王灼等

摘要：本文基于VAR模型國際資本流動對房地產(chǎn)價格影響進行了實證分析，得出金融變量狹義貨幣供應(yīng)量、房地產(chǎn)業(yè)實際利用外商直接投資額、國家外匯儲備、商品房平均銷售價格分類指數(shù)四個變量間存在協(xié)整關(guān)系的結(jié)論。

關(guān)鍵詞：VAR模型；國際資本流動；房地產(chǎn)價格

1.模型原理

滯后階數(shù)為p的VAR模型一般式表達式為：

yt=A1yt-1+…+Apyt-p+Bxt+εt

其中，yt是k維內(nèi)生變量向量；xt是d維外生變量向量；εt是k維誤差向量，A1，A2…Ap，B是待估系數(shù)的矩陣，當行列式det[A（L）]的根都在單位圓外時，外生變量包含非限制性的向量自回歸模型現(xiàn)在滿足穩(wěn)定條件。時間序列變量的相互關(guān)聯(lián)的系統(tǒng)的向量自回歸模型是有效的預(yù)測模型。同時，向量自回歸模型也經(jīng)常被用來分析不同類型的隨機誤差變量的動態(tài)系統(tǒng)。描繪的脈沖響應(yīng)函數(shù)的內(nèi)生變量誤差的尺寸變化的反應(yīng)。

2.數(shù)據(jù)說明

2.1變量的選取

根據(jù)以上分析，我們選取了可能會影響房價的六個變量，分別是房地產(chǎn)業(yè)實際利用外商直接投資額（FDI）；為了分析房地產(chǎn)市場受金融變量的影響，我們加入了金融變量狹義貨幣供應(yīng)量（M1）（已消除季節(jié)影響因素）；表示經(jīng)濟總體運行情況的宏觀經(jīng)濟變量：國家外匯儲備（RESERVE），被解釋變量房地產(chǎn)價格用商品房平均銷售價格分類指數(shù)P來表示。

2.2 數(shù)據(jù)來源及處理

所有數(shù)據(jù)來源于中經(jīng)網(wǎng)2006年1月到2011年12月的月度數(shù)據(jù)整理所得，極個別缺省值因不影響整體趨勢忽略不計。

3.Johansen協(xié)整檢驗

從結(jié)果看，原假設(shè)：四個變量間不存在長期均衡關(guān)系，在5%顯著水平下已被拒絕，說明他們之間存在協(xié)整關(guān)系。

圖中四個變量M1，F(xiàn)DI，P，RESERVE的殘差檢驗圖，我們可以看中四個序列都為非平穩(wěn)序列，則我們對數(shù)據(jù)進行協(xié)整檢驗，結(jié)果如下圖所示：

從結(jié)果看，原假設(shè)：四個變量間不存在長期均衡關(guān)系，在5%顯著水平下已被拒絕，說明他們之間存在協(xié)整關(guān)系。