熊愛宗

2015年年底，國際貨幣基金組織（IMF）將會對特別提款權（SDR）一籃子貨幣的構成進行每五年一次的復核。鑒于中國經(jīng)濟地位的不斷上升以及人民幣在匯率利率市場化、資本賬戶開放等方面取得積極進展，人民幣有望在本輪復核中進入SDR貨幣籃子。這將成為人民幣國際化推進過程中的又一里程碑事件。

SDR是由IMF在1969年創(chuàng)造的用于補充成員國官方儲備的國際儲備資產(chǎn)。當成員國需要使用國際儲備資產(chǎn)時，可以用SDR向IMF指定的成員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還IMF的貸款。因此，SDR雖然只是一種賬面資產(chǎn)并非現(xiàn)實貨幣，但是卻可以與黃金、外匯一樣充當一國國際儲備，所以又被稱為“紙黃金”。

SDR采用一籃子貨幣的定值方法。根據(jù)IMF協(xié)定，成為SDR籃子貨幣需要滿足兩個條件：一是貨幣發(fā)行國的貨物和服務貿(mào)易出口量位居世界前列;二是該貨幣可自由使用。目前SDR貨幣籃子包括美元、歐元、英鎊和日元四種貨幣，權重分別為41.9%、37.4%、11.3%、9.4%。SDR匯率和利率根據(jù)四種貨幣的匯率和利率加權得出。

美國金融危機爆發(fā)后，國際社會呼吁加強對國際貨幣體系的改革。從SDR角度，一方面是強調(diào)SDR在國際貨幣體系中的作用，另一方面是擴展SDR籃子貨幣種類，促進SDR貨幣構成多元化，打破世界主要儲備貨幣的慣性和路徑依賴。其中，人民幣成為進入SDR貨幣籃子的重要潛在貨幣。2009年，人民幣曾爭取過進入SDR貨幣籃子，但被IMF以人民幣遠未被自由使用或兌換為由拒絕。2015年，有關人民幣加入SDR的呼聲進一步強烈，IMF相比之前的態(tài)度也更為開放。5月14日至27日，IMF代表團對中國經(jīng)濟開展第四條款政策磋商，代表團發(fā)表聲明稱，對人民幣加入SDR貨幣籃子表示歡迎。而此前IMF總裁拉加德也表示，人民幣加入SDR不是要不要的問題，而是何時加入的問題。

相比之前，人民幣加入SDR的條件也更為成熟。從貿(mào)易角度看，2013年，我國貨物進出口總額躍居世界第一位，服務貿(mào)易進出口總額居世界第三位，早已滿足SDR貨幣籃子的貿(mào)易指標。從貨幣自由使用角度看，近年來，我國人民幣資本賬戶開放取得積極進展。我國40項資本項目交易中，已經(jīng)有34項達到了部分可兌換及以上水平，占比為85%。人民幣的國際使用取得長足進步，在全球支付結算、貿(mào)易和貨幣投資中的地位日益提高。根據(jù)全球交易服務機構環(huán)球銀行間金融通信協(xié)會（SWIFT）的數(shù)據(jù)顯示，2015年1月至4月，中國內(nèi)地和香港，與亞太地區(qū)其他經(jīng)濟體之間的結算支付有31%使用了人民幣，大大高于2012年4月的7%。在世界范圍內(nèi)，人民幣也在最近幾年接連超越了韓元、俄羅斯盧布、瑞士法郎、加元和澳元一舉成為世界第五大支付貨幣。這些都為人民幣加入SDR奠定了良好的條件。

如果在本輪復核中人民幣能夠成為SDR籃子貨幣，對于人民幣、SDR以及整個國際貨幣體系將是多贏局面。首先就是將極大促進人民幣國際化。加入SDR后，人民幣將在更高層面行使一定的國際貨幣職能，如，成員國可以使用SDR向指定的成員國換取人民幣，以做國際儲備資產(chǎn)使用;部分國家貨幣通過盯住SDR匯率也在間接盯住人民幣。因此，這對于人民幣國際化既有象征意義也具有一定的實際意義。同時，通過加入SDR貨幣籃子，國內(nèi)相關的金融制度也要進行相應調(diào)整，從而為人民幣進一步國際化鋪平道路。

人民幣加入SDR貨幣籃子也有利于提升SDR的吸引力。人民幣的加入將為SDR注入新的“元素”，反映了新興經(jīng)濟體經(jīng)濟地位的不斷上升，與目前世界經(jīng)濟格局多元化的趨勢相吻合。人民幣的加入使得SDR貨幣構成更為多元化，使得各國央行通過投資SDR可以更好地實現(xiàn)儲備資產(chǎn)分散化的需要。而對于當前國際貨幣體系來說，人民幣加入SDR進一步推動了當前國際儲備貨幣的多元化，有利于增強國際貨幣體系的穩(wěn)定性。

不過，我們也應認識到，促進人民幣加入SDR貨幣籃子并不是人民幣國際化的終點。未來人民幣國際化要獲得更多的市場認可，仍需要國內(nèi)各方面持續(xù)不斷的努力。同時，人民幣加入SDR貨幣籃子，也對國內(nèi)相關制度建設提出了新的要求，例如，需進一步加強人民幣資產(chǎn)的國內(nèi)外管理。同時，如果加入SDR，人民幣需要在利率匯率市場化、資本賬戶開放等方面進一步推進，這也需要我們做好充足的準備。