楊洋
2015年以來,中國股市持續(xù)火爆,吸引大量投資者“跑步入市”,就連大媽、清潔工等非傳統(tǒng)股民也爭相入市,標志著全民炒股的火熱場景已經(jīng)來臨。面對節(jié)節(jié)攀升的股市,參與者躍躍欲試,套用網(wǎng)上一句流行語:股市那么火,我想去看看。
據(jù)最新數(shù)據(jù)表明,約有1 億中國人已經(jīng)成為股民,中國股市繼續(xù)上漲,創(chuàng)造了7年來的新高。無獨有偶,在上個世紀80年代末,臺灣股市泡沫破滅前的4年,我們也看到過同樣的情景。當時,指數(shù)突破1000點并逐步飆升至12000點,股民們甘愿放下手中穩(wěn)定的工作一頭扎入股市。
而在2014年11月底,股市中沉睡的那頭牛漸漸醒過來,站直身軀仰天長嘯。年以來上證指數(shù)漲幅已經(jīng)達到22%,人民日報、新華社都罕見評論牛市來了。中國的股市每次都是一個漫長的熊市后,來一波牛市,而且是瘋牛。上一輪牛市用短短一年多的時間從1000點瘋漲到6000點,之后再用一年的時間,從6000狂跌回1800,形成一個高高的山峰。
那么為何現(xiàn)在的股市那么火呢?
多位投資界人士認為,股市上漲原因是多方面的。從宏觀層面上看,貨幣政策微調(diào)的預(yù)期以及連續(xù)降息降準釋放出的流動性是本輪股市上漲的一個重要原因。在去年11月份宣布降息之后,央行今年一季度已經(jīng)降息降準各一次。而在經(jīng)濟新常態(tài)下,很多企業(yè)的日子并不好過,趨利的資金總是往預(yù)期收益更高的地方去。資金供給加大,股票價格必然水漲船高。從股市變化規(guī)律來看,也到了該牛的時候了。直接導火線是房地產(chǎn)低迷,老百姓手上的錢得投資,股市就活了。還有融資融券業(yè)務(wù)的開展,放大了股池資金。還有滬港通等實現(xiàn),中國股市將與國際證券市場接軌,預(yù)期國外熱錢流入中國股市,行情火爆也是正常。
滬指以幾乎未做調(diào)整的步伐一路奔向4000點,而企業(yè)業(yè)績卻沒有明顯改善,市場估值高企。截至4月7日收盤,上證綜指的平均市盈率為17倍,中小板指數(shù)的平均市盈率48倍,創(chuàng)業(yè)板市場的平均市盈率更是高達90倍。
牛市來了,新股民跑步入場,都是奔著賺大錢、賺快錢而來,是不是只要入市就能賺錢呢?很顯然,這是一個外行的問題。美國福布斯網(wǎng)站稱,中國新股民最重要的特點是,他們是世界上最樂觀的股民,大約60%的股民計劃增持股票。報道稱,中國市場今年是世界上表現(xiàn)最好的股市。但值得爭議的問題是,這樣的高估值是否意味著市場回調(diào)在即?牛市是否已經(jīng)見頂?
安信證券首席經(jīng)濟學家高善文更是直接拋出一個問題:“即便藍籌股估值也不那么便宜,在這個條件下,我們是否面臨一個迫在眉睫的熊市?”
針對于估值問題導致的熊市什么情況下會發(fā)生,高善文認為,總結(jié)中國歷史經(jīng)驗,一個超越市場預(yù)期的熊市在絕大多數(shù)時候都有一個前提條件,就是貨幣政策緊縮。單邊的熊市都發(fā)生在貨幣政策緊縮背景下,貨幣政策緊縮打擊了市場估值,并通過經(jīng)濟基本面惡化打擊企業(yè)盈利,從而形成雙殺局面。
“在這個背景下,如果以歷史經(jīng)驗為參照話,即便在短期之內(nèi)基本面、盈利面惡化,貨幣政策總體上也是支持的,而且整個長期的前景還會有一定程度的改善,很可能不會出現(xiàn)迫在眉睫的熊市?!备呱莆恼f。
在一些私募基金人士看來,這輪牛市始于2013年,第一階段是制度性的紅利,第二階段是目前正在經(jīng)歷的結(jié)構(gòu)性紅利階段,第三階段尚未到來。
而有些投資界人士認為,目前牛市行情肯定還沒有結(jié)束,或?qū)⒊掷m(xù)1-2 年時間。如今新股民跑步入場、資金不斷涌入等情形,也表明了大家對市場前景的態(tài)度。
據(jù)了解,最近股民“辭職炒股”“融資炒股”“借貸炒股”“賣房炒股”的報道有很多。對此,無論是金融專家、券商還是老股民都會提醒你,“入市需謹慎”。所以盡管當前樂觀情緒占到上風,但是面對缺乏業(yè)績支撐的高估值,人們總是心存不安。
回顧上一輪牛市,2005年股權(quán)分置改革之后,中國股市迎來了難得的牛市行情。然而,從2006年下半年開始,一種狂熱的情緒在股民間蔓延,直到2007年11月,一場跳水式的“崩盤”在所難免地發(fā)生了。這一切說明:如果沒有堅實的制度基礎(chǔ)和基本面支撐,僅靠投資者狂熱吹出的泡泡終歸要破滅。
多位投資界人士認為,在當前資金不斷涌入的背景下,估值合理的公司比較樂觀,但過于高估的板塊存在較大風險,股市最終能否穩(wěn)住還有待經(jīng)濟基本面得到切實改善。
證監(jiān)會也數(shù)次提醒投資者說,在目前經(jīng)濟下行壓力仍然較大,部分上市公司估值較高、杠桿資金較為活躍的情況下,投資者仍然需要注意市場風險,不要有所謂“寧可買錯不能錯過”的想法,更不要被市場上賣房炒股、借錢炒股的言論所誤導。
早在去年8月底,新華社就曾發(fā)文指出:“無論是中國股市的投資者,還是轉(zhuǎn)型升級中的中國經(jīng)濟,相較于指數(shù)持續(xù)上漲的大牛市而言,更需要的是具有堅實基礎(chǔ)的‘有質(zhì)量的牛市’?!比缃瘢@一觀點仍然成立。
一個必須面對的事實是,今年經(jīng)濟運行面臨較大壓力,尤需股票市場提供有力支持,維護股市穩(wěn)定運行十分關(guān)鍵。多位專家指出,當前,監(jiān)管層應(yīng)積極推進市場化改革,同時加大監(jiān)管力度,引入相對穩(wěn)定的長期資本,夯實股市基礎(chǔ),呵護市場信心。
在牛市中,一方面,要把新股發(fā)行的權(quán)利交還市場,讓資金通過股市流入實體經(jīng)濟的通道更加順暢,這既可以改善股市供求關(guān)系,又可以為經(jīng)濟注入動力;另一方面,要做好股市“公平、公正、公開”的守護者,讓投資者對股市的長期健康運行充滿信心。
“一場沒有欺騙的繁榮就像是一只沒有跳蚤的狗,是不可能的事情?!泵绹骷疫~克.劉易斯曾如此評價美國2002年的股災(zāi)。股市就是一半火焰,一半海水。很多人在明知一下去就會被烤傷,會被滄水的情況下,還是義無反顧的,不依不饒的勇往直前,但投資者也需要理性思考,適當安全的進行資產(chǎn)配置,以求更增更穩(wěn)定的收益。