李慕菡+郭捷文達

[摘 要]以1998—2012年相關時間序列數(shù)據為樣本，建立回歸模型，實證分析中國內地OFDI對香港的進出口貿易、GDP、人均收入和就業(yè)人口等經濟發(fā)展指標的影響。結果顯示，中國內地對香港OFDI對香港經濟起到了很強的拉動作用，內地OFDI的增長對香港各經濟指標的拉動作用各異。內地對香港的直接投資擴大了駐港中資企業(yè)的規(guī)模，促進了當?shù)亟洕姆睒s和發(fā)展，增加了內地與香港之間的貿易渠道，提高了人均收入水平，但對香港的就業(yè)水平增加的速度貢獻較小。

[關鍵詞]對外直接投資；中國內地；香港

[中圖分類號]F830.59 [文獻標識碼]A [文章編號]2095-3283（2015）06-0033-03

隨著經濟全球化和一體化程度的不斷加深，中國的經濟實力日益增強并保持平穩(wěn)增長，進一步加快“走出去”步伐，大力推動對外投資的便利化，積極鼓勵有實力的企業(yè)開展對外投資。在此期間政府也積極創(chuàng)造有利條件，加大企業(yè)融入經濟全球化的驅動力，因此我國對外直接投資（Outward Foreign Direct Investment，下文簡稱OFDI）呈逐漸上升態(tài)勢。香港作為我國特別行政區(qū)之一，成為內地投資的主要地區(qū)。據《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》顯示，2013年中國內地對香港直接投資628.24億美元，占對外投資總量的58.3%。這對加強兩地的經貿合作，推動香港經濟的快速發(fā)展起到重要作用。

一、文獻綜述

有關對外直接投資的理論，國際上主要圍繞Dunning的國際生產折衷理論展開。國際生產折衷理論指出，對外直接投資需要滿足三個條件：一是跨國公司本身必須具有所有權優(yōu)勢，包括由于獨占無形資產所產生的優(yōu)勢和企業(yè)規(guī)模經濟所產生的優(yōu)勢，如品牌和生產技術規(guī)模的優(yōu)勢。二是東道國的區(qū)位優(yōu)勢，主要包括勞動力成本、市場潛力、貿易壁壘和政府政策。三是內部化優(yōu)勢，跨國公司在考慮信息不對稱、技術擴散、契約不完全等因素利用產權優(yōu)勢而進行內部化，以節(jié)約或消除交易成本。

具體到中國內地對香港地區(qū)的對外直接投資，所有權優(yōu)勢體現(xiàn)在投資香港的跨國公司以國有控股大企業(yè)為主，具有品牌效應和規(guī)模優(yōu)勢，如2013年排在前三名的是中石油、中石化和中國海洋石油總公司。香港的區(qū)位優(yōu)勢體現(xiàn)在香港的地理位置以及政府政策的支持。特別是中國內地與香港共同簽署的CEPA協(xié)議，既維護了香港地區(qū)的長期繁榮與穩(wěn)定，又為內地企業(yè)提供了拓展國際市場的平臺。內部化優(yōu)勢體現(xiàn)在許多海外大型并購項目是內地企業(yè)通過在香港設立分支機構完成的。例如2013年中石化集團公司收購美國阿帕奇公司埃及油氣部分資產的項目就是通過香港地區(qū)再投資的結果。

現(xiàn)有的文獻更多涉及中國對外直接投資的理論和實證研究，William X.Wei（2010）建立了回歸模型，最終確定利率、匯率、進口額、外匯儲備4個指標是中國對外直接投資的決定因素。Cheng and Ma（2008）認為中國對外直接投資與資源尋求因素無關，反而東道國或地區(qū)的市場規(guī)模和地理距離對中國OFDI影響顯著。綦建紅等（2012）運用2003—2010年中國對40個國家（地區(qū)）OFDI的面板數(shù)據并且引入交叉項變量進行總體檢驗，得出地理距離和文化距離均與OFDI 呈負向關系，并通過雙邊貿易額等因素產生傳導作用。

目前，有關內地對香港直接投資研究的較少，趙玉娟（2008）、劉紅忠（1998）定性分析了內地對香港直接投資的特點。本文旨在利用香港地區(qū)生產總值、人均收入、進出口貿易以及就業(yè)人數(shù)等指標定量分析香港自回歸以來內地OFDI對其經濟發(fā)展的影響。

二、香港的基本經濟發(fā)展概況

香港自1997年回歸以來，經濟一直持續(xù)良性發(fā)展。表1列出了香港經濟發(fā)展的幾個主要指標，其中包括進出口總額、香港本地生產總值、人均收入以及就業(yè)人口規(guī)模。

中國內地對香港地區(qū)的直接投資規(guī)模如圖1所示，基本呈現(xiàn)上升趨勢。特別是在2008年國際金融危機席卷香港的時候，內地對香港的直接投資額度增加了近3倍，有力地保障了香港順利度過危機。

三、中國內地OFDI對香港經濟影響的實證分析

本文以1998—2012年相關時間序列數(shù)據作為樣本，考察中國內地直接投資對香港經濟的影響。受到數(shù)據來源等限制，內地對香港的投資數(shù)據（OFDI）取自香港統(tǒng)計局《香港統(tǒng)計年刊》。香港的各經濟指標數(shù)據取自歷年《中國統(tǒng)計年鑒》，主要包括：香港本地生產總值（GDP）、香港人均收入（AI）、香港進出口總額（IE）以及香港就業(yè)人口（LR）。本文建立的回歸模型，分別考察中國內地直接投資對香港主要經濟指標的影響，其回歸結果如下所示：

從以上回歸結果中可以看到公式（1）～（4）的結果中DW存在嚴重的正自相關性，因此用廣義差分的方法對上述回歸模型進行修正。

用廣義最小二乘法估計回歸方程，首先估計值，值的計算公式為=1-DW2，再對原數(shù)據作廣義差分變換。

R2=0.64，DW=1.23，F(xiàn)=22.63（8）

四、結論

一是內地對香港OFDI對香港經濟起到了很強的拉動作用。從OFDI對香港四個主要經濟指標的回歸結果看，均為正相關。香港回歸以后內地對香港直接投資促進了香港本地生產總值的增長、人均收入的增加、進出口貿易的擴大和就業(yè)人口的增長。自1997年香港回歸以后，內地成為促進香港經濟復蘇最穩(wěn)定也是最大的力量，尤其是在香港遭受兩次金融危機的沖擊之下，內地政府給予了香港最大的支持。如CEPA雙方貿易協(xié)定的簽署和開放內地居民香港自由行等政策，成為拉動香港經濟增長的強勁動力。

二是內地OFDI對香港各經濟指標的拉動作用各異。從上述回歸結果中可以看到內地OFDI的增加，對香港人均收入的拉動作用最大，其次是進出口規(guī)模，再次是本地生產總值，而對于就業(yè)的拉動作用相對最小。內地對香港的直接投資擴大了駐港中資企業(yè)的規(guī)模，促進了當?shù)亟洕姆睒s和發(fā)展，增加了內地與香港之間的貿易渠道，提高了人均收入水平。但由于經濟體量等因素的限制，香港就業(yè)規(guī)模的增長速度緩慢，因此吸引內地勞動密集型企業(yè)到港投資將成為擴大香港就業(yè)人口的可行方案。

[參考文獻]

[1]Cheng L.K and Ma Z.Chinas Outward Foreign Direct Investment[C].Chapter in NBER book Chinas Growing Role in World Trade，2010：545-578.

[2]William X.Wei.Chinese Outward Direct Investment： a Study on Macroeconomic Determinant [J].International Journal of Business and Emerging Markets，2010，2（40）：353-365.

[3]劉紅忠.試論中國大陸對香港地區(qū)的直接投資[J].復旦學報（社會科學版），1998（6）：26-33.

[4]綦建紅，楊麗.中國OFDI 的區(qū)位決定因素——基于地理距離與文化距離的檢驗[J].經濟地理，2012（12）：40-46.

[5]趙玉娟.我國大陸對香港地區(qū)的直接投資[J].經濟管理，2008（21）-（22）：58-61.

（責任編輯：張彤彤）endprint