邱天

一、相關(guān)背景

巴塞爾委員會(huì)是1974年由十國(guó)集團(tuán)中央銀行行長(zhǎng)倡議建立的，其成員包括十國(guó)集團(tuán)中央銀行和銀行監(jiān)管部門的代表。自成立以來，巴塞爾委員會(huì)制定了一系列重要的銀行監(jiān)管規(guī)定，如1983年的銀行國(guó)外機(jī)構(gòu)的監(jiān)管原則（又稱巴塞爾協(xié)定，Basel Concordat）和1988年的巴塞爾資本協(xié)議。這些規(guī)定不具法律約束力，但十國(guó)集團(tuán)監(jiān)管部門一致同意在規(guī)定時(shí)間內(nèi)在十國(guó)集團(tuán)實(shí)施。

巴塞爾協(xié)議的出臺(tái)源于前聯(lián)邦德國(guó)銀行和美國(guó)富蘭克林國(guó)民銀行的倒閉。這是兩家著名的國(guó)際性銀行。它們的倒閉使監(jiān)管機(jī)構(gòu)在驚愕之余開始全面審視擁有廣泛國(guó)際業(yè)務(wù)的銀行監(jiān)管問題。

在雷曼兄弟破產(chǎn)兩周年之際，《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》在瑞士巴塞爾出爐。最新通過的《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》受到了2008年全球金融危機(jī)的直接催生，該協(xié)議的草案于2010年提出，并在短短一年時(shí)間內(nèi)就獲得了最終通過，并將于此后的11月在韓國(guó)首爾舉行的G20峰會(huì)上獲得正式批準(zhǔn)實(shí)施。《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》是國(guó)際清算銀行（BIS）的巴塞爾銀行業(yè)條例和監(jiān)督委員會(huì)的常設(shè)委員會(huì)：“巴塞爾委員會(huì)”于1988年7月在瑞士的巴塞爾通過的“關(guān)于統(tǒng)一國(guó)際銀行的資本計(jì)算和資本標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)議”的簡(jiǎn)稱。該協(xié)議第一次建立了一套完整的國(guó)際通用的、以加權(quán)方式衡量表內(nèi)與表外風(fēng)險(xiǎn)的資本充足率標(biāo)準(zhǔn)，有效地扼制了與債務(wù)危機(jī)有關(guān)的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)?！栋腿麪枀f(xié)議III》幾經(jīng)波折，終于2013年1月6日發(fā)布其最新規(guī)定。新規(guī)定放寬了對(duì)高流動(dòng)性資產(chǎn)的定義和實(shí)施時(shí)間。2009年7月，巴塞爾委員會(huì)發(fā)布了對(duì)現(xiàn)有證券化框架改革的增強(qiáng)修訂稿，分別對(duì)現(xiàn)有三大支柱進(jìn)行了修改：對(duì)第一支柱的修訂主要從再證券化風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重、標(biāo)準(zhǔn)法下的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重、自身?yè)?dān)保評(píng)級(jí)的使用、信用風(fēng)險(xiǎn)的操作要求、標(biāo)準(zhǔn)法和內(nèi)部評(píng)級(jí)法下的流動(dòng)性便利、市場(chǎng)混亂情形下流動(dòng)性便利的資本處理等方面進(jìn)行完善；對(duì)第二支柱的修訂，主要從企業(yè)全局風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)管理水平、特殊的風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)容兩個(gè)方面進(jìn)行完善；對(duì)第三支柱下的修訂主要從交易賬戶的證券化暴露、證券化發(fā)起人、證券化度量模型、再證券化估值、證券化估值、證券化過程中管道和倉(cāng)儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)等方面，要求加強(qiáng)相應(yīng)的信用披露。

2012年12月，巴塞爾委員會(huì)發(fā)布了對(duì)現(xiàn)有證券化度量框架更新后的征求意見稿，并在2013年1月對(duì)征求意見稿中調(diào)整的監(jiān)管公式法和修訂的評(píng)級(jí)法進(jìn)行了詳細(xì)介紹和完善。首先，本次修訂的目標(biāo)是使證券化資本要求更加審慎和更具風(fēng)險(xiǎn)敏感性，其次是減少對(duì)外部信用評(píng)級(jí)的依賴，并進(jìn)一步減少資本度量模型的“懸崖效應(yīng)”.巴塞爾委員會(huì)最新資產(chǎn)證券化框架還是以三大支柱為核心，只是第一支柱下的風(fēng)險(xiǎn)度量模型更具適用性和選擇性，第二支柱和第三支柱更加的完善。在第一支柱下，資產(chǎn)證券化的度量模型不再是以標(biāo)準(zhǔn)法和內(nèi)部評(píng)級(jí)法為主線，而是以兩種完全不同的可選擇的方案取代。

二、對(duì)巴塞爾III的評(píng)價(jià)

1.《巴塞爾協(xié)議III》實(shí)施現(xiàn)狀及其所面臨的挑戰(zhàn)

從巴塞爾III的實(shí)施進(jìn)展來看，11個(gè)成員國(guó)或地區(qū)（澳大利亞、加拿大、中國(guó)、印度、墨西哥、沙特阿拉伯、新加坡、南非、瑞士和中國(guó)香港）已經(jīng)頒布了最終實(shí)施方案并進(jìn)入實(shí)施階段；14個(gè)成員國(guó)（阿根廷、巴西、韓國(guó)、俄羅斯、美國(guó)以及歐盟的9個(gè)成員國(guó)）公布了最終實(shí)施方案但并未實(shí)施；剩下兩個(gè)成員國(guó)（印度尼西亞和土耳其）已發(fā)布了實(shí)施草案。

1988年巴塞爾自本協(xié)議的提出就是為了采用8%這一全球通用的資本充足率底線，對(duì)全球銀行業(yè)實(shí)施統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管。同樣，巴塞爾III不僅是為了提高全球銀行系統(tǒng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，也是為了全球銀行業(yè)因遭一個(gè)貢品競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，這就要求對(duì)巴塞爾III的實(shí)施必須保持一致性。

2.國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估管控的發(fā)展趨勢(shì)

資產(chǎn)證券化過程中包含了組建特殊目的實(shí)體（SPV）的過程。SPV成立后，與原始債權(quán)人簽訂合同，原始權(quán)益人將資產(chǎn)池中的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移出售給SPV，稱之為“真實(shí)出售”。特殊目的實(shí)體是一個(gè)以資產(chǎn)證券化為唯一目的的、獨(dú)立的信托實(shí)體，有時(shí)也可以由發(fā)起人設(shè)立，注冊(cè)后的特殊目的實(shí)體的活動(dòng)受法律的嚴(yán)格限制，其資本化程度很低，資金全部來源于發(fā)行證券的收入。特設(shè)信托機(jī)構(gòu)是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成證券的“介質(zhì)”，是實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離的重要手段。

為完善資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)，特設(shè)機(jī)構(gòu)要完成與發(fā)起人指定的資產(chǎn)池服務(wù)公司簽訂貸款服務(wù)合同、與發(fā)起人一起確定托管銀行并簽訂托管合同、與銀行達(dá)成必要時(shí)提供流動(dòng)性支持的周轉(zhuǎn)協(xié)議、與券商達(dá)成承銷協(xié)議等一系列的程序。同時(shí)，特設(shè)信托機(jī)構(gòu)對(duì)證券化資產(chǎn)進(jìn)行一定風(fēng)險(xiǎn)分析后，就必須對(duì)一定的資產(chǎn)集合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的重組，并通過額外的現(xiàn)金流來源對(duì)可預(yù)見的損失進(jìn)行彌補(bǔ)，以降低可預(yù)見的信用風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)支持證券的信用等級(jí)以上均為國(guó)際上通行的資產(chǎn)證券化的避險(xiǎn)措施，也是我國(guó)資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估管控的發(fā)展趨勢(shì)。

三、巴塞爾III的警示作用

次貸危機(jī)從2007年8月全面爆發(fā)以來，對(duì)國(guó)際金融秩序造成了極大的沖擊和破壞，使金融市場(chǎng)產(chǎn)生了強(qiáng)烈的信貸緊縮效應(yīng)，國(guó)際金融體系長(zhǎng)期積累的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)得以暴露。次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)是美國(guó)20世紀(jì)30年代“大蕭條”以來最為嚴(yán)重的一次金融危機(jī)。起源于美國(guó)的這次次貸危機(jī)正波及全球，全球金融體系受到重大影響，危機(jī)沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)。中國(guó)也受到次貸危機(jī)的影響。

資產(chǎn)證券化在中國(guó)如雨后春筍般飛速發(fā)展，其體量之大及發(fā)展之迅速使中國(guó)的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)在全世界范圍內(nèi)都是舉足輕重的。如何才能避免犯和美國(guó)一樣的錯(cuò)誤？風(fēng)險(xiǎn)管控便是核心，這也是我們研究的意義所在。（作者單位：北安普頓大學(xué)工商學(xué)院）

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