江歡

摘 要：2013年9月，中國(guó)上海自由貿(mào)易實(shí)驗(yàn)區(qū)在上海正式對(duì)外掛牌。作為中國(guó)深入改革開(kāi)放的試驗(yàn)田，上海自貿(mào)區(qū)將以建設(shè)國(guó)際金融中心為目標(biāo)，不斷創(chuàng)新并完善金融機(jī)制體制。在此過(guò)程中，人民幣國(guó)際化進(jìn)程加速。本文將從上海自貿(mào)區(qū)和人民幣國(guó)際化的現(xiàn)狀、問(wèn)題出發(fā)，考察上海自貿(mào)區(qū)對(duì)人民幣國(guó)際化的影響，最終采用的實(shí)證分析方法考察上海自貿(mào)區(qū)對(duì)人民幣國(guó)際化進(jìn)程的積極意義，從而確認(rèn)上海自貿(mào)區(qū)對(duì)推進(jìn)人民幣國(guó)際化有正面效應(yīng)。最后就上海自貿(mào)區(qū)如何推進(jìn)人民幣國(guó)際化提出合理的對(duì)策和建議。

關(guān)鍵詞：上海自貿(mào)區(qū)；人民幣國(guó)際化；政策建議

一、引言

20世紀(jì)90年代以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，對(duì)外貿(mào)易和利用外資的規(guī)模逐年擴(kuò)大。進(jìn)入新世紀(jì)后，人民幣呈現(xiàn)升值趨勢(shì)，越來(lái)越多的國(guó)家和地區(qū)使用人民幣進(jìn)行邊境貿(mào)易支付和結(jié)算。在此背景下，為了適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的新形勢(shì)，貫徹落實(shí)更為積極主動(dòng)地開(kāi)放戰(zhàn)略，2013年7月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議批復(fù)同意成立上海自貿(mào)區(qū)。相對(duì)于建設(shè)自由貿(mào)易港，離岸金融的發(fā)展也將作為自貿(mào)區(qū)建設(shè)的重點(diǎn)。因此，人民幣國(guó)際化建設(shè)也被正式提上日程。

1.理論意義：目前世界上主流貨幣為發(fā)達(dá)國(guó)家所發(fā)行，其衍生的理論基本上是為發(fā)達(dá)國(guó)家所服務(wù)的。發(fā)展中國(guó)家實(shí)行自己貨幣國(guó)際化戰(zhàn)略就勢(shì)必要有適合自己國(guó)情的國(guó)際化理論支撐，為我國(guó)尚在發(fā)展中的人民幣國(guó)際化提供理論基礎(chǔ)。

2.現(xiàn)實(shí)意義：新成立的上海自貿(mào)區(qū)不同于傳統(tǒng)的自貿(mào)區(qū)，因此自貿(mào)區(qū)的建立與發(fā)展將會(huì)面臨許多新的問(wèn)題，而且，實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化更是一個(gè)充滿挑戰(zhàn)的目標(biāo)。論文從上海自貿(mào)區(qū)的提出、自貿(mào)區(qū)的特點(diǎn)、發(fā)展現(xiàn)狀、對(duì)人民幣在國(guó)際化進(jìn)程的影響進(jìn)行了全面的研究，為我國(guó)人民幣國(guó)際化的實(shí)現(xiàn)提供了建議和對(duì)策。

本文第一部分是引言部分。第二部分將研究上海自貿(mào)區(qū)和人民幣國(guó)際化現(xiàn)狀。第三部分則是上海自貿(mào)區(qū)對(duì)人民幣國(guó)際化影響的理論研究。第四部分研究上海自貿(mào)區(qū)推進(jìn)人民幣國(guó)際化的對(duì)策和建議。

二、上海自貿(mào)區(qū)和人民幣國(guó)際化現(xiàn)狀分析

人民幣國(guó)際化的概念，目前尚沒(méi)有明確定義，央行表示人民幣國(guó)際化為人民幣的跨境使用，其中包含人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算，人民幣直接投資結(jié)算以及人民幣離岸流通。

人民幣國(guó)際化包含三方面：第一為流通性，即人民幣現(xiàn)金在國(guó)際市場(chǎng)上享有一定的流通度；第二為重要性，即以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品成為國(guó)際各主要金融機(jī)構(gòu)包括中央銀行的投資工具，為此以人民幣計(jì)價(jià)的金融市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大；第三為數(shù)量性，是國(guó)際貿(mào)易中以人民幣結(jié)算的交易要達(dá)到一定的比重。

2014年，中國(guó)GDP為10.36萬(wàn)億美元，占全球GDP 13.34%，并且截至2014年，中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總額為4.3萬(wàn)億美元，比2013年增長(zhǎng)2.3%，貿(mào)易順差3852億美元，比2013年擴(kuò)大45.9%。如此搶眼的貿(mào)易額，使中國(guó)在2009年超過(guò)德國(guó)成為世界上最大出口國(guó)。

1.跨境貿(mào)易結(jié)算

2009年4月，我國(guó)政府出臺(tái)規(guī)定，決定在經(jīng)濟(jì)金融相對(duì)發(fā)達(dá)的上海市和廣東省展開(kāi)以人民幣作為跨境貿(mào)易結(jié)算貨幣的試驗(yàn)，為人民幣國(guó)際化鋪路。2011年，國(guó)務(wù)院和央行聯(lián)合發(fā)文，明確河北、山西、安徽等省份的企業(yè)可以開(kāi)展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算。至此，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境內(nèi)地域范圍擴(kuò)大至全國(guó)。

據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，2012年，跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)為2.94萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)41%；2013年跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)累計(jì)4.63萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)57.4%；2014年，跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)為6.55萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)42%。其中，在上海自貿(mào)區(qū)成立以后，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)取得了更為快速的發(fā)展。

2.他國(guó)持有人民幣金融資產(chǎn)

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展，尤其在金融危機(jī)后，金融市場(chǎng)受境外影響小，人民幣依舊保持幣值穩(wěn)定，周邊國(guó)家和地區(qū)受眾程度高。隨著跨境貿(mào)易和旅游消費(fèi)的發(fā)展，他國(guó)持有人民幣資產(chǎn)逐年增長(zhǎng)。

3.貨幣互換協(xié)議

截至2014年底，中國(guó)人民銀行已與26個(gè)國(guó)家和地區(qū)的貨幣當(dāng)局簽署貨幣互換協(xié)議，總規(guī)模近3萬(wàn)億元。相比之前，新增了俄羅斯、巴西等國(guó)家和地區(qū)，互換金額增加約1萬(wàn)億元。其中，2014年10月，中國(guó)人民銀行和俄羅斯聯(lián)邦央行正式簽署互換金額為1500億人民幣/8150盧布的貨幣互換協(xié)議。中俄雙邊本幣互換協(xié)議的簽署，表明中俄在經(jīng)濟(jì)、金融建設(shè)、以及主權(quán)貨幣價(jià)值管理方面與時(shí)俱進(jìn)，進(jìn)一步擺脫美元結(jié)算體系，增進(jìn)雙邊貿(mào)易關(guān)系。

三、上海自貿(mào)區(qū)對(duì)人民幣國(guó)際化影響相關(guān)理論分析

1.上海自貿(mào)區(qū)在人民幣國(guó)際化條件中的影響分析

人民幣要實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，并不是一蹴而就，而是需要多種因素支撐，而上海在各項(xiàng)因素中扮演了多角色的作用。

（1）龐大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模

一國(guó)要實(shí)現(xiàn)該國(guó)貨幣國(guó)際化，必須要有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力做后盾。貯藏手段作為國(guó)際貨幣的基本職能之一，能被他國(guó)所信賴并持有，其很重要一點(diǎn)在于該國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好，能夠保持幣值穩(wěn)定。愛(ài)琴格林和弗蘭克爾（1996）認(rèn)為國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)在全球總產(chǎn)值中所占比例上升1%，將推動(dòng)該國(guó)貨幣在全球中央銀行貨幣儲(chǔ)備中增加1.33%。IMF（2005）認(rèn)為一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模越大，經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度越高，該國(guó)貨幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的可能性也就越高。

（2）政治穩(wěn)定并有活力

穩(wěn)定的政治局勢(shì)能使一國(guó)免受外部動(dòng)亂影響，是一國(guó)經(jīng)濟(jì)良好發(fā)展的保障，能有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，增強(qiáng)該國(guó)的貨幣信用。姜波克（2005）認(rèn)為，一國(guó)要實(shí)現(xiàn)貨幣國(guó)際化，該國(guó)必須具有較強(qiáng)的政治實(shí)力，在世界政治中有較高話語(yǔ)權(quán)，并且認(rèn)為一國(guó)在國(guó)際政治事務(wù)扮演的角色越突出，就越能帶動(dòng)本國(guó)貨幣國(guó)際化。

（3）國(guó)際貿(mào)易發(fā)達(dá)

在經(jīng)濟(jì)全球化的時(shí)代，開(kāi)放程度越高并在全球貿(mào)易占有份額越大的國(guó)家，其貨幣更有機(jī)會(huì)承擔(dān)國(guó)際貨幣的職能。尤其當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)處于貿(mào)易逆差時(shí)，即進(jìn)口大于出口，這將加速本國(guó)貨幣流入他國(guó)，增加本國(guó)貨幣在他國(guó)的持有量。在此情況下，這會(huì)擴(kuò)大本國(guó)貨幣的在周邊的影響范圍，加速其國(guó)際化進(jìn)程。

2.上海自貿(mào)區(qū)對(duì)人民幣國(guó)際化路徑選擇影響分析

越來(lái)越多的學(xué)者認(rèn)為人民幣國(guó)際化要從中國(guó)具體國(guó)情出發(fā)，同時(shí)借鑒他國(guó)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，走具有中國(guó)特色的國(guó)際化道路。何慧剛（2008）從馬克思唯物史觀出發(fā)，認(rèn)為人民幣國(guó)際化的本質(zhì)為貨幣國(guó)際化的普遍規(guī)律和中國(guó)特殊國(guó)情相結(jié)合，借鑒日元國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)，以發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)和改革金融體制相配合，逐步開(kāi)放資本項(xiàng)目，最終實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。

結(jié)合上文，本文認(rèn)為：人民國(guó)際化應(yīng)該走以下幾步路：

第一，從人民幣國(guó)際化初級(jí)，即周邊化。通過(guò)進(jìn)口結(jié)算，在周邊國(guó)家建立以人民幣為結(jié)算貨幣的機(jī)制。在這一過(guò)程中，可以通過(guò)擴(kuò)大邊境貿(mào)易和刺激旅游消費(fèi)政策，從而帶動(dòng)人民幣周邊國(guó)家和地區(qū)的流通。目前中國(guó)正處于這一階段。

第二，人民幣國(guó)際化中級(jí)階段，即亞洲化。人民幣國(guó)際化真正開(kāi)始于資本項(xiàng)目下的貨幣自由兌換，這必須協(xié)調(diào)好人民幣境外需求和人民幣內(nèi)在供給需求，力求供需平衡。為此，一要加快國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和離岸金融中心建設(shè)，穩(wěn)步推進(jìn)利率和匯率市場(chǎng)化改革，提高資本市場(chǎng)的開(kāi)放性和健全性，以上海自貿(mào)區(qū)作為離岸金融中心試點(diǎn)工程，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣走向國(guó)際化。二要加強(qiáng)與周邊國(guó)家和地區(qū)的金融合作，如成立亞投行。

第三，人民幣國(guó)家化高級(jí)階段，即人民幣國(guó)際化。在該階段中，人民幣已經(jīng)成為亞洲國(guó)家的主要儲(chǔ)備資產(chǎn)，并利用這一優(yōu)勢(shì)，向全球擴(kuò)展人民幣業(yè)務(wù)。這不僅要求中國(guó)要與美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力相匹配，更要求中國(guó)成為數(shù)一數(shù)二的政治大國(guó)，為人民幣國(guó)際化保駕護(hù)航。

四、上海自貿(mào)區(qū)對(duì)推進(jìn)人民幣國(guó)際化的建議

1.充分發(fā)揮上海離岸金融市場(chǎng)的功能

首先，上海作為第一個(gè)成立的自貿(mào)區(qū)，必須加強(qiáng)離岸人民幣外匯市場(chǎng)的建設(shè)，形成一個(gè)穩(wěn)定有波動(dòng)的匯率定價(jià)機(jī)制。人民幣在境外市場(chǎng)對(duì)主要貨幣的匯率被認(rèn)為是人民幣的真實(shí)匯率。在自貿(mào)區(qū)內(nèi)，應(yīng)允許境內(nèi)以及境外的金融機(jī)構(gòu)按照法規(guī)進(jìn)行人民幣項(xiàng)下的外匯交易，亦即將境內(nèi)區(qū)外的外匯交易市場(chǎng)延伸到自貿(mào)區(qū)內(nèi)。

其次，上海自貿(mào)區(qū)加強(qiáng)離岸人民幣債券市場(chǎng)建設(shè)。目前，我國(guó)的離岸人民幣債券市場(chǎng)規(guī)模比較小，回報(bào)率比較低。在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)，可以允許境內(nèi)外單位和居民投資區(qū)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融債和企業(yè)債，增加市場(chǎng)交易主體，擴(kuò)大債券市場(chǎng)的交易規(guī)模，為離岸人民幣債券市場(chǎng)的發(fā)展提供新的活力。

2.擴(kuò)大資本項(xiàng)目下直接對(duì)外投資的開(kāi)放力度

在改革開(kāi)放后，中國(guó)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)30年經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，這為中國(guó)積累了巨額外匯儲(chǔ)備。在巨額外匯的前提下，中國(guó)直接對(duì)外投資實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。在2014年，中國(guó)對(duì)外直接投資規(guī)模將突破1000億美元，同比增加14.1%。但相對(duì)于3.7萬(wàn)億的外匯儲(chǔ)備，中國(guó)的對(duì)外直接投資力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。上海作為第一個(gè)成立的自貿(mào)區(qū)，要加強(qiáng)在這方面的突破，在實(shí)現(xiàn)安全性的前提下，鼓勵(lì)對(duì)外直接投資，提高投資回報(bào)率。所以擴(kuò)大資本項(xiàng)目直接投資對(duì)外開(kāi)放力度是十分必要的。

3.健全自貿(mào)區(qū)機(jī)制，完善監(jiān)管

2013年9月29日自貿(mào)區(qū)正式掛牌，至今已有一年多時(shí)間，金融機(jī)構(gòu)和服務(wù)業(yè)開(kāi)放項(xiàng)目相繼落戶，已有銀行、證券、期貨、保險(xiǎn)、基金、股權(quán)交易等40家金融機(jī)構(gòu)入駐自貿(mào)區(qū)，包括中、農(nóng)、工、建、交等9家中資銀行在區(qū)內(nèi)設(shè)立分行；花旗、星展、匯豐、東亞等11家外資銀行在區(qū)內(nèi)設(shè)立支行。隨著自貿(mào)區(qū)的深化發(fā)展，將會(huì)有更多的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)駐，這勢(shì)必要求自貿(mào)區(qū)要健全管理機(jī)制，為天津、廈門(mén)等自貿(mào)區(qū)打開(kāi)示范窗口。

為此，自貿(mào)區(qū)必須要轉(zhuǎn)變政府職能，從大政府模式下轉(zhuǎn)為小政府模式，最大的特色就是實(shí)行“負(fù)面清單制度”，以此來(lái)提高行政效率。在此過(guò)程中，政府要弱化以往管理外資的賬面清單模式，減少審批手續(xù)，從而減少時(shí)間成本，降低尋租成本，為外商的投資領(lǐng)域提供更為廣闊的平臺(tái)。

4.加強(qiáng)市場(chǎng)化調(diào)節(jié)，不斷進(jìn)行金融創(chuàng)新

在健全管理機(jī)制的同時(shí)，也要不斷對(duì)金融服務(wù)進(jìn)行創(chuàng)新。首先，對(duì)于人民幣賬戶體系進(jìn)行創(chuàng)新。對(duì)于居民與非居民的賬戶分別設(shè)立了區(qū)內(nèi)與區(qū)外兩種賬戶，這種賬戶模式有利于交易資金形成自由流動(dòng)，為投融資提供了極大便利。

其次，自貿(mào)區(qū)引入國(guó)外的金融機(jī)構(gòu)以及允許設(shè)立民營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)，都將與原有的國(guó)有金融機(jī)構(gòu)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。一旦人民幣利率達(dá)到市場(chǎng)化，各金融機(jī)構(gòu)對(duì)于人民幣的存貸款將會(huì)展開(kāi)激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

此上海自貿(mào)區(qū)金融試點(diǎn)為契機(jī)，將金融改革推向深入，推動(dòng)金融體制的改革與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌，創(chuàng)新金融監(jiān)管方式和金融產(chǎn)品，以適應(yīng)逐漸開(kāi)放的金融市場(chǎng)。上海自貿(mào)區(qū)在人民幣國(guó)際化過(guò)程中必將會(huì)起到至關(guān)重要的作用，應(yīng)該堅(jiān)持幷推動(dòng)金融改革和創(chuàng)新，使其在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中充分發(fā)揮其推動(dòng)作用。

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