一、引言

專利資產(chǎn)是高新技術(shù)企業(yè)的重要資產(chǎn)之一，專利質(zhì)押貸款是解決中小高新技術(shù)企業(yè)融資問題的重要途徑。專利資產(chǎn)缺乏公開市場、難以變現(xiàn)，價值評估難是阻礙專利質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)發(fā)展的主要原因。目前我國正在推出聯(lián)合知識產(chǎn)權(quán)局、專利局、金融保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)信息平臺，以解決缺乏公開市場和變現(xiàn)難這兩大難題，促進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展。而對于專利質(zhì)押價值評估難的問題，建立一個更加合理和可操作的專利質(zhì)押價值評估模型十分迫切。學(xué)術(shù)界對專利價值評估模型從不同角度做了一些研究。例如劉小青、陳向東（2009）基于復(fù)合期權(quán)模型的外國在華專利價值研究。[1]孫玉艷、 張文德（2010）基于組合預(yù)測模型的專利價值評估研究。[2]張彥巧、張文德（2010）的企業(yè)專利價值量化評估模型實(shí)證研究。[3]王靜、吳玉春、孫大帥（2012）基于決策樹模型的非商業(yè)化專利價值評估方法研究。[4]張古鵬、陳向東（2013）基于專利存續(xù)期的專利價值研究，主要是一個基于收益服從指數(shù)分布假設(shè)的模型重構(gòu)。[5]李云梅、雷文婷（2013）的技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)專利價值評價模型構(gòu)建。[6]這些研究的角度各異，但目前從風(fēng)險(xiǎn)控制角度和質(zhì)押角度進(jìn)行的研究還比較欠缺。

本文將從專利質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)控制的角度出發(fā)，提出基于DCF模型和專利有效系數(shù)β聯(lián)合應(yīng)用的專利質(zhì)押價值評估模型，并詳細(xì)介紹如何利用數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)和因素調(diào)整法來具體確認(rèn)β系數(shù)，利用系數(shù)β對傳統(tǒng)的DCF模型進(jìn)行調(diào)整，建立一個涵括風(fēng)險(xiǎn)控制的專利質(zhì)押評估模型，嘗試解決專利質(zhì)押價值評估難的問題，從而促進(jìn)專利質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的發(fā)展。

二、專利資產(chǎn)質(zhì)押價值評估的現(xiàn)狀

從理論上講，專利資產(chǎn)同無形資產(chǎn)一樣可以使用市場法、收益法和成本法進(jìn)行評估。但是由于專利具有獨(dú)創(chuàng)性，難以尋找可比的參照物，且其成本與價值沒有必然的關(guān)系，所以市場法和成本法不適合專利資產(chǎn)質(zhì)押價值的評估。近幾年來，學(xué)術(shù)上也提出了一些專利價值的評估方法，例如期權(quán)定價法、實(shí)物期權(quán)定價法、非市場基準(zhǔn)的專利價值評估方法、基于決策樹的評估方法、基于要素的評估方法等。但是由于其可操作性較弱，實(shí)務(wù)中很少使用。通過對20家評估機(jī)構(gòu)進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)調(diào)查和電話調(diào)查的結(jié)果顯示，目前專利質(zhì)押價值的評估方法基本都是收益法也就是DCF方法。DCF方法的優(yōu)點(diǎn)是可操作性強(qiáng)，工作量比較小，其缺點(diǎn)是主觀性較強(qiáng)，存在較高的道德風(fēng)險(xiǎn)，且折現(xiàn)率難以確認(rèn)。所以這種方法雖然是現(xiàn)在使用最多的方法，但是其評估值的可靠性受到一定質(zhì)疑，特別是在用于質(zhì)押的過程中，銀行為了自身風(fēng)險(xiǎn)控制，有的直接不接受專利資產(chǎn)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，有的則確定一個相當(dāng)?shù)偷馁J款率。但是DCF方法同時又是一個相當(dāng)可操作和可行的方法，因此本文希望可以在DCF模型的基礎(chǔ)上引入風(fēng)險(xiǎn)控制要素，使得專利質(zhì)押價值的評估值更加可靠。

三、專利資產(chǎn)質(zhì)押價值評估模型構(gòu)建

（一）模型建立的理論基礎(chǔ)

用DCF模型進(jìn)行專利價值評價的過程中，我們通常使用的是專利的法定剩余保護(hù)年限作為收益的總年限，但是由于各行業(yè)技術(shù)更新速度的不同，專利很可能在達(dá)到保護(hù)年限前就被新的專利所取代而失去價值，專利的實(shí)際價值用DCF模型不能得到客觀的體現(xiàn)。所以，本文提出專利有效系數(shù)β對DCF評估模型進(jìn)行修正。β系數(shù)是指某一項(xiàng)專利的實(shí)際實(shí)施有效年限占剩余保護(hù)總年限比值的預(yù)測值。本文假設(shè)通過數(shù)據(jù)挖掘和因素調(diào)整，β系數(shù)的值是可以求解的。例如一項(xiàng)專利的DCF評估值是V，那么我們的實(shí)際評估值就是β×V，通過這樣的調(diào)整可以剔除專利價值高度不穩(wěn)定的特征帶來的風(fēng)險(xiǎn)，使得專利的質(zhì)押價值特性趨同于一般的實(shí)物資產(chǎn)的質(zhì)押價值，從而使評估值具有更高的可靠性和可使用性。

（二）DCF模型各參數(shù)的確定

未來現(xiàn)金流折現(xiàn)模型是現(xiàn)階段專利資產(chǎn)質(zhì)押評估實(shí)踐中運(yùn)用最多的模型，其原理是通過對資產(chǎn)未來現(xiàn)金流進(jìn)行估計(jì)，然后選用合適的折現(xiàn)率，將未來的現(xiàn)金流量折現(xiàn)到評估時點(diǎn)。折現(xiàn)值就是評估時點(diǎn)資產(chǎn)的價值。

其中，V：根據(jù)現(xiàn)金流折現(xiàn)求取的專利價值的評估值；NCFt：專利資產(chǎn)投入使用第i年的凈現(xiàn)金流；r：折現(xiàn)率；n：產(chǎn)生現(xiàn)金流的總年限。

對于專利資產(chǎn)而言，其現(xiàn)金流入的產(chǎn)生可能來自于以下幾個方面：（1）實(shí)施專利每年帶來的超額收益；（2）將專利出售獲得的一次性收益；（3）實(shí)施專利許可每年收取的許可費(fèi)用。后兩者的確定主要依賴于前者的情況，實(shí)施專利每年能夠獲得的超額收益值越高，則出售價格和許可費(fèi)用越高，且實(shí)施后兩者一般會給企業(yè)帶來不利的競爭損失，反過來影響超額收益。所以本文所用的凈現(xiàn)金流僅考慮實(shí)施專利每年帶來的超額收益。

超額收益NCF=企業(yè)實(shí)施專利獲得的收益－不實(shí)施專利時企業(yè)的收益

由于凈現(xiàn)金流采用的是某企業(yè)實(shí)施專利獲得的超額現(xiàn)金流入，所以折現(xiàn)率r必須采用相應(yīng)企業(yè)的收益率。

其中，r：實(shí)施企業(yè)的收益率；rw：無風(fēng)險(xiǎn)收益率；rf：風(fēng)險(xiǎn)收益率；ω：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)； V：標(biāo)準(zhǔn)離差率；rc：純粹利率；Ir：通貨膨脹補(bǔ)償率。

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)是企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的度量，一般由專業(yè)機(jī)構(gòu)評估，也可以根據(jù)以前年度的投資項(xiàng)目推導(dǎo)出來。

由于專利的法定有效期是一定的，一旦超過這個時間限制，專利就成為公共資源，企業(yè)將失去對專利的獨(dú)占性，專利不再是企業(yè)的私有財(cái)產(chǎn)，無法再繼續(xù)作為質(zhì)押物，專利的質(zhì)押價值也就變?yōu)?。所以在確定折現(xiàn)年限時，我們選擇的是評估時點(diǎn)的法定剩余保護(hù)年限。

（三）專利有效系數(shù)β對DCF評估模型的調(diào)整

β系數(shù)是某一項(xiàng)專利的實(shí)際實(shí)施有效年限占剩余保護(hù)總年限比值的預(yù)測值。其具體數(shù)值的確定需要分為兩步。首先需要確認(rèn)一個行業(yè)的專利資產(chǎn)平均有效系數(shù)值βi，即某一行業(yè)的專利實(shí)際實(shí)施有效年限占實(shí)施時點(diǎn)的剩余保護(hù)年限的比例。在此基礎(chǔ)上，再對個別專利的有效系數(shù)進(jìn)行要素調(diào)整，最終確認(rèn)個別專利的有效系數(shù)β。βi可以利用計(jì)算機(jī)系統(tǒng)通過數(shù)據(jù)挖掘的方法來確定，具體見圖1。隨著相關(guān)網(wǎng)絡(luò)信息平臺的不斷完善，網(wǎng)絡(luò)信息資源的不斷豐富，通過計(jì)算機(jī)進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘和數(shù)據(jù)篩選分析已經(jīng)成為一種可行的方案，且其效率和準(zhǔn)確性都高于人工統(tǒng)計(jì)分析。

通過數(shù)據(jù)挖掘確定行業(yè)平均有效系數(shù)的過程如下：首先選擇收錄了全球102個國家、組織、地區(qū)一億多件基礎(chǔ)專利數(shù)據(jù)的IncoPat專利數(shù)據(jù)庫、萬維網(wǎng)、知識產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)庫等數(shù)據(jù)庫作為數(shù)據(jù)挖掘的原始數(shù)據(jù)庫。然后進(jìn)行數(shù)據(jù)初步篩選，選擇出已經(jīng)實(shí)施過且已經(jīng)被新的專利技術(shù)替代或到期失效的專利信息（本文認(rèn)為沒有被實(shí)施的專利，是由于它的商業(yè)價值太小，沒有企業(yè)愿意實(shí)施，故不采用沒有實(shí)施過的專利的信息作為分析的依據(jù)）。在這個過程中設(shè)定兩個篩選條件進(jìn)行篩選，選擇分值為2的信息作為可用信息數(shù)據(jù)。

然后對這些信息按行業(yè)進(jìn)行分類，利用這些行業(yè)歷史數(shù)據(jù)求解行業(yè)的平均有效系數(shù)βi。

其中：βi：行業(yè)平均有效系數(shù)；

t：實(shí)施且已經(jīng)失效的專利的實(shí)施年限；

T：實(shí)施且已經(jīng)失效的專利實(shí)施時的剩余有效年限；

N：選用的行業(yè)專利信息數(shù)。

在以上求出的行業(yè)平均有效系數(shù)的基礎(chǔ)上，需要對個別專利進(jìn)行要素調(diào)整以求出個別專利有效系數(shù)的預(yù)測值。通過數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)進(jìn)行因素分析，尋找出β，過程和圖1類似。在數(shù)據(jù)分析的時候我們需要求解出和專利有效期相關(guān)系數(shù)大于0.5的影響因素。最后采取專家評分的方法對各要素進(jìn)行評分，并同時采用相同的方法對單項(xiàng)專利的相應(yīng)要素進(jìn)行評分，最后對單個專利分別進(jìn)行各要素調(diào)整。這個過程可以通過計(jì)算機(jī)編程實(shí)現(xiàn)。由于專利到期后不能展期，所以法定有效期是專利的最長獨(dú)占年限，所以，如果計(jì)算出的大于1，則其值取1。

圖1 數(shù)據(jù)挖掘計(jì)算行業(yè)專利平均有效系數(shù)的過程

其中，αn：表示第n個需要調(diào)整的影響因素的行業(yè)評分值；σn：表示個別專利第n個需要調(diào)整因素的評分值。

所以專利的實(shí)際評估價值就等于DCF模型求出的價值進(jìn)行系數(shù)調(diào)整后的值，即：

（各參數(shù)意義與前面一致）

用這個模型求解的評估值接近于專利的實(shí)際市場價值，剔除了DCF模型評估結(jié)果中的無效價值，其性質(zhì)和實(shí)物資產(chǎn)的市場價值趨于一致，較為穩(wěn)定。銀行在此基礎(chǔ)上可以借鑒實(shí)物資產(chǎn)擔(dān)保貸款的方法，對企業(yè)的信用情況進(jìn)行調(diào)查后給予適當(dāng)?shù)馁J款率。β系數(shù)就是針對專利資產(chǎn)價值波動風(fēng)險(xiǎn)較大的問題，使得對無形資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)的控制過程簡化為一般的有形資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制過程，從而促進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

四、結(jié)語

本文建立了DCF模型和專利有效系數(shù)β聯(lián)合應(yīng)用的專利質(zhì)押價值評估模型，把風(fēng)險(xiǎn)控制引入到專利質(zhì)押價值評估過程中。但是由于數(shù)據(jù)挖掘軟件的成本較高，個人無法獲得，本文無法對β系數(shù)進(jìn)行詳細(xì)的求解，現(xiàn)在已經(jīng)有PASWModeler、RFID等數(shù)據(jù)挖掘軟件，能夠很好地應(yīng)用于各種數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析、預(yù)測預(yù)警模型、數(shù)據(jù)信息闡釋、數(shù)據(jù)采集評估、數(shù)據(jù)指標(biāo)開發(fā)、分析、管理等方面。本文旨在提出一種思路，使得專利資產(chǎn)的評估更加公允，從而促進(jìn)專利質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的開展。

[1]劉小青,陳向東.基于復(fù)合期權(quán)模型的外國在華專利價值研究[J].科學(xué)學(xué)與科學(xué)技術(shù)管理,2009(11):57-62.

[2]孫玉艷,張文德.基于組合預(yù)測模型的專利價值評估研究[J].情報(bào)探索,2010(6):73-76.

[3]張彥巧,張文德.企業(yè)專利價值量化評估模型實(shí)證研究[J].情報(bào)雜志，2010，29(2):52-55.

[4]王靜,吳玉春,孫大帥.基于決策樹模型的非商業(yè)化專利價值評估方法研究[J].經(jīng)濟(jì)論壇，2012，(10):131-136.

[5]張古鵬,陳向東.基于專利存續(xù)期的專利價值研究一個基于收益服從指數(shù)分布假設(shè)的模型重構(gòu)[J].管理工程學(xué)報(bào)，2013，27(4):142-147.

[6]李云梅,雷文婷.技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)專利價值評價模型構(gòu)建[J].研究與探索,2013,(10):42-44.