大多數(shù)投資人都不愿談及失敗，因為所有人都可能分享你成功帶來的福祉，卻絕不會為你的失敗埋單。而這個所謂四兩撥千斤的行業(yè)，傳說點石成金，投一丁點兒錢就能斬獲千百倍回報，其實是個刀口舔血的營生。對于所投的項目，也就是初創(chuàng)企業(yè)，天使輪融資的那個階段，正是成長曲線中最黑暗、最血腥的“死亡谷”區(qū)間。

天使從哪里來？天使從地獄中來。

穿越死亡谷

作為知名創(chuàng)投基金合伙人、知名天使投資人，張志勇每周都要往返北京和上海多次，也經(jīng)常飛廣州和深圳，有時甚至一天往返于三個城市間看項目——堪稱現(xiàn)在中國天使投資人生活的生動寫照。

當(dāng)天使投資熱度隨著創(chuàng)業(yè)熱潮水漲船高，嗅覺靈敏的天使投資人再也坐不住了。越來越多從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)退出的資本蜂擁至這個行業(yè)，張志勇們獲取一個好項目的機會、成本和風(fēng)險越來越高。

這意味著，這同樣是個“九死一生”的活兒。

張志勇記憶猶新的失敗發(fā)生在2010年，他所投資的天使項目死于團(tuán)隊內(nèi)訌。開始時，創(chuàng)業(yè)者們患難與共；但當(dāng)企業(yè)發(fā)展以后，每個人都覺得自己貢獻(xiàn)最大、地位最重要，慢慢地，團(tuán)隊?wèi)?zhàn)斗力被消耗掉了，于是張志勇不得不提前退出了這個項目。而這樣的經(jīng)歷在天使投資人中堪稱平常。

呂大龍的天使之路直接開始于挫敗。

如今，這位曾經(jīng)的房地產(chǎn)商、現(xiàn)在的銀杏天使投資創(chuàng)始合伙人，回憶起那慘痛的一幕，仍然感傷不已。那是他的第一批天使投資，用接近1000萬元連續(xù)投了三個項目。很快，項目失敗，千萬資金打了水漂，“做天使投資失敗是一個大概率事件”。

同樣從實業(yè)轉(zhuǎn)型來的廣東創(chuàng)業(yè)谷天使投資創(chuàng)始人梁云鋒則直言，他做天使6年，一直是在試錯中前行，失敗率高達(dá)95%！

“中國的天使們一直是在用沒有翅膀的身體體驗著天堂的規(guī)則。不僅支持晚上做夢，還支持白天做夢。當(dāng)然，有做美夢的時候，也有做噩夢的時候。”另一名天使投資人、合力創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人張敏如此解讀中國的天使投資：“而一個美夢可以消滅或者彌補100個噩夢?！?/p>

即便成功如徐小平，失敗仍然如影隨形。

自2006年走上天使投資之路，徐小平投過上百個項目，固然有成功如世紀(jì)佳緣、聚美優(yōu)品、蘭亭集勢等項目的光彩奪目，但更多的仍然是失敗，甚至曾單筆投資損失800萬元。

“絕大部分項目我們投完了，都會后悔。但是錢已經(jīng)給了，沒有辦法收回，那就讓他們努力吧?！边@位中國最知名的天使投資人說：“每次投項目的時候都認(rèn)為又是一個Facebook，結(jié)果卻往往變成‘非死不可’?！?/p>

上帝在擲骰子嗎？

問題在于，你要先做砸多少家企業(yè)，才能從地獄走向天堂？

天使投資像一局德州撲克，局中人前仆后繼，有時候你會懷疑，這場牌局自己是不是在和上帝同桌。他擲出骰子，你只能等待不確定的結(jié)果：要么成功，要么失敗。

鄭曉軍是國內(nèi)最早的投資人之一，投資維道數(shù)碼的時候，他認(rèn)為自己一定會贏。維道數(shù)碼做的是無線傳感器網(wǎng)絡(luò)，該系統(tǒng)與藍(lán)牙系統(tǒng)是兄弟協(xié)議：維道是IEEE802.15.4，藍(lán)牙是IEEE802.15.3。而鄭曉軍是IEEE802.15.4B國際標(biāo)準(zhǔn)的撰寫者之一，是當(dāng)之無愧的行家里手。然而，該系統(tǒng)卻因太過超前沒有得到市場認(rèn)可。

后來，他又投資了一家手機語音識別技術(shù)的公司——風(fēng)語者，該技術(shù)能夠做到通過語音直接輸入短信、消除噪音、過濾背景聲音等。唯一的問題在于，現(xiàn)有的手機廠商根本不愿意為這個新技術(shù)去做測試。沒有市場支持，該技術(shù)被擱置。

上帝的天平傾向了別的幸運兒?？拼笥嶏w做的也是語音識別技術(shù)，只不過他們是從計算機而非從手機的角度切入?，F(xiàn)在，科大訊飛不但是國內(nèi)人工智能領(lǐng)域的代表性企業(yè)，還成功上市！反觀風(fēng)語者，則不得不把技術(shù)賣給英語培訓(xùn)公司，用來判斷使用者的發(fā)音是否準(zhǔn)確。

失敗貌似必然，成功貌似偶然。

經(jīng)歷過幾次失敗，樂博資本創(chuàng)始合伙人楊寧發(fā)現(xiàn)，即便自己是個曾創(chuàng)立過上市公司的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，即便自己已在無數(shù)個投資項目上栽過跟頭，但仍有大把大把看走眼的時候：“你會發(fā)現(xiàn)，每一個看走眼的項目，其實情況都不一樣?！?/p>

當(dāng)然，上帝在擲骰子，并不代表你不能做點兒什么?，F(xiàn)在楊寧已躋身國內(nèi)最成功的天使投資人行列。他堅信正是每一次失敗后的總結(jié)讓他不斷進(jìn)步。

每個行業(yè)都需要激情，需要創(chuàng)新，但最重要的，還是理性。

炮灰、創(chuàng)業(yè)狗與弱勢群體

與上帝同桌競技，實際上還算幸運。在現(xiàn)實中，第一個與天使投資人較勁的，極有可能就是他剛剛投資的“創(chuàng)業(yè)狗”們。

美滴創(chuàng)始人阿寶是投資經(jīng)理出身，在成功融資后寫了一篇文章《做過8年投資的創(chuàng)業(yè)“狗”教你智斗投資人》，其中列舉種種“智斗”技巧，比如“選擇部分投資人當(dāng)炮灰”：

“開始融資前，我把要見的10個投資人分成三六九等。前面3個是練手的，僅僅是練手而已。中間5個是集中攻克的，后面2個是墊背和抬價的。田忌賽馬的道理人人都懂，做好策略和規(guī)劃極為重要，你永遠(yuǎn)不知道未來會發(fā)生什么，而這樣做往往會有意想不到的收獲?！?/p>

如果你不幸被列入“炮灰”行列，再被貼上此前流傳甚廣的“10類不靠譜VC”標(biāo)簽，例如“不守時”、“架子大”、“設(shè)陷阱”等等，那么注定與能做“美夢”的好項目無緣了。

天使投資人和創(chuàng)業(yè)者的關(guān)系非常微妙，時而親密無間，時而劍拔弩張。

今年3月1日，星聚科技CEO陳戈忽然在微信朋友圈發(fā)文，質(zhì)疑洪泰基金在簽訂正式投資合同后“跳票”。反轉(zhuǎn)劇情也來得突然，僅僅24小時之內(nèi)，陳再次發(fā)文稱上述資金已經(jīng)到賬。而洪泰基金創(chuàng)始人方鴻泰也發(fā)表公開聲明，表示雙方溝通存在誤會。

其實，陳戈的“發(fā)飆”并非偶然。不久前，口袋購物CEO王珂公開吐槽曾被紅杉資本“放鴿子”，被后者拖了十幾個月后投資化為烏有，險些喪失企業(yè)發(fā)展良機。以秒速領(lǐng)先競爭對手的移動互聯(lián)網(wǎng)時代，王珂的吐槽猶在耳邊，陳戈怎能淡定？

但這并不意味著在創(chuàng)投關(guān)系中，天使投資人就處于優(yōu)勢地位。

以強勢、犀利著稱的“紅衣大炮”周鴻祎第一個跳出來反對：“投資人是弱勢群體！天要下雨，娘要嫁人，把錢投進(jìn)去那錢就不聽你的了。盡管可以牽扯到條款，但你也沒精力去折騰。創(chuàng)業(yè)者有N多方案折騰投資人，比如打廣告偷偷把錢洗出去。”

不過，我們不能因此否定天使們“萬一就實現(xiàn)了”的夢想。所謂未知死，焉知生。對死亡無所畏懼，天使們才敢于踏著血跡，大步向前尋找生路。