劉英團(tuán)

養(yǎng)老保險基金投資運營基本方案已經(jīng)形成，將在今年下半年按程序上報。為保障基金安全，在養(yǎng)老保險基金投資運營上將采取非常審慎的政策，對進(jìn)入股市的資金比例將有所限制。專家建議，政策設(shè)計之中應(yīng)逐步地放開個人投資選擇權(quán)。同時應(yīng)重視養(yǎng)老生命周期基金發(fā)展，這將極大地豐富共同基金的公募產(chǎn)品種類，刺激資本市場的發(fā)展。

養(yǎng)老金收益低，養(yǎng)老保險甚至陷入收不抵支境地?！笆畮啄陙恚攫B(yǎng)老保險金年均收益不到2%，低于CPI，縮水驚人。”中國社科院世界社保研究中心主任曾向外界透漏。2014年，審計署對全國社?；鸬膶徲嫿Y(jié)果也佐證了鄭秉文的觀點，由于負(fù)利率的侵蝕，“躺”在賬戶中高達(dá)2.7萬億元的養(yǎng)老金，僅在2013年的損失就高達(dá)178億元。有專家測算，如果繼續(xù)執(zhí)行現(xiàn)行養(yǎng)老體系，不對退休年齡等進(jìn)行調(diào)整改革，到2023年全國范圍內(nèi)職工養(yǎng)老保險將收不抵支。日前，財政部公布的2015年全國社會保險基金預(yù)算數(shù)據(jù)顯示，社?；鹗杖?3088.07億元，支出38463.97億元，剔除9741.75億元的財政補貼，社保基金“虧空”5117.65億元。其中，2015年全國基本養(yǎng)老保險基金（含企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險、城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險），在剔除財政補貼后，總收入減去總支出，“虧空”3115.33億元。

養(yǎng)老金的保值增值迫在眉睫。但是，由于養(yǎng)老保險基金投資運營方案還未形成，大部分養(yǎng)老金只能存銀行或買國債。盡管已有山東等省市試點劃轉(zhuǎn)國有資本充實社?；?，但這種只“輸血”不“造血”的做法恐怕不足以彌補養(yǎng)老金的虧空。一如中國社科院世界社保中心副秘書長齊傳鈞所言，“單純靠國資劃撥并不能從根本上解決養(yǎng)老金缺口的問題，只是治標(biāo)不治本，因為靠財政補償并不創(chuàng)造財富?！?/p>

養(yǎng)老金保值增值應(yīng)借鑒國際經(jīng)驗。從國外看，養(yǎng)老金的投資都是多元化的。比如，在日本的養(yǎng)老金投資構(gòu)成中，有20%投入到國際股市，20%投入到海外固定收益與歐美國債等領(lǐng)域。有數(shù)據(jù)顯示，截至2013年底，芬蘭養(yǎng)老金海外投資占比也達(dá)到七成，其中25%投資于歐元區(qū)其他國家，45%投資于歐元區(qū)外，其本國項目占比只有30%。同時，在基金管理上，國外社會保障體系資金傾向于基金化管理的策略。比如美國401k條款中的養(yǎng)老金投資占比長期在90%以上，其中投資于股票、風(fēng)險投資（VC）、私募股權(quán)投資（PE）等權(quán)益類產(chǎn)品的比例高達(dá)60%。

養(yǎng)老金是養(yǎng)命錢，唯有提高社?；鹜顿Y回報，才可應(yīng)對步伐加快的老齡化以及攀升的物價。養(yǎng)老金投資資本市場是大勢所趨。一方面，養(yǎng)老金需要通過投資資本市場進(jìn)行保值增值；另一方面，資本市場的健康發(fā)展也離不開養(yǎng)老金等長期資金的支持?？偟膩砜矗B(yǎng)老金可通過多種投資方式參與資本市場，并可采用分散化投資策略，精選資管機(jī)構(gòu)、合理配置資產(chǎn)。一是繼續(xù)發(fā)揮好原有養(yǎng)老基金投資管理渠道作用，將一些穩(wěn)妥投資營運項目如國債、各類基金等投資規(guī)模擴(kuò)大，并力爭有所創(chuàng)新。二是養(yǎng)老金必須入市。從我國養(yǎng)老金“入市”的試點看，13個省市均取得了年平均收益率超過9%的好成績。從國外來看，養(yǎng)老基金通常配置30%～60%的股票資產(chǎn)。目前而言，投資股市不失為一個選擇。不但幫了實體經(jīng)濟(jì)的忙，也以投資者的身份獲取經(jīng)濟(jì)增長帶來的收益。