǔ)值作為標(biāo)準(zhǔn)，這個(gè)值必須于該行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中才能確定。而不能以某企業(yè)本身第一年或者上一年的數(shù)據(jù)作為判斷該企業(yè)危機(jī)或安全的標(biāo)準(zhǔn)，由此計(jì)算出的企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量?jī)纛~增長(zhǎng)率等數(shù)據(jù)指標(biāo)也不能判斷該企業(yè)安全或危機(jī)的程度，它只能反映出該企業(yè)現(xiàn)金流量的波動(dòng)情況。

結(jié)構(gòu)分析法是指經(jīng)營、投資及籌資活動(dòng)流入與流出的總體結(jié)構(gòu)分析。通常情況下經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量為正數(shù)，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量正負(fù)相間。然而，現(xiàn)金流動(dòng)于投資、經(jīng)營、籌資等活動(dòng)之間，不能僅憑借某項(xiàng)活動(dòng)流量的高低、正負(fù)以及各項(xiàng)活動(dòng)間的比例來預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)的安全程度。

財(cái)務(wù)比率分析法是將某時(shí)期的現(xiàn)金流量表與財(cái)務(wù)報(bào)表中的相關(guān)項(xiàng)目的數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比及分析，用計(jì)算所得的比率反映各個(gè)項(xiàng)目之間的相關(guān)關(guān)系，以此評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營成果。財(cái)務(wù)比率的分析方法是各分析法中最簡(jiǎn)便且揭示能力最強(qiáng)的一種方法。它突出的特點(diǎn)能將現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表以及利潤表有機(jī)地結(jié)合起來，對(duì)那些不能直接進(jìn)行對(duì)比的財(cái)務(wù)報(bào)表和性質(zhì)不同的項(xiàng)目進(jìn)行計(jì)算和分析，以揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營成果。

二、現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建

一個(gè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建需要解決以下五個(gè)關(guān)鍵的問題：預(yù)警指標(biāo)的選??；預(yù)警指標(biāo)臨界值的確定；建立財(cái)務(wù)預(yù)警模型；設(shè)置預(yù)警的界限；判斷企業(yè)財(cái)務(wù)的安全程度。

(一)預(yù)警指標(biāo)的選取

企業(yè)的現(xiàn)金流量從構(gòu)成的角度看，可分為三個(gè)方面，包括經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)以及籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量。而從財(cái)務(wù)預(yù)警的角度上看，每種活動(dòng)的現(xiàn)金流量又都存在兩方面的因素:一是現(xiàn)金流量的數(shù)量因素，因?yàn)楝F(xiàn)金流入量與流出量的多少是有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的直接因子。二是現(xiàn)金流量的效益性因素，現(xiàn)金流量的效益性越差，企業(yè)就越有可能發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，本文分別從數(shù)量與效益性兩個(gè)方面選取三種現(xiàn)金流量的預(yù)警指標(biāo)。

1、現(xiàn)金流量的數(shù)量性指標(biāo)

對(duì)三個(gè)方面的現(xiàn)金流量分別取數(shù)量性指標(biāo)。首先，由于充足的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的最基本保障，因此，選取經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量作為數(shù)量指標(biāo)。而對(duì)投資活動(dòng)來說，投資過度將造成企業(yè)周轉(zhuǎn)資金的不足，從而導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)，所以將投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出額作為數(shù)量性指標(biāo)。對(duì)于籌資活動(dòng)而言，負(fù)債籌資是有相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)，故選取負(fù)債籌資現(xiàn)金流入額作為數(shù)量指標(biāo)。

2、現(xiàn)金流量的效益性指標(biāo)

選取總資產(chǎn)現(xiàn)金盈利率作為經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量效益性指標(biāo)，它反映出企業(yè)利用總資產(chǎn)獲取現(xiàn)金盈利的能力?？傎Y產(chǎn)現(xiàn)金盈利率分為經(jīng)營現(xiàn)金盈利率和總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率兩個(gè)效益性指標(biāo)。而經(jīng)營現(xiàn)金盈利率也同時(shí)反映出企業(yè)投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量效益性。對(duì)于籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量來說，因?yàn)楸疚倪x取負(fù)債籌資現(xiàn)金流入量為數(shù)量指標(biāo)，所以，選取負(fù)債的利息率作為效益性指標(biāo)，它基本反映出企業(yè)負(fù)債籌資的綜合成本。

本文選用的預(yù)警指標(biāo)如表1所示。

表1　現(xiàn)金流量預(yù)警指標(biāo)

(二)預(yù)警指標(biāo)臨界值的選取

財(cái)務(wù)預(yù)警分析需確定每個(gè)指標(biāo)相應(yīng)的臨界值，用于計(jì)算和分析企業(yè)財(cái)務(wù)的狀況。

1、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量臨界值

依照我國將權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)下的6%凈資產(chǎn)收益轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金制條件下經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量。該臨界值等于前三年平均凈資產(chǎn)*前三年該行業(yè)平均現(xiàn)金利潤比率*6%。

2、投資活動(dòng)現(xiàn)金流出額的臨界值

投資活動(dòng)現(xiàn)金流出額的臨界值等于前三年平均的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的凈額+前三年平均的現(xiàn)金盈利值。

3、負(fù)債籌資現(xiàn)金流入額的臨界值

一般認(rèn)為企業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)金流入利息支出比不超出5%。所以，該指標(biāo)的臨界值等于5%*本期的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入量÷同期銀行的貸款年利率-期初負(fù)債的總額。

4、總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率的臨界值

該指標(biāo)的臨界值可用行業(yè)的平均數(shù)來表示。

5、經(jīng)營現(xiàn)金盈利率的臨界值

該臨界值也可用行業(yè)平均值表示。

6、負(fù)債的資金成本率臨界值

考慮到負(fù)債籌資的風(fēng)險(xiǎn)，本文簡(jiǎn)單地用同期銀行的貸款利率來表示。

(三)現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警模型的構(gòu)建

1、預(yù)警指標(biāo)的規(guī)范化

由于各指標(biāo)的量綱不同，為了能綜合各預(yù)警指標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)的安全程度進(jìn)行判斷，需對(duì)各指標(biāo)進(jìn)行規(guī)范化的處理。

對(duì)于極大型預(yù)警指標(biāo)（現(xiàn)金凈流量、總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、經(jīng)營現(xiàn)金盈利率）其規(guī)范化的方法是:個(gè)體預(yù)警指數(shù)=（實(shí)際值-臨界值）/臨界值。而對(duì)于極小型預(yù)警指標(biāo)（其余的三個(gè)）的規(guī)范化方法是:個(gè)體預(yù)警指數(shù)=（臨界值-實(shí)際值）/臨界值。

各預(yù)警指標(biāo)規(guī)范化后的個(gè)體預(yù)警指數(shù)，分別表示為X1、X2、X3、X4、X5和X6。

2、加權(quán)系數(shù)的確定

可用總資產(chǎn)為基數(shù)，以平均總資產(chǎn)（扣除對(duì)外投資）、平均非流動(dòng)資產(chǎn)以及平均總負(fù)債的比例關(guān)系表示各預(yù)警指數(shù)間的權(quán)重關(guān)系。定義以下幾個(gè)系數(shù):

K1=扣除短期投資與長(zhǎng)期投資外的資產(chǎn)總額÷平均總資產(chǎn)

K2=平均非流動(dòng)資產(chǎn)÷平均總資產(chǎn)

K3=平均總負(fù)債÷平均總資產(chǎn)

3、構(gòu)建現(xiàn)金流量預(yù)警模型

以F值作為企業(yè)的現(xiàn)金流量綜合預(yù)警指數(shù),其預(yù)警模型可以表示為:

F = K1* X1+ K1*X2- K2*X4+（K1+ K2）*X3- K3*X5- K3*X6

式中，X4、X5和X6為反向指數(shù)，系數(shù)為負(fù)值。

因?yàn)閭€(gè)體指標(biāo)臨界值大多數(shù)是基于行業(yè)的平均數(shù)或最低值確定，所以，如果企業(yè)F值大于0，說明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況優(yōu)于行業(yè)的平均值，無危機(jī)存在。同理，企業(yè)F值小于0，說明企業(yè)的財(cái)務(wù)可能存在危機(jī)，至于是輕警、中警還是巨警，需根據(jù)F值的偏差度來確定。

總之，現(xiàn)金流量的信息具有財(cái)務(wù)預(yù)警的功能，分析研究企業(yè)現(xiàn)金流量的信息對(duì)于防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

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