郭維

新常態(tài)下P2P網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

郭維

2014年5月，習(xí)近平總書(shū)記在河南考察時(shí)首次以“新常態(tài)”一詞來(lái)描述新周期中的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，從此新常態(tài)成為學(xué)術(shù)界熱議的關(guān)鍵詞。而P2P網(wǎng)絡(luò)借貸，作為另一個(gè)熱點(diǎn)概念，萌生與爆發(fā)在中國(guó)新常態(tài)的背景之下。本文將兩個(gè)具有時(shí)代性的熱點(diǎn)相聯(lián)系，從解釋新常態(tài)概念和解讀新常態(tài)下的兩大轉(zhuǎn)型展開(kāi)敘述，探討了P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的現(xiàn)狀以及新常態(tài)下我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)型與經(jīng)濟(jì)管理方式轉(zhuǎn)型將會(huì)為該行業(yè)帶來(lái)怎樣的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，嘗試為P2P網(wǎng)貸行業(yè)的生存與發(fā)展提供一些有價(jià)值的參考。

新常態(tài) P2P網(wǎng)絡(luò)借貸 機(jī)遇與挑戰(zhàn)

一、新常態(tài)下的“兩大轉(zhuǎn)型”

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和消費(fèi)物價(jià)增長(zhǎng)率持續(xù)雙下行的態(tài)勢(shì)標(biāo)志著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新的階段。從2010年第一季度起，中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)開(kāi)始下行，經(jīng)濟(jì)從“過(guò)熱”的高增長(zhǎng)逐漸進(jìn)入回溫階段，見(jiàn)圖1。2010年以來(lái)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率持續(xù)下滑，季度同比增長(zhǎng)率從2010年一季度的11.9%下降到2014年四季度的7.3%，隨著對(duì)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)測(cè)的悲觀情緒蔓延，彭博調(diào)查將中國(guó)2015年第一季度經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從7.2%下修至7.1%，IMF也將2015年和2016年全年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的平均增長(zhǎng)速度預(yù)測(cè)值分別下調(diào)至6.8%和6.3%。同時(shí)，我國(guó)的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)也從2011年6月開(kāi)始下滑，尤其是2013年10月以來(lái)，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)不斷下跌，到2015年1月降到0.8%，達(dá)到了2010年以來(lái)的最低點(diǎn)，見(jiàn)圖2。除了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和消費(fèi)物價(jià)增長(zhǎng)率外，從2010年開(kāi)始的工業(yè)增長(zhǎng)值同比增長(zhǎng)率和制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)的走勢(shì)也反映出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的不樂(lè)觀，見(jiàn)圖3、圖4。在2014年11月9日的亞太經(jīng)合組織（APEC）工商領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)上，習(xí)近平主席首次系統(tǒng)闡述了“新常態(tài)”。他表示：“新常態(tài)將給中國(guó)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇?！彼J(rèn)為，“新常態(tài)”有幾個(gè)主要特點(diǎn)：速度——“從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為中高速增長(zhǎng)”，結(jié)構(gòu)——“經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級(jí)”，動(dòng)力——“從要素驅(qū)動(dòng)、投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”。在此背景下中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人提出“新常態(tài)”概念，并將這種挑戰(zhàn)形容為“三期疊加”：增長(zhǎng)速度進(jìn)入換擋期，結(jié)構(gòu)調(diào)整面臨陣痛期，前期刺激政策進(jìn)入消化期。

圖1 2010年第一季度—2015年第一季度國(guó)民生產(chǎn)總值指數(shù)累計(jì)值

圖2 2010年1月—2015年1月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)

圖3 2010年1月—2015年1月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)

圖4 2010年1月—2015年1月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)

“新常態(tài)”實(shí)際上并不是一個(gè)新的概念，西方輿論曾用“新常態(tài)”一詞形容危機(jī)之后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的漫長(zhǎng)而痛苦的過(guò)程。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期（Business Circle）包含繁榮、衰退、蕭條和復(fù)蘇四個(gè)階段，由此，“新常態(tài)”的概念也可以理解為繁榮過(guò)后經(jīng)歷衰退、蕭條逐漸走向復(fù)蘇的漫長(zhǎng)過(guò)程。事實(shí)上，第二種理解更適用于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)現(xiàn)狀，“新”意味著“轉(zhuǎn)變”，“常態(tài)”意味著這個(gè)過(guò)程將持續(xù)較長(zhǎng)的時(shí)間，但是，不必因“衰退”和“蕭條”為此概念渲染上悲觀色彩，從我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)社會(huì)形勢(shì)來(lái)看，“新常態(tài)”是一個(gè)漫長(zhǎng)的調(diào)整期，向后看，過(guò)去三十年來(lái)的高增長(zhǎng)無(wú)法再持續(xù)，向前看，經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和政策導(dǎo)向調(diào)整后的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式將會(huì)是更科學(xué)合理、更有利于持續(xù)發(fā)展的，轉(zhuǎn)變后的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)會(huì)為我國(guó)注入新的活力，助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)走向新一輪的穩(wěn)定增長(zhǎng)。那么，具體來(lái)說(shuō)，中國(guó)的“新常態(tài)”意味著怎么一種發(fā)展趨勢(shì)呢？筆者認(rèn)為可以用“兩大轉(zhuǎn)型”來(lái)概括在“新常態(tài)”下中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的自然趨勢(shì)。

一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)型。在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車(chē)：出口、投資和消費(fèi)中，我國(guó)改革開(kāi)放三十多年來(lái)主要依靠的是前兩者——出口和投資。先談出口。從2010年中國(guó)貨物進(jìn)出口總額達(dá)到29740億美元開(kāi)始，我國(guó)已經(jīng)成為了世界貨物貿(mào)易第一出口大國(guó)，改革開(kāi)放三十多年來(lái)出口為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、增加就業(yè)、創(chuàng)造外匯做出了很大貢獻(xiàn)，也使我國(guó)的國(guó)際地位逐步提升。但是，這種“出口導(dǎo)向型”的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，是勞動(dòng)密集型，也是粗放型的，缺乏持久競(jìng)爭(zhēng)力。從供給來(lái)看，由于勞動(dòng)力成本低廉，我國(guó)的出口品在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中獲得比較優(yōu)勢(shì)，出口企業(yè)長(zhǎng)期依賴(lài)這種優(yōu)勢(shì)生產(chǎn)技術(shù)含量低、附加值低的出口品，對(duì)產(chǎn)品研發(fā)方面的投入嚴(yán)重不足。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和居民收入的增長(zhǎng)，勞動(dòng)力成本不斷增加，原材料和能源的價(jià)格也持續(xù)上升，導(dǎo)致粗放型生產(chǎn)方式的成本越來(lái)越高，加上前期對(duì)科技研發(fā)的投入不足，企業(yè)缺乏后發(fā)優(yōu)勢(shì)，比較優(yōu)勢(shì)逐漸削弱；從需求來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)出口貿(mào)易的依賴(lài)性較大，占GDP的比重曾經(jīng)高達(dá)35%左右，而出口又依賴(lài)于國(guó)際市場(chǎng)的消費(fèi)能力。盡管增長(zhǎng)速度有所放緩，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的總規(guī)模仍在不斷擴(kuò)大，假如中國(guó)出口占GDP的比重依然居高不下，發(fā)達(dá)國(guó)家人口負(fù)增長(zhǎng)和全球經(jīng)濟(jì)不景氣的現(xiàn)象又持續(xù)下去，那么我國(guó)的出口導(dǎo)向型增長(zhǎng)方式將難以持續(xù)。再看投資，經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為投資回報(bào)率即企業(yè)從一項(xiàng)投資活動(dòng)中得到的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，會(huì)隨著投資的不斷增加而降低，在投資缺乏的初期投資回報(bào)率最高，當(dāng)投資飽和后回報(bào)率降到最低。這種投資回報(bào)率的變化規(guī)律在我國(guó)得到了充分的驗(yàn)證。改革開(kāi)放初期，我國(guó)市場(chǎng)處于百?gòu)U待興的狀態(tài)，對(duì)投資的需求是非常迫切的，當(dāng)時(shí)的投資回報(bào)率之高引發(fā)了外商向中國(guó)投資的熱潮，地方政府也紛紛采取各種吸引外商直接投資的方式獲得快速的GDP增長(zhǎng)，然而，隨著投資的不斷增加直到投資過(guò)熱的現(xiàn)象出現(xiàn)，中國(guó)投資回報(bào)率從1993年的15.67%下降到2012年的2.7%，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩的形勢(shì)下，投資回報(bào)率仍在持續(xù)下降。從出口和投資兩個(gè)方面的論證說(shuō)明，在“新常態(tài)”下，中國(guó)粗放型的、依靠出口和投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式已經(jīng)難以持續(xù)，需要逐漸實(shí)現(xiàn)向集約型的、消費(fèi)導(dǎo)向型的增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。

二是經(jīng)濟(jì)管理方式的轉(zhuǎn)型。根據(jù)凱恩斯學(xué)派的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)主張，政府應(yīng)該作為市場(chǎng)的補(bǔ)充，以“有形的手”有針對(duì)性地對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控，在經(jīng)濟(jì)蕭條出現(xiàn)時(shí)，采取需求管理的強(qiáng)政策組合刺激經(jīng)濟(jì)。上一屆政府在2008年國(guó)際金融危機(jī)后出臺(tái)的“四萬(wàn)億計(jì)劃”體現(xiàn)了凱恩斯主義的需求管理主張。2008年9月國(guó)際金融危機(jī)全面爆發(fā)后，受到國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的負(fù)面影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速快速回落，出口出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，大批農(nóng)民工返鄉(xiāng)，經(jīng)濟(jì)面臨硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下，上一屆中國(guó)政府領(lǐng)導(dǎo)人于2008年11月推出了進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施，這就是人們熟悉的“四萬(wàn)億計(jì)劃”?！八娜f(wàn)億計(jì)劃”可謂是刺激經(jīng)濟(jì)的一劑猛藥，運(yùn)用“強(qiáng)刺激”的財(cái)政政策挽救經(jīng)濟(jì)，盡管當(dāng)時(shí)在一定程度上達(dá)到逆轉(zhuǎn)低增長(zhǎng)局面的效果，但是卻留下了嚴(yán)重的后遺癥。北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授張維迎在2014年的博鰲亞洲論壇上痛批2008年政府出臺(tái)的四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激政策，稱(chēng)凱恩斯主義的政府需求管理誤導(dǎo)企業(yè)家作出錯(cuò)誤決策，政府干預(yù)貨幣導(dǎo)致結(jié)構(gòu)失調(diào)。那么，對(duì)于新一輪非外因主導(dǎo)下的經(jīng)濟(jì)減速，政府的經(jīng)濟(jì)管理方式經(jīng)歷了怎樣的轉(zhuǎn)型呢？在目前我國(guó)的形勢(shì)下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減緩已是既定事實(shí)，但是增速下降并不意味著蕭條的到來(lái)，只是以較慢的速度增長(zhǎng)罷了，政府要做的并不是強(qiáng)行讓經(jīng)濟(jì)快速回到高增長(zhǎng)的軌道上去，這是不現(xiàn)實(shí)也是不符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的，而是應(yīng)當(dāng)樹(shù)立全局觀念，運(yùn)用各種政策工具使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度緩和地下降，避免經(jīng)濟(jì)增速快速下滑導(dǎo)致“冷著陸”或“硬著陸”現(xiàn)象的發(fā)生，同時(shí)，在調(diào)整過(guò)程中抓住時(shí)機(jī)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，并尋求新的經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)來(lái)源。新一屆政府上任后,在“十二五”規(guī)劃實(shí)施中期評(píng)估報(bào)告中首次將“供給管理”提升到與“需求管理”并重的地位，提出“以提高供給側(cè)效率為重點(diǎn)，著力構(gòu)建新的內(nèi)在穩(wěn)定增長(zhǎng)機(jī)制”的主張，并出臺(tái)了一系列“穩(wěn)增長(zhǎng)”措施，明確了新供給主義“微刺激”與“定向調(diào)控”相結(jié)合的基調(diào)?！靶鹿┙o主義”經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，為了使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更具可持續(xù)性，還應(yīng)更多發(fā)揮“市場(chǎng)之手”的作用，關(guān)鍵是減少供給抑制和需求抑制，激發(fā)經(jīng)濟(jì)本身的有效供給活力，提升經(jīng)濟(jì)潛在生產(chǎn)力。新一屆政府的經(jīng)濟(jì)主張?bào)w現(xiàn)了以上觀點(diǎn)，一方面簡(jiǎn)政放權(quán)、放松管制、增加市場(chǎng)活力，另一方面從小微減負(fù)到支持三農(nóng)，從定向降準(zhǔn)到引進(jìn)民資，增加有效供給，釋放潛在需求。在今年兩會(huì)的中外記者招待會(huì)上，當(dāng)被新加坡海峽時(shí)報(bào)記者問(wèn)到對(duì)新常態(tài)增長(zhǎng)的看法時(shí)，李克強(qiáng)總理表明：“在新常態(tài)下，我們會(huì)保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)在合理區(qū)間運(yùn)行。如果速度放緩影響了就業(yè)收入等，逼近合理區(qū)間的下限，我們會(huì)在穩(wěn)定政策與穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)中國(guó)長(zhǎng)期預(yù)期的同時(shí)，加大定向調(diào)控的力度，來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)的當(dāng)前信心。我們這幾年沒(méi)有采取短期強(qiáng)刺激的政策，可以說(shuō)運(yùn)用政策的回旋余地還比較大，我們“工具箱”里的工具還比較多?！边@個(gè)回答明確了在新常態(tài)下，政府經(jīng)濟(jì)管理將持續(xù)“微刺激”和“定向調(diào)控”的基調(diào)。

二、P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的發(fā)展現(xiàn)狀與問(wèn)題

中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融崛起于2012年，至2014年已形成網(wǎng)貸、眾籌、第三方支付、保險(xiǎn)、銀行、信托等多種形式的網(wǎng)上金融交易結(jié)構(gòu)。在“互聯(lián)網(wǎng)+”大潮中，互聯(lián)網(wǎng)金融可謂是百花齊放，銀行、證券、基金、小貸、擔(dān)保，各個(gè)金融領(lǐng)域都在與互聯(lián)網(wǎng)發(fā)生化學(xué)反應(yīng)?；ヂ?lián)網(wǎng)儼然已成為金融行業(yè)的興奮劑，激活了基金、股市、理財(cái)?shù)戎T多金融業(yè)務(wù)。其中，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸是互聯(lián)網(wǎng)金融中最為活躍的組成部分，如圖5所示，從2014年4月開(kāi)始到2015年4月短短一年的時(shí)間里，網(wǎng)貸運(yùn)營(yíng)平臺(tái)從原來(lái)的1073家增加到1819家，增加了接近70%之多。日前上海多倫股份更名為“匹凸匹金融信息服務(wù)（上海）股份有限公司，英文名稱(chēng)P2PFinancial Information Service Co.,Ltd.即收獲兩個(gè)漲停板，荒誕可笑之余也體現(xiàn)了人們對(duì)P2P的狂熱追逐已接近非理性的境地。然而P2P網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展之快也導(dǎo)致其“亂象橫生”的發(fā)展局面，據(jù)網(wǎng)貸之家聯(lián)合盈燦咨詢(xún)發(fā)布的《中國(guó)P2P網(wǎng)貸行業(yè)2015 年4月月報(bào)》顯示，截至4月底，全國(guó)正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)達(dá)1819家，環(huán)比上漲5.27%。累計(jì)問(wèn)題平臺(tái)達(dá)到602家，P2P網(wǎng)貸行業(yè)累計(jì)平臺(tái)數(shù)量達(dá)到2421家(含問(wèn)題平臺(tái))。從2014年開(kāi)始網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)安全事件頻頻發(fā)生，如圖6所示，問(wèn)題平臺(tái)發(fā)生率在2014年12月超過(guò)5%，直到2015年4月仍在3%以上。

圖5 2014年4月—2015年4月網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)量

圖6 2014年4月—2015年4月問(wèn)題網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)量

三、新常態(tài)下P2P網(wǎng)貸平臺(tái)發(fā)展的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

無(wú)論在任何歷史時(shí)期，市場(chǎng)中包括投資者、經(jīng)營(yíng)者、消費(fèi)者等各種從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的個(gè)人或組織，都無(wú)法擺脫經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響。在不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，市場(chǎng)主體都會(huì)面臨著各種機(jī)遇和挑戰(zhàn)，如何對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作出全面的分析，對(duì)未來(lái)前期作出準(zhǔn)確的判斷，在大勢(shì)中抓住機(jī)遇、迎接挑戰(zhàn)決定了最終的勝負(fù)成敗。P2P網(wǎng)貸作為互聯(lián)網(wǎng)金融中的活躍力量、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的新一代生力軍，如何識(shí)別和應(yīng)對(duì)新常態(tài)下面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，關(guān)系著生存與滅亡。上文的分析中指出，在新常態(tài)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷并將持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式和經(jīng)濟(jì)管理方式兩大轉(zhuǎn)型，在此背景下，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)將面臨怎樣的機(jī)遇和挑戰(zhàn)？

（一）機(jī)遇

1.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式從粗放型向集約型轉(zhuǎn)變，勞動(dòng)密集型向資金、技術(shù)密集型轉(zhuǎn)變并不是什么新概念，早在十多年前就提出了，但是至今仍未實(shí)現(xiàn)，其重要原因是勞動(dòng)力成本較低使我國(guó)出口品在國(guó)際市場(chǎng)上因價(jià)格優(yōu)勢(shì)而具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，導(dǎo)致大部分出口導(dǎo)向型企業(yè)缺乏采用新技術(shù)、新工藝，改進(jìn)機(jī)器設(shè)備、提升產(chǎn)品科技含量的動(dòng)力，技術(shù)含量相對(duì)較高的加工品也主要依靠對(duì)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)的模仿和復(fù)制來(lái)提高產(chǎn)品價(jià)值，科技研發(fā)投入的不足導(dǎo)致這些企業(yè)缺乏后發(fā)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在新常態(tài)下，隨著勞動(dòng)力、原材料和能源的價(jià)格的不斷上升，粗放型和勞動(dòng)密集型的生產(chǎn)方式已經(jīng)失去了原有的優(yōu)勢(shì)，出口型增長(zhǎng)方式不可持續(xù)。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增速放緩、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的下降導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣，投資回報(bào)率持續(xù)下降。在此背景下，資金必然會(huì)尋找新的投資方向，并偏好資金、技術(shù)密集型的新興產(chǎn)業(yè)，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)作為互聯(lián)網(wǎng)金融的活躍力量，無(wú)疑會(huì)成為赤手可熱的投資對(duì)象，隨著新常態(tài)成為一種常態(tài)持續(xù)下去，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸這種互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與金融結(jié)合的新產(chǎn)物將會(huì)因?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的不景氣而獲得更多的關(guān)注。

2.“微刺激”的貨幣政策

李克強(qiáng)總理在今年的兩會(huì)中明確政府在新常態(tài)下會(huì)持續(xù)“微刺激”和“定向調(diào)控”的基調(diào)，并指出“我們“工具箱”里的工具還比較多?！彼^“微刺激”，是新一屆政府為了與2008年金融危機(jī)之后四萬(wàn)億計(jì)劃的“強(qiáng)刺激”相區(qū)分而提出的概念，指宏觀調(diào)控政策會(huì)在合理的區(qū)間內(nèi)，運(yùn)用多種政策工具，釋放市場(chǎng)活力，進(jìn)行“噴灌”、“滴灌”，不搞“大水漫灌”。而“定向調(diào)控”則是指針對(duì)區(qū)間內(nèi)出現(xiàn)的不同情景，匹配不同的對(duì)策措施，精準(zhǔn)發(fā)力、定向施策，做到有的放矢，避免一刀切。從2014年至今，央行多次定向降準(zhǔn)和降息等手段，體現(xiàn)了宏觀調(diào)控中“微刺激”的貨幣政策。這些政策將使更多的資金從銀行流出，流向新的投資領(lǐng)域，為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展帶來(lái)新的機(jī)遇。對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的利好具體體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一方面，對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，央行降息無(wú)疑使P2P產(chǎn)品相比傳統(tǒng)金融業(yè)在年化收益率上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)，有利于吸引越來(lái)越多的投資人進(jìn)入，從而使P2P網(wǎng)貸平臺(tái)投資端的資金將得到有效的補(bǔ)充；對(duì)于借貸人來(lái)說(shuō)，央行降息直接導(dǎo)致社會(huì)融資成本的下降，在促進(jìn)融資規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，還間接提高借款人的資產(chǎn)質(zhì)量，從而降低網(wǎng)貸平臺(tái)的壞賬率。

3.科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的崛起

在新常態(tài)下，“出口導(dǎo)向型”和“勞動(dòng)密集型”生產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)將會(huì)逐漸失去發(fā)展優(yōu)勢(shì)，而“消費(fèi)導(dǎo)向型”和“技術(shù)密集型”產(chǎn)業(yè)將占領(lǐng)高地。國(guó)務(wù)院2015年政府工作報(bào)告中將科技創(chuàng)新作為一項(xiàng)重要的工作內(nèi)容，并提出“（1）制定“互聯(lián)網(wǎng)＋”行動(dòng)計(jì)劃，推動(dòng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等與現(xiàn)代制造業(yè)結(jié)合，促進(jìn)電子商務(wù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)拓展國(guó)際市場(chǎng)。（2）大力發(fā)展眾創(chuàng)空間，增設(shè)國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)，辦好國(guó)家高新區(qū)，發(fā)揮集聚創(chuàng)新要素的領(lǐng)頭羊作用。中小微企業(yè)大有可為，要扶上馬、送一程，使“草根”創(chuàng)新蔚然成風(fēng)、遍地開(kāi)花。（3）把以互聯(lián)網(wǎng)為載體、線(xiàn)上線(xiàn)下互動(dòng)的新興消費(fèi)搞得紅紅火火?！盤(pán)2P網(wǎng)貸作為互聯(lián)網(wǎng)中的一支活躍力量，符合金融創(chuàng)新的概念，既是“草根”創(chuàng)業(yè)的寵兒，又是中小微企業(yè)融資的新選擇，在國(guó)家大力支持科技創(chuàng)新、大眾創(chuàng)新、草根創(chuàng)業(yè)的浪潮中，光明的發(fā)展前景不難預(yù)見(jiàn)。

4.征信系統(tǒng)的完善與開(kāi)放

金融的本質(zhì)是資金的有償讓渡,即資金的融通,核心在于信用風(fēng)險(xiǎn)管理?；ヂ?lián)網(wǎng)金融中P2P網(wǎng)貸離不開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、判斷、評(píng)估和管理,而風(fēng)控則離不開(kāi)征信系統(tǒng)。我國(guó)征信系統(tǒng)發(fā)展嚴(yán)重落后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，至今未完成金融、個(gè)人、政府幾大信用信息系統(tǒng)的整合與開(kāi)放，征信系統(tǒng)的落后和封閉嚴(yán)重制約著P2P網(wǎng)貸的發(fā)展。在新常態(tài)下，政府著力于釋放市場(chǎng)活力，不直接干預(yù)經(jīng)濟(jì)但提倡通過(guò)供給管理方式為企業(yè)創(chuàng)造更廣闊的發(fā)展空間。2014年6月，國(guó)務(wù)院正式頒布了《社會(huì)信用體系建設(shè)規(guī)劃綱要(2014-2020)》?！毒V要》中提到，到2020年基本建立社會(huì)信用基礎(chǔ)性法律法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)體系，基本建成以信用信息資源共享為基礎(chǔ)的覆蓋全社會(huì)的征信系統(tǒng)。這是我國(guó)首部國(guó)家級(jí)社會(huì)信用體系建設(shè)專(zhuān)項(xiàng)規(guī)劃，對(duì)我國(guó)加快建設(shè)社會(huì)信用體系、構(gòu)筑誠(chéng)實(shí)守信的經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境具有重大意義?！毒V要》還特別提到了加快推進(jìn)金融業(yè)統(tǒng)一征信平臺(tái)建設(shè)，這對(duì)P2P網(wǎng)貸行業(yè)的未來(lái)發(fā)展而言無(wú)疑是一個(gè)重大利好因素。除了《綱要》出臺(tái)預(yù)示著我國(guó)征信體系將會(huì)得到完善之外，2014年以來(lái)還出臺(tái)了兩個(gè)對(duì)P2P網(wǎng)貸影響更直接的征信利好消息。一是為幫助P2P網(wǎng)貸公司實(shí)現(xiàn)信貸信息共享、防范信用風(fēng)險(xiǎn)，央行征信中心通過(guò)下屬上海資信有限公司建成網(wǎng)絡(luò)金融征信系統(tǒng)。P2P網(wǎng)貸企業(yè)可以通過(guò)加入上海資信提供的網(wǎng)絡(luò)金融征信系統(tǒng)（NFCS）間接介入央行征信系統(tǒng)。據(jù)了解，截至今年4月20日，NFCS已經(jīng)接入537家P2P機(jī)構(gòu)，入庫(kù)72.5萬(wàn)人，并建立了7025人的黑名單。盡管尚未得到允許直接接入央行內(nèi)部征信系統(tǒng)，但網(wǎng)絡(luò)金融征信系統(tǒng)作為一個(gè)子系統(tǒng)的成立，在未來(lái)將會(huì)為P2P網(wǎng)貸公司的風(fēng)險(xiǎn)控制帶來(lái)便利。二是民間個(gè)人征信業(yè)務(wù)的放開(kāi)。今年1月5日，央行向芝麻信用、騰訊征信、深圳前海征信等8家民間征信機(jī)構(gòu)正式頒發(fā)個(gè)人征信牌照，標(biāo)志著我國(guó)征信業(yè)打破央行的“一家獨(dú)大”，進(jìn)入飛躍式發(fā)展階段。此項(xiàng)政策將對(duì)P2P行業(yè)帶來(lái)兩項(xiàng)重大利好。首先，民間征信可有效彌補(bǔ)官方征信系統(tǒng)中數(shù)據(jù)不全面和開(kāi)放不完全的問(wèn)題，通過(guò)納入非金融機(jī)構(gòu)的一些數(shù)據(jù)信息，例如互聯(lián)網(wǎng)公司的客戶(hù)數(shù)據(jù)信息、消費(fèi)者網(wǎng)購(gòu)數(shù)據(jù)信息等，補(bǔ)充P2P征信數(shù)據(jù)的缺失；其次，通過(guò)打通平臺(tái)間的客戶(hù)信用檔案，做到行業(yè)內(nèi)信用信息互通，有利于降低P2P網(wǎng)貸的風(fēng)控成本、加快貸前審批。

（二）挑戰(zhàn)

1.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩加劇違約風(fēng)險(xiǎn)

新常態(tài)下，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率持續(xù)下滑，季度同比增長(zhǎng)率從2010年一季度的11.9%持續(xù)下降到2014年四季度的7.3%，根據(jù)IMF的預(yù)測(cè)，2015年和2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度預(yù)測(cè)值分別下調(diào)至6.8%和6.3%，意味著經(jīng)濟(jì)增速放緩將會(huì)成為常態(tài)持續(xù)下去。隨著經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期的到來(lái)，投資行業(yè)大規(guī)模的壞賬也悄然而至。從已公布2014年年報(bào)的幾家銀行看，不良貸款率均為雙升。相比P2P網(wǎng)貸，銀行擁有更優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)群體，更完善的風(fēng)控技術(shù)和制度，可想而知P2P的壞帳率必然更為嚴(yán)重。近日，融360與中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際學(xué)院金融風(fēng)險(xiǎn)實(shí)驗(yàn)室聯(lián)合發(fā)布的2015年第二期網(wǎng)貸評(píng)級(jí)報(bào)告中顯示，P2P網(wǎng)貸行業(yè)整體壞賬率在上升，部分平臺(tái)的壞賬率已經(jīng)上升到20%以上。從2013年開(kāi)始頻繁傳出的P2P平臺(tái)“跑路”事件也反映出，在新常態(tài)下，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難而無(wú)力償還賬款，或者實(shí)體企業(yè)由于利潤(rùn)率不足難以支付借貸的利息，造成逾期或壞賬，給P2P網(wǎng)貸帶來(lái)巨大的生存壓力，且這種壓力仍將持續(xù)下去。

2.各路資金介入引發(fā)嚴(yán)峻行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

在新常態(tài)下，新一屆政府大力支持科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展勢(shì)頭一直非常迅猛，隨著今年年初李克強(qiáng)總理在深圳考察了微眾銀行，親眼見(jiàn)證了互聯(lián)網(wǎng)民營(yíng)銀行完成首筆放貸，再是“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略被寫(xiě)入了政府工作報(bào)告，互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)空前火爆。P2P網(wǎng)貸在一路快速發(fā)展中，不斷吸引各路資金介入，形成了國(guó)資系、民資系、銀行系、上市公司系等幾大派系。其中，國(guó)資系指的是國(guó)企背景的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，包括國(guó)企獨(dú)資籌辦的P2P平臺(tái)，如陜西金融控股集團(tuán)獨(dú)資設(shè)立的“金開(kāi)貸”等，以及由國(guó)企控股和參與管理的P2P平臺(tái)，如由安徽省供銷(xiāo)社投資的專(zhuān)職運(yùn)營(yíng)管理金融板塊的安徽新力投資有限公司控股和管理的“德眾金融”等。出身于草根系的民營(yíng)系P2P平臺(tái)包括紅嶺創(chuàng)投、人人貸、廣信貸等。銀行系則包括銀行自建的P2P平臺(tái)，如招行“小企業(yè)E家”、包商銀行的小馬bank；子公司投資入股新建獨(dú)立的P2P公司，如國(guó)開(kāi)金融設(shè)立的開(kāi)鑫貸；以及銀行所在集團(tuán)設(shè)立的獨(dú)立P2P公司，如陸金所。上市公司系中包括天壕普惠（300332）打造的環(huán)保P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，報(bào)喜鳥(niǎo)（002154）設(shè)立的“小魚(yú)金服”等。然而，各大派系并未形成固定格局，新派系隨著各路資金的涌入仍在不斷崛起，如娛樂(lè)資本與P2P“跨界聯(lián)姻”而孵化出的Star VC、邦幫堂，小米牽手“積木盒子”，連酒業(yè)大亨五糧液集團(tuán)也開(kāi)始進(jìn)軍P2P。各方資金介入P2P網(wǎng)貸，都想從互聯(lián)網(wǎng)金融中分一杯羹，在壯大P2P隊(duì)伍的同時(shí)也為此行業(yè)帶來(lái)了巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，離譜的百度廣告競(jìng)價(jià)、不惜重金吸引客戶(hù)的銷(xiāo)售模式，使行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越演越烈，甚至出現(xiàn)惡性競(jìng)爭(zhēng)的現(xiàn)象。

3.監(jiān)管出臺(tái)迫使行業(yè)重新洗牌

政府針對(duì)新常態(tài)下我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的全面經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與改革，提出了創(chuàng)新的宏觀經(jīng)濟(jì)管理新理念，明確將簡(jiǎn)政放權(quán)，釋放市場(chǎng)活力，但是簡(jiǎn)政放權(quán)不等于放手不管，只有在符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的條件下科學(xué)地監(jiān)管、有效地監(jiān)管，才能杜絕市場(chǎng)中種種不規(guī)范現(xiàn)象，為改革的道路保駕護(hù)航，使市場(chǎng)在合理的法律制度下充分釋放活力。面對(duì)P2P網(wǎng)貸行業(yè)蠻荒生長(zhǎng)、跑路潮一輪接著一輪的現(xiàn)狀，金融監(jiān)管的加強(qiáng)只是遲早的問(wèn)題。據(jù)5月25日《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》的報(bào)道，銀監(jiān)會(huì)普惠部關(guān)于網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定的草案已擬定，預(yù)計(jì)將在今年6月或7月出臺(tái)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，一系列禁止行為規(guī)定、銀行資金托管政策和準(zhǔn)入門(mén)檻的限制將會(huì)對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)帶來(lái)巨大沖擊，從此結(jié)束讓子彈飛的混亂局面。首先，準(zhǔn)入門(mén)檻的限制將會(huì)淘汰大批小型的P2P平臺(tái)，原來(lái)草根創(chuàng)業(yè)進(jìn)軍P2P只需花幾萬(wàn)塊買(mǎi)軟件就能上線(xiàn)運(yùn)營(yíng)的時(shí)代將宣告結(jié)束，生存下來(lái)的中等規(guī)模平臺(tái)將會(huì)迎接與資金實(shí)力雄厚的大平臺(tái)之間的較量。其次，銀行資金托管使P2P無(wú)法自留資金池，只能定位于信息中介，利潤(rùn)空間會(huì)大大縮小。

四、結(jié) 論

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)在中國(guó)作為一個(gè)新事物，萌生和爆發(fā)在經(jīng)濟(jì)下行的新常態(tài)階段，它的存在和迅猛發(fā)展反映了中國(guó)資本市場(chǎng)投資和融資的強(qiáng)烈需求。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式和政府經(jīng)濟(jì)管理方式雙轉(zhuǎn)型的背景下，P2P網(wǎng)貸獲得了得天獨(dú)厚的機(jī)遇，中小微企業(yè)融資困難、政策鼓勵(lì)金融創(chuàng)新、央行屢次降息，都為P2P網(wǎng)貸的發(fā)展和壯大帶來(lái)機(jī)遇與紅利，然而，機(jī)遇總是與挑戰(zhàn)并存的。新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)增速放緩、各路資金的介入以及即將出臺(tái)的監(jiān)管政策將從外部和內(nèi)部對(duì)該行業(yè)帶來(lái)巨大沖擊，但是在筆者看來(lái)，機(jī)遇總是大于挑戰(zhàn)，挑戰(zhàn)也可能轉(zhuǎn)化為機(jī)遇。從各路資金大量涌入的現(xiàn)象可以看出市場(chǎng)對(duì)該行業(yè)的前景是十分看好的，盡管目前問(wèn)題很多，但可將這些問(wèn)題看作新事物誕生初始作出的摸索和調(diào)整，蠻荒生長(zhǎng)的現(xiàn)狀將會(huì)伴隨著行業(yè)大洗牌和優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭(zhēng)而結(jié)束，在不遠(yuǎn)的將來(lái)，P2P網(wǎng)貸將會(huì)是另一番風(fēng)景。P2P的發(fā)展前景將會(huì)是光明的，但是道路必定是曲折的，至于P2P最終會(huì)定位為信息中介抑或信用中介？哪個(gè)派系的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)會(huì)笑到最后，國(guó)資系、民營(yíng)系、銀行系還是其他派系？P2P未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)是市場(chǎng)整合還是市場(chǎng)細(xì)分？這些未知種種，都值得期待。

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Opportunities and Challenges for the P2P Lending Development during the New Normal State

GUO Wei
Guangdong University of Finance,Guangzhou 510521

In May,2014,as Chairman Xi first used the phrase"new normal"to describe the new period of China economy, it rapidly attracted attentions and aroused discussions around the academia.In the meanwhile,another popular concept,P2P lending，was born and thrived under the new normal state.To connect these two popular concepts,this paper starts by introducing the meaning and the two main transformations involved in the new normal state,then discuss the status quo of P2P lending and the opportunities and challenges it might confront under the two transformations involved in the new normal.By doing this,the writer hopes to provide some useful information for the developing P2P lending business.

The New Normal,P2P Lending,Opportunities and Challenges

F830

A

郭維，女，廣東汕頭人，廣東金融學(xué)院博士研究生，研究方向：互聯(lián)網(wǎng)金融；廣東廣州，510521